Robinhood Chain: क्या यह Robinhood के मुनाफे को बढ़ा सकता है?

मुख्य निष्कर्ष

• Robinhood का क्रिप्टो कारोबार गिरावट पर है, जबकि पूरी कंपनी रिकॉर्ड ऊंचाइयों को छू रही है। Q2 में क्रिप्टो राजस्व साल-दर-साल 38% घटकर $100 मिलियन रह गया, जो कुल राजस्व का सिर्फ 8% है। रिटेल क्रिप्टो वॉल्यूम में साल-दर-साल 36% की गिरावट आई, और कुल AUC में क्रिप्टो की हिस्सेदारी 7% के ऑल-टाइम निचले स्तर पर पहुंच गई।
• Robinhood Chain ने हाल के इतिहास में सबसे मजबूत L2 लॉन्च में से एक की शुरुआत की है, जुलाई में $3.6 मिलियन का REV जनरेट किया और growthepie द्वारा ट्रैक किए गए सभी L2 चेन राजस्व का 38% हिस्सा अपने नाम किया — यह Polygon और Base जैसे स्थापित नेटवर्क से भी अधिक है।
• RWAs के बजाय मेमेकॉइन Robinhood Chain की शुरुआती गतिविधि को ड्राइव कर रहे हैं, जुलाई के स्पॉट वॉल्यूम में इनकी हिस्सेदारी 51% रही, जबकि RWAs की सिर्फ 5%। वहीं, 48% RWA वॉल्यूम उन लिक्विडिटी पूल्स में हुआ जिनमें RWA को मेमेकॉइन के साथ जोड़ा गया था।
• Robinhood के लिए सबसे स्पष्ट मोनेटाइज़ेशन अवसर इन्फ्रास्ट्रक्चर लेयर के ऊपर है — USDG पहले ही अनुमानित $10.5 मिलियन की वार्षिक ब्याज आय जनरेट कर रहा है, और Morpho ने Robinhood ऐप में सीधे डिस्ट्रीब्यूशन का मूल्य साबित कर दिया है, जबकि Lighter का वॉलेट-ओनली इंटीग्रेशन उसके कुल परपेचुअल वॉल्यूम का सिर्फ 0.2% था।
• Robinhood Chain अभी Robinhood के बॉटम लाइन को कोई खास प्रभावित नहीं करता, क्योंकि इसकी ज्ञात राजस्व धाराएं मिलाकर सिर्फ $54.8 मिलियन वार्षिक हैं, जो Robinhood के वार्षिक क्रिप्टो राजस्व के 14% के बराबर है। Robinhood Chain को अहम बनाने के लिए Robinhood को USDG को स्केल करना होगा, अपने मुख्य ऐप तक पहुंच का मोनेटाइज़ेशन करना होगा, या चेन को अपने हाई-वैल्यू प्रोडक्ट्स की ओर फ़नल के रूप में इस्तेमाल करना होगा।

परिचय: Robinhood क्रिप्टो एक चौराहे पर

शायद ही कोई दूसरी कंपनी हो जिसने रिटेल निवेशकों के उभार को Robinhood जितनी अच्छी तरह कैप्चर किया हो। यह रिटेल निवेश का पर्याय बन चुकी है, और इसका मूल कारोबार इसी वजह से फला-फूला है।

Q2 2026 में Robinhood ने $1.31 बिलियन की तिमाही आय दर्ज की — जो उसका अब तक का सबसे ऊंचा आंकड़ा है — जो साल-दर-साल 32% और Q2 2024 की तुलना में 92% अधिक है। यह मजबूती सिर्फ इसके मुख्य इक्विटी और ऑप्शंस ट्रेडिंग कारोबार से नहीं आई है, बल्कि लगातार विस्तार हो रहे प्रोडक्ट सूट से भी आई है। Robinhood के पास अब तेरह अलग-अलग व्यावसायिक लाइनें हैं जो $100 मिलियन से अधिक की वार्षिक आय पैदा कर रही हैं। वास्तव में, Q2 में हर ट्रांज़ैक्शन-आधारित राजस्व लाइन में दो अंकों की साल-दर-साल वृद्धि दर्ज हुई… ठीक है, एक को छोड़कर: क्रिप्टो।

