Quatro "bombas" estão sendo armadas para a Kioxia (285A) ao mesmo tempo.
Primeiro, os resultados financeiros monstruosos.
Segundo, a recompra de ações de 800 bilhões de ienes que foi esgotada em apenas uma semana.
Terceiro, a retomada das negociações de fusão com a Western Digital.
Quarto, os nove ETFs alavancados que estão sendo preparados nos Estados Unidos.
Qualquer uma delas sozinha já seria uma notícia gigantesca. As quatro estão em andamento ao mesmo tempo.
E entre essas quatro, qual delas "explode" primeiro vai determinar a direção do preço das ações da Kioxia.
Vamos analisar uma por uma.
Bomba ①: Lucro operacional de 1,27 trilhão de ienes em 3 meses
Resultados do 1º trimestre divulgados em 31 de julho:
- Vendas: 1,7671 trilhão de ienes (+415,5% na comparação anual)
- Lucro operacional: 1,27 trilhão de ienes (28 vezes os 44,9 bilhões de ienes do ano anterior)
- Margem operacional: 71,9%
- Perspectiva para o 1º semestre: lucro líquido 36 vezes maior que o do ano anterior, atingindo recordes históricos.
Lucro operacional de 1,27 trilhão de ienes em três meses. Uma margem operacional de 71,9%.
Nenhuma outra empresa listada no Japão consegue produzir números assim. São impecáveis.
No entanto, o preço das ações ronda a faixa dos 49.000 ienes, uma queda de 56% em relação à máxima de 112.700 ienes.
O preço das ações está abaixo da metade, mesmo em meio a lucros recordes.
Dá para entender por que isso está acontecendo ao olhar para as outras três bombas.
Bomba ②: Recompra de 800 bilhões de ienes esgotada em uma semana
Junto com os resultados, foi anunciada uma recompra de ações com "limite máximo de 800 bilhões de ienes / 30 milhões de ações (5,5% das ações em circulação)".
O período de compra estava previsto para 3 de agosto a 30 de outubro.
A expectativa era que a compra levasse cerca de três meses.
No entanto...
No dia 10 de agosto, foi divulgada a "Conclusão da Aquisição". Eles gastaram 800 bilhões de ienes em apenas uma semana.
Isso é anormal.
Recompras normais levam vários meses, comprando aos poucos para suavizar o impacto no preço das ações. Esgotar o valor total em uma semana significa que alguém estava vendendo em grandes quantidades, forçando a empresa a comprar para absorver as vendas.
Então, quem vendeu?
Foi a Toshiba.
A Toshiba era uma das principais acionistas da Kioxia. A recompra de 800 bilhões de ienes acabou absorvendo a liquidação da Toshiba.
E depois que a Toshiba saiu, a SK Hynix emergiu como a principal acionista.
A SK Hynix é concorrente da Kioxia. Ela é a segunda maior do mundo no mercado de NAND, atrás da Samsung. Essa concorrente agora se tornou a principal acionista.
Para o investidor, três coisas estão acontecendo aqui:
Acontecimento ①: O "Escudo" Sumiu
A recompra era um escudo que sustentava o preço no piso. Se os vendedores a descoberto soubessem que havia 800 bilhões de ienes em poder de compra, eles não ousariam vender agressivamente. Mas esse escudo desapareceu em uma semana. Não há mais munição para sustentar o lado da queda.
Acontecimento ②: A Toshiba "Fugiu"
O fato de a Toshiba ter vendido neste momento sugere que ela pode ter avaliado que esta é a zona de topo. A principal acionista, que conhece melhor do que ninguém as questões internas da Kioxia, vendeu tudo. Esse sinal tem um peso enorme.
Acontecimento ③: Uma Concorrente Virou a Principal Acionista
A SK Hynix como principal acionista significa que ela tem influência sobre a gestão da Kioxia. Uma concorrente poder opinar na gestão normalmente é uma questão de governança. No entanto, olhando pelo lado inverso, um cenário em que "a SK Hynix adquire a Kioxia" também entra no radar. Isso está ligado à Bomba ③.
Bomba ③: Retomada das negociações de fusão com a Western Digital
Em meados de julho, foi noticiado que a Western Digital (WDC) retomou as discussões sobre a integração de seu negócio de NAND com a Kioxia.
As ações da WDC dispararam +12,5%, para US$ 548. (O preço-alvo dos analistas é de US$ 900).
Contexto: não é a primeira vez
A WDC e a Kioxia (antiga Toshiba Memory) são parceiras de longa data, operando em conjunto fábricas de NAND em Yokkaichi e Kitakami. A conversa de fusão vem fervendo há anos. Elas negociaram no passado, mas o acordo fracassou por causa de divergências de avaliação e questões regulatórias. Agora, ela foi retomada.
Por que agora?
- O preço das ações da Kioxia caiu, reduzindo a diferença de avaliação.
- A demanda por IA mudou estruturalmente o mercado de NAND, tornando as economias de escala ainda mais críticas.
- A ascensão da YMTC, da China, aumentou a necessidade de uma aliança Japão-EUA.
