Pense no tamanho de um único chip semicondutor.
Geralmente, é do tamanho de uma unha. Bilhões de circuitos são compactados em um quadrado menor que um selo postal.
Mas uma empresa perguntou:
"Por que temos que cortá-lo pequeno?"
E então eles usaram um disco inteiro de silício redondo (chamado de wafer) como um único chip, sem cortá-lo.
Essa empresa é a Cerebras Systems.
Essa ideia de fazer um chip do tamanho de uma bandeja de jantar parecia imprudente no início. Mas agora, OpenAI e Amazon estão fazendo fila para usar seus chips, e a empresa ultrapassou uma capitalização de mercado de 50 trilhões de won na Nasdaq. Como a imprudência se transformou em 50 trilhões de won? E esse valor é justificado?
Este artigo segue essas duas perguntas.
Por que Usar o Chip Inteiro Agora?
Primeiro, vamos ver o contexto.
Os chatbots e assistentes de IA que usamos hoje geram respostas fazendo um "modelo" massivo realizar cálculos. Esse processo é chamado de inferência. Quando você faz uma pergunta, a IA solta palavras uma a uma, e cada palavra é o resultado de um cálculo.
O problema é que esses cálculos são mais lentos do que você imagina.
Até agora, isso tem sido tratado agrupando vários chips GPU fabricados pela Nvidia. Mas ter vários chips significa que os dados devem se mover constantemente entre eles. Imagine armazenar peças em um grande armazém (memória) nos arredores de uma cidade e ter uma fábrica (unidade de cálculo) transportando-as de caminhão sempre que necessário. Não importa o quão rápida seja a fábrica, se os caminhões estiverem presos no trânsito, a velocidade geral diminui.
Esse "congestionamento de caminhões" é o maior gargalo na inferência de IA.
A resposta da Cerebras é simples e ousada.
É colocar o armazém dentro da fábrica, bem na bancada de trabalho, em vez de ao lado dela. Ao usar o wafer inteiro como um único chip sem cortá-lo, a unidade de cálculo e a memória ficam grudadas no mesmo plano. As estradas para os caminhões não são mais necessárias. As peças estão ao alcance da mão.
A prova de que essa ideia está começando a funcionar no mercado é a receita.
A receita anual da Cerebras saltou de cerca de 32 bilhões de won em 2022 para cerca de 660 bilhões de won em 2025. Cresceu mais de vinte vezes em quatro anos.
É um sinal de que a empresa está saindo do nível de pequeno laboratório e se tornando um negócio real.
No entanto, só porque a receita cresceu não significa que eles estão tendo lucro. Vamos tocar nesse ponto novamente mais tarde.
Números Contidos em um Único Wafer
O chip da Cerebras se chama WSE-3.
O nome é seco, mas os números internos são avassaladores.
Ele contém 4 trilhões de transistores (minúsculos interruptores que ligam e desligam sinais elétricos) e 900.000 núcleos de IA responsáveis pelos cálculos. A memória de alta velocidade conectada diretamente ao chip é de 44 gigabytes, e a velocidade de leitura e gravação dessa memória chega a 21 petabytes por segundo.
Um petabyte é cerca de um milhão de vezes um gigabyte. Se os números são grandes demais para entender, apenas entenda como "uma escala inimaginável para chips comuns."
Aqui, surge uma dúvida para todos.
"Um chip tão grande não terá defeitos?" Essa é uma preocupação válida. Na fabricação de semicondutores, um único grão de poeira ou uma falha minúscula pode estragar uma seção. Quanto maior o chip, maior a probabilidade de encontrar um defeito.
É aqui que a solução da Cerebras é inteligente.
Em vez de tentar "eliminar defeitos completamente", eles escolheram "minimizar a perda mesmo que ocorram defeitos." O WSE-3 tem seus núcleos divididos de forma muito fina. Então, mesmo que ocorra um defeito em um núcleo, eles simplesmente desligam aquele núcleo minúsculo e usam o resto normalmente. Na verdade, ao enviar, eles ativam apenas 900.000 dos 970.000 núcleos.