जो कभी Robinhood के राजस्व का एक तिहाई से अधिक हिस्सा हुआ करता था, वह अब कारोबार के लिए नगण्य सा आंकड़ा बनकर रह गया है। Q2 2026 में Robinhood की तिमाही आय का सिर्फ 8% क्रिप्टो से आया — जो Q3 2023 के बाद सबसे कम हिस्सेदारी है। Robinhood के राजस्व पाई में क्रिप्टो की हिस्सेदारी इतनी गिर गई है कि पिछले साल ही लॉन्च हुए इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स ने Q2 में इससे अधिक राजस्व जनरेट किया ($156 मिलियन बनाम क्रिप्टो का $100 मिलियन)।

यह कमजोरी Robinhood के राजस्व में क्रिप्टो की घटती हिस्सेदारी से कहीं आगे तक फैली है। इसका मुख्य यूज़र बेस बड़े पैमाने पर क्रिप्टो में दिलचस्पी खो रहा है। हालांकि इसके कारण Robinhood के लिए अनोखे नहीं हैं, फिर भी कमजोरी की सीमा हैरान करने वाली है।

यह सबसे साफ तौर पर ट्रेडिंग गतिविधि में दिखता है। Q2 2026 में Robinhood ऐप पर रिटेल क्रिप्टो वॉल्यूम कुल $18.2 बिलियन रहा, जो साल-दर-साल 36% कम है और Q3 2024 के बाद सबसे कम तिमाही आंकड़ा है। यह गिरावट इतनी गंभीर थी कि Bitstamp के ज़रिए इंस्टीट्यूशनल वॉल्यूम ने पहली बार रिटेल वॉल्यूम को पार कर लिया। लेकिन इंस्टीट्यूशनल गतिविधि भी शायद ही मजबूत रही। तिमाही के दौरान Bitstamp ने $22.2 बिलियन का वॉल्यूम जनरेट किया — जो उसका अब तक का दूसरा सबसे कम तिमाही आंकड़ा है।

क्रिप्टो ट्रेडिंग वॉल्यूम ही एकमात्र ऐसा Robinhood मेट्रिक नहीं है जो कमजोरी दिखा रहा है। Q1 2024 में, कस्टडी में मौजूद क्रिप्टो परिसंपत्तियाँ (AUC) $26.2 बिलियन थीं, जो Robinhood की कुल AUC का 20% थीं। दो साल से अधिक समय बाद, क्रिप्टो AUC लगभग स्थिर है — $26.3 बिलियन — लेकिन अब यह Robinhood की कुल AUC का सिर्फ 7% है, जो इसका अब तक का सबसे कम तिमाही हिस्सा है।

इसी पृष्ठभूमि में Robinhood का क्रिप्टो राजस्व प्रभावित हुआ है। Q2 में क्रिप्टो राजस्व साल-दर-साल 38% गिरा, जबकि Robinhood के कुल राजस्व में इसकी हिस्सेदारी 53% घटी। सीधे शब्दों में कहें तो Robinhood समग्र रूप से बढ़ रहा है, लेकिन उसका क्रिप्टो कारोबार नहीं बढ़ रहा।

फिर भी Robinhood क्रिप्टो से पीछे नहीं हट रहा है। इसके उलट, उसने Robinhood Chain के लॉन्च के साथ क्रिप्टो में अपना सबसे बड़ा दांव लगाया है। लगभग पूरी तरह से ट्रांज़ैक्शन-आधारित राजस्व पर निर्भर रहने के बजाय, Robinhood एक व्यापक और अधिक टिकाऊ क्रिप्टो कारोबार बनाने की कोशिश कर रहा है। मुख्य सवाल यह है कि क्या Robinhood Chain क्रिप्टो को Robinhood की ग्रोथ के एक सार्थक ड्राइवर के रूप में बहाल कर सकता है।

Robinhood Chain कितना मोनेटाइज़ेबल है?

