O mercado cripto passou anos criando tokens que não tinham absolutamente nada a ver com os negócios por trás deles.
O protocolo fatura US$ 100 milhões, e os detentores do token ganham governança.
Incrível, mano tech, eu posso votar (desculpa, isso é entediante)
Por sorte, esse modelo está mudando.
Cada vez mais protocolos estão pegando receita real e usando para comprar seus próprios tokens no mercado.
Um protocolo comprando US$ 10 milhões do seu token e fazendo o burn é muito diferente de anunciar uma proposta futura de recompra que talvez aconteça um dia, se a governança aprovar.
E com a receita voltando a ser uma das maiores narrativas em cripto,
Venho garimpando projetos onde a conexão entre uso do produto → receita → demanda pelo token finalmente começa a existir de verdade.
Aqui estão 12 que acho que valem a pena entender.
1. $HYPE Hyperliquid
Provavelmente o exemplo mais óbvio.
A Hyperliquid construiu uma das maiores exchanges onchain de perpétuos e criou uma relação bem simples entre quem opera lá e o HYPE.
Operações geram taxas.
Cerca de 99% dessas taxas vão para a compra de HYPE através do Assistance Fund, e os tokens adquiridos são retirados de circulação ativa pelo mecanismo atual.
Isso é basicamente o modelo de token dos sonhos.
As pessoas operam BTC, ETH ou algum perp aleatório às 3h da manhã, a Hyperliquid ganha dinheiro com essa atividade, e uma fatia enorme desse dinheiro acaba virando demanda por HYPE.
A métrica que importa para mim é o volume e a receita da Hyperliquid.
Se a exchange continuar ganhando participação de mercado relevante, o comprador por trás do HYPE segue recebendo munição. Se a atividade de trading encolher de forma expressiva, essa munição encolhe junto.
Simples assim.
2. $PUMP PumpFun
A PumpFun é uma versão bem mais suja dessa mesma ideia.
O negócio dela depende de as pessoas continuarem lançando e operando memecoins, o que torna sua receita muito mais sensível aos ciclos de atenção.
Mas quando a atividade está bombando, a Pump consegue gerar uma quantidade absurda de dinheiro.
Parte dessa receita tem sido usada para comprar PUMP no mercado aberto, com compras acumuladas que, em alguns registros, já chegam à casa dos nove dígitos.
Toda moeda horrível lançada por um adolescente com a foto de um bicho pode, indiretamente, virar pressão de compra para o token da plataforma.
O que eu ficaria de olho aqui é quanto do PUMP realmente fica fora da oferta líquida.
Comprar um token para o tesouro e destruí-lo permanentemente são dois eventos econômicos completamente diferentes.
E a Pump ainda precisa lutar contra algo muito maior que os concorrentes:
o fato de que as pessoas uma hora enjoam de lançar shitcoins lá.
3. $RAY Raydium
O RAY provavelmente é um dos nomes menos empolgantes desta lista.
e cara, é exatamente por isso que eu o acho interessante.
A Raydium existe há anos, sobreviveu a vários ciclos da Solana e sustenta uma quantidade gigantesca da infraestrutura de trading que as pessoas usam sem nem pensar nisso.
Historicamente, uma parte das taxas de operação do protocolo é usada para comprar RAY e fazer o burn.
Então, quando a atividade na Solana explode, a Raydium não se beneficia apenas como DEX.
Lançamentos, swaps e a movimentação no LaunchLab também alimentam o sistema econômico ao redor do RAY.
E vimos outro exemplo disso recentemente, com a StonkFun integrando o Raydium LaunchLab.
O STONK leva a atenção.
Os novos tokens levam a especulação.
4. $AAVE Aave
A Aave gera dinheiro com mercados de empréstimos.
A DAO então usa parte da receita do protocolo para comprar AAVE no mercado.
