Beş yıldır $GME topluluğu bir short squeeze için yalvarıyor. Bu asla işe yaramayacaktı.
Tarihteki her short squeeze aynı nedenden dolayı başarısız oldu: menkul kıymetin kendisi asla değişmedi.
Açığa satış yapanlar, temelleri zayıf hisseleri ölüm sarmalı denilen bir duruma sokarlar.
Hisseyi defalarca açığa satarlar ve iflasa sürüklerler. Başarısız olduklarında, hızla yeniden konumlanır ve tekrar beklerler.
GME 483 dolara ulaştı ve geri düştü. Asıl hisse senedi aynı kaldı.
Acıya dayanan açığa satışçılar, fiyat normale döndüğünde pozisyonlarını yeniden kurdular.
Bir squeeze tanımı gereği geçicidir.
MOASS asla bir squeeze olmayacaktı. Her zaman, asla başarısız olamayacak kadar harika bir şirket kurmanın yapısal bir sonucu olacaktı.
Teddy'nin oluşumu nihai squeezedir. Bunlar aynı olaydır.
Kontrolsüz Döngü
Ocak 2021: GME 17 dolardan 483 dolara yükseldi. Satın alma düğmesi kapatıldı. Sistem çöktü.
Mayıs 2024: GME tekrar yükseldi. Her manşet Roaring Kitty'yi suçladı.
Üç yıllık boşluk. Perakende yatırımcılar üç yıllık türev döngüleriyle çalışmaz. Sabit vadeli takas sözleşmeleri çalışır. Ve eğer Roaring Kitty bu takas devir teslimini zamanladıysa, o zaman bunu tam olarak yaptığı gibi tahmin edebilmiş olurdu.
Eğer takaslar olmasaydı, bunu bilmesinin imkanı yoktu.
İster takas tezini kabul edin ister etmeyin, gözlemlenebilir desen, GME'nin kabaca üç yıl arayla iki büyük kapatma olayı yaşadığıdır.
Her ikisi de başka birinin takvimine göre geldi. Cohen ikisini de tetiklemedi. Baskı, ne zaman ortaya çıkması gerekiyorsa o zaman ortaya çıktı ve her iki seferinde de Cohen buna hazır değildi.
Tepkisi her iki seferinde de aynıydı. Yükselişe hisse sattı.
- Nisan 2021: 551 milyon dolar için 3,5 milyon hisse.
- Haziran 2021: 1,126 milyar dolar için 5 milyon hisse.
- 2024 yazında 3 milyar dolar daha için üç ATM.
Tarihindeki en büyük iki kapatma olayı sırasında kendi hissesini bastırdı.
Peki ya her iki yükselişin de devam etmesine izin verseydi ne olurdu diye sorun. Squeeze gerçekleşirdi. Bazı açığa satışçılar patlardı. Fiyat haftalar içinde çökerdi. Ve Cohen, arkasında hiçbir mimari olmayan, meme çarpanıyla işlem gören bir şirketle kalırdı.
Bu yüzden her iki yükselişi de bastırdı. Ancak bu sadece acil sorunu çözdü.
Altta yatan sorun hala devam ediyordu.
Cohen, başka birinin türev takviminin belirlediği bir zaman çizelgesinde bir holding şirketi kuruyordu. Bir sonraki kontrolsüz döngü 2027 civarında bir yerde gerçekleşecekti. Takasları elinde tutmuyor. Vade tarihlerini bilmiyor. Anonim karşı tarafların pozisyonlarını ne zaman devrettiğine bağlı bir zaman çizelgesi etrafında 55,5 milyar dolarlık bir satın alma teklifi oluşturamaz.
Döngüyü tamamen değiştirmesi gerekiyordu.
lazerini ateşliyor
GERÇEK MOASS TETİKLEYİCİSİ
Dönüştürülebilir tahviller aslında budur. Kelimenin tam anlamıyla Proje Roketi olarak adlandırılıyorlar.
Hisse senedine kasıtlı olarak yeni bir kurumsal açığa satış ilgisi katmanı ekliyordu.
Ancak bu açığa satış ilgisi, başka birinin takas takviminde dönen eski pozisyonlardan temel olarak farklıdır.
