Kripto dünyası yıllarca, arkalarındaki işletmelerle hiçbir ilgisi olmayan tokenlar üretmekle meşgul oldu.
Protokol 100 milyon dolar kazanıyor, token sahipleri ise yönetişim hakkı elde ediyor.
Harika bir teknoloji kardeşim, oy kullanabiliyorum (kusura bakma ama bu çok sıkıcı).
Neyse ki bu model değişiyor.
Artık daha fazla protokol gerçek gelir elde ediyor ve bu geliri piyasadan kendi tokenlarını satın almak için kullanıyor.
Bir protokolün 10 milyon dolarlık kendi tokenını alıp yakması; yönetişimin onaylaması halinde belki bir gün gerçekleşecek gelecekteki bir geri alım teklifini duyurmaktan çok farklı bir şey.
Gelir kavramı kriptoda yeniden en büyük anlatılardan biri haline gelmişken,
ürün kullanımı → gelir → token talebi bağlantısının gerçekten kurulmaya başladığı projeleri incelemeye koyuldum.
İşte bence anlaşılması gereken 12 proje.
1. $HYPE Hyperliquid
Muhtemelen en bariz olanı.
Hyperliquid, zincir üstü en büyük vadeli işlem borsalarından birini inşa etti ve orada işlem yapan kişiler ile HYPE arasında son derece basit bir ilişki kurdu.
İşlemler ücret üretir.
Bu ücretlerin yaklaşık %99'u Assistance Fund aracılığıyla HYPE satın almaya yönlendiriliyor ve mevcut mekanizma kapsamında satın alınan tokenlar dolaşımdan çıkarılıyor.
Bu kelimenin tam anlamıyla rüya gibi bir token modeli.
İnsanlar gece 3'te BTC, ETH ya da rastgele bir vadeli işlem kontratında al sat yapıyor, Hyperliquid bu aktiviteden para kazanıyor ve bu paranın devasa bir kısmı nihayetinde HYPE için talebe dönüşüyor.
Benim için önemli metrik Hyperliquid'in hacmi ve geliri.
Borsa anlamlı bir pazar payı almaya devam ederse, HYPE'in altındaki alıcı cephanesini artırmaya devam eder. İşlem aktivitesi ciddi şekilde daralırsa, o cephane de onunla birlikte daralır.
Çok basit.
2. $PUMP PumpFun
PumpFun, aynı fikrin çok daha "kirli" bir versiyonu.
İş modeli insanların memecoin çıkarmaya ve bunlarda işlem yapmaya devam etmesine bağlı; bu da gelirini ilgi döngülerine karşı çok daha hassas hale getiriyor.
Ancak aktivite yerinde olduğunda Pump akıl almaz miktarlarda para üretebiliyor.
Bu gelirin bir kısmı açık piyasadan PUMP satın almak için kullanıldı ve bazı anlık verilere göre kümülatif alımların dokuz haneli rakamlara ulaştığı raporlanıyor.
Üzerinde bir hayvan resmi olan, bir gencin çıkardığı her berbat coin, dolaylı olarak platform tokenı için bir alım baskısına dönüşebiliyor.
Burada takip edeceğim asıl şey, PUMP'ın ne kadarının likit arzdan gerçekten kalıcı olarak çıkarıldığı.
Bir tokenı hazineye alıp saklamakla onu kalıcı olarak yok etmek tamamen farklı iki ekonomik olaydır.
Ve Pump'ın rakiplerinden çok daha büyük bir şeyle savaşması gerekiyor:
insanların orada shitcoin çıkarmaktan eninde sonunda sıkılması.
3. $RAY Raydium
RAY muhtemelen bu listedeki en az heyecan verici isimlerden biri.
ve aman tanrım, tam da bu yüzden ilgimi çekiyor.
Raydium yıllardır piyasada, birden fazla Solana döngüsünden sağ çıktı ve insanların hiç düşünmeden kullandığı devasa bir işlem altyapısının temelini oluşturuyor.
Tarihsel olarak protokol işlem ücretlerinin bir kısmı RAY satın alıp yakmak için kullanıldı.
Yani Solana aktivitesi patladığında Raydium sadece bir DEX olarak fayda sağlamıyor.
Lansmanlar, swap işlemleri ve LaunchLab aktivitesi de RAY çevresindeki ekonomik sistemi besleyebiliyor.
Son zamanlarda StonkFun'ın Raydium LaunchLab'i entegre etmesiyle bunun yeni bir örneğini gördük.
İlgiyi STONK topluyor.
Spekülasyonu yeni tokenlar.
4. $AAVE Aave
Aave, borç verme piyasalarından para kazanıyor.
DAO daha sonra protokol gelirinin bir kısmını piyasadan AAVE satın almak için kullanıyor.
