LIV Golf, Chapter 11 İflas Korumasına Başvurdu

LIV Golf, PIF'in zarar eden lig için öz kaynak finansmanını sonlandırmasının ardından, yeniden yapılandırılmış bir "LIV 2.0" için BC Partners liderliğindeki 300 milyon dolarlık bir yatırımı içeren bir RSA ile birlikte, davaların 49,6 milyon dolarlık bir PIF DIP tesisi ile finanse edildiği ve alternatif olarak düzenli bir tasfiye sürecinin öngörüldüğü Bölüm 11 başvurusunda bulundu.

Bu özetin bir sunum versiyonu da mevcuttur

BURADA .

İş Tanımı

LIV Golf New Jersey LLC ve bağlı borçlu şirketleri (topluca "LIV Golf" veya "Şirket"), PGA Tour ve DP World Tour'a alternatif olarak konumlandırılmış küresel bir profesyonel golf ligini işletmektedir.

Yerleşik turlar, iki raundun ardından sahanın yarısını eleyip başlangıç saatlerini 10 ila 12 saatlik bir oyun gününe yayarken, LIV her golfçüyü etkinliğin sonuna kadar tutar, bireysel şampiyonluğun yanı sıra bir takım şampiyonluğu da verir ve tüm grupları aynı anda sahada farklı noktalardan başlatarak oyunu tek bir 4,5 saatlik dilime sıkıştırır; müsabaka, bir müzik ve eğlence programı festivali içinde düzenlenir. 2026 sezonunda 57 golfçü yer aldı, bunlardan 52'si 13 dört kişilik takıma dağıtılırken, kalan beşi bireysel olarak joker oyuncu olarak yarıştı.

Suudi Arabistan Krallığı Kamu Yatırım Fonu ("PIF"), grubun nihai ana şirketinin ortaklık yapısının yaklaşık %98,48'ine sahiptir ve 2021'deki kuruluşundan bu yana işletmeye yaklaşık 5 milyar dolar öz kaynak sağlamıştır. 2025 yılında, Borçlular sponsorluk, turnuva ev sahipliği ücretleri, bilet satışı ve ağırlama, yayıncılık, ürün satışı ve diğer kaynaklardan yaklaşık 208,2 milyon dolar gelir elde etmiştir.

LIV Golf New Jersey LLC ve bazı bağlı kuruluşları⁽¹⁾, 8 Eylül 2026'da ("Başvuru Tarihi") New Jersey Bölgesi ABD İflas Mahkemesi'nde Bölüm 11 koruması için başvuruda bulunmuş olup, 100 milyon dolar ile 500 milyon dolar arasında varlık ve 500 milyon dolar ile 1 milyar dolar arasında yükümlülük bildirmiştir.

⁽¹⁾ Borçlu kuruluşların listesi için aşağıdaki organizasyon yapısı şemasına bakınız.

Kurumsal Tarihçe ve Organizasyon Yapısı

Kuruluş ve Tartışmalı Kökenler

LIV'in oluşumu, 2010 yılında profesyonel golfü yeniden şekillendirmek için ilk planını yazan ve 2018'de bunu tam zamanlı bir girişime dönüştüren eski bir kurumsal finans avukatı olan Andy Gardiner önderliğinde çerçevesi 2019'da kamuoyuna duyurulan önerilen bir rakip tur olan Premier Golf Ligi'ni ("PGL") takip etmiştir. PGL, Suudi yatırımcılarla bir finansal ortaklık hakkında görüşmeler yürütmüş, ancak PIF'in bir bölümü olan Golf Saudi, bunun yerine 2020 yılında kendi küresel ligini kurmak için ayrı bir tüzel kişiliği finanse etmiştir. Bu tüzel kişilik, Ekim 2021'de LIV Golf Investments olarak resmen faaliyete geçmiştir. Operasyonlar, PIF kontrolündeki kuruluşlardan gelen öz kaynak finansmanının ardından Mart 2022'de başlamış ve lig, ilk turnuvasını aynı yılın Haziran ayında oynamış, ardından Ekim 2022'de Tayland'daki Stonehill'de Asya'ya ulaşmıştır.

Bu kökenler tartışmalıdır. ESPN'e göre, Nisan 2026'da, Premier Golf Ligi'ni geliştirmek için Mart 2018'de kurulan İngiliz şirketi World Golf Group ve PGL, Londra Ticaret Mahkemesi'nde LIV Golf, PIF, Golf Saudi ve diğer davalılara karşı, güven ihlali ve hukuka aykırı araçlarla komplo kurma iddiasıyla dava açmış ve 210 milyon dolar ile 630 milyon dolar arasında tazminat talep etmiştir. Davacılar, PIF ve Golf Saudi'nin hiçbir zaman sonuçlanmayan yatırım müzakereleri sırasında PGL iş planlarını, finansal modellerini ve golfçü sözleşmelerini içeren bir veri odasına erişim sağladığını ve LIV'in bu materyalden inşa edildiğini iddia etmektedir. Şikayet, başvurudan bu yana kamuya açık olmamıştır ve ESPN, elde ettiği kopyayı iki kaynak aracılığıyla doğrulamıştır. LIV Golf, yorum talebine yanıt vermemiştir.

Kurumsal Yapı

Jersey Adası'nda kurulmuş iki şirket, LIV Golf Investments Ltd ve LIV Golf Holdings Ltd, grubun en tepesinde yer almaktadır. Bunların altında, bu davalardaki diğer tüm borçlulara doğrudan veya dolaylı olarak sahip olan Delaware eyaletinde kurulmuş bir şirket olan LIV Golf Incorporated bulunmaktadır.

