ความไม่พอใจได้เพิ่มขึ้นทั่วชุมชน Tesla เกี่ยวกับการขาดความชัดเจนในแผนการขยาย Robotaxi เอลอนเคยสัญญาว่าปี 2026 จะเป็นปีที่ยิ่งใหญ่ และปี 2027 จะน่าทึ่ง ตอนนี้ชัดเจนแล้วว่าสิ่งนี้จะพลาดไปอย่างสิ้นเชิง
ผู้ถือหุ้นรายย่อยได้กดดันบริษัทด้วยคำถามที่ตรงประเด็นบน Say Technologies ก่อนการประชุมผลประกอบการครั้งล่าสุด การหารือในไตรมาสก่อนหน้านั้นคลุมเครือและไม่ชัดเจน แต่ครั้งนี้ ฝ่ายบริหารระดับสูงของ Tesla ดูเหมือนจะรับฟังข้อเสนอแนะ Ashok มาพร้อมกับตัวเลขที่เป็นรูปธรรม
เมื่อมีตัวเลขจริงบนโต๊ะ คณิตศาสตร์พื้นฐานก็เพียงพอที่จะเริ่มแกะสิ่งที่พวกเขาหมายถึง มาดูกัน
ส่วนที่ 1: ตัวเลขของ Ashok ใช้ได้ไหม?
Ashok สื่อสารตัวเลขสำคัญสองประการ: Robotaxi ขับเคลื่อนไปแล้ว 380,000 ไมล์แบบไม่มีผู้ดูแลตั้งแต่ต้นปี และอัตราการเติบโตแบบ week-over-week ของไมล์ที่ไม่มีผู้ดูแลเหล่านั้น "มากกว่าสองหลัก"
"มากกว่าสองหลัก" หมายถึงอะไรกันแน่? อย่างน้อยที่สุดคือ 11% ค่าประมาณกลางที่สมจริงอยู่ที่ประมาณ 14–15% อะไรก็ตามที่สูงกว่า 17% มาก อาจถูกอธิบายแตกต่างออกไป ดังนั้นเราจึงตรวจสอบสามสถานการณ์:
- แง่ร้าย: การเติบโตรายสัปดาห์ 11%
- กรณีฐาน: การเติบโตรายสัปดาห์ 14%
- แง่ดี: การเติบโตรายสัปดาห์ 17%
เราถือว่าสัปดาห์ปฏิทินที่ 1 ของปี 2026 เป็นจุดเริ่มต้น สิ้นปี 2025 มีเพียงไม่กี่เที่ยว (รวมถึงช่วงที่รู้จักกันในชื่อ "Feline Self Driving" ที่มีแมวควบคุม)
ไมล์สะสมหลังจาก k สัปดาห์ของการเติบโตแบบเรขาคณิตก่อให้เกิดอนุกรมเรขาคณิตมาตรฐาน ถ้า m₁ คือไมล์ที่ขับในสัปดาห์ที่ 1 และปัจจัยการเติบโตรายสัปดาห์คือ r=1+x/100 แล้วไมล์รวมหลังจาก k สัปดาห์คือ:
การใช้ยอดรวมที่ทราบ 380,000 ไมล์ ณ สัปดาห์ปฏิทินที่ 30 เราสามารถแก้หาค่าที่เป็นไปได้สามค่าของ m₁ จากนั้นก็ตรงไปตรงมาในการสร้างไมล์รายสัปดาห์สำหรับทุกสัปดาห์ก่อนหน้า
ตัวติดตาม Robotaxi (ในขณะที่ยังเชื่อถือได้) บันทึกยานพาหนะไร้ผู้ดูแล 2 คันใน CW4 และ 38 คันใน CW19 การเปรียบเทียบจำนวนยานพาหนะเหล่านั้นกับไมล์ที่จำลองในสัปดาห์เดียวกันให้ค่าไมล์ต่อวันต่อยานพาหนะโดยนัย:
ตัวเลข CW4 มีสัญญาณรบกวนเนื่องจากตัวอย่างเล็กมาก ตัวเลข CW19 มีข้อมูลมากกว่ามาก: ทั้งสามสถานการณ์การเติบโตมาบรรจบกันที่ประมาณ 37–47 ไมล์ต่อยานพาหนะต่อวัน ดังนั้นค่าพื้นฐานที่ใช้ได้ที่ 50 ไมล์ต่อยานพาหนะต่อวัน จึงดูสมเหตุสมผลสำหรับขั้นตอนการดำเนินงานปัจจุบัน
