Kioxia $KXIAY: Tese de Investimento

Você perdeu a SanDisk? Ainda tem outra - a SanDisk do Japão

Embora a Kioxia não seja uma empresa pequena de forma alguma, é surpreendente como há pouca cobertura sobre ela no Substack e no Twitter, então decidi investigar e compartilhar minhas descobertas.

Quando comecei a monitorar empresas de memória, foi em maio de 2025. Quando comecei a analisá-las a sério, foi no 4º trimestre de 2025 a janeiro de 2026. Durante esse período, eram principalmente a Micron e a SanDisk que estavam nas manchetes. Não se falava muito sobre a SK Hynix ou a Kioxia. Embora eu tenha investido na SK Hynix naquela época, só tomei a decisão de investir na Kioxia em maio.

Em maio, a Kioxia teve o verdadeiro ponto de inflexão.

Divulgação de resultados de 15 de maio de 2026.

Eles superaram as projeções.

Eles haviam projetado um crescimento de receita para o AF2025 de 27,7%–33,0% e um crescimento do lucro operacional de 57,1%–77,0%, e entregaram um crescimento de receita de 37% e quase dobraram o lucro operacional.

A orientação futura trouxe ainda mais surpresas. As ações subiram depois que a empresa disse que espera um lucro operacional de ¥1,3 trilhão apenas para o 1º trimestre do AF2026. Isso é mais do que todo o lucro recorde do ano fiscal anterior.

Vamos nos aprofundar para entender o que está impulsionando o crescimento da Kioxia e, o mais importante, se ainda há mais potencial de alta nessa ação.

Para uma melhor experiência e qualidade de imagem, considere ler no Substack (link no meu perfil).

Índice

• Como tudo começou?
• Qual é o negócio da Kioxia?
• O que é memória NVM/SSD?
• Por que NVM e SSDs são críticos hoje
• Crescimento do TAM e demanda futura
• Resumo do Dia do Investidor
• Desafios enfrentados pelos sistemas de inferência em crescimento
• Relação com a SanDisk
• Panorama financeiro
• Alocação de capital e estratégia de retorno aos acionistas
• Avaliação
• Considerações finais

Como tudo começou?

As raízes da Kioxia remontam à Toshiba Corporation, que inventou a memória flash NAND em 1987. Após pesadas perdas em sua subsidiária nuclear americana Westinghouse, a divisão de memória foi desmembrada em 2017 como Toshiba Memory e oficialmente renomeada como Kioxia em outubro de 2019. Em 2018, um consórcio liderado pela Bain Capital, incluindo investidores coreanos, americanos e japoneses, adquiriu uma participação majoritária na empresa por aproximadamente US$ 18 bilhões. Após vários atrasos, a Kioxia concluiu sua aguardada oferta pública inicial no Mercado Prime da Bolsa de Valores de Tóquio em dezembro de 2024, sob o código 285A.

Qual é o negócio da Kioxia?

A Kioxia é frequentemente chamada de SanDisk do Japão, o que já dá uma dica sobre o que é o seu negócio.

A Kioxia é uma fabricante de memória pura e um dos três maiores produtores de flash NAND do mundo.

A empresa desenvolve, produz e vende memória semicondutora não volátil (NVM) e unidades de estado sólido (SSDs). Seus componentes de armazenamento são infraestrutura crítica encontrada em vários mercados finais, alimentando dados em smartphones, computadores pessoais, sistemas automotivos e, o mais importante (e foco da nossa história), enormes data centers de IA empresarial.

A Kioxia opera uma fabricação massiva e com uso intensivo de capital, principalmente no Japão. Como sua fabricação exige bilhões de dólares em equipamentos, a Kioxia compartilha os custos de construção de fábricas e P&D por meio de uma parceria de joint venture de 25 anos com a SanDisk.

No momento, o negócio da Kioxia está passando por uma grande mudança estrutural devido ao boom da IA generativa. Os data centers de IA e seus servidores de inferência exigem muito mais armazenamento para manter grandes modelos de linguagem e saídas geradas por IA. Para aproveitar ao máximo essa nova realidade de negócios, a Kioxia está se afastando da dependência de eletrônicos de consumo cíclicos (como smartphones) e está mirando o mercado de IA com a intenção de aumentar as vendas para data centers e empresas.

O que é memória NVM / SSD?

Memória Não Volátil (NVM / NAND Flash)

**NVM, especificamente a memória flash NAND, é um meio de armazenamento cujo conteúdo é retido permanentemente mesmo quando a energia de um dispositivo é desligada.

