雲端與行動裝置已不再是金融服務顛覆的驅動力。真正的主角，是智慧代幣（intelligence tokens）與價值代幣（value tokens）。
十年前讓金融科技（fintech）與眾不同的所有前提——行動優先、雲端運算、用 API 取代實體分行——如今已是全球每一家金融公司的基本入場券。當這些前提成為常態，這個領域就不再代表「未來」，而是「現在」。
下一個時代，正建立在三項轉變之上。
- 決策正從試算表轉向 AI 模型（而模型的運作依賴代幣）。
- 原本存在於單一公司內部的紀錄，現在以代幣的形式存放在共享帳本上。
- 客戶正在變成擁有錢包的 Agent。
金錢就是代幣。代幣就是金錢。
這篇文章要談的是：這將如何改變金融業、誰已經在這麼做，以及為什麼第一家兆元級金融公司，必定是一家 AI 優先、代幣優先的企業。
這場賭注的規模，是全球最大的。
銀行業在 2025 年創造了比任何其他產業都高的淨利潤。金融業擁有全球最大的利潤池、市值第二大的產業規模，而根據 BCG 估計，金融科技約佔其中的 4%。JP Morgan 即將成為第一家市值破兆的銀行。相比之下，沒有任何一家建立在現代科技上的公司能望其項背。
這就是金融科技之後的發展藍圖。
金融科技死於自身的成功。
在剝除傳統銀行依賴分行、紙本與電話系統的成本方面，金融科技展現了驚人的效率。行動裝置讓客戶口袋裡多了一台電腦，雲端則為企業提供了更快、更便宜的基礎設施來打造產品。
這讓許多客群首次變得有利可圖。Nubank 正是靠著行動優先策略累積了 1.4 億名客戶，每月服務成本僅 1 美元，卻能帶來平均 17.10 美元的營收（根據第二季財報）。相較之下，大型銀行的零售客戶每年貢獻約 350 美元，服務成本卻高出數倍，利潤主要來自交叉銷售或整體資產負債表的規模效益。
Revolut、Nubank、Stripe、Ramp 和 Robinhood 還能持續複利成長好幾年，而且很可能真的會。一個投資類別可能會走向終結，但其中的贏家卻能在新的順風推動下，成為該領域有史以來最大的公司。
金融科技在全球創投股權交易中的佔比，從 2021 年的 14.5% 降至 2025 年的 12.3%；同時，流向 AI 公司的金融科技交易佔比，則從約 10% 飆升至 70% 到 80% 之間（依資料來源而定）。如今，每一塊新增的創投資金都是 AI 優先。
決策、紀錄與通路。
每一項金融產品，都是一個決策、一筆紀錄，以及一種接觸你的方式。在 19 世紀的銀行分行裡，經理用自己的判斷為你的貸款定價，把內容寫進紙本帳冊，而那棟建築就是你找到他的地方。決策是一場賭注。紀錄是一個事實。通路是一棟建築物。
從那之後，決策從單一個人，轉移到使用試算表的團隊，再演進為由人類輔助的基礎模型。
紀錄從紙本進入資料庫，最後變成代幣。
通路則從實體分行，走到手機，再走向 Agent。
智慧代幣是決策的基本單位。它負責執行工作，產出結果會浮動，因為模型的回答具有機率性。價值代幣則是紀錄的基本單位。一美元的 USDC 或 OUSD，都有美元或等值資產 1:1 的支持。
但在過去兩個時代裡，有三個關鍵限制。
- 決策本身沒有太大改變。我們加入了機器學習、規則引擎和信用評分，但政策依然由人撰寫與調整。基礎模型與 Agents 讓決策能更深入地內建於軟體之中。
- 紀錄並不總是同步。大型主機能把紀錄保存得很好，但它們被鎖在單一機構內部，必須不斷複製並與其他系統同步。穩定幣與 RWA（價值代幣）提供了一個單一且可程式化的唯一真相來源。所有人看到的都是同一份紀錄。
- 通路仍依賴人類操作。優秀的 UI 設計幾乎把摩擦降到零，但最後按下按鈕的還是人。給使用者預算圖表，並不會讓他們更懂得存錢。當 Agent 被授權自動將資金掃入儲蓄帳戶時，UI 本身就消失了。
下一個時代，將再次重塑這三大要素。
金錢就是代幣。代幣就是金錢。