การใช้สมมติฐาน 50 ไมล์นั้น เราสามารถย้อนกลับไปหาขนาดกองยานไร้ผู้ดูแลโดยนัย:
เส้นแนวนอนทำเครื่องหมาย 102 หน่วยที่จดทะเบียนกับ DMV ซึ่งทราบภายในกลางเดือนกรกฎาคม ในทั้งสามสถานการณ์ กองยานที่จำลองเข้าใกล้ระดับนั้นในเวลาเดียวกันโดยประมาณที่ Tesla ถูกสังเกตว่าเพิ่มยานพาหนะใหม่ประมาณ 75 คัน นี่คือการตรวจสอบความสอดคล้องที่เป็นประโยชน์ต่อข้ออ้างการเติบโตสองหลักของ Ashok
ถึงกระนั้น ตัวเลขขนาดกองยานที่คาดการณ์ควรใช้ด้วยความระมัดระวัง Tesla ยังสามารถเพิ่มไมล์ไร้ผู้ดูแลทั้งหมดได้โดยการเพิ่มอัตราการใช้ต่อวันต่อยานพาหนะ (จากประมาณ 50 ไมล์ในปัจจุบันไปเป็น 100+ เมื่อเครือข่ายหนาแน่นขึ้น) ดังนั้นกราฟนี้จึงควรอ่านเป็นการตรวจสอบข้ามอัตราการเติบโต ไม่ใช่เป็นการพยากรณ์ที่แม่นยำว่ามีรถยนต์กี่คันบนท้องถนน
เมื่อมีการตรวจสอบนั้นแล้ว เราสามารถหันไปสู่การคาดการณ์ระยะยาว
ส่วนที่ 2: การคาดการณ์ไมล์และการเติบโตของกองยานจนถึงปี 2027
ตอนนี้ตัวเลขของ Ashok ดูสอดคล้องกับข้อมูลที่มีอยู่แล้ว เราสามารถหันไปสู่การคาดการณ์ไปข้างหน้า Ashok กล่าวว่าการเติบโตแบบ week-over-week สองหลักในปัจจุบันคาดว่าจะดำเนินต่อไปตลอดปี 2026 ที่เหลือ นั่นทำให้เรามีหน้าต่างที่ใช้งานได้สำหรับการสร้างแบบจำลอง
ขนาดกองยาน ณ สิ้นปี 2026
แม้ว่าไมล์ไร้ผู้ดูแลคือสิ่งที่ขับเคลื่อนรายได้ในที่สุด แต่ขนาดกองยานยังคงเป็นตัวชี้วัดพาดหัวที่มีประโยชน์ในระยะใกล้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในขณะที่รายได้ยังเล็กน้อยอยู่ นอกจากนี้ยังเป็นตัวแทนเชิงปฏิบัติว่าปัญหาด้านโลจิสติกส์ การชาร์จ การบำรุงรักษา และกฎระเบียบกำลังได้รับการแก้ไขในระดับใหญ่หรือไม่
การสันนิษฐานต่อว่าเพียง 50 ไมล์ต่อยานพาหนะต่อวันจนถึงสิ้นปีนั้นไม่สมจริง เมื่อเครือข่ายหนาแน่นขึ้น อัตราการใช้ต่อวันควรเพิ่มขึ้น ดังนั้นสำหรับการคาดการณ์สิ้นปี 2026 เราจึงใช้ค่าพื้นฐานที่ 100 ไมล์ต่อยานพาหนะต่อวัน
ภายใต้สมมติฐานนั้น สามสถานการณ์การเติบโตให้ผลขนาดกองยานไร้ผู้ดูแล ณ สิ้นปี 2026 ดังนี้:
- 11% → ประมาณ 560 คัน
- 14% → ประมาณ 1,200 คัน
- 17% → ประมาณ 2,500 คัน
ผลลัพธ์ที่น่าจะเป็นไปได้มากที่สุดอยู่ที่ประมาณ 1,000 หน่วย ซึ่งต่ำกว่าที่คาดหวังไว้ในตอนแรกมาก การทบต้นรายสัปดาห์แบบสองหลักนั้นทรงพลัง แต่เมื่อฐานเริ่มต้นมีขนาดเล็ก ก็ต้องใช้เวลาก่อนที่ตัวเลขจะใหญ่