O principal valor da memória flash 3D NAND é sua capacidade de fornecer uma enorme capacidade de armazenamento de dados e transferência de dados eficiente. Em comparação com o NAND 2D planar mais antigo, o NAND 3D moderno reduz significativamente o consumo de energia necessário para o processamento de dados.

2D vs 3D? Qual é a diferença

NAND 2D

: Todas as suas células de memória ficam em uma única camada plana no chip. Para adicionar mais armazenamento, os engenheiros tiveram que reduzir o tamanho de cada célula. Elas se tornaram tão pequenas que começaram a interferir eletricamente umas nas outras, o que levou à corrupção de dados e desgaste mais rápido. Esse é o limite físico que o 2D atingiu.

NAND 3D

: Em vez de encolher as células, os engenheiros começaram a empilhá-las verticalmente em camadas. Pense nisso como adicionar andares a um edifício em vez de construir mais cômodos em um único andar. Isso permitiu que eles obtivessem mais armazenamento sem reduzir nada e, como as células não estão mais comprimidas ao seu limite físico, elas também obtiveram melhor durabilidade e menor consumo de energia.

O que é BiCS FLASH?

É a tecnologia proprietária de memória flash 3D da Kioxia (a Kioxia inventou originalmente a tecnologia de empilhamento de memória flash 3D em 2007).

Em vez de simplesmente empilhar mais camadas sem pensar (o que se torna caro e degrada a confiabilidade da célula), a Kioxia otimiza o BiCS FLASH usando uma "Estratégia de Eixo Duplo".

Eles combinam o empilhamento vertical com a escala lateral (reduzindo a área horizontalmente) e arquiteturas inovadoras como CBA (CMOS Diretamente Ligado à Matriz), onde as células de memória e os circuitos lógicos são fabricados em wafers separados e unidos.

Essa abordagem permite que seus mais recentes BiCS FLASH de 8ª geração (218 camadas) e 10ª geração (332 camadas) forneçam capacidade massiva, velocidades líderes do setor (até 3,6 - 4,8 Gbps) e eficiência energética incrível, mantendo os custos de fabricação baixos.

Unidades de Estado Sólido (SSDs)

Enquanto os chips NAND brutos armazenam fisicamente os dados, um SSD representa o dispositivo de armazenamento completamente acabado construído em torno deles. Um SSD funciona empacotando esses chips de memória flash NAND juntamente com um controlador (System on Chip) que gerencia todo o fluxo de dados, um cache DRAM para armazenamento temporário de dados e tabelas de mapeamento, e uma interface de alta velocidade (como PCIe) para conectar à placa-mãe.

Ao contrário dos HDDs que dependem de pratos magnéticos giratórios, os SSDs não têm partes móveis, o que os torna muito mais duráveis, silenciosos e energeticamente eficientes. Devido a controladores avançados e interfaces PCIe de alta velocidade, um SSD é capaz de fornecer operações de entrada/saída por segundo (IOPS) muito mais rápidas, enorme taxa de transferência de largura de banda e latência muito baixa, o que elimina os tempos de espera de carregamento de dados que geralmente acompanham as unidades mecânicas.

Os Pacotes de Memória Flash NAND:

Estes são os chips pretos na placa de circuito do SSD onde seus dados são armazenados permanentemente. Dentro desses pacotes está a tecnologia

BiCS FLASH

da Kioxia.

O Controlador (SoC):

Este é o "cérebro" do SSD. Ele gerencia todos os dados que entram e saem dos chips NAND empilhados.

O Cache DRAM:

Isso atua como um espaço de trabalho temporário e ultrarrápido. Ele armazena as tabelas de mapeamento (que informam ao controlador exatamente onde os dados estão localizados nas enormes pilhas de NAND 3D).

Por que NVM e SSDs são críticos hoje

Ambos foram historicamente usados em PCs e smartphones para armazenamento rápido e confiável, mas os SSDs evoluíram para um componente central que dita o desempenho de sistemas de IA inteiros, juntamente com as GPUs.

À medida que o mercado de IA está migrando do treinamento para a inferência (IA Agêntica/Física), o volume de processamento de dados está aumentando exponencialmente. Isso cria um gargalo massivo no sistema. As GPUs e sua Memória de Alta Largura de Banda (HBM) integrada não têm capacidade para armazenar grandes conjuntos de dados necessários para essas computações contínuas. Para ajudar com esse problema, os data centers hoje estão redefinindo o SSD e o usando não apenas como armazenamento, mas também como uma camada de memória estendida para GPUs.

