भविष्यवाणी: जेन्सेन हुआंग हमेशा के लिए यह बदल देंगे कि टेक्नोलॉजी कंपनियों में प्रमुख बिज़नेस मॉडल कैसे बनाए जाते हैं। उन्होंने NVIDIA की कम्प्यूट मोट (compute moat) को लिया और अब उस प्रतिस्पर्धात्मक बढ़त को सुरक्षित रखने के लिए उसके चारों ओर एक पूरा इकोसिस्टम तैयार कर रहे हैं
1. ग्राहकों के एकाग्रता की समस्या
2Q26 के दौरान, NVIDIA ने $96 बिलियन का रेवेन्यू दर्ज किया। इसमें से 50% से अधिक हाइपरस्केलर्स से आया, और बाकी AI एंटरप्राइजेज और एज कम्प्यूटिंग से, जिसमें Coreweave, Lambda आदि जैसे नियोक्लाउड बिज़नेस शामिल हैं।
NVIDIA पहले से कहीं तेज़ी से बढ़ रहा है।
तो फिर समस्या क्या है?
पाँच ग्राहकों ने उस कुल राशि का 70% हिस्सा दिया जो NVIDIA को मिलनी थी। अकेले सबसे बड़े ग्राहक का हिस्सा उनके अकाउंट्स रिसिवेबल का 22% है।
एक CEO या CFO के रूप में आप कभी भी ऐसी स्थिति में नहीं रहना चाहेंगे। अगर कोई एक कॉन्ट्रैक्ट खोने से आपका 1/5 कारोबार डूब जाता है, तो आप हर दिन इस डर में जीते हैं कि वह ग्राहक कहीं छोड़कर न चला जाए।
और भी डरावनी बात यह है कि इनमें से हर बड़ा ग्राहक एक ट्रिलियन डॉलर की विशाल कंपनी है, जो आपके ही प्रोडक्ट के लिए आंतरिक विकल्प बना रही है। आपके बिज़नेस का ग्रॉस मार्जिन 70%+ है, और वे ऐसा तरीका ढूँढना चाहते हैं जिससे उन्हें आपको ये पैसे न देने पड़ें।
Google (TPUs)
Amazon (Trainium)
Microsoft (Maia)
Meta (MTIA)
2. अपने ही ग्राहकों को फाइनेंस करना: CoreWeave का उदाहरण
NVIDIA का समाधान? सीधे ग्राहकों को बेचने के बजाय किसी बिचौलिए के ज़रिए GPU की माँग को मोड़ देना
अप्रैल 2023 में, NVIDIA ने Coreweave के $221M के Series B में हिस्सा लिया और 17.9M प्रिफर्ड शेयरों के लिए $100M जोड़े। इस पैसे ने CoreWeave को ChatGPT के लॉन्च से पैदा हुए आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस के शोर की वजह से आई कमी से पहले H100s (NVIDIA GPUs) खरीदने में मदद की
इसके हिस्से के रूप में, NVIDIA ने $320M का मास्टर सर्विसेज एग्रीमेंट (MSA) भी साइन किया और खुद CoreWeave का क्लाउड ग्राहक बन गया। एक ही कदम में, जेन्सेन CoreWeave के निवेशक, सप्लायर और ग्राहक बन गए
2025 में, NVIDIA ने अपने GB200 NVL72s के लिए CoreWeave को प्राथमिकता आवंटन देकर इस रिश्ते को और मजबूत किया। उसी साल मार्च में, NVIDIA ने CoreWeave IPO में एंकर ऑर्डर लगाया और एक पब्लिक कंपनी के रूप में भी इस बिज़नेस को फंड करता रहा
उस साल बाद में सितंबर में, NVIDIA ने 2032 तक $6.3 बिलियन तक की CoreWeave की किसी भी अनसोल्ड कैपेसिटी को खरीदने की प्रतिबद्धता जताई। इसने उन इक्विटी निवेशकों और लेंडर्स के लिए बैकस्टॉप तैयार कर दिया जो CoreWeave को पैसा दे रहे थे, और असल में नियोक्लाउड बिज़नेस के लिए कैपिटल मार्केट के दरवाज़े खोल दिए
2026 में, जेन्सेन ने घोषणा की कि नए Vera Rubin NVL72 डिप्लॉयमेंट के लिए भी इसी तरह की आवंटन प्राथमिकता दी जाएगी और CoreWeave में $87.2/शेयर की दर से $2 बिलियन और निवेश किया (जिससे वे 11% इक्विटी होल्डर बन गए)। काफी हद तक जेन्सेन की बदौलत, CoreWeave आज $104 बिलियन के रेवेन्यू बैकलॉग और $40 बिलियन से अधिक की मार्केट कैपिटलाइजेशन वाला बिज़नेस बन चुका है।
3. इसी रणनीति को दोहराना
2023 से, जेन्सेन ने कई अन्य नियोक्लाउड्स और प्रतिस्पर्धियों में ठीक इसी रणनीति को दोहराया है।
बस कुछ उदाहरण देखिए
Lambda: NVIDIA एक शुरुआती इक्विटी निवेशक था और ताज़ा रिपोर्ट्स के अनुसार, कंपनी के सबसे बड़े ग्राहकों में से एक है, जिसने 4 सालों में $1.5 बिलियन में अपने लगभग 18,000 GPU वापस किराए पर लिए हैं
Nebius: ताज़ा रिपोर्ट्स के अनुसार, NVIDIA ने निवेश किया है और प्री-फंडेड वारंट के ज़रिए लगभग 9% हिस्सेदारी रखता है। कहा जाता है कि NVIDIA उन्हें CoreWeave की तरह ही GPU और CPU की नवीनतम क्षमताओं तक शुरुआती पहुँच दे रहा है