1 जुलाई, 2026 को अपने World Is Flat इवेंट में Robinhood ने Robinhood Chain को मेननेट पर सार्वजनिक रूप से लॉन्च किया — यह उसका अपना लेयर-2 (L2) ब्लॉकचेन है, जिसे कंपनी के बढ़ते ऑनचेन इकोसिस्टम को पावर देने के लिए डिज़ाइन किया गया है। Robinhood Chain ने तब से हाल के इतिहास में किसी भी ब्लॉकचेन की सबसे तेज़ शुरुआत में से एक की है।

अपने पहले महीने में Robinhood Chain ने $3.6 मिलियन का वास्तविक आर्थिक मूल्य (REV) पैदा किया। हालांकि यह तय करना अभी जल्दबाजी होगी कि गतिविधि का यह स्तर कितना टिकाऊ है, लेकिन पहले महीने को वार्षिक आधार पर देखें तो Robinhood Chain $43.2 मिलियन के REV की रफ्तार पर है। यह एक सार्थक शुरुआत है, लेकिन अकेले यह Robinhood के क्रिप्टो राजस्व में आई गिरावट को उलटने के लिए पर्याप्त नहीं है।

फिर भी, Robinhood Chain का लॉन्च कितना प्रभावशाली रहा है, यह कहना मुश्किल है क्योंकि शब्द कम पड़ जाते हैं। Robinhood Chain ने जुलाई में सभी L2s में सबसे अधिक चेन राजस्व अर्जित किया, जो Polygon ($2.7 मिलियन) और Base ($2.1 मिलियन) जैसे सुस्थापित नेटवर्क से भी आगे निकल गया। growthepie द्वारा ट्रैक किए गए L2s में Robinhood Chain ने कुल चेन राजस्व का 38% हिस्सा अकेले अपने नाम किया। दूसरे शब्दों में, Robinhood Chain पहले से ही चेन राजस्व के मामले में सबसे बड़ा L2 है, फिर भी बाजार का 62% हिस्सा अब भी अन्य नेटवर्क्स के पास है। भले ही कुल L2 चेन राजस्व स्थिर बना रहे, Robinhood Chain उस बाजार का और हिस्सा हासिल करके अपने राजस्व में सार्थक वृद्धि कर सकता है जिसमें वह पहले से अग्रणी है।

हालांकि, Robinhood Chain की शुरुआती सफलता में एक अहम चेतावनी है। इसकी अधिकांश मौजूदा गतिविधि मेमेकॉइन से आती है, जो ऐतिहासिक रूप से चेन REV के सबसे बड़े ड्राइवरों में से एक रहे हैं। Robinhood इस स्थिति से सहज दिखता है, क्योंकि संस्थापक Vlad Tenev ने बार-बार व्यक्त किया है कि वह मीम्स के समर्थक हैं। फिर भी, जिस पैमाने पर मेमेकॉइन ने Robinhood Chain पर गतिविधि को ड्राइव किया है, वह उल्लेखनीय है। चेन ने जुलाई में $6.93 बिलियन का स्पॉट वॉल्यूम सुगम बनाया, जिसमें से $3.55 बिलियन यानी 51% मेमेकॉइन से आया। इसकी तुलना में, RWAs — जो Robinhood Chain का घोषित उपयोग मामला है — का योगदान सिर्फ $313.2 मिलियन यानी कुल वॉल्यूम का 5% रहा।

इसके अलावा, Robinhood Chain के वॉल्यूम में मेमेकॉइन की सीधी हिस्सेदारी शायद उनके वास्तविक प्रभाव को कम आंकती है। उदाहरण के लिए RWAs को ही लें। मेमेकॉइन लॉन्चपैड L()ng द्वारा लोकप्रिय बनाई गई एक रणनीति में मेमेकॉइन को टोकनाइज़्ड स्टॉक या ETF के साथ लिक्विडिटी पूल में जोड़ा जाता है, जिससे मेमेकॉइन की कीमत अंतर्निहित RWA से जुड़ जाती है। अगर अंतर्निहित RWA में, मान लीजिए, 5% की बढ़ोतरी होती है, तो मेमेकॉइन की कीमत भी 5% बढ़ती है — बशर्ते मेमेकॉइन की कोई खरीद या बिक्री न हो। नतीजतन, जो RWA ट्रेडिंग वॉल्यूम दिखता है, उसका एक बड़ा हिस्सा भी मेमेकॉइन द्वारा ड्राइव किया गया था। 6 जुलाई से 31 जुलाई के बीच, 48% RWA वॉल्यूम उन लिक्विडिटी पूल्स में हुआ जिनमें मेमेकॉइन को RWA के साथ जोड़ा गया था।