อัตราการใช้สายการผลิต Cybercab
คำถามที่สองที่เกี่ยวข้องคือว่าการเติบโตที่คาดการณ์นั้นสอดคล้องกับการใช้สายการผลิต Cybercab อย่างสมเหตุสมผลหรือไม่ การเดินสายการผลิตใหม่ที่มีราคาแพงด้วยอัตราการใช้ที่ต่ำมากจะหมายถึงการใช้เงินทุนที่แย่ เพื่อทดสอบสิ่งนี้ เราสันนิษฐานอัตราการใช้สูงที่ 200 ไมล์ต่อยานพาหนะต่อวัน ซึ่งเป็นช่วงบนของสิ่งที่บริการ Robotaxi ที่ดำเนินการอย่างดีสามารถรองรับได้
จากนั้นเราถามว่าต้องเพิ่มยานพาหนะใหม่กี่คันต่อสัปดาห์เพื่อรองรับวิถีการเติบโตทั้งสาม และเมื่อใดที่การเพิ่มเหล่านั้นจะถึงขีดความสามารถที่ใช้งานได้จริงของสายการผลิต Cybercab Tesla แนะนำประมาณ 125,000 หน่วย Cybercab ต่อปีในเอกสารผู้ถือหุ้น Q2 2026 ดังนั้นเราจึงใช้ขีดความสามารถพื้นฐานที่ 2,400 คันต่อสัปดาห์
การคาดการณ์แสดงให้เห็นว่าภายใต้ทุกกรณีการเติบโต สายการผลิตเข้าใกล้กำลังการผลิตเต็มก่อนสิ้นปี 2027 ประมาณ 18 เดือนหลังจากเริ่มผลิต การถึงกำลังการผลิตเกือบเต็มในช่วงเวลานั้นสามารถอธิบายได้อย่างสมเหตุสมผลว่าวางแผนและดำเนินการอย่างดี ตัวเลขระยะสั้นอาจยังดูเล็กน้อย แต่เมื่อเส้นโค้งเอกซ์โพเนนเชียลเริ่มชัน การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของผลผลิต Cybercab จะมองเห็นได้ตั้งแต่กลางปี 2027 เป็นต้นไป
ส่วนที่ 3: นี่หมายถึงอะไรสำหรับ EPS
ตอนนี้เราสามารถหันไปสู่คำถามที่สำคัญที่สุด: รายได้และกำไร
อันดับแรก เราคาดการณ์ไมล์ไร้ผู้ดูแลรายสัปดาห์ภายใต้วิถีการเติบโตสามแบบ โดยคงอัตราการทบต้นในปัจจุบันไว้:
เพื่อแปลงไมล์เหล่านั้นเป็น EPS เราใช้ชุดสมมติฐานที่ตรงไปตรงมา:
- มีเพียง 50% ของไมล์ไร้ผู้ดูแลที่ได้รับค่าตอบแทน (ส่วนที่เหลือเป็นการเคลื่อนย้ายที่ว่างเปล่า การเคลื่อนที่เพื่อชาร์จ ฯลฯ)
- รายได้ 1.50 ดอลลาร์ต่อไมล์ที่ได้รับค่าตอบแทน (สอดคล้องกับราคา Robotaxi ปัจจุบันที่สังเกตได้ในตัวติดตาม)
- อัตรากำไรขั้นต้น 50%
- อัตราภาษี 25%
- หุ้นเจือจาง 3.5 พันล้าน หุ้น
ผลงาน EPS รายไตรมาสจาก Robotaxi เพียงอย่างเดียวแสดงไว้ด้านล่าง:
สำหรับบริบท EPS รายไตรมาสล่าสุดของ Tesla อยู่ในช่วง $0.30s ต่ำถึงกลาง เมื่อเทียบกับพื้นหลังนั้น ตารางชัดเจนในสองประเด็น:
- 2026 แทบไม่มีส่วนช่วยอะไรเลย แม้แต่กรณีแง่ดีก็ยังต่ำกว่า 1 เซนต์สำหรับทั้งปี
