"$STRC é a ponte entre o Bitcoin, o Capital Digital do mundo, e as stablecoins, a Moeda Digital do mundo."
https://x.com/saylor/status/2087082696879100141
strcUSX coloca essa ponte na @solana, com uma escolha que a própria ação não oferece: de que lado do risco você fica.
STRC paga um dividendo variável em dinheiro, cerca de 12% anualizados neste momento.
strcUSX traz uma fatia desse fluxo para o YieldVault e o divide em dois.
SR-strcUSX é pago primeiro, com meta anual de ~7%. JR-strcUSX fica com o que sobra, mínimo aproximado de ~20% APY, e assume as perdas primeiro.
Trave USX e escolha um assento - ou misture os dois.
O que Stretch realmente é
STRC é uma ação preferencial que a @Strategy lista na Nasdaq - cerca de 3 anos de caixa disponível para pagar dividendos.
Ela existe para pagar um dividendo: uma taxa variável em dinheiro sobre um valor nominal de US$ 100, definida pelo conselho mensalmente e paga duas vezes por mês. Em agosto, ficou em 12,00%.
A visão do @saylor para isso é Crédito Digital: manter um grande conjunto de ativos que tendem a se valorizar com o tempo, emitir crédito contra esse conjunto com mais lastro do que o próprio crédito e usar parte dos ganhos para financiar o dividendo. Bitcoin é o capital. STRC é o crédito.
Esse valor nominal de US$ 100 serve para a matemática do dividendo. O preço de saída é o que o mercado imprimir.
STRC já negociou bem abaixo disso - em junho, chegou à casa dos US$ 80 - e a Strategy passou as últimas duas semanas recomprando STRC com uma reserva de US$ 4,6 bi+ em direção a uma meta corporativa de US$ 100.
A ação preferencial fica entre a dívida de uma empresa e suas ações ordinárias: ela é paga antes dos acionistas e depois dos credores, e o dividendo é sempre uma decisão do conselho.
Então, o ativo é um dividendo gordo em dinheiro amarrado a um preço que pode ficar abaixo do valor nominal por muito tempo, enquanto a Strategy o defende publicamente.
Algumas pessoas querem a renda com o mínimo possível de risco de preço. Outras olham para o desconto e querem tudo o que ele pode oferecer.
Um token só não consegue atender aos dois ao mesmo tempo.
Um fluxo, dois assentos
strcUSX mantém um único pool de exposição a STRC dentro do YieldVault e divide o resultado em dois tokens.
De qualquer forma, você não possui ações da STRC - você detém um token do vault que paga de volta em USX.
- SR-strcUSX, sênior. Pago primeiro, com meta anual de ~7%.
O valor do token sobe de forma constante ao longo desse caminho, e o dinheiro júnior fica na frente para absorver perdas.
A saída é instantânea com uma taxa, ou um desbloqueio gratuito em 15 dias.
- JR-strcUSX, júnior. Fica com o que sobrar depois que o sênior é pago - mínimo aproximado de ~20% APY - e assume as perdas primeiro.
Seu preço reflete o direito residual da contabilidade do vault. As saídas acontecem mensalmente no dia 3, com limites.
O número do júnior é basicamente aritmética.
O vault tem exposição a STRC abaixo do valor nominal - perto de US$ 95, um dividendo de 12% sobre US$ 100 equivale a cerca de 12,6% sobre o dinheiro efetivamente gasto.
O sênior recebe seus 7% primeiro, e tudo o que sobra vai para o júnior. O extra é o pagamento por assumir as perdas primeiro.
E nada força uma escolha binária. 80/20, 60/40 - uma combinação é manter dois perfis de risco de propósito.
O número que decide tudo
Quanto de júnior fica ao lado do sênior é o número que decide tudo, e o vault chama isso de cobertura: tudo o que está no vault dividido pela parcela do sênior.
A meta é de cerca de 200% - o júnior equivale aproximadamente ao sênior, e o sênior só cresce quando o júnior consegue sustentá-lo.
O que isso significa numa liquidação: com o STRC do vault custando em média cerca de US$ 95, o dinheiro sênior só começa a sofrer perdas quando o STRC está por volta de US$ 47,50 nesse nível de cobertura.
STRC precisa perder cerca de metade do seu preço de mercado antes que o sênior seja afetado.
Esse é o colchão: cobertura ao vivo, saldos e taxas são publicados no painel Proof of Solvency, criado por @AccountableData.
Abaixo de 112% de cobertura, o vault se aperta: as saídas do júnior diminuem e as taxas se ajustam para reconstruir o colchão.
Abaixo de 110%, ele liquida: o júnior absorve as perdas primeiro, e o sênior só sofre perda se o júnior estiver totalmente esgotado.
O sênior é protegido por um colchão que você pode medir, e ainda assim pode perder dinheiro depois que esse colchão se esgota. Quem diz que um assento sênior não tem risco está vendendo alguma coisa.
Se as palavras sênior e júnior trazem memórias de 2008, a diferença é a visibilidade.
O ativo subjacente tem preço na Nasdaq todos os dias de negociação, e as regras de quem é pago primeiro são aplicadas pelo vault.
A cobertura é publicada ao vivo e verificada por um terceiro. O risco fica exposto.
A ponte funciona nos dois sentidos
Voltando à frase do Saylor. Uma ponte entre Bitcoin e stablecoins só é útil se o tráfego passar por ela.
strcUSX é a porta de entrada de Solana para essa ponte.
Cada USX bloqueado significa que a Solstice detém mais STRC, e a demanda por STRC é o que a Strategy converte em mais Bitcoin no seu balanço.
Essa máquina opera em público. Saylor publica os movimentos das reservas e as recompras de STRC semana após semana, então o ciclo não é algo que você aceita por fé.
Yield de Solana em uma ponta. Um Bitcoin mais forte na outra.
Bitcoin é o ativo. Solana é a infraestrutura.
O segundo motor
A primeira estratégia do YieldVault, eUSX, ganha com as taxas de funding sem apostar na direção do preço. Quando essas taxas esquentam, o yield engorda, e quando os mercados esfriam, ele comprime.
strcUSX ganha com o dividendo da STRC. Esse dividendo não se importa com o que as taxas de funding fizeram esta semana.
É para isso que serve uma prateleira. YieldVault é onde os detentores de USX escolhem uma estratégia e assumem o risco específico dela.
strcUSX é opcional e isolado: a carteira de STRC nunca toca as reservas de USX, e manter apenas USX não oferece nenhuma dessa exposição, em nenhum dos sentidos.
A versão resumida
A exposição onchain a STRC já existe em outros formatos - tokens em dólar lastreados pela ação ou versões tokenizadas das próprias ações.
strcUSX é o primeiro produto STRC nativo da Solana com proteção sênior.
Nativo da Solana significa que o vault, o token em que você é pago e as regras de risco vivem todos na Solana.
Proteção sênior significa uma camada júnior que assume as perdas primeiro, e você pode medir a espessura dessa camada.
Um fluxo, dois assentos, e você escolhe onde sentar.
SR-strcUSX e JR-strcUSX já estão disponíveis no YieldVault. Taxas e cobertura estão ao vivo em app.solstice.finance/strcusx e no painel Proof of Solvency.
Documentação do produto: docs.solstice.finance/solstice-for-users/yieldvault/strcusx.
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