जबकि मेमेकॉइन चेन राजस्व का एक मजबूत स्रोत हो सकते हैं, वे शायद ही टिकाऊ साबित हुए हैं। मेमेकॉइन गतिविधि अत्यधिक घूमने वाली होती है — Ethereum, Avalanche, TRON और Base — सभी ने गहन सट्टेबाजी के अपने-अपने दौर का अनुभव किया, इससे पहले कि गतिविधि आखिरकार कहीं और स्थानांतरित हो गई। Robinhood Chain इस गतिविधि को बनाए रखने में सक्षम हो सकता है, लेकिन यह तय करने के लिए एक महीना बहुत कम समय है। फिलहाल यह स्पष्ट नहीं है कि मेमेकॉइन Robinhood Chain को REV का एक स्थायी स्रोत देंगे, या चेन रोटेशन का नवीनतम पड़ाव मात्र है जो आखिरकार Solana में लौट आएगा।

व्यापक परिप्रेक्ष्य में देखें तो Robinhood Chain का REV अकेले Robinhood के क्रिप्टो कारोबार को पुनर्जीवित नहीं कर सकता। पूरे उद्योग में नेटवर्क राजस्व में संरचनात्मक गिरावट है। जहां यह स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफॉर्म्स की पहली पीढ़ी के लिए अत्यधिक लाभदायक साबित हुआ, वहीं ब्लॉकस्पेस तेजी से कमोडिटीकृत होता जा रहा है, जिससे नई चेन के लिए सार्थक फीस राजस्व जनरेट करना कहीं अधिक कठिन हो गया है।

जुलाई में, Blockworks द्वारा ट्रैक की गई चेन ने सामूहिक रूप से $122.4 मिलियन का नेटवर्क राजस्व जनरेट किया — जो पिछले 3.5 सालों में सबसे कम मासिक आंकड़ा है। तुलना के लिए, जुलाई 2025 में नेटवर्क राजस्व कुल $333.7 मिलियन था, यानी साल-दर-साल 63% की गिरावट। और यह गिरावट सिर्फ मौजूदा बाजार माहौल का नतीजा नहीं है। जुलाई 2023 में — पिछले बियर मार्केट के दौरान — चेन ने $300.1 मिलियन का नेटवर्क राजस्व जनरेट किया था।

जैसा कि पहले बताया गया, Robinhood के पास तेरह अलग-अलग व्यावसायिक लाइनें हैं जो कम से कम $100 मिलियन वार्षिक राजस्व जनरेट करती हैं। यह कल्पना करना मुश्किल है कि Robinhood Chain अकेले नेटवर्क राजस्व के दम पर इनकी सूची में शामिल होगा। भले ही Robinhood L2 गतिविधि का बड़ा हिस्सा हासिल करता रहे, उसका चेन राजस्व आखिरकार लगभग $100 मिलियन वार्षिक की मार्केट-व्यापी सीमा से टकराएगा। उस सीमा को पार करने के लिए Robinhood को अपने मौजूदा यूज़र बेस को ऑनचेन लाना होगा। हालांकि, चूंकि Robinhood का यूज़र बेस मुख्य रूप से अमेरिका-आधारित है, और इसलिए मौजूदा नियामक माहौल में अधिकतर लोग Robinhood ऐप के ज़रिए Robinhood Chain तक नहीं पहुंच सकते, इसलिए यह प्रक्रिया शायद समय लेगी। अगर Robinhood चाहता है कि Robinhood Chain निकट भविष्य में उसकी अगली $100 मिलियन व्यावसायिक लाइन बने, तो उसे नेटवर्क राजस्व से परे देखना होगा।

एप्लिकेशन लेयर का मोनेटाइज़ेशन

क्रिप्टो में मोनेटाइज़ेशन तेजी से इन्फ्रास्ट्रक्चर लेयर से हटकर एप्लिकेशन लेयर की ओर शिफ्ट हो रहा है। Solana इसका एक अच्छा उदाहरण है।