Eles o projetaram com bastante redundância desde o início. É o mesmo princípio de não descartar um prédio inteiro só porque uma lâmpada queimou; você apenas troca essa lâmpada.
O Que Esta Empresa Realmente Vende é 'Velocidade'
A frase mais precisa para entender a Cerebras é esta:
Esta empresa não vende o "chip mais poderoso", mas o "chip que reduz o tempo de espera."
Por que isso é importante?
Qualquer um que já pediu a um assistente de IA para escrever código ou resumir um texto longo sabe. Aqueles poucos segundos esperando a resposta sair parecem bem longos. Especialmente no chamado método 'agente', onde a IA processa tarefas em várias etapas por conta própria, você tem que esperar dezenas de vezes, não apenas uma. Nesse caso, velocidade é experiência do usuário, e experiência do usuário é dinheiro.
Números reais apoiam isso.
A Mistral, uma empresa francesa de IA, afirmou que quando executaram seu chatbot na Cerebras, ele despejou mais de 1.100 palavras por segundo. A Cognition, que faz ferramentas de codificação, disse que era cerca de 5 vezes mais rápido do que usar GPUs. A Cerebras afirma inferência até 21 vezes mais rápida do que sistemas GPU de ponta. Claro, esses números variam dependendo do modelo e da tarefa, então você não precisa acreditar neles literalmente. No entanto, o quadro geral de que "a Cerebras é claramente rápida em áreas onde esperar é igual a perda" permanece inabalável.
Olhar para quem essa força atraiu torna a história ainda mais clara.
- A OpenAI anunciou que introduziria gradualmente 750 megawatts de capacidade de computação de baixa latência até 2028. Um megawatt é uma unidade de potência, e 750 megawatts é uma escala massiva equivalente à eletricidade usada por uma cidade típica.
- A Amazon disse que criaria uma estrutura onde seu serviço de IA (Bedrock) lida com os cálculos iniciais com seus próprios chips e delega a geração rápida de respostas no final para a Cerebras.
O fato de as empresas de IA mais avançadas do mundo terem escolhido a Cerebras para a única tarefa de "respostas rápidas" é o cartão de visita mais poderoso da empresa.
Mas Há Quase Apenas Um Cliente
Até este ponto, é uma história de crescimento impecável.
Mas um bom julgamento de investimento vem de olhar para as sombras quando a luz é forte.
A maior sombra da Cerebras é que ela tem 'poucos clientes demais.'
86 por cento da receita de 2025 veio da G42 e de uma entidade próxima a ela. A G42 é uma gigante empresa de IA nos Emirados Árabes Unidos. Simplificando, nove em cada dez dólares das vendas da loja são preenchidos por um único cliente regular. Se o humor desse cliente azedar, a situação dele piorar, ou o comércio for bloqueado devido a questões políticas entre os dois países, a loja vacilará da noite para o dia. Na verdade, a Cerebras teve que adiar seu cronograma de listagem uma vez devido a questões de revisão de segurança do governo dos EUA relacionadas à G42.
Claro, a já mencionada OpenAI e Amazon são as esperanças para limpar essa sombra.
Se seus contratos se transformarem em receita real, a dependência de um único cliente regular diminuirá rapidamente. No entanto, sempre há uma defasagem de tempo entre um anúncio e a receita real. Até que as promessas se transformem em faturas, é honesto dizer que a 'qualidade da receita' da Cerebras ainda não foi totalmente comprovada.
Ser Rápido Não Significa Vencer
Outra sombra a ser observada é a concorrência.
Só porque a Cerebras lidera em velocidade não significa que ela toma todo o mercado.