• LIV Golf New Jersey LLC (New Jersey) — Lider Borçlu, 15 Temmuz 2026'da, 6 Ağustos'tan 9 Ağustos'a kadar ligin New Jersey turnuvasının operatörü olarak kurulmuştur.
• Wedge Event Companies (Delaware) — 2022 başlarında kurulmuş, LIV Golf'ün ABD etkinliklerini işletmek için oluşturulmuş altı tüzel kişilik.
• Takım Tüzel Kişilikleri (Delaware) — On üç oyuncu takımını destekleyen 41 "Fairway TM" aracı, Ocak 2023'ten itibaren kurulmuştur.
• LIV Golf Ltd (Birleşik Krallık) — 23 Haziran 2021'de kurulmuştur; uluslararası operasyonları yürütmektedir.
• LIV Golf Events Ltd (Birleşik Krallık) — Uluslararası etkinlik operatörü.
• LIV Golf US Media, LLC (Delaware) — 18 Temmuz 2024'te kurulmuştur.
• Wedge IP Management Co., Limited (Birleşik Krallık) ve Wedge IP Management Co, LLC (Delaware) — Aralık 2021'de kurulmuştur; grubun fikri mülkiyetinin bir kısmını elinde bulunduran ve oyuncu adı, imajı ve benzerlik lisanslarında taraf olan faaliyet göstermeyen tüzel kişiliklerdir.

Öz Kaynak Sahipliği

Başvuru Tarihi itibarıyla PIF, imtiyazlı hisseler ve A sınıfı adi hisselerin bir kombinasyonu yoluyla LIV Golf Investments Ltd'nin ortaklık yapısının %98,48'ine sahipti. Çoğunluk hissesi PIF'e ait olan ve aynı zamanda Borçlulara etkinlik tedarikçisi olarak hizmet veren bir kuruluş olan Performance54 Group Limited, B sınıfı adi hisselerin %1,05'ine sahipken, LIV Golf'ün eski icra kurulu başkanı ve mevcut bir oyuncu, C sınıfı adi hisselerin her birine %0,23 oranında sahipti.

Takım Sahiplik Yapısı

Geçmişte, takımlar kısmen oyunculara aitti. On üç takımdan on birinde oyuncu öz kaynağı bulunuyordu; bir veya daha fazla takım üyesi, takım adi öz kaynağının %40'ına ve daha yaygın olarak %25'ine kadarını elinde tutuyordu; sponsorlar bazı takımlarda hisseye sahipti ve LIV Golf Holdings Ltd her durumda çoğunluk hissesine sahipti.

Bu yapı, başvurudan iki hafta önce değişti. 24 Ağustos 2026'da, birleşmeler önceki takım yapılarını ortadan kaldırdı ve oyuncular ve sponsorlar tarafından tutulan adi öz kaynağı iptal etti; İlk Gün Beyanı'nda bu işlem Takım Konsolidasyonu olarak anıldı. Beyan, bu işlemin grubun net faaliyet zararlarını korumak için yapıldığını ve bu zararların Borçluların en değerli varlıkları arasında olduğunu belirtmektedir. Son takım aracı olan Fairway TM Co 13, LLC, 8 Eylül 2026'da, o gün yapılan başvurulardan önce konsolide edildi.

Organizasyon Yapısı

Aşağıda Borçluların basitleştirilmiş bir organizasyon yapısı bulunmaktadır; ayrıntılı versiyonu İlk Gün Beyanı'nın 28. sayfasında bulunabilir.

Kaynak: Mahkeme Dosyaları

Operasyonlara Genel Bakış

Format ve Oyuncu Ücretlendirmesi

Lig, standart dört raund yerine 54 delik, üç raund ile başlamış ve oyuncu geri bildirimleri ile maksimum Resmi Dünya Golf Sıralaması puanı ve ek sponsor aktivasyon fırsatları elde etmek için 2025'in sonlarında 72 deliğe geçmiştir. Shotgun başlangıçları devam etmektedir: her delikte aynı anda oyun başladığı için, saha genelinde aksiyon süreklidir ve önemli isimlerin sabit bir yayın penceresi içinde oynaması garanti edilir.

Ücretlendirme, formattan daha fazla yerleşik modelden ayrılmaktadır. Diğer turlar neredeyse tamamen bireysel ödül havuzları aracılığıyla ödeme yapar, bu nedenle kesintiyi kaçıran golfçüler hiçbir ödül parası alamaz ve halihazırda yapılmış masrafları cebinden karşılamak zorunda kalır. LIV bunun yerine, garantili peşin taahhüt ödemeleri ve yıllık ödemeler, belirli oyuncular için takım öz kaynağı ve performansa dayalı bireysel ve takım ödül havuzlarından oluşan bir karışım öder. Buna karşılık, oyuncular sözleşmeleri kapsamında saklı tuttukları haklara tabi olarak Lig veya takımlarına sponsorluk hakları vermiş ve bazıları ad, imaj ve benzerlik haklarından da feragat etmiştir.

Sezon yaklaşık 14 etkinlikten oluşur; bireyler ve takımlar puan toplar ve program genellikle bir takım playoffu ile sonuçlanır. Lig ayrıca, sakatlanan veya müsait olmayan yarışmacıların yerine geçebilecek yedek oyuncular da bulundurur.

Lig ve Takım Segmentleri

İşletme iki segmente ayrılmıştır.

• Lig, birincil gelir kaynağıdır ve coğrafi olarak LIV Golf Incorporated altındaki ABD operasyonları ile LIV Golf Ltd altındaki uluslararası operasyonlar arasında bölünmüştür. Lig tüzel kişilikleri, tüm tur etkinliklerini işletir ve bunlarla birlikte gelen hakları (bilet satışı, ağırlama, ev sahibi şehir ilişkileri, yayıncılık ve Lig ile etkinlik düzeyinde sponsorluk) ve ayrıca tedarikçi sözleşmelerini ve belirli oyuncular için katılım anlaşmalarını elinde bulundurur.
• Takımlar, her biri dört oyuncudan oluşan on üç ayrı işletme tüzel kişiliğidir ve tamamı LIV Golf Incorporated'a aittir. Gelirlerini esas olarak takıma özel sponsorluk anlaşmaları yoluyla elde ederler ve genellikle oyuncu sözleşmelerinde de taraf olup, 2025 gelirinin yaklaşık %20'sine katkıda bulunurlar.

Turun yanı sıra Şirket, Asya Turu ile birlikte, genellikle geleceğin LIV Golf adaylarının yer aldığı sekiz veya dokuz Asya merkezli müsabakadan oluşan bir Uluslararası Seriyi de onaylamaktadır.

