散戶交易正迎來它的高光時刻：教宗都下載了 FOMO 來交易股票迷因。每個人都想當直播主。預測市場更是無所不在。
我愛 Guy，但在這一點上我們真的意見不合
對於這一切的普遍解釋相當令人沮喪：年輕人買不起房，薪資漲幅跟不上資產價格，經濟日益分化成擁有增值資產的人與沒有的人。面對工作 40 年仍落後於人的前景，整整一代人決定賭一把，試圖擠進金字塔頂端。
我不否認其中的真實性。如果樂透彩是唯一被認為能向上流動的途徑，那不如直接去賭場。然而，我強烈否認這就是全部真相。如果真正的答案是，我們正處於一個為期 20 年的散戶交易大趨勢的轉折點呢？
我想當網紅
你知道 YouTube 曾經是 iPhone 的預設應用程式嗎？從 2007 年售出的第一支 iPhone 開始，一直到 2012 年 iOS 6 發布為止，YouTube 應用程式都預先安裝在每台裝置上。事實上，在那個時候，你甚至無法刪除手機上的預設應用程式。無論你喜不喜歡，YouTube 都牢牢地黏在你的手機上。
考慮到 Steve Jobs 是這項決策的關鍵推手，這個決定就顯得格外有趣。我們對 Steve 有幾點了解：第一，他是個夢想家。第二，他對 iPhone 設計與體驗的每個決策都投入了極大的心力。第三，他熱愛內容、電影和說故事（別忘了：Steve Jobs 在離開 Apple 的期間創立了 Pixar [他做出了《玩具總動員》，這傢伙超愛內容]）。
搜尋這部影片並觀看它
Jobs 顯然明白 YouTube 對媒體的未來至關重要。他在 iPhone 首次發表時，親自將原生 YouTube 應用程式作為主要功能之一進行展示。Google 甚至應 Apple 的要求，將其整個 YouTube 影片庫從 Flash 重新編碼為 H.264，以便在裝置上提供原生體驗。
Jobs 顯然是對的。YouTube 是無可爭議的巨獸。雖然估算並不完美，但範圍約占全球所有內容消費量的 5-10%。相比之下，這涵蓋了電視、社群媒體、電影、直播、競爭性串流應用程式、Cornhub 等所有內容的消費總和。我們從未見過這樣的情況，它徹底重塑了整個產業：
- YouTube 原生新聞頻道如 Breaking Points 的觀看次數約為 Fox 與 CNN 的 3 倍，改變了新聞的製作與消費方式。無論好壞，35 歲以下的一般人現在更可能相信他們在 Tim Dillon Show 上聽到的內容，勝過他們在有線電視新聞上看到的任何東西（我也屬於這個族群）。
- MrBeast 和 Logan Paul 正在重新定義消費品包裝的遊戲規則，憑藉他們擁有的發行管道，打造自己的家用品牌 Feastables 和 Prime。有趣的事實：你知道他們兩位同時也是多產的創投投資人嗎？考慮到他們無與倫比的發行能力，他們很可能是你能放在股東名單上最具附加價值的名字。難怪 a16z 如此渴望投入新媒體遊戲，不想被那些 broccoli 頭的 Z 世代拋在後頭。
- YouTuber 正與好萊塢正面交鋒，《Iron Lung》（Markiplier）、《Obsession》（Curry Barker）和《Backrooms》（Kane Pixels）都創下了票房獲利紀錄。更進一步的是，Markiplier 現在是 GoPro 最大的個人股東之一。緩慢但堅定地，YouTuber 正在蠶食好萊塢的整個產業鏈，從設備、電影、導演與表演，到出版與發行。
無可否認，我們所見證的是一場零售內容的超級循環，句點。
完全主宰
