เนื่องจากผลงานของ SmartHR และ LayerX กำลังเป็นที่พูดถึงกันมาก ผมจึงได้วิเคราะห์พวกเขาพร้อมกับบริษัท SaaS ชั้นนำอื่นๆ! 📊
แนวโน้มการเติบโตของ SmartHR สูง คาดว่าจะขยายตัวได้อีกมากในอนาคต
เมื่อเปรียบเทียบอัตราการเติบโตของ ARR ณ จุดที่แต่ละบริษัทมี ARR ถึง 30,000 ล้านเยน อัตราการเติบโตของ SmartHR สูงกว่า Sansan, Money Forward และ freee ซึ่งบ่งชี้ถึงศักยภาพการเติบโตในอนาคตที่แข็งแกร่ง
นอกจากนี้ SmartHR ยังประสบความสำเร็จในการเข้าสู่กลุ่มองค์กรขนาดใหญ่ ซึ่งคิดเป็น 60-70% ของการลงทุนซอฟต์แวร์ในประเทศ เมื่อเทียบกับบริษัท SaaS อื่นๆ ที่เติบโตผ่าน SMB (ธุรกิจขนาดกลางและขนาดย่อม) เป็นหลัก SmartHR ดูเหมือนจะมีพื้นที่สำหรับการขยาย ARPA และการขายต่อเนื่อง (cross-selling) ในอนาคตมากกว่า
ในทางกลับกัน อัตราการเติบโตของ Rakus ในขณะนั้นอยู่ที่ +49.6% (แม้จะไม่รวมการโอนธุรกิจบริการจัดการเวลาทำงานจาก HOYA ก็ยังอยู่ที่ +45%) ซึ่งสูงกว่า SmartHR ประมาณ 10 จุด แม้จะมีอัตรากำไรจากการดำเนินงานสูงเกือบ 30% ในปัจจุบัน แต่ PSR อยู่ที่ประมาณ 5 เท่า
เพื่อให้ SmartHR มีมูลค่าประเมินที่ PSR 5 เท่าหรือสูงกว่า จุดสำคัญคือจะสามารถใช้ประโยชน์จากสถานะบริษัทเอกชนเพื่อรักษาการเติบโตสูงในขณะเดียวกันก็ปรับปรุงอัตรากำไรเบื้องหลังได้หรือไม่
สิ่งนี้นำมาสู่ประเด็นถัดไป: ผลิตภาพ (productivity)
ผลิตภาพคือกุญแจสำคัญในการสร้างสมดุลระหว่างการขยายรายได้และการสร้างกำไร (การเปลี่ยนแปลงธุรกิจและองค์กรที่ขับเคลื่อนด้วย AI)
โดยทั่วไปแล้ว ARR ต่อพนักงานมักจะสูงกว่าในกลุ่มองค์กรขนาดใหญ่เมื่อเทียบกับ SMB แต่ผลิตภาพเชิงสต็อก (stock productivity) ของ SmartHR (= ARR ÷ จำนวนพนักงาน) ต่ำกว่าของ freee
สันนิษฐานว่าเบื้องหลังการเติบโตอย่างรวดเร็วของ SmartHR งานที่ไม่นำไปสู่รายได้โดยตรงและต้นทุนการประสานงานก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ทำให้ไม่สามารถเพิ่มผลิตภาพได้เต็มที่
ในทางตรงกันข้าม LayerX และ freee ได้ปรับปรุงผลิตภาพเชิงสต็อกของตนอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเร็วๆ นี้
เมื่อดูจากข่าวประชาสัมพันธ์และเอกสาร IR ของทั้งสองบริษัท ปัจจัยร่วมดูเหมือนจะเป็น "การเริ่มต้นทำงานของพนักงานขายตั้งแต่เนิ่นๆ ผ่านการใช้ AI" "การควบคุมต้นทุนแรงงานด้านการพัฒนาผ่านการพัฒนาที่ขับเคลื่อนด้วย AI" และ "การเสริมสร้างความร่วมมือในการขายต่อ"
นอกจากนี้ แม้จะมองไม่เห็นจากภายนอก แต่ผมสงสัยว่าพวกเขากำลังก้าวไปไกลกว่า "การเพิ่มประสิทธิภาพงานที่มีอยู่ผ่าน AI" ไปสู่ "การกำหนดนิยามธุรกิจและองค์กรใหม่โดยใช้ AI เป็นข้อกำหนดเบื้องต้น" และผมอยากฟังเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องนี้
โดยเฉพาะ LayerX นั้นน่าประหลาดใจมากที่สามารถบรรลุผลิตภาพที่สูงเช่นนี้แม้จะมีขนาด ARR ที่เล็กกว่าเมื่อเทียบกับบริษัท SaaS อื่นๆ (โดยทั่วไปแล้ว บริษัท SaaS ขนาดเล็กจะมีผลิตภาพเชิงสต็อกต่ำกว่า)
นอกจากนี้ ผลิตภาพเชิงการได้มา (acquisition productivity) ของ LayerX (= การเพิ่มขึ้นสุทธิของ ARR ÷ จำนวนพนักงาน) สูงกว่าบริษัท SaaS อื่นๆ ประมาณสองเท่า ซึ่งบ่งชี้ถึงการลงทุนและการดำเนินธุรกิจที่มีประสิทธิภาพอย่างยิ่ง
คุณฟุกุชิมะ ตัวแทนบริษัท ได้กล่าวว่า "ผมเบื่อที่จะทำสิ่งเดิมซ้ำๆ กับการสร้างแดชบอร์ด (ซึ่งผมคิดว่ารวมถึงการสร้างเมตริก) และการสร้างเครื่องมือ AI" และ "สิ่งสำคัญคือการระบุการลงทุนในสิ่งที่สามารถนำกลับมาใช้ใหม่เพื่อสร้างรายได้ เพิ่มผลิตภาพ และปรับปรุงประสิทธิภาพในการตัดสินใจอย่างต่อเนื่อง" ผลิตภาพที่สูงนี้น่าจะเกิดจากทีมผู้บริหารที่ตัดสินใจอย่างละเอียดสูงเกี่ยวกับกิจกรรมใดควรหยุดและกิจกรรมใดควรลงทุน
สรุป
SmartHR มีพื้นที่สำหรับการขยาย ARR ในอนาคตอย่างมาก เนื่องจากอัตราการเติบโตสูงและการเข้าสู่ตลาดองค์กร จุดสนใจจะอยู่ที่ว่าพวกเขาจะสามารถเพิ่มผลิตภาพและอัตรากำไรผ่านการเปลี่ยนแปลงธุรกิจและองค์กรที่ขับเคลื่อนด้วย AI ได้หรือไม่
แม้ว่าขนาด ARR ของ LayerX จะยังเล็ก แต่ผลิตภาพเชิงสต็อกและเชิงการได้มาที่สูงนั้นน่าทึ่ง จุดสำคัญต่อไปคือพวกเขาจะสามารถขยายขนาดองค์กรและ ARR ได้ไกลแค่ไหนในขณะที่ยังคงรักษาผลิตภาพที่สูงนี้ไว้