2025 Gelir Dağılımı

2025 yılı geliri aşağıdaki ana kategorilere ayrılmıştır:

• Sponsorluk (%49) — En büyük gelir kalemi ve İlk Gün Beyanı'na göre Şirketin en önemli büyüme itici gücü; yamalar, ekipman, ayakkabı ve üniformalar üzerindeki takım sponsorluklarını; VIP ağırlama programlarını; etkinlik düzeyindeki anlaşmaları; ve sezon boyu, lig genelindeki pazarlama ortaklıklarını kapsar. Bu kategorideki gelir, 2023'teki yaklaşık 16 milyon dolardan 2025'te yaklaşık 102 milyon dolara ulaşmıştır ve Şirket, 2027'den 2029'a kadar yaklaşık 300 milyon dolarlık uzun vadeli sözleşme güvence altına aldığını bildirmektedir. Listedeki birkaç ortak, PIF'e bağlı Suudi kuruluşlardır: PIF, Aralık 2025 itibarıyla Ma'aden'i %63,78 oranında doğrudan bir bağlı ortaklık olarak bünyesinde barındırmakta ve tamamı kendisine ait araçlar aracılığıyla Aramco'nun yaklaşık %16'sına sahiptir. Tamamı PIF'e ait olan Riyad Air ve Roshn da Şirketin ortakları arasındadır. Sponsorlar, aralarında HSBC ve Salesforce'un da bulunduğu küresel markaları da kapsamaktadır.
• Turnuva Ev Sahipliği Ücretleri (%22) — Ev sahibi şehirler, kuruluşlar ve mekanlar, bir etkinliğin getirdiği seyahat, konaklama ve eğlence harcamaları ve mekana kazandırdığı profil nedeniyle 2025'te ev sahipliği hakları için 34 milyon doların üzerinde ödeme yapmıştır. Şirket, ortalama ekonomik etkiyi etkinlik başına 40 milyon dolar ve kuruluştan bu yana 1,5 milyar doların üzerinde olarak hesaplamaktadır.
• Bilet Satışı ve Ağırlama (%16) — Biletler, tek ve çok günlük saha girişlerinden, özel ağırlama yapılarına erişim sağlayan "saha artı" seçeneklerine ve birinci sınıf oturma alanları ile özel kulüplere sahip VIP seçeneklerine kadar uzanır; ağırlama geliri esas olarak saha genelindeki yiyecek ve içecek satışlarından gelir. Haziran 2026 itibarıyla, karşılaştırılabilir etkinliklerde taranan katılım bir önceki yıla göre yaklaşık %31 ve birleşik bilet, ağırlama ile yiyecek ve içecek geliri %43 artmıştır. Adelaide 115.000, Güney Afrika ise 100.000'in üzerinde ziyaretçi çekmiştir.
• Yayıncılık (%5) — 20'den fazla yayıncı, LIV'i 200'ün üzerinde bölgeye taşımaktadır; Şirket bu erişimi bir milyar hane olarak belirtmektedir. Yayıncılar genellikle içeriğini dağıtmak için münhasır haklar karşılığında uzun vadeli sözleşmeler kapsamında ücret ödemekte veya gelir paylaşımı yapmaktadır. Bunların en önemlisi 2025'te gerçekleşmiş, Fox Sports münhasır ABD yayıncısı olmuştur – beyan, bu ortaklığın LIV'in izleyici tabanının güvenilirliğini pekiştirdiğini ve izlenme oranlarını bir önceki yıla göre %135'ten fazla artırdığını belirtmektedir.
• Ürün Satışı (%5) — Hem lig genelinde hem de takıma özel şapkalar, giysiler ve aksesuarlar, çevrimiçi mağaza ve her turnuvadaki stantlar aracılığıyla satılmaktadır.
• Diğer (%3) — Yiyecek ve içecek komisyonları, alınan faiz ve diğer çeşitli kalemlerden oluşmaktadır.

İş Gücü

Borçlular, Bölüm 11'e, aşağıda Maliyet Azaltımları ve İş Gücü Azaltımı başlığı altında açıklanan başvuru öncesi azaltmanın ardından, zaten bir kalıntıya indirilmiş bir iş gücüyle girdi: Başvuru Tarihi itibarıyla 41 çalışan, yaklaşık 22'si Amerika Birleşik Devletleri'nde ve 19'u Birleşik Krallık'ta LIV Golf Ltd'nin Londra ofisinde.

Başvuru Öncesi Yükümlülükler

Borçluların başvuru öncesi borçlanmış borcu, aşağıda açıklanan PIF'den alınan tek bir teminatlı vadeli krediden oluşmaktadır. Bunun dışında, lig PIF öz kaynak enjeksiyonlarıyla kurulmuş ve yürütülmüş olup, kalan yükümlülükler uzun vadeli oyuncu katılım anlaşmaları ve tedarikçi yükümlülükleri kapsamındaki teminatsız tutarlardan oluşmaktadır.

Katılım anlaşmaları, belirli borçlular ile oyuncular veya bağlı kuruluşları arasında yapılır ve her oyuncuyu, sabit ve koşullu ücret karşılığında genellikle 2028 sezonuna kadar uzanan çok yıllı bir süre boyunca Lig etkinliklerine katılmaya taahhüt eder ve oyuncunun adı, imajı ve benzerlik haklarına ilişkin lisansları düzenler.

PIF Tesisi

PIF'in öz kaynak finansmanını sonlandırmasının ardından (aşağıdaki İflasa Giden Olaylar bölümüne bakınız) 4 Haziran 2026'da imzalanan Tesis Sözleşmesi, Jersey şirketi LIV Golf Holdings Ltd.'yi borçlu ve PIF'i tek borç veren olarak belirlemekte ve 31 Aralık 2026'da vadesi dolacak bir vadeli kredi imkanı sağlamaktadır. Başvuru Tarihi itibarıyla yaklaşık 495 milyon dolar anapara bakiyesi bulunmakta olup, bu tutar, borçlu ve kefillerin neredeyse tüm varlıkları ve mülkleri üzerindeki birinci derece hacizler ve ayrıca grubun ABD NOL'lerini elinde bulunduran ve DIP borçlusu olarak hizmet veren Delaware işletme şirketi LIV Golf Incorporated'daki öz kaynak payları ile teminat altına alınmıştır.