- A produção de HDD da WDC para 2026 está esgotada, e os contratos de longo prazo estão garantidos até 2028. Eles têm força.
O que acontece se elas se integrarem?
Vai nascer um fabricante de NAND de classe mundial, rivalizando com Samsung, SK Hynix e Micron. A Toshiba está fora, a SK Hynix é a principal acionista e a WDC está propondo uma fusão. A estrutura acionária e de negócios da Kioxia está sendo reescrita simultaneamente.
Bomba ④: 9 ETFs alavancados em preparação nos EUA
A última bomba foi armada de fora.
Gestoras de ativos nos EUA, como Tuttle Capital, Corgi Strategies, GraniteShares e Direxion, protocolaram na SEC pedidos para pelo menos nove ETFs alavancados de ação única tendo as ações da Kioxia como alvo.
É a primeira vez na história que ETFs alavancados listados nos EUA têm como alvo uma ação individual japonesa.
O CEO da Tuttle Capital afirma: "O Japão será o próximo mercado de crescimento para ETFs alavancados de ação única."
A Nikkei Veritas chamou isso de "Cassino da TSE".
Por que isso é uma bomba?
Dá para ver o que aconteceu na Coreia do Sul. Quando ETFs alavancados com foco em Samsung Electronics e SK Hynix foram listados no mercado coreano, a volatilidade explodiu. O índice de volatilidade do KOSPI ultrapassou 75%, forçando os reguladores a suspender novas aprovações.
A Kioxia já é uma ação que vive oscilando entre os limites de alta e de baixa. Se forem adicionados ETFs alavancados a isso, a volatilidade vai explodir ainda mais. O preço das ações da Kioxia não será mais determinado apenas pelo desempenho da empresa. Pode se tornar uma estrutura em que a entrada e a saída de dinheiro especulativo por meio de ETFs alavancados dominam o preço das ações.
Então, qual bomba vai explodir primeiro?
Qual das quatro bombas vai chegar a uma "conclusão" primeiro?
Curto prazo: ETFs alavancados (semanas a meses)
Assim que a aprovação da SEC for concedida, eles serão listados imediatamente. O CEO da Tuttle declarou: "Pode ser já neste verão." Se forem aprovados, a volatilidade da Kioxia vai mudar estruturalmente.
Médio prazo: Negociações de fusão com a WDC (meses a 1 ano)
Negociações de fusão envolvem várias etapas: due diligence, acordo de avaliação e aprovação regulatória. Leva pelo menos seis meses, geralmente mais de um ano. No entanto, notícias de que "as negociações estão progredindo" ou de que "as negociações fracassaram" podem sair a qualquer momento.
Longo prazo: Reversão da oferta e demanda no mercado de NAND (1-2 anos)
O aumento da produção da YMTC, da China, e os planos de investimento de capital de 84 trilhões de ienes das empresas coreanas. Espera-se que isso cause excesso real de oferta entre o final de 2027 e 2028. É aqui que será decidido se os lucros monstruosos da Kioxia são um "pico" ou um "ponto de passagem".
O que os investidores devem observar?
Para ser honesto, a Kioxia é hoje mais um objeto de "observação" do que de "investimento". O risco é alto demais para o investidor individual entrar em uma ação em que quatro bombas estão em andamento ao mesmo tempo. No entanto, o valor de observá-la é extremamente alto.
Ponto de atenção ①: Momento da aprovação dos ETFs alavancados
Se forem aprovados, a volatilidade vai mudar completamente. Isso se torna ao mesmo tempo uma oportunidade de negociação e um risco de ser pego de surpresa.
Ponto de atenção ②: Novidades sobre as negociações de fusão com a WDC
Se houver "progresso", a ação da Kioxia vai disparar. Se houver "ruptura", vai despencar. O meio-termo — "em andamento" — é o mais difícil de interpretar.
Ponto de atenção ③: Oferta e demanda depois da recompra
Agora que o escudo sumiu, as tendências das compras a margem e dos saldos de vendas a descoberto vão determinar a direção da ação. Acompanhe os dados de oferta e demanda semanalmente.
Ponto de atenção ④: Notícias relacionadas à YMTC, da China
A estrutura de oferta do mercado de NAND vai mudar dependendo se as regulamentações dos EUA sobre semicondutores contra a China forem fortalecidas ou flexibilizadas.
Resumo
O que essa ação nos ensina vai além da Kioxia como um caso isolado.
O fenômeno do "preço da ação caindo pela metade mesmo com lucros recordes".
A realidade das "recompras sendo usadas para os principais acionistas venderem tudo".
O risco de "ETFs alavancados dominarem os movimentos do preço de uma ação individual".
A questão de governança de "uma concorrente se tornar a principal acionista".
Tudo isso são mudanças estruturais que podem acontecer em todo o mercado de ações japonês.
A Kioxia está na linha de frente disso.
Portanto, independentemente de você investir ou não, é melhor não tirar os olhos dessa ação. Uma ação com quatro bombas em andamento ao mesmo tempo é o melhor material educacional possível.
