"$STRC là cầu nối giữa Bitcoin - Nguồn Vốn Kỹ thuật số của thế giới - và stablecoin - Đồng Tiền Kỹ thuật số của thế giới."
https://x.com/saylor/status/2087082696879100141
strcUSX đặt cây cầu đó lên @solana, với một lựa chọn mà bản thân cổ phiếu không đưa ra: bạn nắm giữ phía rủi ro nào.
STRC trả cổ tức tiền mặt biến đổi, hiện khoảng 12% mỗi năm.
strcUSX đưa một phần dòng cổ tức đó vào YieldVault và chia nó thành hai.
SR-strcUSX được trả trước, hướng tới mục tiêu ~7%. JR-strcUSX nhận phần còn lại, mức tối thiểu khoảng ~20% APY, và chịu lỗ trước.
Khóa USX và chọn một vị trí - hoặc kết hợp cả hai.
Stretch thực sự là gì
STRC là cổ phiếu ưu đãi do @Strategy niêm yết trên Nasdaq - có khoảng 3 năm tiền mặt trong tay để trả cổ tức.
Nó tồn tại để trả cổ tức: một mức lãi suất tiền mặt biến đổi trên mệnh giá $100, được hội đồng quản trị ấn định hàng tháng và chi trả hai lần mỗi tháng. Tháng 8 giữ ở mức 12.00%.
Khung khái niệm của @saylor cho nó là Digital Credit (Tín dụng Kỹ thuật số): nắm giữ một rổ tài sản lớn có xu hướng tăng theo thời gian, phát hành tín dụng dựa trên rổ tài sản đó với mức đảm bảo cao hơn chính khoản tín dụng, và dùng một phần lợi nhuận để tài trợ cho cổ tức. Bitcoin là vốn. STRC là tín dụng.
Mệnh giá $100 đó dùng để tính cổ tức. Giá thoát ra là bất cứ thứ gì thị trường định.
STRC đã giao dịch thấp hơn hẳn mức đó - tháng 6 đưa nó xuống $80s - và Strategy đã dành hai tuần qua để mua lại STRC từ quỹ dự trữ $4.6b+ USD hướng tới mục tiêu $100 của công ty.
Cổ phiếu ưu đãi nằm giữa nợ của công ty và cổ phiếu phổ thông: nó được trả trước cổ đông và sau chủ nợ, và cổ tức luôn là quyết định của hội đồng quản trị.
Vì vậy, tài sản này là một khoản cổ tức tiền mặt béo bở gắn với một mức giá có thể nằm dưới mệnh giá trong thời gian dài, trong khi Strategy công khai bảo vệ nó.
Một số người muốn thu nhập với rủi ro giá càng ít càng tốt. Những người khác nhìn vào khoản chiết khấu và muốn mọi thứ nó có thể làm được.
Một token không thể phục vụ cả hai cùng lúc.
Một dòng, hai vị trí
strcUSX nắm một rổ exposure STRC duy nhất bên trong YieldVault và chia kết quả thành hai token.
Dù theo cách nào bạn cũng không sở hữu cổ phiếu STRC - bạn nắm một token vault được hoàn trả bằng USX.
- SR-strcUSX, senior (cấp cao). Được trả trước, hướng tới mục tiêu 7% mỗi năm.
Giá trị của token tăng đều đặn theo quỹ đạo đó, và tiền junior đứng trước nó để hấp thụ tổn thất.
Thoát ngay lập tức với một khoản phí, hoặc mở khóa miễn phí sau 15 ngày.
- JR-strcUSX, junior (cấp dưới). Nhận bất cứ thứ gì còn lại sau khi senior được trả - mức tối thiểu khoảng ~20% APY - và chịu lỗ trước.
Giá của nó thể hiện quyền đòi còn lại (residual claim) từ kế toán vault. Các đợt thoát diễn ra hàng tháng vào ngày 3, có giới hạn.
Lợi suất của junior phần lớn chỉ là một phép toán.
Vault có exposure STRC dưới mệnh giá - gần $95, cổ tức 12% trên $100 tương đương khoảng 12.6% trên số tiền thực sự bỏ ra.
Senior nhận 7% của mình trước, và mọi thứ còn lại thuộc về junior. Phần dư thêm đó là khoản đền bù cho việc chịu lỗ trước.
Và không gì ép buộc một lựa chọn nhị phân. 80/20, 60/40 - một sự pha trộn là hai hồ sơ rủi ro được nắm giữ có chủ đích.
Con số quyết định mọi thứ
Lượng junior đứng cạnh senior là con số quyết định mọi thứ, và vault gọi đó là coverage: toàn bộ tài sản trong vault chia cho phần của senior.
Mục tiêu là khoảng 200% - junior gần như tương ứng với senior, và senior chỉ có thể lớn lên khi junior có thể hỗ trợ nó.
