O mercado cripto passou anos criando tokens que não tinham absolutamente nada a ver com os negócios por trás deles.
O protocolo fatura US$ 100 milhões, e os holders do token ganham governança.
Incrível, mano tech, agora eu posso votar (desculpa, isso é um tédio).
Por sorte, esse modelo está mudando.
Cada vez mais protocolos estão pegando receita real e usando para recomprar seus próprios tokens no mercado.
Um protocolo que compra US$ 10 milhões do seu token e faz o burn é algo muito diferente de anunciar uma proposta futura de recompra que talvez aconteça algum dia, se a governança aprovar.
E com a receita voltando a ser uma das maiores narrativas em cripto,
Venho garimpando projetos onde a conexão entre uso do produto → receita → demanda pelo token finalmente está começando a existir de verdade.
Aqui estão 12 que acho que valem a pena você entender.
1. $HYPE Hyperliquid
Provavelmente o exemplo mais óbvio.
A Hyperliquid construiu uma das maiores exchanges de perpétuos onchain e criou uma relação bem simples entre quem opera lá e o HYPE.
Operações geram taxas.
Cerca de 99% dessas taxas vão para a compra de HYPE através do Assistance Fund, e os tokens adquiridos são retirados de circulação ativa pelo mecanismo atual.
Esse é basicamente o modelo de token dos sonhos.
As pessoas operam BTC, ETH ou algum perp aleatório às 3h da manhã, a Hyperliquid ganha dinheiro com essa atividade, e uma fatia enorme desse dinheiro acaba virando demanda por HYPE.
A métrica que importa para mim aqui é o volume e a receita da Hyperliquid.
Se a exchange continuar ganhando market share relevante, o comprador por trás do HYPE continua recebendo munição. Se a atividade de trading encolher forte, a munição encolhe junto.
Simples assim.
2. $PUMP PumpFun
A PumpFun é uma versão bem mais "suja" dessa mesma ideia.
O negócio dela depende de as pessoas continuarem lançando e operando memecoins, o que torna sua receita muito mais sensível aos ciclos de atenção.
Mas quando a atividade está rolando, a Pump consegue gerar uma quantidade absurda de dinheiro.
Parte dessa receita tem sido usada para comprar PUMP no mercado aberto, com compras acumuladas que, em alguns registros, já chegam facilmente à casa dos nove dígitos.
Toda moeda horrível lançada por um adolescente com a foto de um animal pode, indiretamente, virar pressão compradora para o token da plataforma.
O ponto que eu ficaria de olho aqui é quanto do PUMP realmente fica fora da oferta líquida.
Comprar um token para o tesouro e destruí-lo permanentemente são dois eventos econômicos completamente diferentes.
E a Pump ainda precisa lutar contra algo muito maior do que os concorrentes:
o fato de que as pessoas uma hora enjoam de lançar shitcoins lá.
3. $RAY Raydium
RAY é provavelmente um dos nomes menos empolgantes desta lista.
E cara, é exatamente por isso que eu o acho interessante.
A Raydium existe há anos, sobreviveu a vários ciclos da Solana e sustenta uma quantidade gigantesca da infraestrutura de trading que as pessoas usam sem nem pensar nisso.
Historicamente, uma parte das taxas de operação do protocolo é usada para comprar RAY e fazer o burn.
Então, quando a atividade na Solana explode, a Raydium não se beneficia apenas como uma DEX.
Lançamentos, swaps e a movimentação no LaunchLab também alimentam o sistema econômico ao redor do RAY.
E vimos recentemente mais um exemplo disso com a StonkFun integrando o Raydium LaunchLab.
STONK leva a atenção.
Os novos tokens levam a especulação.
4. $AAVE Aave
A Aave gera dinheiro com mercados de empréstimos.
A DAO então usa parte da receita do protocolo para comprar AAVE no mercado.
