เมื่อ 'แสง' มาถึง ยุคเซมิคอนดักเตอร์ก็สิ้นสุดลง

Kioxia, Advantest, Lasertec.

ผมเชื่อว่าหลายคนถือหุ้นทั้งสามตัวนี้อยู่ หรือไม่ก็กำลังจับตาดูอยู่

พวกเขาคือตัวเอกของตลาดเซมิคอนดักเตอร์ญี่ปุ่น

อย่างไรก็ตาม เมื่อสัญญาณบางอย่างเริ่มปรากฏขึ้น คุณควรทบทวนการถือครองหุ้นทั้งสามตัวนี้เสียใหม่

นั่นคือช่วงเวลาที่เงินทุนในตลาดเริ่มย้ายไปที่ 'แสง' (Light)

'แสง' หมายถึงการบรรจบของโฟโตนิกส์และอิเล็กทรอนิกส์ (Silicon Photonics)

มันคือธีมของรอบเซมิคอนดักเตอร์ถัดไป และเพิ่งจะเริ่มต้นขึ้นตอนนี้

ทำไมยุคเซมิคอนดักเตอร์ถึงสิ้นสุดลงเมื่อ 'แสง' มาถึง?

อะไรกำลังขับเคลื่อนรอบเซมิคอนดักเตอร์ปัจจุบัน?

ก่อนอื่น มาทำความเข้าใจโครงสร้างที่ขับเคลื่อนตลาดเซมิคอนดักเตอร์ในปัจจุบันกัน

Meta, Microsoft, Google, Amazon, Apple

บริษัท Big Tech ห้าแห่งนี้กำลังทุ่มเงินลงทุนมหาศาลในศูนย์ข้อมูล

รายละเอียดของการลงทุนนั้นมีดังนี้:

• ซื้อชิปคอมพิวติ้งปริมาณมหาศาล (NVIDIA)
• ซื้ออุปกรณ์ผลิตชิป (Tokyo Electron)
• ซื้ออุปกรณ์ตรวจสอบชิป (Lasertec, Advantest)
• ซื้อหน่วยความจำปริมาณมหาศาลเพื่อเก็บข้อมูล (Kioxia)

เงินลงทุนของบริษัท Big Tech ห้าแห่งนี้กำลังขับเคลื่อนรอบเซมิคอนดักเตอร์ทั้งหมด

มุมมองสำคัญที่ผมเคยพูดถึงก่อนหน้านี้คือ:

ความสามารถในการจ่ายเงินของบริษัททั้งห้านี้เป็นตัวกำหนดเพดานอัตราการเติบโตของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์

อัตราการเติบโตของอุตสาหกรรมไม่มีที่สิ้นสุด มันถูกกำหนดโดยกำลังซื้อทั้งหมดของผู้ซื้อ

แล้ว 'แสง' คืออะไร?

ศูนย์ข้อมูลในปัจจุบันมีปัญหาที่ร้ายแรง

พลังงานไฟฟ้า

ชิปคอมพิวติ้งทำงานคำนวณมหาศาล

ผลลัพธ์ของการคำนวณเหล่านั้นถูกส่งจากชิปหนึ่งไปยังอีกชิปหนึ่ง และจากเซิร์ฟเวอร์หนึ่งไปยังอีกเซิร์ฟเวอร์หนึ่ง

ปัจจุบัน การ 'ส่ง' ข้อมูลส่วนนี้ใช้สายทองแดง (สัญญาณไฟฟ้า)

ปัญหาคือสายทองแดงสร้างความร้อนเมื่อไฟฟ้าไหลผ่าน

ในศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ ประมาณครึ่งหนึ่งของต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับเครือข่ายและการใช้พลังงานเกิดจากการส่งข้อมูล (สายทองแดง) นี้

พลังงานกำลังถูกเปลืองไปกับการย้ายข้อมูลระหว่างชิป มากกว่าที่จะใช้กับการคำนวณจริง

นี่คือ 'กำแพงพลังงาน' (Power Wall)