Điều đó có nghĩa gì trong một đợt bán tháo: với STRC trong vault trung bình khoảng $95, tiền của senior chỉ bắt đầu chịu lỗ quanh mức STRC $47.5 tại mức coverage đó.
STRC phải mất khoảng một nửa giá thị trường trước khi senior bị ảnh hưởng.
Đó là vùng đệm: coverage trực tiếp, số dư và tỷ lệ được công bố trên bảng điều khiển Proof of Solvency, được tạo bởi @AccountableData.
Dưới 112% coverage, vault thắt chặt: các đợt thoát của junior bị thu hẹp và tỷ lệ được điều chỉnh để tái lập vùng đệm.
Dưới 110%, nó thanh lý: junior hấp thụ tổn thất trước, và senior chỉ chịu lỗ khi junior đã hoàn toàn cạn kiệt.
Senior được bảo vệ bởi một vùng đệm bạn có thể đo lường, và nó vẫn có thể mất tiền sau khi vùng đệm đó được dùng hết. Bất kỳ ai nói với bạn rằng vị trí senior không có rủi ro thì đang cố bán thứ gì đó.
Nếu hai từ senior và junior gợi lại ký ức năm 2008, thì khác biệt nằm ở sự minh bạch.
Tài sản bên dưới được định giá trên Nasdaq mỗi ngày giao dịch, và các quy tắc ai-được-trả-trước được vault thực thi.
Coverage được công bố trực tiếp và được kiểm tra bởi bên thứ ba. Rủi ro nằm ở nơi công khai.
Cây cầu hai chiều
Trở lại câu nói của Saylor. Một cây cầu giữa Bitcoin và stablecoin chỉ hữu dụng nếu có lưu thông qua nó.
strcUSX là cửa ngõ (on-ramp) của Solana dẫn tới cây cầu đó.
Mỗi USX được khóa vào nghĩa là Solstice nắm giữ nhiều STRC hơn, và nhu cầu STRC chính là thứ Strategy biến thành nhiều Bitcoin hơn trên bảng cân đối kế toán của mình.
Cỗ máy đó vận hành công khai. Saylor đăng các động thái dự trữ và các đợt mua lại STRC từng tuần, vì vậy vòng lặp này không phải thứ bạn phải tin một cách mù quáng.
Lợi suất Solana ở một đầu. Một Bitcoin mạnh hơn ở đầu kia.
Bitcoin là tài sản. Solana là hạ tầng.
Động cơ thứ hai
Chiến lược đầu tiên của YieldVault, eUSX, kiếm lợi nhuận từ tỷ lệ funding mà không cần nhận định về hướng giá. Khi các tỷ lệ này chạy ở mức nóng, lợi suất của nó phình to, và khi thị trường trở lạnh, lợi suất bị nén lại.
strcUSX kiếm lợi nhuận từ cổ tức của STRC. Cổ tức đó không quan tâm tỷ lệ funding tuần này diễn biến ra sao.
Đó là ý nghĩa của một kệ sản phẩm. YieldVault là nơi người nắm giữ USX chọn một chiến lược và chấp nhận rủi ro cụ thể của nó.
strcUSX là tùy chọn và biệt lập: sổ STRC không bao giờ đụng đến dự trữ USX, và chỉ nắm giữ USX không mang lại cho bạn bất kỳ mức exposure nào, theo cả hai hướng.
Tóm lại
Mức exposure STRC trên chuỗi đã tồn tại ở các hình thức khác - token đô la được đảm bảo bằng cổ phiếu, hoặc phiên bản token hóa của chính cổ phiếu đó.
strcUSX là sản phẩm STRC Solana-native đầu tiên có bảo vệ senior.
Solana-native nghĩa là vault, token bạn được hoàn trả, và các quy tắc rủi ro đều nằm trên Solana.
Bảo vệ senior nghĩa là có một lớp junior chịu lỗ trước, và bạn có thể đo lường lớp đó dày bao nhiêu.
Một dòng, hai vị trí, và bạn chọn nơi mình ngồi.
SR-strcUSX và JR-strcUSX đã có mặt trên YieldVault ngay bây giờ. Tỷ lệ và coverage đang được công bố trực tiếp tại app.solstice.finance/strcusx và trên bảng điều khiển Proof of Solvency.
Tài liệu sản phẩm: docs.solstice.finance/solstice-for-users/yieldvault/strcusx.
Chỉ mang tính thông tin. Không phải là lời chào mời hay vận động. Tài sản kỹ thuật số tiềm ẩn rủi ro, bao gồm khả năng mất vốn. Mức độ sẵn có khác nhau tùy theo khu vực pháp lý. Hiệu quả trong quá khứ không phải là chỉ báo về kết quả trong tương lai.
Hiệu quả trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai. Mọi khoản đầu tư đều có rủi ro mất vốn. Dữ liệu hiệu quả được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