Como eles são usados em Data Centers de IA:

• Memória Estendida da GPU: Estruturas como o Context Memory Storage (CMX) da NVIDIA utilizam SSDs de alta largura de banda para expandir temporariamente o cache da GPU. Isso permite que o sistema armazene eficientemente resultados computacionais passados no SSD, contornando os limites estritos de memória da GPU e mantendo clusters de GPU caros totalmente utilizados sem esperar por recarregamentos de dados.
• Servidores de Geração Aumentada por Recuperação (RAG): Os servidores RAG devem pesquisar instantaneamente bancos de dados externos massivos para melhorar a precisão da resposta da IA. Como a capacidade da DRAM é muito limitada e os HDDs são muito lentos, os data centers estão utilizando SSDs de IOPS ultra-altos para atuar como memória estendida e alcançar velocidades de pesquisa rápidas.
• Armazenamento Massivo de Saída: Os modelos de IA geram uma grande quantidade de dados de saída. SSDs de alta capacidade estão sendo implantados como a infraestrutura fundamental para armazenar eficientemente esse rápido aumento de conteúdo gerado por IA nos data centers.

Crescimento do TAM e demanda futura

Os requisitos insaciáveis de hardware dos hyperscalers estão atualmente impulsionando a construção de data centers de IA mais rápido do que a cadeia de suprimentos de NAND pode acompanhar.

Existem duas categorias de dados para previsões de crescimento da demanda por NAND: previsões de demanda unitária/em bits e previsões de tamanho de mercado em valor monetário. Elas divergem significativamente e devem ser relatadas separadamente.

Demanda em bits

A empresa projeta que a demanda por bits de memória flash crescerá de 997 exabytes em 2025 para 1.807 exabytes em 2028, um CAGR de 22%. Dentro desse total, a Kioxia prevê que a demanda de data centers aumentará de 295 exabytes (30% da demanda total) em 2025 para 909 exabytes (50% da demanda total) em 2028.

O Relatório Integrado 2025 da Kioxia afirma separadamente um CAGR esperado de ~20% na demanda por memória flash de 2025 a 2029, citando o Relatório de Mercado NAND Q2 2025 da TechInsights como fonte. Os dois números são consistentes entre si.

Tamanho do mercado em valor monetário

Essas quatro estimativas abrangem uma faixa de US$ 19 bilhões para essencialmente o mesmo ano base, e as estimativas de CAGR variam de 5,3% a 11,0%.

Para comparação, a Counterpoint Research relatou uma receita global do mercado de NAND de US$ 46 bilhões apenas para o 1º trimestre de 2026, um aumento de 246% ano a ano. Anualizado, apenas esse trimestre se aproxima ou excede várias das estimativas de ano completo de 2026 acima.

Estimativa da administração

1. Crescimento geral do mercado de NAND: CAGR de 22%
2. Data Center: CAGR de 46%
3. Inferência como o principal catalisador: CAGR de 86%

Já cobrimos o que é a Kioxia. Explicamos seus produtos. Falamos sobre a importância do NAND hoje e as estimativas para a expansão de seu TAM.

Agora, vamos falar sobre o Dia do Investidor. A empresa compartilhou muito sobre sua estratégia, capex, planos de crescimento, criação de valor para o acionista, novos produtos, questões atuais e assim por diante.

Acredito que há grande valor em aprender mais sobre os tópicos do Dia do Investidor para entender mais sobre a história da Kioxia.

Na página de relações com investidores da Kioxia, você pode encontrar a apresentação completa, a transcrição e o Q&A do Dia do Investidor. Concentrei-me no que considerei mais relevante para esta tese de investimento e não incluí todos os slides.

Resumo do Dia do Investidor

Transição de um fabricante de hardware cíclico para um pilar estrutural da infraestrutura global de IA

Em 2 de junho de 2026, a Kioxia realizou seu Dia do Investidor sob o tema "Flash Memory Scales AI Inference". Este evento marcou uma "mudança de fase" definitiva para a empresa, onde delineou sua transição de um fabricante de hardware de consumo cíclico para um pilar estruturalmente estável e altamente lucrativo da infraestrutura global de IA.

Sobre o que eles falaram durante a apresentação?

A Kioxia está fazendo uma mudança estratégica no mix de receitas, afastando-se da memória commodity para smartphones e PCs e direcionando-se para Data Center e Empresas.

