讓我解釋一下發生了什麼事。
今年表現最好的基金，因為自己的債務而消失了。
Leopold Aschenbrenner，一位前 OpenAI 研究員，以他探討 AI 未來的論文《Situational Awareness》聞名。他以自己名字命名的基金，今年迄今已達成 439% 的報酬率，管理資產暴增至 450 億美元。
讓他聲名大噪的，是一個非常直接的賭注：買進 AI「硬體」，放空 AI「軟體」。具體來說，他做多 SK Hynix 等半導體製造商，同時放空 Adobe 等軟體股。換句話說，他試圖從「晶片會漲、軟體會跌」的預測中雙邊獲利。
而這招確實見效，被譽為今年最出色的交易。
然而，他並不只是用自己的錢在玩。他利用槓桿，把持倉放大到自有資金的四倍左右。這就是槓桿。當你贏的時候，獲利會放大四倍；一旦你看錯方向，虧損也會以同樣的倍數襲來。
七月中旬，這個下注策略徹底反噬。
他買進的半導體股在兩週內下跌超過 30%。他放空的 Adobe 不跌反漲。換句話說，他在多空兩邊同時虧損。這是最壞的情況。
7 月 24 日，他在寫給投資人的信中，將這次崩盤形容為「買入機會」，並尋求更多資金。可惜的是，資金沒有及時到位。
7 月 28 日，彭博報導指出，Citadel Securities 預測聯準會即將升息，而市場尚未反映這個變數。恐慌隨之而來。已經跌了 30% 的 AI 股，進一步崩盤。
接著是 7 月 30 日週四的早晨。三家主要經紀商——美國銀行、高盛和摩根大通——同時在那天早上發出追繳保證金通知。主要經紀商就是借錢給基金的證券公司，而追繳保證金的意思是「擔保品不足，請補錢」。你可以把它想成跟散戶證券戶裡的追繳保證金是同一套機制。如果拿不出錢，持倉就會被強制平倉。三家公司同時行動，完全沒有協商空間。
同一天，華爾街日報報導了一則震撼消息：由 Ken Griffin 領導的 Citadel 買下了他的整個股票投資組合，而且是用相當大的折扣。
簡單來說，Ken Griffin 的做市部門早就預測到利率衝擊；幾天後，當這場賤價拋售開始時，Ken Griffin 的對沖基金就把這些資產帶回家了。
目前還沒有人證明這是否為刻意安排。不過，我認為這個時間點實在太刻意了。
他不是因為市場看法錯誤而輸，而是輸在債務的規模。就算方向正確，如果撐下去的耐力先用完，報酬也會歸零。使用槓桿，就是親手縮短自己等待正確答案的時間。這件事，很可能會被當作歷史教訓流傳下去。
我會在我為美股投資人設立的線上社群「Snatchan Community」發布這類文章！我也會在那裡公開所有即時交易和個股分析，有興趣的話歡迎來看看（現在免費一週 🔥）。
這次就到這裡。謝謝大家！！