İlk program yıllık 50 milyon dolar olarak tasarlanmıştı, ancak 2026'daki tartışmalarda gelir koşullarının değişmesiyle bu rakamın ~30 milyon dolara düşürülmesi değerlendirildi.
HYPE'tan veya klasik bir al-yak modelinden büyük bir farkı var:
DAO tarafından satın alınan AAVE'ler Ekosistem Rezervine gidiyor.
Bu, DAO'nun kendi varlığını biriktirdiği ve bu tokenları nihayetinde teşvikler, staking, hibeler veya başka amaçlar için kullanabileceği anlamına geliyor.
Bu ayrımı gerçekten seviyorum çünkü sizi "geri alım" kelimesini görüp anında boğa moduna geçmek yerine tüm bilançoya bakmaya zorluyor.
5. $SKY Sky
Bu, eskiden MakerDAO olarak bilinen protokol.
USDS, teminatlı borç verme, hazine varlıkları ve daha geniş Sky ekosistemi fazlalık üretiyor.
Bu fazlalığın bir kısmı daha sonra SKY satın almak için tahsis edilebiliyor ve sermaye tahsis sistemi tokenların dolaşımdan çıkarılmasına olanak tanıyor.
Bu durum SKY'a PUMP gibi bir projeden tamamen farklı bir gelir kaynağı sağlıyor.
Pump'ın memecoin aktivitesine ihtiyacı var.
Sky'ın ise bilançosunun ve stablecoin sisteminin fazlalık üretmeye devam etmesine ihtiyacı var.
6. $RLB Rollbit
RLB muhtemelen bu listedeki en tuhaf iş modeli.
Rollbit kripto ticaretini, kumarı ve diğer spekülatif ürünleri birleştiriyor ve tarihsel olarak bu aktiviteden elde edilen gelirin bir kısmını RLY satın alıp yakmak için kullanıyor.
Neredeyse hisse geri alımı yapan özel bir internet şirketi gibi davranıyor.
Kullanıcılar işlem yaparak veya kumar oynayarak para kaybediyor.
Rollbit gelir elde ediyor.
Bu gelirin bir kısmı RLB satın alıyor.
RLB yakılıyor.
Burada Aave veya Raydium'a kıyasla daha büyük bir risk indirgemesi uygulamamın bariz nedenleri var: iş yoğunlaşması, regülasyon riski ve bazı temel finansal akışlara dair daha az şeffaflık.
7. $SYRUP Maple Finance
Maple ilginç çünkü eski kripto oyun kitabından uzaklaşıyor.
O kitap temelde şöyleydi:
token bas → stake edenlere dağıt → bu emisyonlara getiri de.
Maple bunun yerine protokol gelirini SYRUP alımları için kullanmaya yönelik bir geçişi onayladı.
ETHFI'ı kalıcı olarak yok etmeye odaklanmak yerine, geri alım sistemi değeri token ekonomisine gerçekten katılan kişilere yönlendiriyor.
Belirli eETH çekim ücreti gelirleri haftalık ETHFI alımları için kullanılırken, Ether.fi ekosistemindeki ürünlerden elde edilen gelirin bir kısmı ek aylık alımları destekleyebiliyor.
Satın alınan ETHFI'lar ağırlıklı olarak sETHFI sahiplerine dağıtılıyor.
Yani bu, token bazlı bir temettüye daha çok benziyor.
EtherFi para kazanıyor.
ETHFI satın alıyor.
ETHFI kilitleyen insanlar bu değerin bir kısmını alıyor.
Tabii ki tokenlar var olmaya devam ediyor ve alanlar eninde sonunda bunları satabilir.
Ama bence bu, her geri alım modeli için ilginç bir soru yaratıyor:
Varlığı kalıcı olarak yok etmeyi mi tercih edersiniz, yoksa geliri onu tutmayı ve kilitlemeyi ekonomik olarak anlamlı kılmak için kullanmayı mı?
9. $ENA Ethena
ENA, buradaki en büyük potansiyel geri alım mekanizmalarından birine sahip olabilir.
Ve potansiyel kelimesi burada çok ağır bir yük taşıyor.
Ethena, USDe gerekli kilometre taşlarına ulaştığında net protokol gelirinin çok büyük bir yüzdesinin (önerilen yapı altında %95'e kadar) ENA alımlarına yönlendirilebileceği bir çerçeveyi tartıştı.
Bu sistem ölçekli olarak tam anlamıyla devreye girerse, rakamlar devasa boyutlara ulaşabilir.
USDe zaten teminatından, hedge yapısından ve daha geniş ekosisteminden gelir elde eden gerçek bir finansal ürün.
Ancak Ethena'nın ekonomisi piyasa koşullarıyla dramatik şekilde değişebilir.
Kripto dünyası bugüne kadar yeterince Excel tablosunu çöpe attı bile.