A meta é ter mais de 60% da receita proveniente de Data Center e Empresas, a médio e longo prazo, o que é bastante alto em relação a onde o negócio está hoje.

Por que eles estão focando em Data Centers e Empresas? Veja no próximo slide.

Demanda total por memória flash: 997 exabytes (2025) → 1.807 exabytes (2028), um CAGR de 22%.

O crescimento não é uniforme. A demanda de data centers, de 295 EB em 2025, crescendo para 909 EB até 2028, está compondo a uma taxa de 46%, mais que o dobro da taxa geral do mercado.

A demanda por smartphones e PCs é descrita no deck como estável ou ligeiramente em declínio no curto prazo.

Os data centers representam cerca de 30% da demanda total de flash em 2025, chegando exatamente à metade em 2028.

Dentro da demanda de data centers, as cargas de trabalho de inferência estão crescendo a um CAGR de 86%, contra apenas 16% para treinamento. Essa é a maneira mais precisa de confirmar a mudança de treinamento para inferência. A Kioxia está dizendo que apenas a inferência está crescendo mais de 5 vezes mais rápido que o treinamento dentro de seu próprio modelo de demanda.

Oferta e demanda (esquerda)

A própria relação oferta-demanda da Kioxia começa acima de 100% no 1º trimestre de 2025, depois cai para cerca de 93-95% no final de 2025 até o início de 2026, e só se recupera gradualmente em direção à linha de 100% no 4º trimestre de 2027, sem fechar totalmente a lacuna na janela mostrada. Uma relação abaixo de 100% significa que a demanda está superando a oferta.

O rótulo da própria administração no slide é direto: "Oferta-demanda apertada persistirá até o AF27."

Base de receita (direita):

As barras que mostram 2024 e 2025 são planas e muito baixas. 2026E salta bruscamente, e 2027E salta ainda mais. O Diretor de Estratégia Junichiro Yaguchi disse que várias empresas de pesquisa estimam que a receita do mercado de NAND será aproximadamente quatro vezes maior em 2026 do que em 2025, com essa tendência continuando em 2027.

Os dois gráficos contam uma única história de ângulos diferentes. Temos a escassez (gráfico esquerdo) como a causa, e a explosão da receita (gráfico direito) como o efeito.

Aqui estão dois slides sobre a estratégia da Kioxia.

• A Kioxia planeja gastar ~¥470 bilhões (US$ 2,89 bilhões) anualmente em capex nos próximos três anos, um salto de 60% em relação ao AF2025, impulsionado pela demanda de NAND para IA/data centers.
• O crescimento está sendo garantido por meio de LTAs (Acordos de Longo Prazo) com clientes para demanda estável, enquanto a administração se compromete a manter a eficiência de capital acima da média do setor.

"Estamos visando uma redução anual média no custo front-end por gigabyte (GB) na faixa de 10%. Através da migração do BiCS FLASH™, consideramos melhorias na densidade de bits de 50% ou mais a cada nova geração. Durante as transições entre gerações de produtos, não baseamos nossos principais indicadores de desempenho apenas no número de camadas; em vez disso, planejamos alcançar reduções de custo competitivas buscando a combinação ideal de encolhimento 2D (escala lateral) e número de camadas."

A informação chave aqui é aproximadamente 10% de redução anual no custo front-end por gigabyte. Esse é o número que impulsiona a expansão da margem, independentemente do preço do NAND, o que significa que, se o preço do NAND permanecer estável, isso aumentaria sua lucratividade.

Cada transição do BiCS FLASH (conforme mencionado no slide: Gen.6 para Gen.8 para Gen.10) vem com um salto de densidade de 1,5x a 1,6x por etapa. Mais bits por die com a mesma pegada de fabricação e menor custo por gigabyte.

O verdadeiro alvo é a combinação ideal de número de camadas e encolhimento 2D (encolher a célula horizontalmente, a alavanca mais antiga do NAND 2D, ainda em jogo junto com o empilhamento vertical). Esse é um movimento deliberado da Kioxia, pois eles estão tentando de tudo para otimizar o custo por bit.

Desafios enfrentados pelos sistemas de inferência em crescimento

Estabelecemos que a demanda de data centers é o que está impulsionando este ciclo de NAND e também cobrimos que a inferência está crescendo mais rápido que o treinamento. Agora vamos um nível mais fundo. O que a inferência realmente faz a um sistema de armazenamento e por que ela precisa especificamente de SSDs para resolver isso?