โฟโตนิกส์อิเล็กทรอนิกส์คือเทคโนโลยีที่เปลี่ยนสายทองแดงเหล่านี้เป็น ใยแก้วนำแสง

แสงแทบไม่สร้างความร้อนเลย

ตามการประเมินของ NVIDIA การเปลี่ยนไปใช้แสงสามารถ ลดการใช้พลังงานได้สูงสุดถึง 70%

พูดง่ายๆ คือ 'แสง' จะทำลายกำแพงที่ใหญ่ที่สุดที่ศูนย์ข้อมูลกำลังชนอยู่ในตอนนี้

NVIDIA กำลังวางเดิมพันกับ 'แสง' แล้ว

นี่คือจุดที่สำคัญอย่างเด็ดขาด

ในเดือนมีนาคม 2026 NVIDIA ลงทุนในบริษัทอเมริกันสองแห่งที่มีเทคโนโลยีโฟโตนิกส์อิเล็กทรอนิกส์

• Coherent Corp: ประมาณ 310 พันล้านเยน
• Lumentum Holdings: ประมาณ 310 พันล้านเยน
• รวม: ประมาณ 6200 พันล้านเยน

ยิ่งไปกว่านั้น พวกเขายังเซ็นสัญญาซื้อชิ้นส่วนมูลค่าหลายแสนล้านเยน

พวกเขาประกาศเทคโนโลยีการเชื่อมต่อออปติกรุ่นใหม่อย่างเป็นทางการ และประกาศว่าจะวางแสงไว้ที่แกนกลางของศูนย์ข้อมูล

NVIDIA เป็นบริษัทที่ขายชิปคอมพิวติ้งของตัวเอง NVIDIA บริษัทเดียวกันนี้เดิมพัน 620 พันล้านเยนไปกับ 'ภายนอกของชิป'

นี่หมายความว่าอย่างไร?

'การเพิ่มประสิทธิภาพของชิปเพียงอย่างเดียวนั้นมีขีดจำกัด จุดคอขวดถัดไปคือวิธีการเชื่อมต่อชิป'

NVIDIA ได้ตัดสินใจแบบนี้ด้วยตัวเอง

พูดง่ายๆ คือ การเปลี่ยนผ่านจากช่วงที่เพิ่มปริมาณเซมิคอนดักเตอร์ ไปสู่ช่วงที่เปลี่ยนวิธีการเชื่อมต่อ ได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว

ทำไมยุคเซมิคอนดักเตอร์ถึง 'สิ้นสุด' เมื่อแสงมาถึง?

นี่คือประเด็นหลัก

เทคโนโลยีมีรอบของมัน เมื่อการลงทุนกระจุกตัวในธีมใดธีมหนึ่งและเริ่มอิ่มตัว เงินทุนก็จะย้ายไปธีมถัดไป

ผู้ที่ได้ประโยชน์จากรอบเซมิคอนดักเตอร์ปัจจุบันคือ...

• Kioxia (เพิ่มการผลิตหน่วยความจำ)
• Advantest (อุปกรณ์ทดสอบชิป)
• Lasertec (อุปกรณ์ตรวจสอบหน้ากาก)

สามบริษัทนี้คือ ผู้ได้ประโยชน์จากช่วง 'การเพิ่มปริมาณชิป'

ผลิตชิปปริมาณมาก

-> หน่วยความจำขายได้

-> อุปกรณ์ทดสอบขายได้

-> อุปกรณ์ตรวจสอบขายได้

อย่างไรก็ตาม เมื่อโฟโตนิกส์อิเล็กทรอนิกส์เริ่มเต็มรูปแบบ เป้าหมายการลงทุนของศูนย์ข้อมูลจะเปลี่ยนไป

จะเปลี่ยนจาก 'การเพิ่มปริมาณชิป' เป็น 'การเปลี่ยนการเชื่อมต่อชิป'

เมื่อแกนกลางของการลงทุนขยับ เงินทุนก็ย้ายตาม

เงินทุนที่เคยไปทาง Kioxia หรือ Advantest จะเริ่มไหลไปสู่บริษัทโฟโตนิกส์อิเล็กทรอนิกส์ นี่คือโครงสร้างของ 'เมื่อแสงมาถึง ยุคเซมิคอนดักเตอร์ก็สิ้นสุดลง'

ไม่ใช่ว่าเซมิคอนดักเตอร์กลายเป็นสิ่งจำเป็นน้อยลง แต่การเติบโตของรอบเซมิคอนดักเตอร์จะถึงจุดสูงสุด และลำดับความสำคัญของเงินทุนจะเปลี่ยนไป ช่วงเวลาที่การเติบโตชะลอตัว ราคาหุ้นจะร่วงลงมากกว่าที่สถานการณ์จริงควรจะเป็น

ความจริงที่ว่าราคาหุ้น Kioxia ร่วงลง 56% จากจุดสูงสุด ทั้งที่ยังมีกำไรจากการดำเนินงาน 1.27 ล้านล้านเยน ก็เป็นเพราะโครงสร้างนี้เป๊ะ ๆ

ใครคือผู้ที่ได้ประโยชน์จาก 'แสง'?