O programa inicial foi desenhado para US$ 50 milhões por ano, embora discussões em 2026 tenham considerado reduzir esse valor para cerca de US$ 30 milhões conforme as condições de receita mudaram.
Existe uma grande diferença em relação ao HYPE ou a um clássico buy-and-burn:
O AAVE comprado pela DAO vai para a Ecosystem Reserve.
Isso significa que a DAO está acumulando seu próprio ativo e pode, eventualmente, usar esses tokens para incentivos, staking, grants ou outros fins.
Eu gosto bastante dessa distinção porque ela te obriga a olhar o balanço inteiro, em vez de ler a palavra "recompra" e sair comprando tudo feito louco.
5. $SKY Sky
Este é o protocolo antes conhecido como MakerDAO.
USDS, empréstimos colateralizados, ativos de tesouraria e o ecossistema Sky como um todo geram superávit.
Parte desse superávit pode então ser destinada à compra de SKY, com o sistema de alocação de capital permitindo que os tokens sejam retirados de circulação.
Isso dá ao SKY uma fonte de receita completamente diferente de algo como o PUMP.
A Pump precisa de atividade com memecoins.
A Sky precisa que seu balanço e seu sistema de stablecoins continuem gerando superávit.
6. $RLB Rollbit
RLB é provavelmente o negócio mais bizarro desta lista.
A Rollbit mistura trading cripto, apostas e outros produtos especulativos e, historicamente, usa parte do dinheiro gerado por essa atividade para comprar e queimar RLB.
Quase funciona como uma empresa privada de internet fazendo recompra de ações.
Usuários perdem dinheiro operando ou apostando.
A Rollbit fatura.
Parte dessa receita compra RLB.
RLB é queimado.
Existem motivos óbvios para eu aplicar um desconto de risco maior aqui do que na Aave ou na Raydium: concentração de negócio, exposição regulatória e menos visibilidade sobre alguns dos fluxos financeiros subjacentes.
7. $SYRUP Maple Finance
A Maple é interessante porque vem se afastando da velha cartilha cripto.
Aquela cartilha era basicamente:
emitir token → dar token para quem faz stake → chamar a emissão de yield.
Em vez disso, a Maple aprovou uma mudança para usar a receita do protocolo na compra de SYRUP.
Em vez de focar em destruir ETHFI permanentemente, o sistema de recompra direciona valor para quem de fato participa da economia do token.
Parte da receita das taxas de saque do eETH é usada para compras semanais de ETHFI, enquanto parcelas da receita de produtos em todo o ecossistema Ether.fi podem bancar compras mensais adicionais.
O ETHFI comprado é distribuído principalmente para os holders de sETHFI.
Então, isso se parece mais com um dividendo pago em tokens.
A EtherFi ganha dinheiro.
Compra ETHFI.
Quem trava ETHFI recebe parte desse valor.
Claro, os tokens continuam existindo, e quem recebe pode acabar vendendo.
Mas acho que isso levanta uma pergunta interessante para qualquer modelo de recompra:
Você prefere destruir o ativo para sempre ou usar a receita para tornar economicamente útil segurá-lo e travá-lo?
9. $ENA Ethena
ENA pode ter um dos maiores mecanismos de recompra em potencial desta lista.
E a palavra potencial está carregando um peso enorme aqui.
A Ethena discutiu uma estrutura em que uma porcentagem altíssima da receita líquida do protocolo — possivelmente até 95% no modelo proposto — poderia ser destinada à compra de ENA assim que o USDe atingisse certos marcos.
Se isso for totalmente ativado em escala, os números podem ficar gigantescos.
O USDe já é um produto financeiro real, com receita vindo de seu colateral, estrutura de hedge e do ecossistema mais amplo.
Mas a economia da Ethena pode mudar drasticamente dependendo das condições de mercado.
Cripto já matou planilhas suficientes por aí.
10. $LDO Lido
A Lido é fascinante porque controla uma máquina econômica gigantesca, enquanto o LDO historicamente penou para capturar boa parte disso diretamente.
