กลยุทธ์ของ Jensen Huang

การคาดการณ์: Jensen Huang จะเปลี่ยนวิธีการสร้างโมเดลธุรกิจที่ครองตลาดในบริษัทเทคโนโลยีไปตลอดกาล เขานำความได้เปรียบด้านการประมวลผล (compute moat) ของ NVIDIA มาสร้างระบบนิเวศทั้งหมดล้อมรอบมัน เพื่อปกป้องความได้เปรียบในการแข่งขันนั้น

1. ปัญหาการกระจุกตัวของลูกค้า

ในช่วงไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 (2Q26) NVIDIA มีรายได้ถึง 9.6 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยกว่า 50% มาจากกลุ่ม hyperscaler และส่วนที่เหลือมาจากองค์กรด้าน AI และ edge computing ซึ่งรวมถึงธุรกิจ neocloud อย่าง Coreweave, Lambda ฯลฯ

NVIDIA เติบโตเร็วกว่าที่เคยเป็นมา

แล้วปัญหาคืออะไร?

ลูกค้าเพียง 5 รายคิดเป็น 70% ของเงินที่ NVIDIA ต้องเรียกเก็บ และลูกค้ารายใหญ่ที่สุดรายเดียวก็คิดเป็น 22% ของลูกหนี้การค้าแล้ว

นี่ไม่ใช่สถานการณ์ที่คุณอยากเจอเลยในฐานะ CEO หรือ CFO หากการสูญเสียสัญญาเพียงฉบับเดียวทำให้คุณเสียธุรกิจไปถึง 1 ใน 5 คุณจะต้องใช้ชีวิตอยู่ด้วยความหวาดระแวงในทุก ๆ วันว่าลูกค้ารายนั้นจะเดินจากไปเมื่อไหร่

ที่น่ากลัวกว่านั้นคือ ลูกค้ารายใหญ่แต่ละรายล้วนเป็นบริษัทระดับล้านล้านดอลลาร์ที่กำลังพัฒนาทางเลือกภายในขึ้นมาทดแทนผลิตภัณฑ์ของคุณ ธุรกิจของคุณมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่า 70% และพวกเขาก็ต้องการหาทางที่จะไม่ต้องจ่ายเงินเหล่านั้นให้คุณ

Google (TPUs)

Amazon (Trainium)

Microsoft (Maia)

Meta (MTIA)

2. การให้เงินทุนแก่ลูกค้าของตัวเอง: กรณีศึกษาของ CoreWeave

ทางออกของ NVIDIA คืออะไร? เปลี่ยนเส้นทางความต้องการ GPU ให้ผ่านตัวกลาง แทนที่จะขายตรงให้กับลูกค้า

ในเดือนเมษายน 2023 NVIDIA เข้าร่วมลงทุนในรอบ Series B มูลค่า 221 ล้านดอลลาร์ของ Coreweave โดยลงเงินเพิ่มอีก 100 ล้านดอลลาร์เพื่อแลกกับหุ้นบุริมสิทธิ 17.9 ล้านหุ้น เงินก้อนนี้ช่วยให้ CoreWeave ซื้อ H100 (GPU ของ NVIDIA) ได้ล่วงหน้า ก่อนที่จะเกิดภาวะขาดแคลนจากกระแสฮือฮาเรื่องปัญญาประดิษฐ์หลังการเปิดตัว ChatGPT

นอกจากนี้ NVIDIA ยังได้ลงนามในข้อตกลงบริการหลัก (MSA) มูลค่า 320 ล้านดอลลาร์ และกลายเป็นลูกค้าคลาวด์ของ CoreWeave เสียเอง ในการเคลื่อนไหวครั้งเดียว Jensen กลายเป็นทั้งนักลงทุน ซัพพลายเออร์ และลูกค้าของ CoreWeave

ในปี 2025 NVIDIA ตอกย้ำความสัมพันธ์นี้ด้วยการจัดสรร GB200 NVL72 ให้ CoreWeave เป็นลำดับแรก และในเดือนมีนาคมของปีเดียวกัน NVIDIA ก็เข้าร่วมเป็นผู้ซื้อหุ้นรายหลักใน IPO ของ CoreWeave โดยยังคงสนับสนุนเงินทุนให้ธุรกิจนี้ต่อไปแม้จะเข้าตลาดหลักทรัพย์แล้วก็ตาม