มาดูผู้ที่ได้ประโยชน์จากรอบถัดไปกัน

อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่ลิสต์ 'ซื้อตอนนี้' เพราะการเปลี่ยนรอบเกิดขึ้นเป็นระยะ

บริษัทที่ผลิตชิ้นส่วนออปติคัล:

• Coherent Corp (สหรัฐฯ): ได้รับการลงทุนประมาณ 310 พันล้านเยนจาก NVIDIA
• Lumentum Holdings (สหรัฐฯ): ได้รับการลงทุนประมาณ 310 พันล้านเยนจาก NVIDIA เช่นกัน
• Suntech Holdings (6777): มีสถานะระดับโลกในด้านแหล่งกำเนิดแสงที่ปรับความยาวคลื่นได้และเครื่องมือวัดทางแสง สำหรับปีบัญชีที่สิ้นสุดเดือนมีนาคม 2026 ยอดขายอยู่ที่ 31.5 พันล้านเยน กำไรจากการดำเนินงาน 10.3 พันล้านเยน คิดเป็นอัตรากำไรที่เกิน 30%
• Furukawa Electric (5801): ผู้มากประสบการณ์ด้านใยแก้วนำแสงและอุปกรณ์ออปติคัล
• Sumitomo Electric Industries (5802): ผู้นำระดับโลกด้านใยแก้วนำแสง

บริษัทที่ผลิตชิปออปติคัล:

• QD Laser (6613): เทคโนโลยีควอนตัมดอตเลเซอร์ อุปกรณ์หลักสำหรับซิลิคอนโฟโตนิกส์ ตอนนี้ยังขาดทุนอยู่ แต่เทคโนโลยีมีความเป็นเอกลักษณ์
• Hamamatsu Photonics (6965): ผู้นำระดับโลกด้านเซนเซอร์และเครื่องตรวจจับออปติคัล

ผู้เล่นเสริม (การตรวจสอบ การบรรจุ วัสดุ):

• Dexerials (4980): ฟิล์มออปติคัล วัสดุเชื่อมประสานความแม่นยำสูง ปรับแผนระยะกลางขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ความต้องการในกระบวนการบรรจุสำหรับโฟโตนิกส์อิเล็กทรอนิกส์กำลังพุ่งสูงขึ้น
• Resonac (4004): วัสดุบรรจุขั้นสูง
• Ushio Inc. (6925): เทคโนโลยีแหล่งกำเนิดแสง

แพลตฟอร์มออปติคัล:

• NTT (9432): ผลักดันเทคโนโลยีโฟโตนิกส์อิเล็กทรอนิกส์ผ่านโครงการ 'IOWN' มีกำหนดเริ่มให้บริการสวิตช์โฟโตนิกส์อิเล็กทรอนิกส์เชิงพาณิชย์ภายในปีงบการเงิน 2026

จุดที่ควรสังเกตตรงนี้

หมายเหตุ 1: นี่ไม่ใช่ 'ขายเซมิคอนดักเตอร์ทันที'

การผลิตจำนวนมากและการทำให้โฟโตนิกส์อิเล็กทรอนิกส์เป็นเชิงพาณิชย์จะดำเนินไปเป็นระยะตั้งแต่ปี 2026 ถึง 2028 นี่ไม่ใช่เรื่องที่จะเกิดขึ้นในวันนี้หรือพรุ่งนี้ ไม่ใช่ว่ารอบเซมิคอนดักเตอร์ 'จบลงวันนี้' แต่มันกำลัง 'เข้าใกล้จุดสูงสุด' สิ่งที่คุณควรจับตาดูคือ 'จังหวะการไหลเข้าของเงินทุนในหุ้นกลุ่มแสง' เมื่อสิ่งนี้เริ่มเร่งตัวขึ้น นั่นคือเวลาที่ต้องทบทวนการถือหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ของคุณ

หมายเหตุ 2: หุ้นโฟโตนิกส์อิเล็กทรอนิกส์หลายตัวยังอยู่ในช่วง 'ความคาดหวัง'