O departamento de SSD da Kioxia abordou essa questão durante a apresentação do investidor. Aqui está a resposta deles em três partes:

• o problema que a inferência cria
• os novos casos de uso de SSD que esse problema desbloqueia
• e os produtos específicos que a Kioxia construiu para resolver esses problemas

Uma consulta básica de IA costumava ser simples. A GPU executava uma inferência, depois consultava algo, se necessário, e retornava uma resposta. O armazenamento não sofria muito estresse; até mesmo HDDs antigos eram suficientes para os dados ali.

A IA Agêntica mudou as coisas. Hoje, não é uma única inferência. Há uma cadeia delas, pensando, verificando, repetindo. Devido a isso, dois problemas aparecem.

• Problema do cache KV - toda vez que um modelo processa informações, ele constrói uma memória de tudo na sessão atual - isso é o cache KV. Em uma única consulta, geralmente é pequeno o suficiente para caber na própria memória da GPU. Na cadeia de eventos da IA Agêntica, o cache continua crescendo e, em algum momento, não cabe mais na memória da GPU. Quando isso acontece, o sistema tem que "descartar" o cache antigo e recarregá-lo mais tarde, e esse recarregamento se torna um gargalo, desacelerando tudo.
• Problema do RAG - a memória DRAM usada para isso simplesmente não tem a capacidade necessária.

RAG (Geração Aumentada por Recuperação) é uma estrutura de IA que fundamenta Grandes Modelos de Linguagem (LLMs) em dados externos, proprietários ou em tempo real antes de gerar uma resposta. Em vez de depender apenas de seus dados de treinamento estáticos, a IA pesquisa uma base de conhecimento personalizada em busca de fatos relevantes e os usa para responder às suas perguntas.

A Kioxia tem uma correção baseada em SSD para os problemas de inferência que mencionamos anteriormente.

Estouro do cache KV - em vez de perder esses dados em cache ou ser limitado pelo tamanho da memória da GPU, mova os dados para SSDs localizados próximos à GPU. Existem duas tecnologias que permitem isso:

• Context Memory Storage (CMX), que trata os SSDs como uma extensão do cache KV.
• Storage-Next da NVIDIA, que permite que a GPU se comunique diretamente com o SSD (ignorando a CPU para evitar desacelerar o processo).

RAG em escala - em vez de tentar forçar uma enorme base de conhecimento em uma DRAM limitada, a Kioxia usa SSDs que são grandes e rápidos para poder pesquisar rapidamente.

Isso significa que o SSD se tornou um sistema de memória ativa que fica entre a HBM pequena e rápida das GPUs e o antigo armazenamento em massa lento. Ele faz um trabalho que nenhum desses dois pode fazer ao mesmo tempo - ser rápido o suficiente para acompanhar, mas barato o suficiente para armazenar dados suficientes.

A Kioxia tem três linhas de SSD construídas para fins específicos que visam resolver os problemas que cobrimos no slide anterior.

• Série CM lida com o problema de estouro do cache KV. É de alta largura de banda, construída para o tráfego constante de troca entre GPU e armazenamento à medida que o contexto da IA agêntica cresce.
• Série GP lida com o problema do RAG. É ultrarrápida, de baixa latência, posicionada para ficar ao lado da HBM como uma extensão econômica dela.
• Série LC lida com o problema do volume de dados. É construída para absorver economicamente a enxurrada de dados que os sistemas de IA geram e consomem.

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Relação com a SanDisk

A Kioxia e a SanDisk têm uma parceria estratégica de mais de 25 anos centrada em uma joint venture massiva de manufatura e P&D. Embora colaborem estreitamente na produção, também operam como concorrentes diretos no mercado de memória flash e produtos de armazenamento.

Aqui estão os principais detalhes de seu relacionamento:

A joint venture de manufatura

• A Kioxia e a SanDisk investem conjuntamente em equipamentos de fabricação instalados nas fábricas de Yokkaichi e Kitakami da Kioxia, no Japão. Eles dividem o capex para a fabricação de semicondutores, o que dá a ambos a capacidade de fabricar em escala, algo que seria difícil de alcançar sozinhos.
• Os custos de P&D para memória flash NAND são compartilhados igualmente, enquanto a Kioxia realmente possui as instalações físicas e controla 100% das operações de fabricação.
• As entidades da JV vendem 50% de seus wafers processados para a Kioxia e 50% para a SanDisk. No entanto, como a Kioxia também possui sua própria capacidade independente, a capacidade total de produção nessas instalações é dividida em 60% para a Kioxia e 40% para a SanDisk. As duas empresas respondem por 30% da produção global de NAND.