Ryan Cohen tetiği elinde tutuyor.
Tahvillerin ne zaman emekliye ayrılacağına o karar veriyor. Korunma aracının ne zaman ortadan kalkacağına o karar veriyor. Kapatma baskısının ne zaman geleceğine o karar veriyor.
Eski döngü, anonim karşı taraflar pozisyonlarını devrettiğinde ateşleniyordu.
Yeni döngü, Cohen bir kurumsal işlem yoluyla tetiği çektiğinde ateşleniyor.
31 Ağustos 2026:
- Cohen değişim tadilini dosyaladı.
- 1,4 milyar dolarlık tahvil emekliye ayrılıyor.
- Değişim, 8 Eylül kazançlarından beş gün önce, yaklaşık 3 Eylül'de kapanıyor.
Dosyalama size SONRA ne olacağını TAM olarak söylüyor:
"GameStop, katılımcı tahvil sahiplerinin, pozisyonlarını ayarlamak için Adi Hisse Senetleri alıp satabileceğini veya türev işlemlere girebileceğini veya bunları sonlandırabileceğini, buna açık pozisyonları kapatmak için Adi Hisse Senedi alımlarının da dahil olduğunu beklemektedir."
Ve etkisi "önemli olabilir."
Dönüştürülebilir arbitraj tarafından yaratılan açığa satışlar artık korunmasız durumda. Uzun oldukları tahvil iptal ediliyor. Etkin bir şekilde hisseyi çıplak açığa satmış durumdalar ve mümkün olan en kısa sürede kapatmaları gerekiyor.
Ve en önemli kısım: Arbitraj masaları korunmalarını kapatmak için hisse satın aldığında, bu talep TÜM EMİR DEFTERİNE çarpar.
2025'te açılan bir açık pozisyon ile Ocak 2021'den beri takaslar yoluyla devredilen eski bir pozisyon ARASINDA AYRIM YAPMAZ.
Her açığa satış, aynı sıkıştırılmış serbest dolaşımdaki hisse ve aynı mekanik satın alma baskısıyla karşı karşıyadır.
Eski döngü: takaslar vadeye ulaşır, açığa satışçılar kaotik bir şekilde kapatır, fiyat yükselir, Cohen hiçbir şey hazır olmadığı için baskıyı bastırır.
Yeni döngü: Cohen tahvilleri çıkarır, arbitraj masaları planlandığı gibi açığa satış yapar, Cohen baskılama sırasında inşa eder, Cohen mimari tamamlandığında tahvilleri emekliye ayırır, kapatma baskısı tam olarak ihtiyaç duyduğu zamanda ve yerde gelir.
Tüm mekanizmayı değiştirdi. Ve 31 Ağustos tetikti.
Son Oyun
Bir §251(g) yeniden yapılanması, GameStop'u bağımsız bir halka açık şirketten bir ana holding şirketinin tamamen sahip olduğu bir yan kuruluşa dönüştürür. GME hissedarları ana şirket hisselerini alır. NYSE'de işlem gören eski GME menkul kıymeti, belirli CUSIP kodu, emekliye ayrılır ve değiştirilir. Dönüşüm otomatiktir.
GME'de açık pozisyonunuz varsa ve şirket yeniden yapılanıyorsa, borç vereninizin hisselerine ihtiyacı vardır.
Onların hisseleri ana şirket hisseleriyle değiştiriliyor ve dönüşüme katılmaları gerekiyor. Borç geri çağrılır. Siz teslim edersiniz veya temerrüde düşersiniz.
Bir açık pozisyonu, bir takas yoluyla devrettiğiniz gibi tüm bir yeniden yapılanma ve CUSIP değişikliği boyunca devredemezsiniz.
Artık var olmayan bir araç karşısında bir yükümlülüğü sürdüremezsiniz.
Bu DAHA ÖNCE denenmiştir.
Overstock'tan Patrick Byrne, 2019'da özellikle açığa satışçıları tuzağa düşürmek için tasarlanmış tZERO aracılığıyla bir kripto temettü dağıttı. Kısa bir süre işe yaradı.
Hisse 16 dolardan 29 dolara yükseldi.