Nscale: NVIDIA ने Series C में निवेश किया
xAI: NVIDIA ने $20 बिलियन के SPV में $2 बिलियन तक की इक्विटी लगाने का वादा किया, जो NVIDIA से GPU खरीदता है और पाँच साल के लिए xAI को लीज़ पर देता है। यह कर्ज़ चिप्स द्वारा कोलैटरलाइज़्ड है और NVIDIA की इक्विटी ने लेंडर्स को फाइनेंसिंग में सहज महसूस कराने के लिए कुशन का काम किया
OpenAI: रिपोर्ट्स के मुताबिक NVIDIA ने $30 बिलियन का इक्विटी निवेश किया और उनके ओहायो कैंपस में $105 बिलियन तक की लीज़ ज़िम्मेदारियों की गारंटी देने पर सहमति जताई, जहाँ वह कम्प्यूट सप्लायर के रूप में भी काम करेगा।
Anthropic: NVIDIA ने नवंबर 2025 में $10 बिलियन (Microsoft के $5 बिलियन के साथ) का वादा किया। इसके बदले में, Anthropic ने NVIDIA Grace Blackwell और Vera Rubin सिस्टम पर 1 गीगावॉट तक की कैपेसिटी के लिए Microsoft Azure के साथ डील करने की प्रतिबद्धता जताई
4. अगली सीमा के रूप में ओपन सोर्स
इस सबके बावजूद, जेन्सेन ने अब सही पहचाना है कि क्लोज़्ड-लूप मॉडल AI इकोसिस्टम में फिर से कुछ ही केंद्रित खरीदारों की श्रृंखला बना देते हैं। GPU विविधीकरण AI समीकरण के सप्लाई पक्ष को सुलझा देता है, लेकिन अगर डिमांड पक्ष में सिर्फ 2-3 बड़े किरायेदार हों, तो एक बिज़नेस के रूप में NVIDIA की प्रासंगिकता और मोट धीरे-धीरे फीकी पड़ जाएगी
ओपन सोर्स इस समस्या का समाधान है। अगर ओपन-सोर्स मॉडल वहाँ तक पहुँच सकें जहाँ फ्रंटियर मॉडल (Anthropic, OpenAI) काम कर रहे हैं, तो आपके पास कम्प्यूट के सैकड़ों बिखरे हुए खरीदार होंगे
ओपन सोर्स का समर्थन करके, NVIDIA सप्लाई और डिमांड दोनों पक्षों को कई खिलाड़ियों में बँटा रख सकता है और बीच में उस दिग्गज की तरह बैठ सकता है जो इकोसिस्टम को कंट्रोल करता है।
इस योजना के हिस्से के रूप में, NVIDIA ने खुद ओपन-वेट मॉडल्स पर ~$26 बिलियन निवेश करने की प्रतिबद्धता जताई है।
आज की तारीख में, वे 6 मॉडल फैमिली भेजते हैं
- रीज़निंग और एजेंट्स के लिए Nemotron
- फिजिकल AI के लिए Cosmos
- रोबोटिक्स के लिए GR00T
- AVs के लिए Alpamayo
- बायोलॉजी के लिए BioNeMo
- फिजिक्स के लिए Earth 2
एक शानदार चाल में, जेन्सेन उन ग्राहकों से कम्प्यूट ले रहे हैं जिन्हें उन्होंने GPU सप्लाई किए थे, और उसी GPU कैपेसिटी का इस्तेमाल ऐसे मॉडल बनाने में कर रहे हैं जो डिमांड को वापस उन्हीं ग्राहकों की तरफ ले जाते हैं
मार्च 2026 में, आठ लैब्स (जिनमें Mistral AI, Reflection AI और Perplexity शामिल हैं) ने NVIDIA के मॉडल्स को ट्रेन करने के लिए डेटा और विशेषज्ञता देने पर सहमति जताई। Mistral के साथ मिलकर बनाया गया पहला बेस मॉडल ओपन सोर्स किया जाएगा
इस क्षेत्र की सबसे बड़ी घोषणा सितंबर 2026 में हुई जब NVIDIA ने सबसे बड़े ओपन मॉडल हब, Hugging Face को लगभग $13 बिलियन में खरीदने पर सहमति जताई।
Hugging Face को खरीदने के लिए NVIDIA ने रेवेन्यू का 80 गुना भुगतान किया। Hugging Face वह प्लेटफॉर्म है जहाँ डेवलपर्स कोई मॉडल चुनते हैं, और यह NVIDIA के लिए इन डेवलपर्स को अनयूज़्ड कम्प्यूट बेचने का एकदम सही मौका भी है
5. पाँच परतों वाला केक
जेन्सेन हुआंग ने आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस को मशहूर रूप से पाँच परतों वाला केक बताया था
- ऊर्जा
- चिप्स
- इंफ्रास्ट्रक्चर
- मॉडल्स
- एप्लीकेशन्स
उन्होंने चिप्स में बढ़त के साथ शुरुआत की और अब धीरे-धीरे हर परत पर एक ऐसा इकोसिस्टम तैयार कर रहे हैं जो NVIDIA के मुख्य कारोबार की रक्षा करता है।
वे अकेले ही यह तय कर रहे हैं कि AI और मानवता का भविष्य कैसा दिखेगा। जेन्सेन हुआंग शतरंज खेल रहे हैं, जबकि हम बाकी लोग चेकर्स खेल रहे हैं।