Tesis, dokuz borçlu kuruluş tarafından garanti edilmektedir:

• LIV Golf Investments Ltd. (Jersey) — Nihai ana şirket
• LIV Golf Incorporated (Delaware) — ABD operasyonları
• LIV Golf Ltd (Birleşik Krallık) — Uluslararası operasyonlar
• LIV Golf Events Ltd. (Birleşik Krallık) — Uluslararası etkinlik operatörü
• LIV Golf New Jersey LLC (New Jersey) — Lider Borçlu ve 2026 New Jersey etkinlik operatörü
• Wedge IP Management Co., Limited (Birleşik Krallık) — Fikri mülkiyet holding kuruluşu
• Wedge IP Management Co, LLC (Delaware) — Fikri mülkiyet holding kuruluşu
• Fairway TM Co 3, LLC (Delaware) — Takım tüzel kişiliği
• Fairway TM Intermediate 3, LLC (Delaware) — Takım tüzel kişiliği

En Büyük Teminatsız Alacaklar

Kaynak: Bondoro, Mahkeme Dosyaları

İflasa Giden Olaylar

Zararlar ve Ana Şirket Finansmanının Durdurulması

Beş yıl boyunca artan gelir ve katılıma rağmen, Borçlular faaliyette bulundukları her yıl zarar etmiştir. CRO, bunu Ligin ücretlendirme modeline bağlamaktadır: profesyonel golf takım bazlı değil bireysel olduğu için, oyuncuları yerleşik turlardan ayırmak, peşin garantili ödemeler ve takımların tutarlı bir şekilde markalanabilmesi için kişisel sponsorluk haklarının satın alınmasını gerektirmiştir – bu yapı, doğası gereği ağır bir başlangıç finansmanı talep etmiştir. 31 Aralık 2025 itibarıyla, Borçlular LIV Golf Incorporated'da yaklaşık 3,0 milyar dolar ve LIV Golf Ltd'de yaklaşık 2,0 milyar dolar net faaliyet zararı taşımaktaydı.

Ligin uluslararası operasyonlarını barındıran Birleşik Krallık tüzel kişiliği LIV Golf Ltd.'nin 2024 denetlenmiş mali tablolarına göre, LIV Golf Ltd. ve bağlı ortaklıklarının FY 2024 geliri 64,9 milyon dolar olarak gerçekleşirken, yedi etkinlik düzenlemek için 500,4 milyon dolar harcanmış ve yıl 461,8 milyon dolar net zararla kapatılmıştır. LIV Golf Ltd. ve bağlı ortaklıklarının kümülatif zararları FY2024 sonunda 1,105 milyar dolara ulaşmıştır.

15 Nisan 2026'da PIF, getirileri artırmayı ve kalkınma projelerine daha fazla özel sermaye çekmeyi amaçlayan, turizm, kentsel gelişim, ileri imalat, sanayi ve lojistik, temiz enerji ve su altyapısı ile Neom olmak üzere altı odak sektör etrafında organize edilmiş bir 2026–2030 stratejisini onaylamıştır. 30 Nisan 2026'da, Ligi kârlılığa taşımak için gerekli öz kaynak sermayesini sağlamayacağını, 2026 sezonunun geri kalanını yalnızca teminatlı bir tesis aracılığıyla finanse edeceğini ve gerekli uzun vadeli yatırımın artık yatırım stratejisinin mevcut aşamasıyla tutarlı olmadığını duyurmuştur. Vadeli kredi imkanı daha sonra, yukarıdaki Başvuru Öncesi Yükümlülükler bölümünde açıklandığı gibi 4 Haziran 2026'da imzalanmıştır.

Maliyet Azaltımları ve İş Gücü Azaltımı

Finansmanın sezon sonunda sınırlandırılmasıyla birlikte, yönetim ve danışmanları, rekabetçi ürüne zarar vermeyecek tasarruflar için maliyet yapısını gözden geçirmiştir. Hayran deneyimi, canlı etkinlik programlaması, ağırlama ve tanıtım faaliyetleri ile lig etkinlikleri çevresinde sağlanan seyahat, konaklama ve eğlence harcamaları düşürülmüş; katılım ve rekabet bütünlüğünü korumak için gerekli olan kritik olmayan bazı oyuncu imkanları azaltılmıştır. Michigan ve New Orleans olmak üzere iki turnuva tamamen iptal edilmiştir.

İş gücü de bunu takip etmiştir. Şirket, 8 Temmuz 2026'da federal WARN Yasası, New York Eyaleti eşdeğeri ve karşılaştırılabilir Birleşik Krallık mevzuatı kapsamında bildirimler yapmış ve azaltımı Amerika Birleşik Devletleri'nde 1 Eylül civarında ve Birleşik Krallık'ta 3 Eylül civarında gerçekleştirmiştir. Yaklaşık 289 çalışan işten çıkarılmış ve 22 kişi daha ücretsiz izne ayrılmış, başvuru öncesi tüm bağımsız yüklenicilerin işine son verilmiştir. Başvuru Tarihi itibarıyla 41 çalışan kalmıştır – 22'si Amerika Birleşik Devletleri'nde, 19'u Birleşik Krallık'ta.

Yönetişim Tepkisi ve Profesyonellerin Görevlendirilmesi

Nisan 2026'da Şirket, Gene Davis ve Jon Zinman'ı iki Jersey holding şirketinin ve daha sonra üye yönetimli LLC'ler olanlar dışındaki diğer tüm Borçluların bağımsız direktörleri olarak atamıştır. 24 Nisan'da, LIV Golf Holdings Ltd.'nin yeni oluşturulan Stratejik Girişim Komitesi'nin tek üyeleri olmuşlar ve çıkar çatışması konuları ile herhangi bir stratejik, yeniden yapılandırma, finansman veya satış işlemi üzerinde münhasır yetkiye sahip olmuşlardır. Kendi avukatı Kobre & Kim tarafından tavsiye edilen komite, Başvuru Tarihinden önce içeridekiler ve bağlı kuruluşlara karşı olası talepleri değerlendirmeye başlamış ve bunu sürdürmektedir.