QD Laser ยังขาดทุน Suntech มีกำไรและมีผลงาน แต่ขนาดยังเล็ก มีหุ้นหลายตัวที่ยังเร็วเกินไปที่จะเข้าซื้อเต็มกำลังโดยอาศัยความเชื่อที่ว่า 'แสงกำลังจะมา' ในช่วงเปลี่ยนรอบ จังหวะของการ 'ขายหุ้นที่ชนะในรอบปัจจุบัน' กับ 'ซื้อหุ้นที่ชนะในรอบถัดไป' มักไม่ตรงกัน หากรีบเกินไปคุณจะเจ็บตัว

หมายเหตุ 3: โฟโตนิกส์อิเล็กทรอนิกส์เปลี่ยนเซมิคอนดักเตอร์ ไม่ได้ทำให้มันตาย

โฟโตนิกส์อิเล็กทรอนิกส์คือเทคโนโลยีที่รวมอุปกรณ์ออปติคัลเข้าไปในชิป เซมิคอนดักเตอร์จะไม่หายไป 'ยุคเซมิคอนดักเตอร์สิ้นสุด' หมายถึง 'โครงสร้างผู้ได้ประโยชน์ของรอบเซมิคอนดักเตอร์ปัจจุบันสิ้นสุด' ตัวเซมิคอนดักเตอร์เองยังคงถูกใช้ในรอบถัดไป แต่หน้าตาของบริษัทที่เก็บกำไรจะเปลี่ยนไป

มุมมองที่นักลงทุนควรมี

แค่สามประเด็นง่าย ๆ:

1. ปริมาณการซื้อขายและการไหลเข้าของเงินทุนในหุ้นกลุ่มแสง

Suntech, QD Laser, Dexerials, Furukawa Electric หากปริมาณการซื้อขายหุ้นเหล่านี้เริ่มพุ่งสูงขึ้น นั่นคือสัญญาณว่าการย้ายเงินทุนได้เริ่มต้นแล้ว

2. การเปลี่ยนแปลงเนื้อหาการลงทุนของ Big Tech

ในผลประกอบการของ Meta, Microsoft และ Google หากสัดส่วนการลงทุนเริ่มเปลี่ยนจาก 'การซื้อชิป' ไปเป็น 'การพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานออปติคัล' นั่นคือการยืนยันการเปลี่ยนรอบ

3. การเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของ NVIDIA

ไม่ว่า NVIDIA จะลงทุนเพิ่มเติมในโฟโตนิกส์อิเล็กทรอนิกส์อีกหรือไม่ หรือจะหันมาผลิตอุปกรณ์ออปติคัลเองในบริษัท การกระทำของ NVIDIA จะเป็นตัวชี้วัดล่วงหน้าที่น่าเชื่อถือที่สุดสำหรับการเปลี่ยนรอบ

บทสรุป

จุดจบของรอบเซมิคอนดักเตอร์ไม่ได้เริ่มต้นด้วยการพังทลายเสมอไป

ในหลายกรณี มันเริ่มจาก 'เงินทุนที่เริ่มย้ายไปธีมข้างเคียงอย่างเงียบ ๆ'

ตอนนี้ 'ธีมข้างเคียง' นั้นก็คือโฟโตนิกส์อิเล็กทรอนิกส์

NVIDIA เดิมพันไป 620 พันล้านเยน

NTT กำลังเริ่มการทำให้เป็นเชิงพาณิชย์ผ่านโครงการ IOWN

อัตรากำไรจากการดำเนินงานของ Suntech ทะลุ 30% ทำสถิติสูงสุดใหม่

นักลงทุนหลายคนยังไม่ทันสังเกต ในขณะที่พวกเขากังวลกับผลประกอบการของหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ หุ้นกลุ่มแสงก็เริ่มขยับอย่างเงียบ ๆ

Kioxia, Advantest, Lasertec.

คนที่ถือหุ้นเหล่านี้ไม่ควรดูแค่ตัวเลขทางการเงิน

คุณควรจับตามองไปพร้อมกันว่า 'เงินทุนกำลังย้ายไปที่แสงหรือไม่'

เมื่อแสงมาถึง ยุคเซมิคอนดักเตอร์ก็สิ้นสุดลง

'การสิ้นสุด' ไม่ใช่วันนี้

อย่างไรก็ตาม

ผลลัพธ์จะแตกต่างกันอย่างมากระหว่างนักลงทุนที่พลาดสัญญาณนั้น กับคนที่จับตามองมันอยู่

การเปลี่ยนรอบมักเริ่มต้นอย่างเงียบ ๆ เสมอ