從像「喔 Charlie 咬了我的手指」這樣的病毒式影片開始，過渡到像 Smosh 這樣自製內容的工作室，製作有節奏的內容並聘請整個團隊。這將進一步發展到像 PewDiePie 這樣的超級巨星，達到 1 億訂閱者（一個令人難以置信的數字）甚至更多。現在，像 MrBeast 這樣的創作者，考慮到他帝國的龐大規模，幾乎不能被稱為「零售」內容創作者了，但請記住，他和所有人一樣，是從一個零訂閱者的頻道和一個網路攝影機開始的。
媒體的「新機構」其實就是「零售」內容創作者自然成熟的結果。現在，這些零售創作者正進軍電視、新聞、好萊塢、消費品、創投資本……所有領域。認為他們不會贏，那才真是瘋了。
我希望你能看到的是，YouTube 創造了一個 24/7 全天候、無需許可的全球內容平台，參與的邊際成本為零，用戶無需承擔網路成本。請原諒我這個極度老套的比喻，但它基本上就是內容領域的區塊鏈。
在那樣的環境中，最優秀的創作者脫穎而出，推動平台前進，為所有人把餅做大。轉眼間，內容創作完全成為主流。為創作者擔任剪輯師、編輯、製作人或營運人員，現在已是一條完全正常的職業道路。你甚至可能認識某個在社群媒體上擁有超過 1 萬粉絲、並接過付費合作的人。這甚至算不上什麼大事，只是他們偶爾在空閒時做的事——已完全融入我們的社會。
即使你自己不像我一樣沉迷於 YouTube，它仍在塑造你周圍的世界，而且絲毫沒有減緩的跡象。
每個人都會交易
YouTube 之於內容/媒體，就如同加密貨幣之於交易/市場。這是一個無需許可、24/7 全天候的全球市場基礎設施，交易的邊際成本基本上為零，用戶無需承擔網路成本。就像 YouTube 一樣，加密貨幣始於卑微的根基，但正在挑戰（並贏得）傳統金融機構的勝利。看看我們迄今為止的成就：
- 我們正在從根本上修復貨幣。無論未來是 Bitcoin/Zcash、穩定幣，還是兩者的某種混合，我們都是未來貨幣的先驅。單是這一點就是一項劃時代的成就。
- 金融的軌道正在被改寫，以運行在像 Ethereum、Solana 和 Hyperliquid 這樣的公共區塊鏈上。情況並非 TradFi 竊取了我們的開源技術。相反地，他們別無選擇，只能在我們的網路上發行穩定幣和 RWA，將我們的協議包裝為建構者，並成為我們分散式共識網路的 Rollup。這是一場徹底的勝利。我們不會走向 TradFi，是 TradFi 正在向我們靠攏！
- 除了現有的金融市場，我們還在共同發明新的金融原語。預測市場為真相創造了新穎的市場（忽略那些賭博垃圾）。永續合約是加密貨幣土生土長的產品。TradFi 中沒有與閃電貸（零期限、零風險、無限借貸的原子貸款）對等的東西。是的，很多實驗都是虛幻的，但這仍然是一項值得的努力。
- 在所有這些之上，看起來我們正在創造自 TikTok（2017 年）以來的第一個新型社群媒體應用程式，向社交交易致敬。
我們正在贏
所有這些都是一場由下而上的革命。首先，加密貨幣只是用來在網路上購買毒品和假 ID。然後，市場的每個後續環節和功能都一個接一個地開始崩解。情況並非加密貨幣變得龐大是因為我們現在贏得了華爾街的尊重；更確切地說，是因為加密貨幣變得如此龐大，以至於華爾街別無選擇，只能承認我們的存在，並活在我們正在創造的現實中。
市場的這個超級趨勢，正在將市場從由機構把關的產品，重新定位為散戶的遊樂場。如果你想交易迷因幣，那就去吧。如果你想賭天氣、伊朗戰爭，或是 Tom Brady 在播報足球賽時會說什麼，那就去吧。如果你是合約交易者，打開你的 VPN 放手一搏。也許你喜歡交易卡片和 JPEG。這裡確實有適合每個人的東西，而這正是我們正在贏的原因。