Şirket, aynı ay içinde Gibson Dunn'ı yeniden yapılandırma avukatı ve AlixPartners'ı mali danışman olarak tutmuş, Mayıs ayında Ducera'yı yatırım bankacısı olarak eklemiştir. AlixPartners'tan David Orlofsky, 7 Eylül 2026'da baş yeniden yapılandırma sorumlusu olarak atanmıştır.

Kilit Çalışan Elde Tutma Planı

Şirket, 23 Haziran ve 7 Ağustos 2026 civarında iki dilim halinde, 2026 sezonunu tamamlamak ve bir yeniden yapılandırmayı değerlendirip yürütmek için kritik olarak belirlediği sınırlı bir çalışan grubunu kapsayan bir başvuru öncesi elde tutma planı uygulamıştır. Belirtilen endişe, Şirketin mali durumundaki belirsizlik ve PIF finansmanının kaybının, kurumsal bilgiye ve uzmanlaşmış becerilere sahip çalışanlar arasında ayrılma riskini artırmış olmasıdır. Grubun büyüklüğü veya ödenen tutarlar açıklanmamıştır.

Pazarlama Süreci ve BC Partners Teklifi

Ducera, Mayıs 2026'da gizli bir bilgi notu ve 300'den fazla potansiyel yatırımcıya ulaşarak pazarlamaya başlamıştır. Bunlardan 104'ü gizlilik sözleşmesi imzalamış ve veri odasına girmiş, yaklaşık 30'u ayrıntılı durum tespiti yapmış ve beş önde gelen adaydan 22 Temmuz 2026'ya kadar nihai bağlayıcı olmayan tekliflerini sunmaları istenmiştir. Son tarihte iki şartname ulaşmıştır. Şirket, BC Partners teklifinin en iyi ve en uygulanabilir olduğuna karar vermeden önce her ikisiyle de görüşmelere devam etmiştir.

Sonuç olarak, Borçlular Başvuru Tarihi'nde BC Partners ile bir yeniden yapılandırma destek sözleşmesi ("RSA") imzalamıştır. Bu sözleşme kapsamında BC Partners, Şirketin LIV 2.0 olarak adlandırdığı yeniden yapılandırılmış bir lige (detaylar aşağıda LIV 2.0 Şartnamesi başlığı altında sunulmuştur) 300 milyon dolarlık bir yatırımda liderlik etmeyi kabul etmiş olup, bu yatırım bir Bölüm 11 planının tamamlanmasına bağlıdır.

BC Partners'ın ayrıca spor işinde de bir pozisyonu bulunmaktadır. Eylül 2024'te, sporcu yönetim ajansı GSE Worldwide'e yatırım yaparak Gatemore Capital Management'a yatırımcı olarak katılmıştır. GSE'nin golf kadrosunda üç LIV oyuncusu bulunmaktadır – Bryson DeChambeau, Joaquin Niemann ve Abraham Ancer – Borçlular, bu oyuncuların her birinin katılım anlaşmalarını Başvuru Tarihi itibarıyla reddetmek için harekete geçmiş olup, bu oyuncuların alacakları, sahiplerinin 35 gün içinde RSA'ya katılması gereken uygun oyuncu alacaklarının üçte iki tutar ve yarı sayı eşiğine dahildir.

Bölüm 11 Başvurusu

Dava, sıkıştırılmış bir alternatifi olan tek bir işletmenin devamlılığı işlemi etrafında yapılandırılmış olup, PIF'den, başvuru öncesi hacizlerinin önceliklendirilmesine ve nakit teminat kullanımına izin veren 49,6 milyon dolarlık yeni para DIP tesisi ile finanse edilecektir. PIF DIP tesisi, Borçlulara BC Partners işlemini sonuçlandırmak ve bunu uygulayan bir plan sunmak için 30 gün süre tanımakta olup, planın şekli ve içeriği PIF'i tatmin edici olmalıdır; aksi takdirde, bir tasfiye tröstü aracılığıyla düzenli bir tasfiye süreci yürütmeyi planlamaktadırlar. Her iki sonuç da tesisin finanse edecek şekilde boyutlandırıldığı bir "Onaylı Plan" olup, hedeflenen çıkış Ocak 2027'dir.

Yeniden Yapılandırma Destek Sözleşmesi

Borçlular ve BC Partners Advisors L.P., Başvuru Tarihi'nde RSA'yı imzalamıştır. Kilometre taşları bu tarihten itibaren işlemektedir: Borçlular 3 gün içinde sözleşmeyi üstlenmek için bir dilekçe sunmalıdır; Mahkeme, hem RSA Üstlenme Kararını hem de Geçici DIP Kararını 10 gün içinde vermeli ve Borçlular sözleşmeyi fiilen üstlenmelidir; PIF, en geç aynı tarihte, Borçlular ve BC Partners'ın kendi takdirine bağlı olarak kabul edilebilir şartlarda taraf olmalıdır; ve Gerekli Oyuncular 35 gün içinde katılmalıdır. Planın Yürürlük Tarihi 120 gün içinde gerçekleşmelidir.

Toplam finansman tutarının %3'ü olan 9,0 milyon dolarlık (300 milyon dolarlık yatırım üzerinden) bir fesih ücreti, yalnızca alternatif bir işlemin hasılatından nakit olarak ödenir. Bu ücret, yalnızca alternatif bir yeniden yapılandırma teklifinin gerçekleşmesiyle değil, aynı zamanda Borçluların bir Alternatif Yeniden Yapılandırma Taahhüt Bildirimi sunmasıyla da tetiklenir ve sözleşmenin feshinden sonra, mükemmelleştirilmiş DIP hacizleriyle teminat altına alınmış izin verilen bir idari gider olarak varlığını sürdürür.