O programa inicial foi desenhado para US$ 50 milhões anuais, embora discussões em 2026 tenham considerado reduzir esse valor para cerca de US$ 30 milhões conforme as condições de receita mudaram.
Existe uma grande diferença em relação ao HYPE ou a um clássico "comprar e queimar":
O AAVE comprado pela DAO vai para a Reserva do Ecossistema.
Isso significa que a DAO está acumulando seu próprio ativo e pode, no futuro, usar esses tokens para incentivos, staking, grants ou outras finalidades.
Eu gosto bastante dessa distinção porque ela te obriga a olhar o balanço inteiro, em vez de ler a palavra "recompra" e sair comprando feito louco.
5. $SKY Sky
Este é o protocolo antes conhecido como MakerDAO.
USDS, empréstimos colateralizados, ativos do tesouro e o ecossistema Sky como um todo geram superávit.
Parte desse superávit pode então ser destinada à compra de SKY, com o sistema de alocação de capital permitindo que os tokens sejam retirados de circulação.
Isso dá ao SKY uma fonte de receita completamente diferente de algo como o PUMP.
A Pump precisa de atividade com memecoins.
A Sky precisa que seu balanço e seu sistema de stablecoins continuem gerando superávit.
6. $RLB Rollbit
O RLB é provavelmente o negócio mais estranho desta lista.
A Rollbit mistura trading cripto, apostas e outros produtos especulativos e, historicamente, usa parte do dinheiro gerado por essa atividade para comprar e queimar RLB.
Quase funciona como uma empresa privada de internet fazendo recompra de ações.
Usuários perdem dinheiro operando ou apostando.
A Rollbit fatura.
Parte dessa receita compra RLB.
O RLB é queimado.
Existem motivos óbvios para eu aplicar um desconto de risco maior aqui do que na Aave ou na Raydium: concentração de negócio, exposição regulatória e menos visibilidade sobre alguns dos fluxos financeiros subjacentes.
7. $SYRUP Maple Finance
A Maple é interessante porque vem se afastando da velha cartilha cripto.
Aquela cartilha era basicamente:
emitir token → dar token para quem faz staking → chamar a emissão de yield.
Em vez disso, a Maple aprovou uma mudança para usar a receita do protocolo na compra de SYRUP.
Em vez de focar em destruir o ETHFI permanentemente, o sistema de recompra direciona valor para quem realmente participa da economia do token.
Parte da receita das taxas de saque do eETH é usada para compras semanais de ETHFI, enquanto parcelas da receita de produtos em todo o ecossistema Ether.fi podem bancar compras mensais adicionais.
O ETHFI comprado é distribuído principalmente para os detentores de sETHFI.
Ou seja, isso se parece mais com um dividendo pago em tokens.
A EtherFi ganha dinheiro.
Ela compra ETHFI.
Quem trava ETHFI recebe parte desse valor.
Claro, os tokens continuam existindo, e quem recebe pode acabar vendendo.
Mas acho que isso levanta uma pergunta interessante para qualquer modelo de recompra:
Você prefere destruir o ativo para sempre ou usar a receita para tornar economicamente útil mantê-lo e travá-lo?
9. $ENA Ethena
A ENA pode ter um dos maiores mecanismos potenciais de recompra desta lista.
E a palavra potencial está carregando um peso enorme aqui.
A Ethena discutiu uma estrutura em que uma porcentagem altíssima da receita líquida do protocolo — possivelmente até 95% no modelo proposto — poderia ser destinada à compra de ENA assim que o USDe atingisse certos marcos.
Se isso for totalmente ativado em escala, os números podem ficar gigantescos.
O USDe já é um produto financeiro real, com receita vindo de suas garantias, estrutura de hedge e do ecossistema mais amplo.
Mas a economia da Ethena pode mudar drasticamente conforme as condições de mercado.
Cripto já destruiu planilhas suficientes.
10. $LDO Lido
A Lido é fascinante porque controla um motor econômico gigantesco, enquanto o LDO historicamente penou para capturar boa parte disso diretamente.