Ardından yatırım bankaları, kripto token yerine nakit kabul edeceklerini açıkladı. İşte tam da bu yüzden $GME veya $BBBYQ sahiplerinin istediğinin bu OLMADIĞINI söylüyordum.
Overstock, şartları değiştirmeye ve menkul kıymetleri tescil ettirmeye zorlandı. Squeeze çöktü. Byrne hisselerini zirvede sattı ve ülkeyi terk ederek Endonezya'ya gitti.
Mekanizma, bir geçici çözüm olduğu ve squeeze'in arkasında squeeze'in kendisinden başka bir ticari amaç olmadığı için aşıldı.
GME vs Overstock
Cohen şimdi her başarısızlık noktasını düzeltti.
Byrne'in mekanizması nakit ikamesi yoluyla aşılabilirdi. Bir §251(g) CUSIP emekliliğinin geçici çözümü yoktur. Eski menkul kıymetin varlığı sona erer.
Yeni bir ana kuruluşa hisse dönüşümü için "nakit yerine" diye bir şey yoktur.
Byrne'in squeeze'in ötesinde hiçbir ticari amacı yoktu.
Cohen'in 55,5 milyar dolarlık bir satın alma ($ebay) için bir holding şirketi (Teddy) oluşturmak üzere yaptığı §251(g) başvurusu BELİRLİ BİR TİCARİ AMAÇ içindir.
Açığa satış çözümü, meşru, belgelenmiş, büyük bir ticari amacı olan bir kurumsal yeniden yapılanmanın yapısal bir sonucudur.
Mahkemede 55,5 milyar dolarlık bir satın almanın gizlice bir short squeeze mekanizması olduğunu savunmayı deneyin.
Byrne'in ölçeği yoktu.
Overstock, squeeze'in altında hiçbir şey olmayan, zor durumdaki bir perakendeciydi. Bittiğinde, hisse senedi çöktü çünkü orada hiçbir şey yoktu.
Ryan Cohen'in squeeze'i, gerçek varlıkları, gerçek geliri ve gerçek kurumsal desteği olan bir holding şirketinin oluşumunu besliyor.
Ortaya çıkan kuruluş, daha önce var olandan temel olarak farklıdır.
Ve §251(g)'yi geri döndürülemez kılan şey ölçektir. Bu SADECE bir ters birleşme yapan bir kabuk şirket DEĞİLDİR.
Bu, 20 milyar dolarlık bir finansman tesisi ve 9,4 milyar dolarlık kalıcı sermaye ile 55,5 milyar dolarlık bir satın alma teklifini gerçekleştirmek için kurulan bir holding şirketidir.
Yeniden yapılanma ekonomik olarak meşru ve hukuken savunulabilirdir.
Açığa satış çözümü, oraya ulaşmanın bir yan ürünüdür.
Cohen hiçbir zaman açığa satış faizi hakkında tweet atmadı. SEC'e hiçbir zaman şikayette bulunmadı. Açığa satışların çıplak olduğu veya piyasanın hileli olduğu yönünde kamuoyu önünde hiçbir zaman argüman sunmadı.
Sadece, yeniden yapılanmanın, oluşumunun yapısal bir gerekliliği olarak her yükümlülüğü yerine getirmeye zorlayacağı kadar büyük bir şirket inşa etti.
Döngüyle savaşmadı. Onu değiştirdi. Açığa satışçılarla savaşmadı. Onların etrafını inşa etti. Squeeze'i tetiklemedi.
Squeeze'in kendini tetiklediği bir şirket inşa etti.
Şirket neredeyse inşa edildi. Tüm pist temizlendi.
Teddy'ye §251(g) yeniden yapılanma zamanı geldi.
Salı gününe bahse giriyorum.
Yazarın notu:
Bu makale özellikle açığa satış çözüm mekanizmalarını kapsamaktadır.
Tam tez birden fazla bölümü kapsar: DK-Butterfly holding şirketi yapısı, eBay satın alma sıralaması, GCX dijital pazar yeri ve 31 Ağustos değişim tadili.
Her makale bağımsızdır.
Birlikte tek bir mimariyi tanımlarlar.
Nereden başlamak isterseniz oradan başlayın.
Adli Rapor · @GoatBeardzDD