LIV 2.0 Şartnamesi

Yeni yatırımcılar, yeniden yapılandırılmış Şirkete üç araç aracılığıyla 300 milyon dolar koyacaktır:

• Vadeli Kredi – 127,5 milyon dolar — Yeniden yapılandırılmış şirket ve bağlı ortaklıklarının tüm varlıkları üzerinde birinci haciz, %2,0 tabanına karşı SOFR artı 800 baz puan olarak fiyatlandırılmış, beş yıl vadeli. Faiz, ihraççının seçimine göre nakit veya ayni olarak işler ve kredi, yıllık %5 amortisman başlamadan önce üç yıl boyunca yalnızca faizlidir. %2,0 peşin ödeme ayni olarak yapılır ve geri ödemede %2,0 çıkış ödemesi vadesi gelir. Alacaklılar, hisse başına 0,01 dolardan adi öz kaynağın %5,00'i için varant alır.
• Kıdemli İmtiyazlı – 147,5 milyon dolar — Yıllık %15 oranında ayni olarak tahakkuk eder, birinci yılda yatırılan sermayenin 1,2 katı minimum getiriye tabidir ve orijinal ihraç büyüklüğüne karşı yıllık 0,2 kat artar. Bu çarpan, herhangi bir satış, birleşme veya zımni tasfiyede adi hisselerin önünde yer alan tasfiye imtiyazını belirler. Alacaklılar, hisse başına 0,01 dolardan ilave %10,00 için varant alır.
• Dönüştürülebilir İkincil İmtiyazlı – 25 milyon dolar — Dönüştürülmüş bazda adi hisselerin %30,00'ına dönüşür, oyuncular ve yönetim tarafından ödenen hisse başına fiyatla aynı fiyattan. Adi hisselere göre kıdemli bir tasfiye imtiyazı taşır; bu imtiyaz karşılandıktan sonra, kalan gelirler imtiyazlı ve adi hisselere birlikte dönüştürülmüş bazda gider.

BC Partners'ın bağlı fonları ve ortak yatırımcıları 150 milyon dolara kadar fon sağlayacak, kalan tutar ise BC Partners tarafından kabul edilebilir diğer yatırımcılardan gelecek. Yeniden yapılandırılmış adi hisse senetleri, yedi üyeli bir yönetim kurulunda %45,00 yeni yatırımcılar, %52,50 oyuncular ve %2,50 yönetim tarafından tutulacak. Yönetim kurulunda üç BC Partners temsilcisi, üç oyuncu ve yönetim temsilcisi ile bir bağımsız yönetici yer alacak.

PIF'in fonlanan borcu ve öz sermayesi, ibra karşılığında iptal edilecek ve bunlar üzerinden herhangi bir dağıtım yapılmayacak. BC Partners, hisse senedi ihraçları, yeni borçlanmalar, bağlı kuruluş işlemleri, maddi varlık satışları, oyuncu hissedarlarının devirleri ve vergi niteliklerini olumsuz etkileyecek herhangi bir işlem üzerinde onay hakkını saklı tutacak. Yatırımcılar ayrıca, yönetim kurulunun LIV 2.0'ın kârlılığa ulaştığına karar vermesinden itibaren yedi yıl boyunca gelirlerin %2'sini alacak. BC Partners ayrıca, yeniden yapılanma sonrası iki genişleme takımı tanıtıldıktan sonra kullanılmak üzere ve kapanıştan on yıl sonra sona erecek şekilde, bir genişleme takımını 1$ karşılığında satın alma münhasır hakkına sahip olacak.

Kapanış koşulları arasında, işlemin 382(l)(5) bölümü kapsamında uygun olduğuna dair bir KPMG görüşünün sunulması, yatırımcıların belirttiği oyuncuları kapsayan ileriye dönük oyuncu sözleşmelerinin imzalanması, büyük sponsorların anlaşmalarına uyacaklarına dair teyitleri ve davalar sırasında herhangi bir mülkiyet değişikliğinin olmaması yer alıyor.

Bölüm 382 ve Oyuncu Hisse Senedi Dağılımı

LIV Golf Incorporated, konsolide vergi grubunun en üstünde yer alıyor ve 2025 sonu itibarıyla yaklaşık 3,0 milyar dolar net faaliyet zararı taşıyordu. Bölüm 382 normalde yeni bir sahibin bir şirketin birikmiş zararlarının ne kadarını kullanabileceğini sınırlandırır, böylece vergi avantajları satın alınamaz. Bölüm 382(l)(5), iflaslar için bir istisna oluşturur: Değişiklik öncesi hissedarlar ve nitelikli alacaklılar, yeniden yapılandırılmış şirketin değer ve oy hakkının en az yarısını elinde tutarsa, sınırlama tamamen ortadan kalkar.

Bu durumda, değişiklik öncesi ana hissedar olan PIF, öz sermayesinden hiçbir şey almaz, bu nedenle test fiilen alacaklılara kalır. Dilekçe Tarihi'nde Borçlular, mevcut tazminat yapısının LIV 2.0 ile tutarsız olduğu ve fayda sağlamadan idari maliyet biriktireceği gerekçesiyle, oyuncu katılım anlaşmalarını o tarih itibarıyla feshetmek için harekete geçtiler. Bunun etkisi, çok yıllı sözleşmeleri reddedilme tazminat taleplerine dönüştürmektir - öz sermayenin dağıtıldığı para birimi ve Gerekli Oyuncular testi için paydayı belirleyen aynı talepler. Oyuncuların %52,50'si, taleplerinin değerlemesinden değil, bölüm 382(l)(5) testinden kaynaklanmaktadır: PIF hiçbir şey almadığından, işlemin uygun olması için oyuncuların yeniden yapılandırılmış öz sermayenin en az yarısını elinde tutması gerekir. BC Partners, işlemin uygun olduğunu doğrulayan bir KPMG görüşü olmadan fon sağlamayacak ve dava sırasında herhangi bir noktada bir mülkiyet değişikliği meydana gelirse anlaşmayı feshedebilir.

İki kısıtlama seti, bölüm 382(l)(5) uygunluğunu korur.