जनवरी 2024 में Solana के पुनरुत्थान की शुरुआत में, Solana एप्लिकेशन ने सामूहिक रूप से $40.9 मिलियन का राजस्व जनरेट किया, जबकि उसी महीने Solana ने $21.4 मिलियन का REV पैदा किया — 1.9x का अनुपात। जनवरी 2025 में Solana बुल रन के चरम पर, एप्लिकेशन राजस्व $1.13 बिलियन पहुंच गया, जबकि Solana का REV $551.7 मिलियन था — लगभग 2x का समान अनुपात बरकरार रहा। लेकिन तब से यह अंतर काफी बढ़ गया है। जुलाई 2026 में, Solana एप्लिकेशन ने नेटवर्क द्वारा पैदा किए गए हर $1 REV के मुकाबले $5 राजस्व जनरेट किया।

व्यापक रूप से देखें तो एप्लिकेशन अपनी बनाई गई वैल्यू का बढ़ता हुआ हिस्सा हासिल कर रहे हैं, जबकि अंतर्निहित ब्लॉकचेन घटता हुआ हिस्सा पा रहे हैं। अगर Robinhood चाहता है कि Robinhood Chain उसकी अगली $100 मिलियन व्यावसायिक लाइन बने, तो उसे चेन पर बने एप्लिकेशन के मोनेटाइज़ेशन में सीधे भाग लेना होगा। Robinhood ने औपचारिक रूप से इसे अपनी रणनीति के रूप में पेश नहीं किया है, लेकिन उसके शुरुआती कदम पहले ही इसी दिशा में इशारा करते हैं।

अब तक का सबसे प्रमुख उदाहरण Robinhood की स्टेबलकॉइन रणनीति है। अधिकांश ब्लॉकचेन की तरह Circle के USDC या Tether के USDT को प्राथमिक स्टेबलकॉइन के रूप में अपनाने के बजाय, Robinhood ने USDG को Robinhood Chain का मूल स्टेबलकॉइन बनाया। यह Robinhood के लिए USDG का समर्थन करने वाली परिसंपत्तियों पर जनरेट होने वाली ब्याज आय के माध्यम से एक अतिरिक्त राजस्व धारा तैयार करता है। जुलाई के अंत तक, Robinhood Chain पर USDG की मार्केट कैप $333.1 मिलियन थी। यह मान लें कि अंतर्निहित रिज़र्व 3.5% कमाते हैं और संबंधित ब्याज आय का 90% Robinhood को जाता है, तो USDG $10.5 मिलियन का अतिरिक्त वार्षिक राजस्व जनरेट करेगा।

Robinhood को USDG की आपूर्ति बढ़ाने और इस प्रक्रिया में एक स्थायी राजस्व धारा बनाने में ज्यादा कठिनाई नहीं होनी चाहिए। अगर USDG की आपूर्ति $1 बिलियन तक पहुंच जाए (एक संभावित लक्ष्य, क्योंकि ग्यारह ब्लॉकचेन में पहले से ही कम से कम $1 बिलियन की स्टेबलकॉइन आपूर्ति है), तो यह $31.5 मिलियन का वार्षिक राजस्व जनरेट करेगा — जो Robinhood Chain के मौजूदा चेन राजस्व के लगभग बराबर है।

Robinhood Chain सिर्फ स्टेबलकॉइन इंटीग्रेशन से परे भी अपने एप्लिकेशन लेयर का दोहन करता दिख रहा है। Lighter ने Robinhood Chain पर अपने परपेचुअल DEX का एक कस्टम डिप्लॉयमेंट लॉन्च किया है और ट्रेडिंग फीस Robinhood के साथ साझा करेगा — 50/50 के अनुपात में। इस साझेदारी के हिस्से के रूप में, Robinhood Wallet — जो मुख्य Robinhood ऐप से अलग एक स्टैंडअलोन सेल्फ-कस्टडी वॉलेट है — सीधे ऐप के माध्यम से Lighter परपेचुअल को पेश करेगा। Morpho के बारे में भी अफवाह है कि उसने Robinhood ऐप में अपने इंटीग्रेशन के लिए Robinhood को भुगतान किया है — यह सामान्य गतिशीलता से एक उल्लेखनीय अलगाव है, जहां चेन एप्लिकेशन को अपने नेटवर्क पर डिप्लॉय करने के लिए भुगतान करती हैं।

क्या Robinhood का डिस्ट्रीब्यूशन इसके लायक है?