8 月 19 日，Stripe 宣布同意收購 OpenRouter——這個每天在 400 多個模型間路由 10 兆個代幣的閘道器，據傳交易金額超過 70 億美元。同一天，Ramp 推出了 Router.com，能將每個請求導向符合你品質標準的最便宜模型。兩家經營最出色的金融科技公司，在同一週認定：路由 AI 代幣是一門金融服務生意。
a16z 的 Martin Casado 稱此為「代幣就是新美元」。我想再往前推一步。並非所有代幣都是美元。美元是確定性的。智慧代幣則是機率性的。路由器，就是每秒數百萬次將機率性工作單位，以確定性價值單位計價的地方。
這就是一個金融市場，而且剛由兩家支付公司打造完成。
智慧經濟正是建立在這個循環之上。
金融業的超大規模業者已展現這項轉變
那些具備規模又成長最快的金融公司都理解這項轉變，從他們近期的產品發布就能看出端倪。他們全都在三個面向上創新：決策（AI 模型與 agentic 工作流程）、紀錄（運用價值代幣化），以及向 Agents 與機器提供服務。
決策（AI 模型與 Agent 工作流程）
紀錄（代幣化與穩定幣）
通路（Agent 即客戶）
Robinhood 在代幣化上的投入比 Nubank 或 Ramp 更深，而 Nubank 在自建基礎模型方面走得更前面。但整體來看，趨勢已經非常明確。
金融業的決策正轉向智慧代幣
評估客戶還款能力的核保流程，一直以來都是金融業的競爭優勢。既有業者的歷史優勢在於龐大的資產負債表足以吸收損失，以及數十年來累積的消費貸款表現數據。但說到底，這些仍依賴試算表、委員會，頂多加上機器學習。
Revolut 靠雲端與行動裝置，以更低的成本達到了初期規模。接著，超過 8,000 萬名客戶賦予了它無人能及的資料集。因此它打造了 PRAGMA——一個用自家交易歷史訓練的基礎模型，用來取代金融科技時代的規則與評分機制。結果是：攔截不良信用風險的能力提升 130%，詐欺偵測召回率提高 65%。任何委員會都不可能交出這種數字。Nubank 也做了同樣的事，推出 nuFormer，直接讀取原始交易代幣，省下數個月的人工特徵工程。
同樣的轉變也正發生在內部決策上。
當每個工作流程都有些差異時，自動化就會失敗。客戶導入、核保與月底結帳，仍然需要人力來補足缺口。Agent 不需要每次的工作流程都一模一樣，它只需要流程是可讀的。英國中小企業貸款機構 Allica 就部署了一個 Agent，能處理非結構化的經紀商電子郵件、追討缺漏文件、呼叫決策引擎，並回傳授信結果。在上線後的第一個期間，它就在平均 12 分鐘內端到端完成了半數案件——而這在大型銀行通常需要數週。
智慧代幣正成為真正的競爭優勢。
金融業的紀錄正轉向價值代幣
銀行業的「核心」正從傳統資料庫餘額轉向價值代幣。當機構之間需要確認所有權、轉移價值，或將資產開放給更大市場時，這一點尤為關鍵。
過去，對消費者或企業放貸的公司，必須建立昂貴又複雜的後台作業流程，才能將這些貸款打包並轉售為證券。貸款只存在於紙本合約與自家專屬系統的紀錄中。
代幣化讓每一項資產都更容易流動。
以 Figure 為例，它將房屋淨值貸款以價值代幣的形式發行。這些貸款隨後會在市場平台（Figure Connect）上供資本市場買家交易。越來越多人將其視為其他貸款機構（無論是 Figure 的競爭對手或未來的收購對象）也能使用的基礎設施。2026 年第二季，Figure Connect 處理了 28 億美元的季度交易量，佔其消費貸款市場平台交易量的 65%。經調整後的淨營收成長達 95%，EBITDA 利潤率為 54.6%，Rule-of 分數約為 150。\\
共享帳本也解決了金融科技始終無法克服的問題：世界上不存在真正全球化的金融科技公司。Nubank 在巴西是巨頭，在墨西哥規模不小，在其他地方則只是新創。Revolut 在歐洲實力堅強，但在多數較大市場中排名第四到第七。有兩大障礙阻擋了真正全球化超大規模業者的誕生。