ต่อมาในเดือนกันยายนของปีนั้น NVIDIA ให้คำมั่นว่าจะซื้อกำลังการประมวลผลที่ยังขายไม่ออกทั้งหมดของ CoreWeave ไปจนถึงปี 2032 ด้วยมูลค่าสูงสุด 6.3 พันล้านดอลลาร์ สิ่งนี้สร้างหลักประกันให้กับนักลงทุนและผู้ให้กู้ที่มอบเงินให้ CoreWeave ซึ่งเท่ากับเป็นการเปิดประตูสู่ตลาดทุนสำหรับธุรกิจ neocloud ไปในตัว

ในปี 2026 Jensen ประกาศว่าจะให้สิทธิ์จัดสรรเป็นลำดับแรกเช่นเดียวกันสำหรับการติดตั้ง Vera Rubin NVL72 รุ่นใหม่ และลงทุนเพิ่มอีก 2 พันล้านดอลลาร์ใน CoreWeave ที่ราคา 87.2 ดอลลาร์ต่อหุ้น (กลายเป็นผู้ถือหุ้น 11%) ส่วนหนึ่งต้องขอบคุณ Jensen ทำให้ปัจจุบัน CoreWeave เป็นธุรกิจที่มีมูลค่างานค้างส่งมอบ (revenue backlog) ถึง 1.04 แสนล้านดอลลาร์ และมีมูลค่าตลาดกว่า 4 หมื่นล้านดอลลาร์

3. การทำซ้ำกลยุทธ์นี้

ตั้งแต่ปี 2023 เป็นต้นมา Jensen ได้นำกลยุทธ์เดิมนี้ไปใช้ซ้ำกับ neocloud และคู่แข่งรายอื่น ๆ อีกหลายราย

ตัวอย่างบางส่วน

Lambda: NVIDIA เป็นนักลงทุนในหุ้นตั้งแต่ช่วงแรก และเป็นหนึ่งในลูกค้ารายใหญ่ที่สุดของบริษัท โดยจากรายงานล่าสุดมีการเช่า GPU ของตัวเองกลับคืนประมาณ 18,000 ตัวเป็นเวลา 4 ปี ด้วยมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์

Nebius: จากรายงานล่าสุด NVIDIA ได้ลงทุนและถือหุ้นราว 9% ผ่านวอร์แรนต์ที่มีการชำระเงินล่วงหน้า และว่ากันว่า NVIDIA ให้สิทธิ์เข้าถึงความสามารถใหม่ล่าสุดของ GPU และ CPU แก่พวกเขาเป็นกลุ่มแรก เช่นเดียวกับ CoreWeave

Nscale: NVIDIA เข้าร่วมลงทุนในรอบ Series C

xAI: NVIDIA ให้คำมั่นลงทุนด้วยหุ้นมูลค่าสูงสุด 2 พันล้านดอลลาร์ใน SPV มูลค่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ทำหน้าที่ซื้อ GPU จาก NVIDIA แล้วปล่อยเช่าให้ xAI เป็นเวลาห้าปี หนี้สินนี้มีชิปเป็นหลักประกัน และหุ้นของ NVIDIA ทำหน้าที่เป็นเบาะรองรับความเสี่ยงให้ผู้ให้กู้รู้สึกสบายใจในการปล่อยสินเชื่อ

OpenAI: มีรายงานว่า NVIDIA ลงทุนด้วยหุ้นมูลค่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์ และตกลงค้ำประกันภาระผูกพันจากการเช่าสูงสุด 1.05 แสนล้านดอลลาร์ที่แคมปัสในรัฐโอไฮโอ ซึ่ง NVIDIA จะทำหน้าที่เป็นซัพพลายเออร์ด้านการประมวลผลด้วย

Anthropic: NVIDIA ให้คำมั่นลงทุน 1 หมื่นล้านดอลลาร์ (ร่วมกับ Microsoft อีก 5 พันล้านดอลลาร์) ในเดือนพฤศจิกายน 2025 เพื่อเป็นการแลกเปลี่ยน Anthropic ตกลงทำสัญญากับ Microsoft Azure เพื่อใช้กำลังการประมวลผลสูงสุด 1 กิกะวัตต์บนระบบ NVIDIA Grace Blackwell และ Vera Rubin

