「$STRC 是比特幣（世界的數位資本）與穩定幣（世界的數位貨幣）之間的橋樑。」
https://x.com/saylor/status/2087082696879100141
strcUSX 把這座橋樑架在 @solana 上，並提供一個股票本身沒有的選擇：你要承擔哪一端的風險。
STRC 發放可變現金股息，目前年化約 12%。
strcUSX 將那股收益流的一部分帶入 YieldVault，並將其一分為二。
SR-strcUSX 優先獲得支付，目標約 7%。JR-strcUSX 拿走優先層支付後的剩餘部分——最低約 20% APY——並優先承擔虧損。
鎖定 USX，挑一個席位——或者兩者都配。
STRC 到底是什麼
STRC 是 @Strategy 在 Nasdaq 上市的優先股——持有約 3 年的現金儲備用於支付股息。
它存在的意義就是發放股息：以 $100 面值計算的可變現金利率，由董事會每月設定，每月支付兩次。8 月維持在 12.00%。
@saylor 對它的定位是數位信貸（Digital Credit）：持有一大池長期傾向於升值的資產，以這池資產為擔保發行信貸，擔保規模超過信貸本身，再用部分收益來支付股息。比特幣是資本，STRC 是信貸。
那 $100 面值只是用來計算股息。退出價格完全由市場決定。
STRC 的成交價曾遠低於面值——6 月一度跌到 $80 多美元——而 Strategy 在過去兩週動用超過 $46 億以上 的美元儲備回購 STRC，朝 $100 的企業目標邁進。
優先股的地位介於公司債務與普通股之間：它先於股東、後於債權人獲得支付，股息則始終由董事會說了算。
所以，這個資產就是一筆豐厚的現金股息，綁在一個可能長期低於面值的價格上，而 Strategy 會公開為它護盤。
有些人想要這份收益，同時盡量少承擔價格風險；另一些人則盯著折價，想要它所有可能的潛力。
一個代幣無法同時滿足這兩種人。
一條收益流，兩個席位
strcUSX 在 YieldVault 內持有一份 STRC 曝險，並將結果拆分為兩種代幣。
不管你選哪一邊，你都不會直接持有 STRC 股票——你持有的是以 USX 償付的金庫代幣。
- SR-strcUSX，優先層。優先獲得支付，目標年化 7%。
該代幣的價值沿著這條路徑穩定攀升，次級資金擋在它前面吸收虧損。
退出可以即時完成但需付費，或者免費等待 15 天解鎖。
- JR-strcUSX，次級層。獲得優先層支付後的剩餘部分——最低約 20% APY——並優先承擔虧損。
它的價格反映金庫帳上的剩餘求償權。退出在每月 3 號開放，設有上限。
次級層的數字，基本上就是算術。
金庫以低於面值的價格取得 STRC 曝險——約 $95。以 $100 面值計算，12% 的股息相當於實際投入資金約 12.6% 的報酬。
優先層先拿走 7%，剩下的全歸次級層。多出來的部分，就是率先承擔虧損的報酬。
沒有什麼強迫你只能二選一。80/20、60/40——混合配置，就是刻意同時持有兩種風險屬性。
決定一切的數字
次級層相對優先層放了多少，就是那個決定一切的數字，金庫稱之為覆蓋率：金庫總資產除以優先層的份額。
目標約為 200%——次級層大約與優先層等量，而且只有當次級層撐得住時，優先層才能成長。
在拋售中這代表什麼：當金庫的 STRC 平均約 $95 時，以這個覆蓋率水準，優先層資金要到 STRC 跌到約 $47.5 才會開始承受虧損。
STRC 必須跌掉將近一半的市價，優先層才會受到波及。
這就是緩衝：即時覆蓋率、餘額和利率都發布在 Proof of Solvency 儀表板 上，由 @AccountableData 打造。
覆蓋率低於 112% 時，金庫會收緊：次級層的退出通道變窄，利率也會調整以重建緩衝。
低於 110% 時則啟動清算：次級層先吸收虧損，只有當次級層完全歸零時，優先層才會承受損失。
優先層受到一層你可以衡量的緩衝保護，但緩衝耗盡之後，它依然可能虧損。任何告訴你優先席位零風險的人，都是在推銷什麼。
如果「優先」和「次級」這兩個詞讓你想起 2008 年，那麼差異在於透明度。
底層資產每個交易日都在 Nasdaq 上定價，而誰先獲得支付的規則由金庫執行。
覆蓋率即時發布，並由第三方核驗。風險攤在陽光下。
這座橋樑，雙向通行
回到 Saylor 的那句話。比特幣與穩定幣之間的橋樑，只有當有流量通過時才有用。
strcUSX 就是 Solana 通往那座橋樑的入口。
每鎖定一顆 USX，就意味著 Solstice 會持有更多 STRC；而 Strategy 正是把對 STRC 的需求，轉化為資產負債表上更多的比特幣。
這台機器公開運轉。Saylor 每週都會公布儲備動向和 STRC 回購，所以這條循環不需要你靠信仰來信。
一端是 Solana 的收益，另一端是更強健的比特幣。
比特幣是資產，Solana 是基礎設施。
第二引擎
YieldVault 的第一個策略 eUSX，靠資金費率獲利，不對價格方向做判斷。資金費率升溫時，收益跟著增厚；市場轉冷時，收益則隨之收縮。
strcUSX 靠 STRC 的股息獲利。這筆股息，才不管這週資金費率表現如何。
這就是貨架的意義所在：YieldVault 就是讓 USX 持有者挑選策略、承擔其特定風險的地方。
strcUSX 是選配且完全隔離的：STRC 部位絕不碰觸 USX 儲備；單獨持有 USX，無論哪個方向都不會接觸到這份曝險。
簡短版
鏈上的 STRC 曝險，本來就有其他形式存在——由股票支持的美元代幣，或是股票本身的代幣化版本。
strcUSX 是第一個具備優先層保護的 Solana 原生 STRC 產品。
Solana 原生，代表金庫、償付所用的代幣，以及風險規則，全都運行在 Solana 上。
優先層保護，代表有一層會先吸收虧損的次級層，而且你可以衡量那層有多厚。
一條收益流，兩個席位，你選擇坐在哪裡。
SR-strcUSX 和 JR-strcUSX 現已在 YieldVault 上線。利率和覆蓋率可在 app.solstice.finance/strcusx 以及 Proof of Solvency 儀表板 上即時查看。
產品文件：docs.solstice.finance/solstice-for-users/yieldvault/strcusx。
僅供參考。不構成要約或招攬。數位資產具有風險，包括可能損失本金。是否開放依司法管轄區而異。過往表現不代表未來結果。
過往表現不保證未來結果。所有投資都有虧損風險。績效數據僅供參考，不構成投資建議。