- 每個市場都要求自己的牌照、資本與律師團隊。光是墨西哥，在你服務第一位客戶之前，就需要約 1 億美元的監理資本。而且
- 資金會停擺。Fedwire 週六不營業，CLS 和 T2 整個週末都在休眠，美股每天只交易六個半小時。但運行在 AI 上的企業，每一刻都在運作。
代幣天生就是全球化且全天候運作的，因此一項產品只需一條軌道，而不必串接四十家本地銀行。Visa 現在每週七天都用 USDC 與美國發卡機構清算，取代過去五個工作日的窗口期；而 Robinhood 的股票代幣已在 120 多個國家上線。
為 24/7 交易而生的 AI Agents，只有在市場同樣 24/7 開放且能清算的情況下才有意義。
金融業的通路正轉向 Agents
我不想要你的 Agent。我要我的 Agent 去用你的東西。
一旦 AI 在金融任務上變得實用，它就會開始像經濟行為者一樣行動。Agent 需要預算、身分、權限，以及代替某人持有或轉移價值的方式。這催生了一種全新的金融客戶類型，因為原本為「拿著手機的人類」設計的通路系統，現在直接被替他們工作的軟體呼叫。
人類帶著注意力而來，這也是為什麼消費型網路會對購買旅程課稅。Agent 則是帶著指令而來：幫我取得 X，預算是 Y，限制條件是 Z。它發出查詢、接收結構化結果，並在毫秒內做出選擇。你的品牌要嘛成為模型上下文視窗中的一行文字，要嘛什麼都不是。
Robinhood 是第一家大規模將 Agent 視為客戶的公司。它透過交易與銀行 MCP 伺服器向 Agents 開放帳戶，讓軟體不必再去猜測 UI 怎麼操作，目前已有 10 萬名使用者將受限帳戶交給 Agent 使用。對比之下，有些航空公司把這類流量當成機器人封鎖，然後納悶為什麼客戶覺得網站壞掉了。Stripe 的 Link 正在打造另一半拼圖，讓 Agent 能夠付款，為核准的金額提供一次性卡片，這樣它就能在不持有你憑證的情況下消費。
Agents 能讓金融企業可服務的客戶數量倍增
金融科技之後是什麼
JPMorgan 會率先達到兆元市值，靠的是存款、牌照，以及能承受衝擊的資產負債表。舊護城河並沒有消失，遠遠沒有，只是它們不再是唯一的護城河。
現在，每家金融公司都有三個可以建立優勢的地方。
- 決策。風險決策移入你自己的基礎模型，由 Agents 執行那些過去難以自動化的工作流程。
- 紀錄。資產能跨出你的圍牆自由流動，資金與市場實現全球化且 24/7 運作。
- 通路。Agent 成為客戶。
未上市公司的計分板令人興奮，因為這是第一次，你能畫出一條通往兆元市值的路徑。
- Stripe。估值 1,590 億美元，擁有金融科技領域最強的開發者黏著度，而且剛買下了 AI 代幣定價的地方。
- Revolut。據傳正以 1,150 億美元估值募資，超過 8,000 萬名客戶，貨幣基礎模型已上線，牌照布局剛新增美國（附條件）、澳洲與阿聯酋。
- Ramp。估值 440 億美元，年化營收突破 10 億美元，自由現金流轉正。
Coatue 的 Magnificent 8 名單中有兩家金融科技公司，而根據 Coatue 自己的數據，一旦跨過 1,000 億美元門檻，達到兆元的機率約為 31%。
也別低估那些原生 AI 的新興金融公司。Hebbia 表示管理資產達 30 兆美元的機構都在用它，而 Rogo 在十六週內從 7.5 億美元漲到 20 億美元估值。如果其中任何一家達到 Cursor 在程式領域的規模，它絕對不會自稱為金融科技公司。
第一波金融科技浪潮把銀行放進了你的口袋。
下一波，將深入那些留在螢幕背後的決策、紀錄與工作流程。
第一波浪潮中的公司有能力引領這場轉型，但它們所開創的類別，已不足以描述前方的工作。
作為一個投資類別，金融科技已死，因為它的前提已經全面勝出。
ST.
下一篇：即將到來的時代，是我們為智慧經濟提供融資的時代。