Extensão do Acordo

• Em 29 de janeiro de 2026, as empresas anunciaram uma extensão formal de cinco anos de seus acordos de joint venture para as fábricas de Yokkaichi e Kitakami, que agora vigorarão até 31 de dezembro de 2034.
• Como parte da extensão do contrato, a SanDisk está pagando à Kioxia US$ 1,165 bilhão em dinheiro. Isso compensa a Kioxia pelos serviços de fabricação e garante a alocação de fornecimento de produtos de longo prazo para a SanDisk.

Panorama financeiro

A Kioxia realmente me lembra a SanDisk. Não apenas devido ao seu negócio, mas também devido ao seu hipercrescimento, tanto no lado comercial quanto no preço de suas ações.

Informações da ação em hoje.

• Preço ¥76.260
• Ações em circulação 546,3 milhões
• Capitalização de mercado ¥41,66 trilhões (US$ 256 bilhões)

Receita

O AF2025 viu muita aceleração no crescimento. O ano terminou com um aumento de receita de 37% em relação ao ano anterior.

Agora, vamos olhar para o lucro operacional. Ele cresceu muito mais rápido que a receita, e isso aconteceu no 2º, 3º e 4º trimestres, com o 4º trimestre sendo o mais forte, com nada menos que 317% de crescimento trimestral. O lucro operacional do ano inteiro foi de ¥870,4 bilhões, um aumento de 92,7% em relação aos ¥451,7 bilhões do AF2024, que é quase o dobro.

A margem operacional expandiu de 13,1% no 1º trimestre para 59,5% no 4º trimestre, com a margem do ano inteiro em 37,2%, acima dos 26,5% do AF2024.

Para o 1º trimestre do AF2026 (abril a junho de 2026), a própria orientação da Kioxia prevê uma receita de ¥1.750,0 bilhões (+74,5% trimestral) e um lucro operacional não-GAAP de ¥1.300,0 bilhões (+117,0% trimestral).

Os resultados do 1º trimestre do AF2026 da Kioxia estão programados para serem divulgados em 31 de julho de 2026.

Resultados do 4º trimestre

Orientação vs resultados - aprovados com louvor.

Mas aqui está a parte mais interessante.

O 4º trimestre foi um ponto de inflexão. As vendas quase dobraram, lideradas principalmente pelo segmento de SSD e Armazenamento.

Talvez você esteja pensando, ok, depois de tanto crescimento, tem que desacelerar, certo?

Aqui está a orientação para o próximo trimestre.

Lucro operacional, novamente, crescimento de três dígitos. Lucro líquido, a mesma história.

Alocação de capital e estratégia de retorno aos acionistas

Isso é o que a administração apresentou durante o Dia do Investidor:

• Impulsionada por uma margem de lucro operacional projetada sem precedentes de 74% para o 1º trimestre do AF2026, a Kioxia espera eliminar sua dívida líquida e alcançar uma posição de caixa líquido positiva até o final desse trimestre.
• Para capturar o crescimento impulsionado pela IA, evitando o excesso de oferta, a Kioxia planeja alocar aproximadamente 470 bilhões de ienes anualmente para capex e 230 bilhões de ienes para P&D nos próximos três anos. Em seu modelo financeiro de longo prazo, eles pretendem limitar o capex a cerca de 20% da receita e manter os gastos com P&D em 8-9% da receita.
• A empresa está visando o maior ROIC entre as empresas de manufatura, observando que seu ROIC dos últimos 12 meses já ultrapassou 60%. A administração enfatizou a disciplina de investimento rigorosa e se comprometeu a financiar apenas projetos que superem suas taxas internas de retorno.
• A Kioxia está fazendo a transição de contratos à vista de 1 ano para LTAs. Este modelo estabilizado visa uma margem operacional média na faixa de 20% médio e uma redução anual de custo por gigabyte na faixa de 10% médio.
• A Kioxia planeja iniciar dividendos progressivos e potenciais recompra de ações a partir do AF2027. A administração forneceu uma referência de devolver até 50% de seu fluxo de caixa livre cumulativo excedente aos acionistas, embora tenham observado que essa proporção permanecerá flexível, dependendo de futuras oportunidades de M&A e investimentos em crescimento.

O que resta é falar sobre a avaliação e meu próprio resumo.

Você pode encontrá-los no meu Substack. O link pode ser encontrado no meu perfil.

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Obrigado!