As pessoas fazem staking de ETH.
A Lido gera receita de protocolo.
O stETH se torna um dos ativos mais importantes de DeFi.
Os detentores de LDO basicamente só governam as coisas.
Essa lacuna tem sido uma das maiores críticas ao token há anos.
A estrutura de recompra proposta tenta mudar isso, permitindo que a receita do protocolo financie compras de LDO quando certas condições econômicas forem atendidas, incluindo uma receita anualizada suficiente.
Mas é exatamente aqui que eu separo recompras reais de potencial de recompra.
A questão é quanto desse negócio efetivamente chega ao LDO.
11. $STONK StonkFun
Tenho falado bastante sobre este projeto ultimamente.
A StonkFun rapidamente se tornou uma das launchpads mais peculiares da Solana, porque permite que as pessoas criem mercados em torno de muito mais coisas além do SOL.
Basicamente: ache um ativo, crie um mercado ao redor dele e, de alguma forma, a CT vai operar aquilo.
US$ 22,9 milhões em receita acumulada, com US$ 8,3 milhões gerados em sete dias, enquanto o modelo amplamente citado do protocolo destina 60% da receita à compra e queima de STONK.
Esse aqui exige mais escrutínio, porque muitos desses números vêm de dashboards de projetos e relatórios do ecossistema, e atualmente rola muito FUD sobre tokens de recompensa e pressão de venda.
Mas isso também facilita saber o que monitorar.
Receita.
Capital real gasto comprando STONK.
Tokens reais enviados para o endereço de burn.
Se essas três coisas continuarem andando juntas, existe um mecanismo econômico de verdade por trás da especulação.
12. $NET NetNet Capital
O NET é diferente de quase tudo nesta lista porque a recompra tem um preço de referência.
A NetNet está construindo um tesouro onchain na Robinhood Chain.
O tesouro guarda USDG e outros ativos, aloca capital em produtos como Morpho e vem acumulando cada vez mais ações tokenizadas.
Cada NET representa uma fatia desse balanço através do cálculo de NAV do protocolo.
E abaixo do NAV, o protocolo pode comprar NET por aproximadamente NAV menos 1,5% e queimar o que adquirir.
Isso significa que o tesouro não sai comprando NET cegamente todos os dias, independentemente do preço.
A recompra passa a fazer sentido quando o mercado precifica o NET abaixo dos ativos que lhe correspondem.
Acima de certos múltiplos do NAV, o mecanismo inverte: a NetNet pode emitir novos NET via bonds e adicionar os recursos ao seu tesouro.
Comprar abaixo do NAV.
Emitir com grandes prêmios sobre o NAV.
Fazer crescer os ativos que ficam entre esses dois mecanismos.
O NET vinha sendo negociado recentemente com um prêmio substancial sobre o NAV, então a recompra não é o motivo do meu interesse nele hoje.
No fim das contas, é isso que determina se o tesouro está rendendo juros compostos mais rápido do que os detentores estão sendo diluídos.
CONCLUSÃO
Acho que "recompra" está prestes a se tornar uma das palavras mais banalizadas em cripto.
E eu quero saber para onde o dinheiro vai.
recompras anuais / market cap.
Se um protocolo de US$ 500 milhões consegue gastar US$ 50 milhões por ano de forma sustentável comprando seu próprio token, isso merece minha atenção.
Se um token de US$ 10 bilhões anuncia uma recompra de US$ 5 milhões enquanto libera US$ 500 milhões em oferta, sinceramente, tanto faz.
O mercado cripto finalmente descobriu como fazer os protocolos gerarem receita.
Agora quero ver quais deles realmente fazem essa receita importar para o token.
É o meta da receita, meu caro irmão. Dá uma olhada e me conta o que achou. E não esquece de me seguir se curtiu a leitura!
StarPlatinum.
