Oder: Wie ein lebenslanger kostenloser Vorrat an Premier-Cru-Bordeaux das Shorten des Dollars erfordert
Leg #1: Ein Bärenmarkt für Wein
Edelwein als Kategorie befindet sich seit fast drei Jahren in einem Bärenmarkt. Die Preise sind um etwa 25–30 % gefallen gegenüber dem Liv-ex Index vom Höchststand im Oktober 2022. Unten der Liv-ex 100 Index, der die Preisentwicklung der 100 begehrtesten Weine abbildet.
Bei bestimmten Arten von Edelwein, wie hier beim Liv-ex Bordeaux 500, war der Preisverfall noch drastischer und hat sich bislang nicht erholt.
Dies ist die tiefste breite Korrektur der Neuzeit und ein ernsthafter Bruch mit den steigenden Preisen der letzten vielen Jahrzehnte. Die Weinpreise liegen tatsächlich jetzt unter dem Trend.
Auch französische Burgunder-Weine sind gestrauchelt. Burgund, die Königin der Weine, wird in kleineren Mengen produziert als Bordeaux, der König, aber das half wenig, als beide ihre Häupter verloren.
Kings and Queens and guillotines, sang Aerosmith
Aerosmith - Kings And Queens (Audio) https://youtu.be/b7jGGBxA3Yg?si=dBQUTXmuIEI9eBSf via @YouTube
Die Erholung 2025–2026 tastet sich noch vor. Breitere Weinpreisindizes wie der Liv-ex 1000, der 1.000 Weine aus aller Welt abbildet, sind im Jahresverlauf nur geringfügig gestiegen, wobei italienische Weine – vielleicht im letzten Jahrzehnt gegenüber französischen Weinen etwas zu Unrecht benachteiligt – die Führung übernehmen.
Masseto, ein Super-Toskaner aus reinem Merlot, ist mit dem Jahrgang 2022 bisher etwa 10–15 % im Jahresverlauf gestiegen. Allgemein haben sich historisch beliebte Weine wie Burgunder und vor allem Bordeaux jedoch kaum bewegt.
Der Preis des Weins
Ein im November 2015 im Journal of Financial Economics veröffentlichter wissenschaftlicher Artikel, Der Preis des Weins, von Elroy Dimson, Peter Rousseau und Christophe Spaenjers, ist der aktuelle Referenzartikel zu historischen Weinpreisen. Das Trio sammelte 36.271 Auktions- und Händlerpreise für die fünf Premier Crus von 1900 bis 2012. Sie fanden eine jährliche reale Rendite von 5,3 % vor Lagerkosten und 4,1 % nach geschätzten Lager- und Versicherungskosten.
Sie fanden außerdem, dass britische Aktien von 1900 bis 2012 eine reale Rendite (nach Inflation) von 5,2 % erzielten, im Vergleich zu 2,8 % für britische Briefmarken, 2,4 % für britische Kunst, 1,5 % für britische Staatsanleihen und 0,9 % für britische Schatzwechsel.
Die nominale Rendite – vor Inflation – war natürlich viel höher, aber weniger interessant, außer für diejenigen, die Wein als Anlage vermarkten.
Nun, Edelwein schlug die anderen Sammlerstücke und festverzinslichen Anlagen in der Studie, und zwar recht deutlich. Transaktionskosten und Haltekosten variieren zwar zwischen den Anlageklassen, aber über 113 Jahre hat diese Studie eine große Aussagekraft.
Dennoch ist Edelwein kein Ersatz für Aktien, und das muss es auch nicht sein. Dies gilt insbesondere für die Premier-Cru-Bordeaux, die Top-Burgunder und die großen Super-Toskaner-Jahrgänge.
Eine letzte Grafik verdeutlicht die Zeiträume, mit denen wir es hier zu tun haben, und räumt gleichzeitig mit der Vorstellung auf, dass es einen Grund gäbe, etwas anderes als Edelweine zu betrachten.
Abbildung 1 aus dem Papier zeigt auch die Langlebigkeit von Edelwein. Laut ihrem Modell steigt der Wein weiter an und übertrifft die Lagerkosten für 30–40 Jahre. Ich sage 20, aber 30–40 funktioniert sogar noch besser – für die eigenen Kinder und Enkel. Mehr dazu später.
Warum Wein? Warum nicht Bourbon?
Was haben eine Flasche 25-jähriger Pappy Van Winkle Bourbon und ein McDonald's Hamburger gemeinsam? Beide sind funktional identisch mit dem nächsten Exemplar ihrer Art.
Darüber hinaus reift der Pappy weder in der Flasche noch im Glas; er überschreitet nie ein Trinkfenster, und Jahrgänge sind nicht wirklich relevant. Dieser Pappy ist für immer 25 Jahre alt.
Der Primärmarkt für feinen Bourbon konzentriert sich auf eine Handvoll Bourbon-Gottheiten. Er ist tief, effizient und es ist fast unmöglich, ihn mit Abschlägen zum Marktniveau zu kaufen, da es keinen bedeutenden formellen, notierten Sekundärmarkt gibt.
Weine sind horizontal differenziert nach Region, Erzeuger, Stil. Das ist Pauillac gegen Pomerol gegen Vosne-Romanée gegen Bolgheri. Hunderte von Weingütern, jedes mit Anbaubedingungen, Boden, Bewässerung und Wind, die seine Weine wirklich nicht substituierbar machen.