- การเปลี่ยนแปลงปรากฏขึ้นประมาณกลางปี 2027 ภายในไตรมาสที่สี่ของปี 2027 Robotaxi กลายเป็นผู้มีส่วนช่วยทางกำไรที่มีนัยสำคัญในทุกสถานการณ์ — และในกรณีการเติบโตสูงก็จะกลายเป็นจำนวนมาก
ไทม์ไลน์นี้สอดคล้องกับความคิดเห็นที่ Elon กล่าวในไตรมาสก่อนหน้า: Robotaxi จะไม่เป็นแหล่งรายได้ที่มีนัยสำคัญในปี 2026 แต่จะมีความสำคัญในปีถัดไป
กลับไปที่กรอบกว้างขึ้น ปี 2026 ไม่ใช่ปีที่ยิ่งใหญ่ตามที่สัญญาไว้ อย่างไรก็ตาม ข้อมูลที่เรามียังชี้ไปที่ปี 2027 ว่าเป็นปีที่เลขชี้กำลังจะมองเห็นได้ในงบการเงิน และปี 2028 เป็นปีที่ในที่สุดอาจดู "น่าทึ่ง"
บทสรุป
ในที่สุด Tesla ก็ให้ข้อมูลเชิงปริมาณเกี่ยวกับความเร็วของการเปิดตัว Robotaxi ตัวเลขที่ Ashok แบ่งปันสอดคล้องอย่างแน่นหนากับการเติบโตของกองยานที่สังเกตได้จนถึงตอนนี้ และช่วยให้เราสามารถคาดการณ์อย่างมีหลักการ
ตัวเลขจะยังคงน้อยในปีนี้ สิ่งนั้นจะทำให้หลายคนผิดหวัง แต่มันก็คุ้มค่าที่จะจำไว้ว่าการเติบโตแบบเอกซ์โพเนนเชียลมีลักษณะอย่างไร: ช้าอย่างเจ็บปวดในช่วงเริ่มต้น จากนั้นก็เด็ดขาดอย่างกะทันหัน ข้อมูลชี้ให้เห็นว่าการเร่งตัวที่รอคอยมานานจะมองเห็นได้ในช่วงปลายฤดูร้อนปี 2027 และชัดเจนไม่ผิดเพี้ยนภายในสิ้นปี
นักวิจารณ์จะยังคงโต้แย้งว่า Tesla ผลักดันกำหนดเวลาไปเรื่อยและไม่เคยส่งมอบ คำวิจารณ์นั้นใช้ได้ในปี 2020 และ 2021 FSD ยังไม่พร้อม การทดลองขับใดๆ ก็ทำให้เห็นช่องว่างได้ชัดเจน สถานการณ์วันนี้แตกต่างออกไป FSD อยู่ในรถของลูกค้า ผู้ใช้รายงานว่ามีหลายพันไมล์ระหว่างการแทรกแซง เหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับความปลอดภัยนั้นหายาก Robotaxi เองสะสมไมล์ไร้ผู้ดูแล 380,000 ไมล์โดยไม่มีอุบัติเหตุที่เกิดจากความผิดพลาดของตัวเองเลยแม้แต่ครั้งเดียว นี่คือข้อมูลจริง ไม่ใช่การคาดการณ์
การนำข้อโต้แย้งที่สมเหตุสมผลเมื่อห้าปีที่แล้วมาใช้กับความเป็นจริงในปัจจุบันจำเป็นต้องละเลยสิ่งที่เปลี่ยนแปลงไปจริงๆ วันที่ทฤษฎีนี้พังทลายคือวันที่ความล้มเหลวทางเทคนิคที่ชัดเจนปรากฏขึ้น หรือวันที่คู่แข่งดำเนินการได้เร็วกว่าและดีกว่าอย่างเห็นได้ชัด นอกจาก XPeng — ซึ่งยังอยู่ไกลหลังและถูกกีดกันจากตลาดสหรัฐฯ — ไม่มีบริษัทอื่นใดที่รวมส่วนผสมที่จำเป็นในระดับใหญ่: ฮาร์ดแวร์อนุมานแบบกำหนดเอง, วงจรป้อนกลับข้อมูลแบบปิด, การอนุมานแบบบิตเทียบเท่าในลูปการฝึก, และซูเปอร์คลัสเตอร์เฉพาะ
ภูมิทัศน์การแข่งขันยังคงว่างเปล่า Tesla กำลังดำเนินการ ผลลัพธ์ที่ได้นั้นหลีกเลี่ยงไม่ได้