As pessoas fazem stake de ETH.
A Lido gera receita de protocolo.
O stETH se torna um dos ativos mais importantes de DeFi.
Os holders de LDO basicamente só governam as coisas.
Essa lacuna foi uma das maiores críticas ao token durante anos.
A estrutura de recompra proposta tenta mudar isso, permitindo que a receita do protocolo financie compras de LDO quando certas condições econômicas forem atendidas, incluindo uma receita anualizada suficiente.
Mas é exatamente aqui que eu separo recompras existentes de opcionalidade de recompra.
A questão é quanto desse negócio efetivamente chega ao LDO.
11. $STONK StonkFun
Tenho falado bastante sobre esse projeto ultimamente.
A StonkFun rapidamente se tornou uma das launchpads mais peculiares da Solana porque permite que as pessoas criem mercados em torno de muito mais coisas além de SOL.
Basicamente: ache um ativo, crie um mercado ao redor dele e, de alguma forma, a CT vai operar aquilo.
US$ 22,9 milhões em receita acumulada, com US$ 8,3 milhões gerados em sete dias, enquanto o modelo amplamente citado do protocolo destina 60% da receita para comprar STONK e fazer o burn.
Esse aqui exige mais escrutínio, porque muitos desses números vêm de dashboards do projeto e relatórios do ecossistema, e atualmente rola muito FUD sobre tokens de recompensa e pressão vendedora.
Mas isso também deixa claro o que você precisa acompanhar.
Receita.
Capital real gasto comprando STONK.
Tokens reais enviados para o endereço de burn.
Se essas três coisas continuarem andando juntas, existe um mecanismo econômico de verdade por trás da especulação.
12. $NET NetNet Capital
NET é diferente de quase tudo nesta lista porque a recompra tem um preço de referência.
A NetNet está construindo uma tesouraria onchain na Robinhood Chain.
A tesouraria guarda USDG e outros ativos, aloca capital em produtos como Morpho e vem acumulando cada vez mais ações tokenizadas.
Cada NET representa uma fatia desse balanço através do cálculo de NAV (valor patrimonial líquido) do protocolo.
E abaixo do NAV, o protocolo pode comprar NET por aproximadamente NAV menos 1,5% e queimar o que adquirir.
Isso significa que a tesouraria não sai comprando NET cegamente todos os dias, independentemente do preço.
A recompra passa a importar quando o mercado precifica NET abaixo dos ativos atribuídos a ele.
Acima de certos múltiplos do NAV, o mecanismo na verdade inverte: a NetNet pode emitir novos NET via bonds e adicionar os recursos à sua tesouraria.
Compre abaixo do NAV.
Emita com grandes prêmios sobre o NAV.
Faça crescer os ativos que ficam entre esses dois mecanismos.
NET estava sendo negociado recentemente com um prêmio substancial sobre o NAV, então a recompra não é o motivo do meu interesse nele hoje.
No fim das contas, é isso que determina se a tesouraria está rendendo juros compostos mais rápido do que os holders estão sendo diluídos.
CONCLUSÃO
Acho que "recompra" está prestes a se tornar uma das palavras mais banalizadas em cripto.
E eu quero saber para onde o dinheiro vai.
recompras anuais / market cap.
Se um protocolo de US$ 500 milhões consegue gastar US$ 50 milhões por ano de forma sustentável comprando seu próprio token, isso merece minha atenção.
Se um token de US$ 10 bilhões anuncia uma recompra de US$ 5 milhões enquanto libera US$ 500 milhões em oferta, sinceramente, tanto faz.
Cripto finalmente descobriu como fazer protocolos gerarem receita.
Agora quero ver quais deles realmente fazem essa receita importar para o token.
É a meta da receita, meu caro, dá uma olhada e me conta o que achou. Ah, e não esquece de me seguir se curtiu a leitura!
StarPlatinum.