• Birincisi PIF'e karşıdır; PIF'in kendi eylemleri bir mülkiyet değişikliğini tetikleyebilir. Geçici DİP Emri uyarınca PIF, kanun gerektirmediği sürece, Plan Yürürlük Tarihi'nden önce sona eren herhangi bir vergi yılı için öz sermayesini değersiz veya terk edilmiş olarak yazamaz ve bir mülkiyet değişikliği riski oluşturacak şekilde holding şirketi öz sermayesini devredemez veya rehin veremez. Her ikisi de Borçluların rızasıyla gevşetilebilir ve ihlalin tek çözümü, uyulması için mahkeme emridir - tazminat yoktur.
• İkincisi oyunculara karşıdır. Bölüm 382(l)(5) kapsamında uygunluk genellikle bir alacaklının talebini doğduğu andan itibaren sürekli olarak elinde bulundurmasını gerektirir, bu nedenle el değiştiren bir talep %50 testine dahil edilmeyebilir. Bu nedenle ticaret kısıtlamaları, bir katılım anlaşmasına taraf olan herhangi bir kişi, hizmetlerini kapsadığı oyuncu, o oyuncunun sahip olduğu kuruluşlar veya LIV etkinliklerinde yarışan herhangi bir bağımsız yüklenici tarafından tutulan herhangi bir talebi kapsar - yıllık ödemeler, ödül parası, NIL, sponsorluk, onay, medya, giderler ve reddedilme tazminatları dahil olmak üzere herhangi bir boyutta. Sahipler, kendilerini 20 gün içinde tanımlamak, herhangi bir devirden önce iki haftalık bildirimde bulunmak ve Borçluların itiraz edebileceği 10 günlük bir süreyi beklemek zorundadır. Bu adımlar izlenmeden yapılan bir devir, baştan itibaren geçersizdir. Borçlular, bu taleplerin az sayıda sahip tarafından tutulduğunu ve tek bir devrin bile onlara bu rahatlamanın tamamına mal olabilecek kadar yoğun olduğunu söylüyor.

Oyuncu Onayı ve Gerekli Oyuncular Testi

Yeniden Yapılandırma Destek Anlaşması (RSA), Borçlulara oyuncuları anlaşmaya dahil etmeleri için Dilekçe Tarihi'nden itibaren 35 gün veriyor ve bu son tarih, davadaki çoğu dönüm noktasından daha fazla ağırlık taşıyor. Oyuncuların öz sermayesi vergi yapısını işler kılan şeydir, sözleşmeleri yeniden yapılandırılan ligin üzerine inşa edileceği temeldir ve BC Partners, bu tarih onlarsız geçerse anlaşmayı feshedebilir.

Bunu aşmak, aynı anda iki testi karşılamak anlamına gelir. Gerekli Oyuncular, dolar bazında uygun oyuncu taleplerinin en az üçte ikisine ve sayıca en az yarısına sahip olanlar anlamına gelir ve bir talep, onu asıl elinde bulunduran oyuncunun elinden çıktığında uygun olmaktan çıkar. Oyuncuların imzaladığı şey bir oylama değil, bir kilitlenmedir: BC Partners tarafından kabul edilebilir bulunan koşullar altında, her biri talebini satmamayı kabul eder, BC Partners'a yeniden yapılandırma üzerinde münhasırlık verir ve işlemi desteklemeyi taahhüt eder.

PIF DİP Tesisi

• Büyüklük — 49,6 milyon dolara kadar yeni para, geçici emir üzerine 14,0 milyon dolar mevcut ve bakiye gecikmeli çekimli vadeli kredi olarak
• Faiz Oranı — Ayni olarak ödenen ve her faiz döneminde bileşikleştirilen sabit %12,0 yıllık faiz, peşin, taahhüt, destek veya çıkış ücreti yok.
• Roll-Up — Geçici ve gecikmeli çekimli kredilere bire bir eşit olan borç öncesi yükümlülükler, Borçluların yeterli korumadan ziyade PIF'in fon sağlama anlaşması için bir bedel olarak nitelendirdiği DİP roll-up kredilerine otomatik olarak dönüşür.
• Pay Dilimi — Bir tetikleme bildiriminden sonra profesyonel ücretler, borçlu ve komite profesyonelleri arasında paylaştırılan ve herhangi bir başarı veya işlem ücretini hariç tutan 4,5 milyon dolar ile sınırlıdır, DİP ve borç öncesi hacizlerin önünde yer alır ancak borç veren yedek hesabına başvuru hakkı yoktur.
• İbralar — Borçlular, geçici emrin girilmesi üzerine DİP borç verenini ve bağlı kuruluşlarını, danışmanlarını ve ilgili taraflarını, borç veren sorumluluğu, gölge yöneticilik, hakkaniyete aykırı astlık ve haciz geçerliliği veya önceliğine yönelik herhangi bir itiraz dahil olmak üzere DİP tesisi ile ilgili tüm taleplerden ibra eder; PIF'in borç öncesi borç veren olarak paralel ibrası, Stratejik Girişim Komitesi'nin bağımsız soruşturmasının tamamlanmasına bağlıdır. Her ikisi de itiraz hükümlerine tabidir.
• İptal Davaları — Nihai emre kadar DİP teminatının dışında tutulur; nihai emir, gelirlerini ekler; DİP ve yeterli koruma süper öncelikli talepleri, geçici emrin girilmesinden itibaren, iptal gelirleri dahil olmak üzere kredi taraflarının tüm varlıklarından ödenir.
• İtiraz Süresi — Şartlara yönelik itirazlar, Onaylanmış bir Planın onaylanması ve geçici emrin girilmesinden itibaren 75 günden önceki tarihte yapılmalıdır; bu süre içinde atanan bir Bölüm 7 veya 11 kayyımı, bu 75 günlük tarih ile atanmasından sonraki 30 günden geç olmamak üzere süreye sahiptir.
• Soruşturma Bütçesi — Stratejik Girişim Komitesi, kendi soruşturmasını onaylanan bütçeye uygun olarak nakit teminat ve DİP gelirlerinden finanse edebilir; herhangi bir yasal alacaklı komitesi veya kayyımı, aynı şartları soruşturmak için toplamda 50.000 dolardan fazla harcayamaz, ancak kovuşturamaz.
• Dönüm Noktaları — Dilekçe Tarihi'nden itibaren: 3 gün içinde geçici emir; 30 gün içinde plan ve açıklama beyanı; 35 gün içinde nihai emir; 80 gün içinde açıklama beyanının onaylanması; 110 gün içinde onay; 120 gün içinde yürürlük tarihi, aynı zamanda nihai vade tarihidir.