इस पूरी एप्लिकेशन रणनीति की व्यवहार्यता आखिरकार Robinhood के डिस्ट्रीब्यूशन के मूल्य पर निर्भर करती है। अगर प्रोटोकॉल Robinhood के यूज़र्स तक पहुंच को महत्व देते हैं, तो Robinhood को उस पहुंच का मोनेटाइज़ेशन करने में सक्षम होना चाहिए। शुरुआती उदाहरणों के आधार पर, Robinhood Chain पर प्रोटोकॉल दो मुख्य चैनलों के माध्यम से डिस्ट्रीब्यूशन हासिल कर सकते हैं:

1. मुख्य Robinhood ऐप, जैसा Morpho करता है
2. स्टैंडअलोन Robinhood Wallet ऐप, जैसा Lighter करता है

जहां मुख्य Robinhood ऐप की डिस्ट्रीब्यूशन क्षमता एक ज्ञात मात्रा है, वहीं Robinhood Wallet के माध्यम से डिस्ट्रीब्यूशन का मूल्य कहीं कम स्पष्ट है।

सिर्फ Robinhood Chain पर गतिविधि देखें तो Robinhood Wallet यूज़र्स ने जुलाई में $119.6 मिलियन का वॉल्यूम जनरेट किया। डेली वॉल्यूम 8 जुलाई को $11.0 मिलियन के शिखर पर पहुंचा, फिर महीने के आखिरी सप्ताह में औसतन $2.1 मिलियन तक गिर गया। Robinhood Wallet में जुलाई में प्रतिदिन औसतन 7,000 से कुछ कम एक्टिव वॉलेट थे। इस विश्लेषण में कोई सिबिल फ़िल्टरिंग लागू नहीं की गई, इसलिए वास्तविक संख्या और कम हो सकती है।

Robinhood Chain पर वॉलेट और ट्रेडिंग एप्लिकेशन के व्यापक इकोसिस्टम की तुलना में Robinhood Wallet अभी भी एक अपेक्षाकृत छोटा खिलाड़ी है। जुलाई के दौरान ट्रैक किए गए वॉलेट और ट्रेडिंग एप्लिकेशन ने $3.08 बिलियन का वॉल्यूम जनरेट किया, जिसमें से Robinhood Wallet का हिस्सा $119.6 मिलियन था — यानी 4% से भी कम मार्केट शेयर। हालांकि, इन एप्लिकेशनों में वॉल्यूम बड़े पैमाने पर पावर यूज़र्स द्वारा संचालित है। वॉल्यूम के मामले में छठे स्थान पर होने के बावजूद Robinhood Wallet औसत दैनिक एक्टिव वॉलेट में ट्रैक किए गए एप्लिकेशनों में चौथे स्थान पर रहा।

Lighter इंटीग्रेशन Robinhood Wallet डिस्ट्रीब्यूशन के सीमित मूल्य का और प्रमाण देता है। Robinhood Wallet में इंटीग्रेट होने के बाद से, Lighter का Robinhood डिप्लॉयमेंट उसके कुल परपेचुअल वॉल्यूम का सिर्फ 0.2% रहा है। जुलाई में यह $86.8 मिलियन था — उसी महीने Robinhood Wallet के माध्यम से जनरेट हुए स्पॉट वॉल्यूम से भी कम। शायद इससे भी अधिक चिंताजनक बात यह है कि Lighter 11 मिलियन LIT टोकन — जिनकी कीमत वर्तमान में लगभग $25 मिलियन है — के आवंटन के साथ Robinhood Wallet के माध्यम से परपेचुअल ट्रेडिंग को सीधे प्रोत्साहित कर रहा है। अब तक जो सीमित वॉल्यूम जनरेट हुआ है, वह भी प्रोत्साहित है और इन रिवॉर्ड्स के बिना शायद कम होता। जैसा कि यह है, यह निष्कर्ष निकालना मुश्किल है कि सिर्फ Robinhood Wallet के माध्यम से डिस्ट्रीब्यूशन से बहुत कुछ हासिल किया जा सकता है।

जहां Robinhood Wallet सीमित डिस्ट्रीब्यूशन दे सकता है, वहीं मुख्य Robinhood ऐप के बारे में ऐसा नहीं कहा जा सकता। Morpho इसका सबसे स्पष्ट उदाहरण है। Robinhood यूज़र सीधे ऐप के माध्यम से Morpho में स्टेबलकॉइन जमा कर सकते हैं और प्रोत्साहित 7% APY कमा सकते हैं। जुलाई के अंत तक, Morpho का Robinhood Chain डिप्लॉयमेंट Morpho पर सभी डिपॉज़िट का 5% और सभी लोन का लगभग 6% था। सिर्फ एक महीने के बाद, Robinhood Chain TVL के मामले में Morpho का तीसरा सबसे बड़ा डिप्लॉयमेंट बन गया था।