A Nvidia ainda tem o ecossistema mais amplo. Um ecossistema se refere à espessura de desenvolvedores trabalhando naquele chip, as ferramentas usadas em conjunto e o know-how acumulado. É como uma rodovia bem pavimentada e com oficinas em todos os lugares. A estrada da Cerebras é rápida, mas ainda é estreita, e os destinos que pode alcançar são limitados. Além disso, gigantes como Amazon, Google e Microsoft começaram a fabricar seus próprios chips de IA. Os chips somente de inferência do Google e os chips proprietários da Amazon são exemplos.
Então, o verdadeiro oponente da Cerebras não é mais apenas a Nvidia, mas toda a gama de chips sendo nutridos por corporações gigantes.
A Cerebras também tem uma fraqueza por ficar atrás das GPUs em capacidade de memória ou na capacidade de manter modelos muito grandes de uma só vez.
Então, o quadro realista é este:
Em vez de se tornar um 'campeão que assume todo o mercado', a Cerebras é mais adequada para ser um 'especialista vendido a um preço alto em áreas premium onde um segundo de espera equivale a dinheiro.'
Perspectiva Futura: O Preço Foi Muito Além
Agora, de volta à segunda pergunta do início.
O valor de 50 trilhões de won é justificado?
Há uma métrica simples para avaliar se uma empresa é cara ou barata em investimento.
É dividir a capitalização de mercado pela receita anual (índice P/S). Quanto maior esse número, mais "cara ela é avaliada em relação à receita."
Para a Cerebras, esse valor é de cerca de 104 vezes. Isso é astronomicamente alto em comparação com a média de 3,6 vezes para as 500 maiores empresas dos EUA e 19,3 vezes para a indústria de equipamentos semicondutores. Isso significa que o mercado já precificou a Cerebras não como uma 'pequena empresa que está começando', mas como uma 'vencedora que monopolizará quase toda a próxima era da infraestrutura de IA.'
A empolgação no primeiro dia de listagem foi grande.
As ordens de compra excederam as ordens de venda em mais de vinte vezes, e o preço das ações chegou a disparar para US$ 386. No entanto, os investidores que sentiram o peso depois saíram para realizar lucros, e agora caiu para cerca de US$ 240.
Então, qual é um valor razoável?
Podemos traçar o futuro em três partes.
- Se tudo correr bem e grandes contratos se transformarem rapidamente em receita, o preço das ações pode chegar a US$ 320 (Otimista).
- Por outro lado, se os contratos continuarem atrasando e a vantagem técnica diminuir, pode cair para US$ 120 (Pessimista).
- E bem no meio, US$ 205 é visto como o valor mais realista (Neutro).
Os US$ 240 atualmente negociados já excedem esse valor neutro.
Ser uma boa empresa é diferente de ser uma boa ação.
A Cerebras é claramente a primeira, mas para ser a segunda, o preço está um passo à frente das expectativas.
Conclusão: Perguntas Deixadas pela Imprudência
A história da Cerebras começou com a pergunta peculiar: 'Por que temos que cortar chips pequenos?' Essa pergunta se tornou um chip do tamanho de uma bandeja de jantar, tornou-se a escolha das principais empresas de IA do mundo e, finalmente, retornou como um valor de 50 trilhões de won. A tecnologia é, sem dúvida, de primeira linha.
No entanto, a pergunta que resta para os investidores não é a excelência da tecnologia, mas o próximo passo.
A Cerebras já provou 'o quão rápida ela é.'
Agora, o que ela precisa provar é 'com que consistência ela pode transformar essa velocidade em dinheiro.'
Expandir clientes além de um único regular e transformar promessas anunciadas em faturas reais. Quando passar por esse processo comum e árduo, o valor atual finalmente será justificado.
Portanto, a postura apropriada agora é 'neutra.'
Em vez de perseguir e comprar a um preço alto, é melhor abordar em etapas quando o mercado esfriar e o preço cair. Perguntar o preço mesmo diante de uma boa tecnologia — essa é, em última análise, a atitude de um investidor que sobrevive por muito tempo.