10. $LDO Lido
Lido büyüleyici çünkü devasa bir ekonomik motoru kontrol ederken, LDO tarihsel olarak bundan doğrudan pek pay alamadı.
İnsanlar ETH stake ediyor.
Lido protokol geliri üretiyor.
stETH DeFi'nin en önemli varlıklarından biri haline geliyor.
LDO sahipleri ise çoğunlukla yönetişim işleriyle uğraşıyor.
Bu uçurum, yıllardır tokena yöneltilen en büyük eleştirilerden biri oldu.
Önerilen geri alım çerçevesi, yeterli yıllıklandırılmış gelir dahil olmak üzere belirli ekonomik koşullar sağlandığında protokol gelirinin LDO alımlarını finanse etmesine izin vererek bunu değiştirmeyi amaçlıyor.
Ama tam da burada mevcut geri alımları, geri alım opsiyonelinden ayırıyorum.
Asıl soru, o iş modelinin ne kadarının eninde sonunda LDO'ya ulaşacağı.
11. $STONK StonkFun
Son zamanlarda bundan çok bahsettim.
StonkFun, insanların SOL'den çok daha fazlası etrafında piyasalar oluşturmasına izin verdiği için hızla Solana'daki en tuhaf launchpad'lerden biri haline geldi.
Temel mantık şu: bir varlık bul, etrafında bir piyasa oluştur ve bir şekilde CT (Crypto Twitter) onu alıp satsın.
22,9 milyon dolar kümülatif gelir, bunun 7 gün içinde 8,3 milyon doları üretildi ve protokolün sıkça atıfta bulunulan modeli gelirin %60'ını STONK satın alıp yakmaya yönlendiriyor.
Bu projenin daha fazla mercek altına alınması gerekiyor çünkü bu rakamların çoğu proje panellerinden ve ekosistem raporlarından geliyor ve şu anda ödül tokenları ile satış baskısı hakkında bolca FUD dolaşıyor.
Ama bu aynı zamanda neyi izlemeniz gerektiğini de kolaylaştırıyor.
Gelir.
STONK satın almak için harcanan gerçek sermaye.
Yakım adresine gönderilen gerçek tokenlar.
Bu üçü birlikte hareket etmeye devam ederse, spekülasyonun altında gerçek bir ekonomik mekanizma var demektir.
12. $NET NetNet Capital
NET, buradaki diğer neredeyse her şeyden farklı çünkü geri alımın bir referans fiyatı var.
NetNet, Robinhood Chain üzerinde zincir üstü bir hazine inşa ediyor.
Hazine USDG ve diğer varlıkları tutuyor, Morpho gibi ürünler arasında sermaye dağıtıyor ve giderek daha fazla tokenize edilmiş hisse senedi biriktiriyor.
Her NET, protokolün NAV hesaplaması aracılığıyla bu bilançonun bir payını temsil ediyor.
NAV'ın altında, protokol yaklaşık NAV eksi %1,5 fiyatla NET satın alabilir ve satın aldıklarını yakabilir.
Bu, hazinenin fiyata bakmaksızın her gün körü körüne NET almadığı anlamına geliyor.
Geri alım, piyasa NET'i ona atfedilebilir varlıkların altında değerlediğinde anlamlı hale geliyor.
Belirli NAV çarpanlarının üzerinde ise mekanizma aslında ters yönde işliyor: NetNet tahviller aracılığıyla yeni NET ihraç edebilir ve elde ettiği geliri hazinesine ekleyebilir.
NAV'ın altındayken satın al.
NAV'a göre yüksek primlerdeyken ihraç et.
Bu iki mekanizma arasında duran varlıkları büyüt.
NET son zamanlarda NAV'a göre önemli bir primle işlem görüyordu, yani bugün ilgimi çeken şey geri alım değil.
Sonuçta hazinenin, sahiplerinin seyreltilmesinden daha hızlı bileşik getiri sağlayıp sağlamadığını belirleyen şey budur.
SONUÇ
Bence "geri alım" kriptoda en çok istismar edilecek kelimelerden biri olmak üzere.
Ve ben paranın nereye gittiğini bilmek istiyorum.
yıllık geri alımlar / piyasa değeri.
500 milyon dolarlık bir protokol her yıl sürdürülebilir bir şekilde 50 milyon dolar harcayıp kendi tokenını satın alabiliyorsa, bu benim ilgimi hak eder.
10 milyar dolarlık bir token 5 milyon dolarlık geri alım açıklarken 500 milyon dolarlık arzın kilidini açıyorsa, gerçekten umurumda değil.
Kripto nihayet protokollerin nasıl gelir elde edeceğini çözdü.
Şimdi hangi projelerin bu geliri token için gerçekten anlamlı kıldığını görmek istiyorum.
Gelir metasındayız sevgili kardeşim, bir göz at ve bana haber ver, okumaktan keyif aldıysan beni takip etmeyi unutma!
StarPlatinum.