這個大趨勢的規模如此巨大，以至於無可避免。是的，有大量交易者正在虧錢，為了他們好，或許應該停手，但在迷因池的原始湯中，你也會發現非凡的人才，正透過這些網路的開放性被持續發掘、測試和磨練。你會發現像 Jeff、Shoku、Shayne Coplan 和 Cobie 這樣對市場設計有卓越見解的交易者。你會發現像 Threadguy、Rasmr 和 Orangie 這樣對內容創作有卓越頭腦的交易者。你會發現像 Ryan Watkins 和 Based16z 這樣對哲學有卓越思考的交易者。你會發現像 Brandon Millman、Alon、Se and Paul 以及 Alex Atallah 這樣對產品有卓越眼光的交易者。每個人都會像飛蛾撲火一樣被吸引到加密貨幣市場。
隨著我們土生土長的冠軍們日趨成熟，並吸引來自傳統金融體系中最優秀/最契合的人才，成為加密貨幣市場參與者的吸引力只會與日俱增。人們會想效仿他們最喜歡的內容創作者進行交易，並效仿他們最喜歡的創辦人進行建設。這是無可避免的。
開放系統會贏
讓我重申這個加密貨幣的核心原則，因為你們很多人似乎已經忘記或變得完全悲觀：開放系統會贏。開放內容會贏。開放軟體會贏。開放市場會贏。這就是資本主義，歡迎來到這裡。
當邊際成本趨近於零且發行是全球性的時候，神奇的事情就會發生。這對於像 YouTube 和軟體（Linux 技術上來說是獨裁制）這樣的中心化系統，以及像加密貨幣這樣的去中心化系統都適用。只要幾乎任何人都能參與，市場就會發揮其魔力，人才會脫穎而出，為所有人把餅做大。
後果
首先，我希望你喜歡 Threadguy 和 Rasmr，因為隨著交易越來越像一項運動，他們只會變得更大。隨著加密貨幣交易體驗越來越精緻，這些直播的觀眾群將隨著新進人口的湧入而成長。一般人會收看直播來學習如何賺錢。TradFi 交易者會收看直播來了解 24/7 市場、合約、代幣化股票，以及，是的，甚至還有與這些股票相關的迷因。建構者會收看直播，以了解文化和消費者需求的走向。創投家會收看直播，試圖讓自己顯得很酷（在新的創投環境中這是必備條件），並了解資本形成的未來。
社交交易應用程式的崛起，只會為這股不斷上漲的浪潮增添燃料。觀眾自然會更信任有良好記錄的創作者，儘管績效永遠不會是唯一重要的事。例如：最大的西洋棋創作者 GothamChess 和 Botez 姐妹，並非最優秀的棋手，而是最擅長圍繞西洋棋說故事的人（這同樣適用於一般的電玩遊戲內容）。
LBO 對於資本配置的未來有非常精闢的見解
其次，這將創造資本配置的新趨勢。交易公司會傾向僱用擁有經過驗證的鏈上記錄的交易者，而不是押注於記錄未經考驗的新手交易者。家族辦公室和基金會將從投資被動指數和不透明的基金經理人，轉向公開回報且規模化的鏈上金庫。創投家如果無法在新的媒體金錢格局中有效地為其投資組合公司驅動敘事，就會在交易中被擠壓出局。
最後，人們會虧錢。是的，這點不會改變。市場就是市場。絕大多數活躍交易者都會虧錢。金錢總是從不智者流向智者。歡迎來到訂單簿，希望你玩得開心。但這沒關係。我在這個大趨勢中的論點，並非每個人都會成為交易者並且每個人都能獲利。我的論點是，這些將只是新的市場，它們會吞噬傳統市場，並由真正的全球採用和社會整合的浪潮所驅動。
不要從字面上理解這些數字，它們只是為了證明我的觀點，但基本上：如果專業資本占當今市場所有交易量的 90%，其中 90% 的利潤流向活躍交易的專業資本中的 10%，那麼在未來，市場 90% 的交易量將由目前被認為是「零售」的配置者驅動；然而，90% 的利潤仍將累積到那活躍資金中的 10%。就像 MrBeast 的魷魚遊戲惡搞版比 Netflix 的原版《魷魚遊戲》獲得更多觀看次數一樣，他假設中的做市商賺的錢會比 Citadel 還多。
我的建議
停止守門。停止對公開交易迷因幣感到震驚。停止憎恨那些 broccoli 頭的內容創作者。相反地，無論你喜不喜歡，都要正視這個趨勢的本質。想辦法與未來保持一致，因為散戶交易的浪潮正在高漲，與其淹沒在自尊心中，不如乘風破浪。