Kaynak: Mahkeme Dosyaları

BC Partners DİP Tesisi

PIF'in DİP tesisinden ayrı olarak, BC Partners, LIV Golf Incorporated'a 30 milyon dolara kadar ikinci bir borçlu-elinde tesisi sağlayacak ve bu tesis LIV Golf Investments Ltd. ve LIV Golf Holdings Ltd. tarafından garanti edilecek. PIF'in tesisi davaları genel olarak finanse ederken, bu tesis LIV 2.0 işleminin başlangıç maliyetlerine yöneliktir ve kullanılabilirliği dava yönetiminden ziyade RSA'nın kendi dönüm noktalarına bağlıdır.

• Kullanılabilirlik — Geçici DİP Emri ve RSA Varsayım Emri girildikten ve PIF RSA'ya katıldıktan sonra 1,0 milyon dolar; PIF katıldıktan sonra ancak oyuncular katılmadan önce ek 1,0 milyon dolar; hem PIF hem de Gerekli Oyuncular katıldıktan sonra 2,0 milyon dolar; ve bundan sonra borç verenlerin tek takdirine bağlı olarak iki haftalık artışlarla 26,0 milyon dolara kadar. Nihai DİP Emri'nin girilmesinden önce 2,5 milyon dolardan fazla fon sağlanamaz.
• Çekim Mekanizmaları — Çekimler, borçlunun her Perşembe borç verenler tarafından kabul edilebilir bir formda sonraki iki haftayı kapsayacak şekilde sunması gereken en son haftalık ödeme planında belirtilen tutarların %105'i ile sınırlıdır.
• Fiyatlandırma — %2,0 tabana karşı Term SOFR artı 1.400 baz puan, aylık bileşik ve ayni olarak ödenir, talep üzerine nakden ödenecek ek %2,0 temerrüt faizi ile.
• Primler — Çekilen tutarlar yerine toplam 30 milyon dolarlık taahhüt üzerinden hesaplanan %10,0 peşin prim (3,0 milyon dolar), Geçici DİP Emri'nin girilmesi üzerine ayni olarak ödenir; ve geri ödenen, ön ödemesi yapılan, kredi teklifi ile karşılanan veya çıkış tesisine devredilen anapara üzerinden %10,0 geri ödeme primi.
• Vade — Kapanıştan 30 gün sonra, her iki DİP tesisinde temerrüt olmaması ve RSA'nın yürürlükte kalması koşuluyla, %0,75 ayni ödeme primi karşılığında üç defaya kadar 30'ar gün uzatılabilir.
• Öncelik — İlk 1,0 milyon dolarlık çekim, belirtilen teminat ve fesih ücreti dışında, haciz ve ödeme önceliğinde PIF'in tesisi ile eşit düzeydedir; bunlarda kıdemli sıradadır.
• Belirtilen Teminat — LIV Golf Investments Ltd. tarafından tutulan hisseler dahil olmak üzere LIV Golf Incorporated'daki tüm öz sermaye üzerinde birinci dereceden rehin.

Yabancı İşlemler

Bölüm 11 davalarına paralel olarak, farklı biçimlerde iki yabancı süreç yürütülmektedir.

İngiltere ve Galler'de Borçlular ayrı bir iflastan ziyade tanınma talep etmektedir. LIV Golf Ltd ve LIV Golf Events Ltd'nin orada varlıkları bulunmaktadır ve LIV Golf Ltd, Londra ofisinde 19 kişi istihdam etmektedir. David Orlofsky, bölüm 1505 kapsamında yabancı temsilci olarak atanacak ve davalarının, Sınır Ötesi İflas Yönetmelikleri 2006 kapsamında yabancı ana veya alternatif olarak yabancı ana olmayan işlemler olarak tanınması için Yüksek Mahkeme'ye başvuracaktır. Başvurunun dışında kalan iki İngiliz Borçlu daha bulunmaktadır.

Jersey, Model Yasayı yürürlüğe koymamıştır, bu nedenle tanınma mümkün değildir. LIV Golf Investments Ltd ve LIV Golf Holdings Ltd bunun yerine, Şirketler (Jersey) Yasası 1991'in Bölüm 20B'si kapsamında yönetim için Jersey Kraliyet Mahkemesi'ne başvurmuştur - genel bir yargılama. Andrew McFarlane Wood ve Alastair Beveridge ortak yönetici olarak önerilmiştir, Carey Olsen ise avukat olarak görev yapacaktır; Jersey mahkemesi atamalarını ve ücretlerini kontrol eder. Başvurudan önce imzalanan sınır ötesi bir protokol, Bölüm 11 davalarının üstünlüğünü tesis eder.

Her ikisi de PIF DİP tesisine bağlıdır. Birleşik Krallık başvurularının başlatılması ve Jersey başvurusunun yapılması, geçici çekimin koşullarıdır ve bundan sonra bir dizi sonuç temerrüdü tetikler - Birleşik Krallık başvurularının reddedilmesi, reddi veya geri çekilmesi, her iki yargı bölgesinde geç başvuru, İngiliz mahkemesinin 45 gün içinde bir durdurma olmaksızın tanımayı reddetmesi veya Jersey emrinin reddedilmesi, feshedilmesi veya iptal edilmesi.

Canlı dava dosyaları ve dilekçeden plan onayına kadar maddi başvuruların kapsamlı kapsamı için Bondoro Insights'u keşfedin.

Yükümlülükleri 10 milyon doları aşan her Bölüm 11 iflas davası hakkında bilgi sahibi olun. Kapsamımızın doğrudan gelen kutunuza iletilmesi için ücretsiz abone olun ve geçmiş özetlerimizin tam arşivini keşfedin.