यह स्वीकार करना महत्वपूर्ण है कि यह TVL प्रोत्साहित है। फिर भी, Robinhood ऐप के माध्यम से डिस्ट्रीब्यूशन और Robinhood Wallet के बीच का अंतर बेहद स्पष्ट है। हालांकि यह एक आदर्श सेब-से-सेब तुलना नहीं है, Morpho डिपॉज़िट में Robinhood Chain की हिस्सेदारी, Lighter परपेचुअल वॉल्यूम में Robinhood डिप्लॉयमेंट की हिस्सेदारी से 25 गुना अधिक है।

इसलिए Robinhood डिस्ट्रीब्यूशन पर शुरुआती फैसला विभाजित है। जो प्रोटोकॉल मुख्य Robinhood ऐप में सीधे इंटीग्रेशन हासिल कर सकते हैं, उनके लिए डिस्ट्रीब्यूशन अत्यधिक मूल्यवान दिखता है। अकेले Robinhood Wallet के माध्यम से डिस्ट्रीब्यूशन कहीं कम आकर्षक है। जब तक कि वॉलेट इंटीग्रेशन आखिरकार मुख्य ऐप तक पहुंचने की दिशा में एक सीढ़ी के रूप में काम न करे, यह देखना मुश्किल है कि प्रोटोकॉल उस तक पहुंच के लिए सार्थक आर्थिक लाभ क्यों छोड़ें।

बेशक, यह निष्कर्ष सिर्फ दो शुरुआती उदाहरणों पर आधारित है। Robinhood ने औपचारिक रूप से एप्लिकेशन-स्तरीय डिस्ट्रीब्यूशन सौदों को एक व्यापक रणनीति के रूप में पहचाना नहीं है, न ही यह स्पष्ट है कि कंपनी इन्हें किस हद तक आगे बढ़ाने का इरादा रखती है। फिर भी, अब तक का अंतर बेहद स्पष्ट है। Robinhood डिस्ट्रीब्यूशन का असली मूल्य सिर्फ Robinhood से जुड़े होने या Robinhood Chain पर डिप्लॉय करने से नहीं आता, बल्कि मुख्य Robinhood ऐप के यूज़र्स तक सीधी पहुंच हासिल करने से आता है।

निष्कर्ष

इस रिपोर्ट की शुरुआत एक मुख्य सवाल से हुई थी: क्या Robinhood Chain क्रिप्टो को Robinhood की ग्रोथ के एक सार्थक ड्राइवर के रूप में बहाल कर सकता है?

शुरुआती आंकड़े काफी स्पष्ट तस्वीर पेश करते हैं। Robinhood Chain एक ब्लॉकचेन के रूप में एक प्रभावशाली सफलता रहा है, लेकिन यह अभी तक Robinhood के कारोबार में एक सार्थक योगदानकर्ता नहीं बन पाया है। Robinhood ने Q2 में $100 मिलियन का क्रिप्टो राजस्व जनरेट किया, जो वार्षिक आधार पर $400 मिलियन के बराबर है। इसकी तुलना में, Robinhood Chain से जुड़ी ज्ञात, मापने योग्य राजस्व धाराएं (चेन REV, USDG ब्याज आय, और Lighter फीस में Robinhood की हिस्सेदारी) मिलाकर सिर्फ $54.8 मिलियन वार्षिक हैं — जो Robinhood के वार्षिक क्रिप्टो राजस्व का लगभग 14% है। बेशक, यह तुलना सिर्फ Robinhood Chain के पहले महीने को वार्षिक आधार पर देखती है और इसे इसकी दीर्घकालिक राजस्व क्षमता नहीं समझा जाना चाहिए।

