Anthropic 與一家成立僅七個月的公司簽署了一筆 100 億美元的交易。
就在同一週，投資人對 Volta 的估值達到 24 億美元。
來源：TradedVC
這種原型跟歷史一樣古老：一無所有，卻掌控一切的中間人。
- 亞里斯多德·歐納西斯在訂購船隻之前，先與石油巨頭簽下長期租約，然後以這些租約作為擔保，取得造船融資。
- 馬克·里奇於 1974 年在楚格創立 Marc Rich + Co；他賣的是通路，而不是產品。他在市場觸及有限的賣方與供給取得有限的買方之間居中媒合，並藉由承擔交易對手風險來賺取價差。
Volta 開發什麼
Volta 開發的是供電外殼（powered shell）。所謂供電外殼，就是一座已安裝 50 至 150 百萬瓦電力供應的建築。像 Bitdeer、Vantage、Equinix 或 NTT 這樣的主機代管業者，會負責安裝機架、冷卻與網路設備，簽下客戶並維持機房運作。Volta 的交付義務止於電力供應到位與建築外殼完工的那一刻。
來源：Volta 官方網站
每個站點在移交前都要經歷五個階段：
- 在具備既有電網餘裕的輸電廊道沿線選址
- 取得土地，同時與輸電業者簽訂併網協議
- 取得建築物與併網的監管核准
- 以站點為擔保籌措機構資金
- 移交給營運合作夥伴
第二階段決定了整個專案的經濟效益。一般開發商若在公開的併網佇列中排隊，同樣的許可要等上五到七年；Volta 則從已具備餘裕的變電站開始，十二到十八個月內就能取得。
第四階段取決於站點背後的電力供應。Volta 會為單一負載簽訂四種來源的合約：
- 高壓電網併接
- 自有太陽能容量
- 自有風力容量
- 與第三方發電業者簽訂的購電協議
這四份合約共同覆蓋同一個負載，因此即使其中任何一份出現延誤，站點仍能維持供電。
挪威的模式剛好相反
在 Tydal，角色完全對調。Bitdeer 擁有整個園區，Volta 則簽署了一份十六年的主機代管合約，據報導基礎租期價值約 47 億美元。據稱，銀行安排了約 13 億美元的備用信用狀，為 Volta 對 Bitdeer 的付款義務提供擔保。Volta 負責安裝 Vera Rubin 系統，並將完工後的容量賣給客戶。建築物仍屬於地主，客戶合約則留在 Volta 手上。
教戰手冊
- 從電網接入開始。輸電業者會公布可用容量與併網佇列的資料。找出至少具備 50 百萬瓦餘裕的變電站，然後在半徑三公里內尋找分區適當的工業用地。這些工作大部分都可以透過公開登記資料完成。
- 鎖定土地，但不必直接買斷。一紙已登記的購買選擇權，每年通常花費協議價格的 1% 到 3%，並能鎖定一塊土地三到五年。選擇權簽訂後，就可以遞交併網申請。在電網壅塞的市場中，新專案要等上五到七年才能併網；鄰近有剩餘容量變電站的站點，則能在十二到十八個月內獲得核准。
- 取得許可，並鎖定客戶。信用良好的交易對手提供六年的承諾，就能支撐建設融資，並把已取得許可的站點變成可融資的資產。
- 讓站點與硬體相匹配。Tydal 的設計是以挪威水力發電提供約 133 百萬瓦的總容量，Vera Rubin 系統預計在 2027 年 3 月前分兩階段完成部署。這套硬體需要液冷散熱，而挪威的氣候有助於把電力使用效率（PUE）維持在接近 1.1。
- 選擇正確的退出時點。土地、電網接入與建築外殼的成本，每百萬瓦約需 400 萬到 800 萬美元，因此一個 100 百萬瓦的專案，在運算硬體進駐之前就需要 4 億到 8 億美元。已取得許可且電網容量確定的站點，在動工前出售可以獲得較高的報酬；完工並已出租的資料中心則報酬較低，適合長期投資者。
- 審慎選擇市場。挪威目前擁有充沛的水力發電，以及相對較短的併網距離。
- 選擇切入的層級。收購一家排隊序位靠前的專案公司；取得土地的選擇權並遞交併網申請；或者開發一個擁有主力客戶與承諾融資的完整供電外殼。
- 聚焦於稀缺資產。專案始於對土地的控制、一條可靠的電網容量取得途徑，以及在併網佇列中的靠前位置。Volta 賣的是供電外殼。所謂供電外殼，就是一座已安裝 50 至 150 百萬瓦電力供應的建築。像 Bitdeer 或 Equinix 這樣的主機代管業者，會安裝機架、冷卻與網路設備，簽下客戶並維持機房運作。