4. โอเพนซอร์สในฐานะพรมแดนถัดไป

แม้จะเป็นเช่นนั้น แต่ตอนนี้ Jensen มองออกอย่างถูกต้องแล้วว่าโมเดลแบบปิด (closed-loop) ยังคงสร้างกลุ่มผู้ซื้อที่กระจุกตัวอยู่ในระบบนิเวศ AI การกระจายแหล่ง GPU ช่วยแก้ปัญหาฝั่งอุปทานของสมการ AI ได้ แต่ถ้าฝั่งอุปสงค์มีผู้เช่ารายใหญ่เพียง 2-3 ราย ความสำคัญและความได้เปรียบของ NVIDIA ในฐานะธุรกิจก็จะค่อย ๆ จางหายไป

โอเพนซอร์สคือทางออกของปัญหานี้ หากโมเดลโอเพนซอร์สสามารถพัฒนาตามทันโมเดลระดับแนวหน้า (frontier models) อย่าง Anthropic หรือ OpenAI ได้ สุดท้ายคุณจะมีผู้ซื้อกำลังการประมวลผลที่กระจายตัวอยู่หลายร้อยราย

การสนับสนุนโอเพนซอร์สจะทำให้ NVIDIA รักษาให้ทั้งฝั่งอุปทานและอุปสงค์กระจายตัวอยู่กับผู้เล่นจำนวนมาก ในขณะที่ตัวเองนั่งแท่นเป็นยักษ์ใหญ่ตรงกลางที่ควบคุมระบบนิเวศทั้งหมด

ภายใต้แผนนี้ NVIDIA เองได้ให้คำมั่นว่าจะลงทุนประมาณ 2.6 หมื่นล้านดอลลาร์ในโมเดลแบบ open-weight

ณ วันนี้ พวกเขาเปิดตัวโมเดลออกมาแล้ว 6 กลุ่ม ได้แก่

1. Nemotron สำหรับการให้เหตุผลและเอเจนต์
2. Cosmos สำหรับ physical AI
3. GR00T สำหรับหุ่นยนต์
4. Alpamayo สำหรับยานยนต์ขับเคลื่อนอัตโนมัติ (AVs)
5. BioNeMo สำหรับชีววิทยา
6. Earth 2 สำหรับฟิสิกส์

ด้วยการเดินหมากที่ชาญฉลาด Jensen นำกำลังการประมวลผลจากลูกค้าที่เขาขาย GPU ให้มาใช้สร้างโมเดล ซึ่งจะกระตุ้นให้เกิดความต้องการใช้บริการกลับไปยังลูกค้าเหล่านั้นอีกครั้ง

ในเดือนมีนาคม 2026 ห้องปฏิบัติการแปดแห่ง (รวมถึง Mistral AI, Reflection AI และ Perplexity) ตกลงที่จะร่วมให้ข้อมูลและความเชี่ยวชาญเพื่อฝึกสอนโมเดลของ NVIDIA โดยโมเดลพื้นฐานตัวแรกที่พัฒนาร่วมกับ Mistral จะเป็นแบบโอเพนซอร์ส

ข่าวใหญ่ที่สุดในแวดวงนี้เกิดขึ้นในเดือนกันยายน 2026 เมื่อ NVIDIA ตกลงซื้อ Hugging Face ซึ่งเป็นฮับโมเดลโอเพนที่ใหญ่ที่สุด ด้วยมูลค่าประมาณ 1.3 หมื่นล้านดอลลาร์

NVIDIA จ่ายเงินถึง 80 เท่า ของรายได้เพื่อซื้อ Hugging Face แพลตฟอร์มนี้เป็นจุดที่นักพัฒนาเข้ามาเลือกใช้งานโมเดล และยังเป็นโอกาสอันสมบูรณ์แบบสำหรับ NVIDIA ในการขายกำลังการประมวลผลส่วนที่เหลือให้นักพัฒนาเหล่านี้ด้วย

5. เค้กห้าชั้น

Jensen Huang เคยเปรียบเทียบปัญญาประดิษฐ์ว่าเป็นเหมือนเค้กห้าชั้นจนโด่งดัง

1. พลังงาน
2. ชิป
3. โครงสร้างพื้นฐาน
4. โมเดล
5. แอปพลิเคชัน

เขาเริ่มต้นด้วยความได้เปรียบในด้านชิป และตอนนี้กำลังค่อย ๆ สร้างระบบนิเวศในแต่ละชั้นเพื่อปกป้องธุรกิจหลักของ NVIDIA

เขากำลังกำหนดทิศทางของ AI และอนาคตของมนุษยชาติด้วยตัวคนเดียว ขณะที่พวกเราคนอื่น ๆ กำลังเล่นหมากฮอส แต่ Jensen Huang กำลังเล่นหมากรุก