सीधे शब्दों में कहें तो अकेले नेटवर्क राजस्व Robinhood के लिए कभी कोई खास फर्क नहीं डालेगा। ब्लॉकस्पेस बहुत अधिक कमोडिटीकृत हो चुका है, और पूरा L2 राजस्व बाजार बहुत छोटा है। अगर Robinhood Chain क्रिप्टो को Robinhood की ग्रोथ के एक सार्थक ड्राइवर के रूप में बहाल करने जा रहा है, तो कंपनी को इन्फ्रास्ट्रक्चर लेयर के ऊपर होने वाली आर्थिक गतिविधि का मोनेटाइज़ेशन करना होगा।

स्टेबलकॉइन सबसे स्पष्ट रास्ता प्रदान करते हैं। Tether और Circle पहले ही साबित कर चुके हैं कि स्टेबलकॉइन रिज़र्व से जनरेट होने वाली ब्याज आय कितनी लाभदायक हो सकती है। 3.5% यील्ड पर, USDG की हर $1 बिलियन आपूर्ति से Robinhood को $35 मिलियन का वार्षिक राजस्व मिलेगा — बशर्ते वह संबंधित सारी ब्याज आय अपने पास रखे। आपूर्ति $10 बिलियन तक पहुंचने पर यह आंकड़ा सालाना $350 मिलियन हो जाएगा, जो लगभग Robinhood के मौजूदा वार्षिक क्रिप्टो राजस्व के बराबर होगा। यह रातों-रात नहीं होगा, लेकिन Robinhood के कारोबार के आकार और पैमाने को देखते हुए यह अकल्पनीय भी नहीं है।

एप्लिकेशन डिस्ट्रीब्यूशन दूसरा आकर्षक अवसर है। Robinhood के पास वह चीज़ है जो लगभग हर दूसरे ब्लॉकचेन के पास नहीं है: रिटेल निवेशकों के एक विशाल आधार तक सीधी पहुंच। अगर प्रोटोकॉल उन यूज़र्स तक पहुंच के बदले इंटीग्रेशन के लिए भुगतान करने या राजस्व साझा करने को तैयार हैं, तो Robinhood खुद चेन द्वारा जनरेट की गई फीस पर निर्भर रहने के बजाय अपने डिस्ट्रीब्यूशन का मोनेटाइज़ेशन कर सकता है। शुरुआती नतीजे बताते हैं कि यह रणनीति तब काम करती है जब प्रोटोकॉल मुख्य Robinhood ऐप में इंटीग्रेटेड होते हैं, भले ही Robinhood Wallet डिस्ट्रीब्यूशन अपने आप में बहुत कम मूल्य रखता हो।

यह संभावना भी है कि Robinhood चेन को मुख्य रूप से एक स्टैंडअलोन राजस्व लाइन के रूप में नहीं आंक रहा है। Robinhood Chain इसके बजाय एक फ़नल के रूप में काम कर सकता है — यूज़र्स को टोकनाइज़्ड परिसंपत्तियों से परिचित कराकर फिर उन्हें व्यापक Robinhood इकोसिस्टम में और गहराई तक ले जाता है, जहां वे इक्विटी, ऑप्शंस, क्रिप्टो और अन्य प्रोडक्ट्स का ट्रेड कर सकते हैं। इस मॉडल में चेन का मूल्य जरूरी नहीं कि नेटवर्क राजस्व में दिखे। यह Robinhood के कारोबार के अन्य हिस्सों में उच्च एंगेजमेंट और राजस्व के रूप में दिखाई देगा।

फिलहाल, इस रिपोर्ट की शुरुआत में पूछे गए सवाल का जवाब है — नहीं। Robinhood Chain अभी Robinhood की ग्रोथ का कोई सार्थक ड्राइवर नहीं है, और अकेले नेटवर्क राजस्व इसे कभी नहीं बना सकता। इस जवाब को आखिरकार हाँ बनाने के लिए Robinhood को USDG को स्केल करना होगा और एप्लिकेशन-स्तरीय डिस्ट्रीब्यूशन सौदों के माध्यम से अपने मुख्य ऐप तक पहुंच का मोनेटाइज़ेशन करना होगा। अन्यथा, Robinhood Chain का वित्तीय मूल्य संभवतः अप्रत्यक्ष रहेगा — जो उन हाई-वैल्यू प्रोडक्ट्स तक पहुंचाने वाले फ़नल के रूप में काम करेगा जो पहले से ही Robinhood के कारोबार को संचालित करते हैं।