另外，德克萨斯大学的 Andrew Granato 和 Pranjal Drall 在一篇 65 页的学术论文中，揭露了私人信贷/私募股权/保险的猫腻游戏
2026 年 7 月 24 日
这确实会是一篇简短的想法，因为我希望把焦点放在这篇论文上：[《私人信贷的国家后盾：私募股权如何通过保险公司将风险社会化》](https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=7152239)，作者是 Andrew Granato 和 Prangal Drall。
下载 📷 私人信贷国家后盾 Granago Drall 2026 年 7 月 21 日 1.38MB ∙ PDF 文件
Andrew Granato 是 Google Scholar 学者，也是 德克萨斯大学法学院助理教授。他在 X 上的账号是 agranato42。Andrew 拥有斯坦福大学经济学学士学位，同时还拥有 耶鲁法学院 的法学博士（J.D.）和 耶鲁管理学院 的金融经济学博士（Ph.D.）。
Prangal Drall 是 耶鲁大学的博士生，同样在攻读 J.D. 和 Ph.D.。
这两人可能是我这周末最喜欢的两个人。
这并不太重要。重要的是，这两位先生有资格撰写这篇论文，主题正是我一直试图引起关注的问题。比如在这里：
《异端指南之 AI 明星第三部分：Tracepalooza 与 Bezzle》
再次强调，焦点是这篇论文：[《私人信贷的国家后盾：私募股权如何通过保险公司将风险社会化》](https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=7152239)。
目录看起来很有料，通常也确实如此。
令人兴奋的内容，尤其是第三和第四部分。
我引用论文摘要中的一段话：
“私募股权公司收购了大型人寿保险公司，并将其资产负债表大量填充了不透明、监管机构难以估值的私人信贷资产……当一家人寿保险公司破产时，各州的担保基金通过‘评估’幸存保险公司来弥补差额，以保护保单持有人。在大多数州，此类支出可在未来全额抵扣州保费税……私募股权拥有的人寿保险公司反映了一种结构性转变：保险公司支撑着一个更广泛的资产管理业务，该业务旨在提前榨取价值，并将损失转嫁给他人。私募股权公司通过将人寿保险公司与私人信贷配对，从两边获取价值，从而利用这一监管体制。”
你们之前已经从我这里听到过类似的论调，我也一直在《异端指南第四部分》中逐步深入，这部分尚未发表。
让我们先看看这一切可能如何收场。论文第 30 页提出了一个关于结局的重要观点：如果保险公司破产，最终会怎样。
欲知后事如何，请访问 Substack 上的 Cassandra Unchained。