Weine sind auch vertikal differenziert, innerhalb des Châteaus. Dies geschieht nach Jahrgang, da das Wetter des Jahres jedes Jahr eine andere Weingeschichte unter demselben Etikett schreibt. Margaux 2015 und Margaux 2018 sind unterschiedliche Vermögenswerte mit unterschiedlichen Preisen, Bewertungen und Reifekurven, obwohl sie vom exakt selben Weinberg stammen und denselben Weinbautechniken unterliegen.
Trägt man die Vertikale gegen die Horizontale auf, erhält man Tausende von Punkten, von denen jeder einen eigenen, dünn gehandelten Markt darstellt. Deshalb ergibt eine lange Tabelle mit Preisen der feinsten Weine einen falsch bewerteten Vega Sicilia oder einen Magnum, der untypischerweise günstiger pro Zentiliter ist als Standardflaschen.
Darüber hinaus läuft die Uhr für Wein. Im Gegensatz zu Spirituosen verändert sich Wein in der Flasche. Jeder Wein bewegt sich daher auf ein Trinkfenster zu, das sich öffnet und schließt, und jede Flasche Wein, die irgendwo auf der Erde konsumiert wird, verringert den Bestand dieses exakten Vermögenswerts für immer.
Die Angebotsvernichtung ist sowohl kontinuierlich als auch eine bullische Angebotsdynamik, die Spirituosen, Uhren und Kunst nie erreichen können.
Weine sind Konsumluxusgüter in ihrer teuersten Form. Namen wie Lafite Rothschild, Latour, Margaux, Haut-Brion und Mouton Rothschild am linken Ufer, mit Pétrus und Cheval Blanc als ihren Pendants am rechten Ufer. Romanée-Conti, Leroy, Roumier und Rousseau im Burgund. Sassicaia, Ornellaia, Masseto und Solaia, die die feinsten Super Toskaner aus der Toskana bilden.
Im Restaurant erscheinen die Preise eines jeden dieser Weine neben der Vielzahl erschwinglicherer Weine unantastbar.
Edelweine wohnen nicht für die nächsten Jahrzehnte an Ihrem Handgelenk. Sie schmücken keine Ohren oder Hälse. Sie stehen nicht jahrelang stolz bei den Nachbarn.
Nein, sie werden sehr persönlich genossen, mit guten Freunden und der Familie, im Moment und dann für immer verschwunden, nach vielen Jahren der Geduld und Ausgaben – bis auf die Erinnerungen.
Alle drei Dinge sorgen für eine gewisse Sicherheit in Bezug auf die Wertsteigerung von Edelwein, wenn er gut gekauft wird.
Gerade jetzt? Warum jetzt?
...Weiterlesen...
...
Singularität schlürfen
Ja, meine Methode ist zugegebenermaßen eher Pfadfinder als Army Ranger, aber der Kern ist, dass heute und in den letzten 25 Jahren eine signifikante negative Korrelation zwischen dem Dollar-Index und gelagertem Edelwein besteht.
Was jedoch klar ist, ist, dass der Dollar in keinem dieser Jahre einem ernsthaften Risiko der Entwertung ausgesetzt war. Die Schulden-, KI- und Quantencomputing-Probleme sind sowohl hinsichtlich der Schwere als auch der Nähe der Bedrohung relativ neu.
.... WEITERLESEN...
Zölle bei einem schwächelnden Dollar beizubehalten, wäre zu hart für die amerikanischen Verbraucher. Politisch gäbe es Konsequenzen, und die Zölle würden wegfallen.
Bei einer schwächeren Währung werden die amerikanischen Verbraucher jedoch ohnehin mit höheren Preisen konfrontiert sein.
Es droht die Möglichkeit, dass die USA, wenn sie ihre Fähigkeit verlieren, ihre Defizite aus der Stärke des Privilegs zu finanzieren, ...
...WEITERLESEN...
Die Autopsie des Lafite Rothschild 2010: Eine Lektion in Sachen Preis
Ich habe Autopsien durchgeführt, daher fühle ich mich qualifiziert, dies zu tun. Kürzlich bot mir ein Händler Lafite Rothschild 2010 an. Parker-Bewertung 100, einer der legendären Jahrgänge, zu einem Preis unter seinem Erscheinungspreis von 2011. Das Angebot präsentierte dies als Schnäppchen. Es ist tatsächlich eine äußerst lehrreiche Leiche für diejenigen, die bereit sind, die Sektion durchzuführen.
Fünfzehn Jahre Halten eines Premier-Cru-Bordeaux mit perfekter Bewertung brachten weniger als nichts ein. Aber der Wein enttäuschte nie, da Kritiker, die ihn erneut verkosteten, die perfekte Bewertung bestätigten. Die gesamte Preissteigerung fand vorne statt, im Weingut selbst. Fünfzehn Jahre Wertsteigerung, eingepreist in diesen ursprünglichen Preis von 2011.
Wie? Es ist keine so beängstigende Geschichte. Keine düstere Warnung. Nichts Unerwartetes.
Es geht darum, Glühwürmchen zu fangen...
...WEITERLESEN...
Lesen Sie den vollständigen Beitrag auf Michael Burrys Substack, Cassandra Unchained
Oder: Wie ein lebenslanger kostenloser Vorrat an Premier-Cru-Bordeaux das Shorten des Dollars erfordert
