加密货币终于显示出触底的迹象。自 7 月 1 日以来，比特币上涨了 9%，而纳斯达克 100 指数则下跌了 6%。ETF 资金流正在转正，市场情绪也在改善。虽然现在宣布全面警报解除还为时过早，但这已经足够令人鼓舞，以至于我开始收到关于接下来会发生什么的问题。
上周五，一位顾问问我：“如果底部已经出现，什么将引领下一轮加密货币牛市？”
我认为答案很明确：链上金融与传统金融的融合。也就是说，下一轮加密货币牛市将围绕稳定币、代币化、7x24 小时交易、即时结算以及机构级 DeFi 扩展到数万亿美元规模展开，这将颠覆金融业，就像互联网在 21 世纪初颠覆媒体和购物一样。
你可能会说：“马特，这太明显了！当然代币化会引领下一轮牛市！当然稳定币会扩展到数万亿美元！当然华尔街会建设链上业务！” 我同意！SEC 主席、全球最大资产管理公司的 CEO 以及全球最大银行的 CEO 也会同意。毕竟，加密货币轨道有很多明显的优势：7x24 小时比上午 9:30 到下午 4 点更好；即时结算比 T+1 更好；全球性比局部性更好；等等。
然而，尽管看起来如此明显，大多数投资者目前并未为这一变化做好准备。大多数人仍在问加密货币是否已经“结束”。
而这个差距中蕴藏着机遇。
那么，你该如何开始为新的牛市布局呢？通过关注两个从不同侧面引领这场融合的实体：Hyperliquid (HYPE) 和 Robinhood (HOOD)。
从加密货币出发
Hyperliquid (HYPE) 是一个 Layer 1 区块链，旨在托管一个以加密货币为中心的永续衍生品市场。投资者最初使用 Hyperliquid 应用来投机比特币、以太坊和其他纯加密货币投资。但这项技术如此流畅——易于使用、即时结算、7x24 小时交易等——以至于它迅速扩展到其他市场。如今，Hyperliquid 上近一半的交易量来自传统资产，如石油、白银和标普 500 指数。它正在扩展到现货商品、预测市场和期权。
它如此成功，以至于其竞争对手开始感到焦虑。例如，CME 正在起诉 CFTC，以减缓该机构对 Hyperliquid 首创的永续期货的接受。纳斯达克、Coinbase、ICE 等均已收到警告。
尽管经历了加密货币寒冬，Hyperliquid 的代币今年仍上涨了 146%，这得益于真实增长。Hyperliquid 平台今年有望产生 8 亿美元的收入，并将其中 99% 用于在公开市场上回购其原生 HYPE 代币，从而减少供应量。我认为该代币价格翻倍后，其估值仍然合理。
从传统金融出发
Robinhood 正在从传统金融侧应对这一趋势。
它是一家传统经纪商，与嘉信理财等公司竞争零售和专业投资者。但 Robinhood 完全相信“融合”的论点。其 CEO Vlad Tenev 表示，代币化“将吞噬整个金融生态系统”，加密货币和金融“一直以来生活在两个不同的世界，但将完全融合”。他预测两者之间的区别最终将“消失”。Robinhood 是最早提供加密货币交易的经纪商之一。
7 月 1 日，Robinhood 全力投入，推出了自己的 Layer 2 区块链，名为 Robinhood Chain。该链允许 120 个国家（美国除外）的用户 7x24 小时全天候交易代币化股票。它还集成了标准的 DeFi 协议：用户可以在 Uniswap 上交换资产，在 Morpho 上抵押借贷，或在 Lighter 上进行保证金交易永续期货。两周内，Robinhood Chain 持有超过 3 亿美元的存款，并每天处理 360 万笔交易。
值得再读一遍：本月早些时候，只需按下一个按钮，Robinhood 就在 120 个国家开启了一项金融服务，让人们可以全天候即时地购买、出售、抵押和杠杆交易代币化股票。而且人们确实大规模地这样做了。
怀疑论者会指出，早期的大部分活动是 memecoin，而不是股票，这是事实。但股票交易量意义重大，用户是真实的，我预计两者都会随着时间的推移而扩大规模。
我确信的一件事是：Robinhood 的每一个主要竞争对手都在关注这一点，并问道：“我们是否也应该这样做？我们需要 Schwab Chain 吗？UBS Chain 呢？Bank of America Chain 呢？看到 Robinhood 在最初几周的活动规模，没有人会忽视它。”
两种将会胜出的投资类型
我猜想即将到来的牛市将足够大，足以提振整个行业的大部分领域。我看好主流币种——比特币、以太坊、Solana 等——以及加密货币股票。但有两种类型的投资我认为尤其具有优势。
1. Hyperliquid 赛道：具有真实收入和良好代币经济学的加密货币金融应用
Hyperliquid 与其他加密货币应用的区别在于其真实的收入和强大的代币经济学（如前所述，99% 的收入用于购买和销毁 HYPE）。这引起了那些目睹加密货币应用积累用户和交易量而代币价格却停滞不前的投资者的共鸣。
随着时间的推移，我相信新一波的加密货币资产将复制 HYPE 的代币经济学，并引入令人兴奋的“下一代”代币机会。但与此同时，我被那些具有真实规模并积极将代币价值与使用量挂钩的现有应用所吸引。例如，Uniswap 和 Aave 都在大规模运营，并迅速改善其代币经济学；Morpho 也在考虑同样的路径。
2. Robinhood 赛道：在加密货币轨道上建设的现有公司
颠覆会重新洗牌市场份额。向稳定币、代币化和基于区块链的轨道的推动，是金融市场五十年来最大的技术变革。重大变革正在进行中。
为了找到赢家，我寻找那些大规模试验加密货币的公司，而不仅仅是运行概念验证——后者成本低、能上头条，但学不到多少东西。Robinhood 从一个在 120 个国家运行的实时链中学到的东西，比任何试点项目能教给它的要多一万倍。
在我关注的公司中，包括 Coinbase、Figure 和 BlackRock；我会考虑 Visa、Stripe，甚至，是的，还有摩根大通，尽管其公开立场，但它在幕后做了很多工作。当然还有其他公司，但这些是真正投入其中的参与者。
寻找融合点
加密货币领域长期存在一种信念，即其最大的成功将在它最隐蔽的时候到来——当区块链技术变得如此根深蒂固地融入金融系统的架构中，以至于人们甚至没有意识到它的存在。
我比以往任何时候都更确信，下一轮牛市——当传统金融和加密货币变得密不可分时——就是这种情况发生的时候。投资者在此期间最好相应地调整自己的定位。
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**风险与重要信息
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加密资产交易需要了解加密资产市场。为了通过加密资产交易获利，您必须与全球交易者竞争。在进行大量加密资产交易之前，您应具备适当的知识和经验。加密资产交易可能导致巨大且即时的财务损失。在某些市场条件下，您可能会发现难以或无法以合理的价格快速平仓。
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