หัวข้อสำหรับระดับ 7-8%
บทนำ: ชาวอเมริกันกำลังตื่นตระหนกกับการปรับตัวขึ้นของอัตราดอกเบี้ย พูดตามตรง เราไม่เข้าใจความตื่นตระหนกนี้เลย อัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันถือว่าค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับสถิติย้อนหลัง 100 ปี เคยมีช่วงเวลาที่ผู้เกษียณอายุสามารถอยู่ได้อย่างสบายจากเงินปันผลดอกเบี้ยของเงินออม ผมยังจำได้ว่าอัตราดอกเบี้ยตั๋วเงินคลัง (T-Bill) เคยสูงถึง 19% และผมเองก็กู้ซื้อบ้านในปี 1983 ด้วยอัตราดอกเบี้ย 14% อเมริกาสามารถรับมือกับผลตอบแทนที่สูงขึ้นได้แม้จะมีหนี้สาธารณะก็ตาม การที่ผลตอบแทนปรับตัวขึ้นไปแตะระดับ 8% หรือสูงกว่านั้น จะช่วยชำระล้างระบบในระยะยาวได้มากทีเดียว
--------------------------------------------------------------------------------
Factor LLC ซึ่งเป็นบริษัทเทรดของผม ได้เทรดสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี (30-Yr T Bond) มาตั้งแต่ทศวรรษ 1970 ผมได้เฝ้าดูและมีส่วนร่วมในทุกเทรนด์ใหญ่ที่เกิดขึ้น
นี่คือไฮไลท์สำคัญผ่านมุมมองของหลักการอ่านกราฟแบบคลาสสิก จำไว้ว่า ขาลงของราคาพันธบัตรรัฐบาล คือภาพสะท้อนกลับด้านของการปรับตัวขึ้นของผลตอบแทน
ในเดือนสิงหาคมปี 1982 กราฟฟิวเจอร์ส T-Bond (เป็นกราฟราคา ไม่ใช่กราฟผลตอบแทน) ได้สร้างรูปแบบสามเหลี่ยมสมมาตร 5 จุด (symmetrical triangle) ตามตำราบนกราฟรายวันเสร็จสมบูรณ์ เราเข้าเทรดจังหวะนี้ในฝั่งซื้อ (long side) ซึ่งนั่นคือจุดสูงสุดของรอบยุคสมัย (generational TOP) ของผลตอบแทนอย่างแท้จริง (และเป็นจุดต่ำสุดของราคา) Factor เทรดแพตเทิร์นนี้ในฝั่งซื้อ อันที่จริง การเทรดในช่วงเริ่มต้นของขาขึ้นรอบยุคสมัยของราคานี้ ช่วยเปลี่ยน Factor LLC จากบัญชีเก็งกำไรของนักลงทุนรายย่อยให้กลายเป็นบัญชีระดับสถาบัน
สามเหลี่ยมดังกล่าวได้กลายเป็นส่วนหัวของรูปแบบ Head & Shoulders (H&S) กลับตัวขึ้นขนาดมหึมาทางประวัติศาสตร์ของราคา ดังแสดงด้านล่าง และเป็นจุดสูงสุดของผลตอบแทน อีกครั้งหนึ่งที่ Factor เทรดรูปแบบ H&S นี้ในฝั่งซื้อผ่านสัญญาฟิวเจอร์ส
จากนั้นจึงเริ่มเข้าสู่ขาลงของราคาและขาขึ้นของผลตอบแทนที่ยาวนานหลายปี กราฟด้านล่างได้ต่อเติมรูปแบบ H&S ที่เป็นจุดสูงสุดของผลตอบแทนเข้าไป และแสดงให้เห็นว่าการลดลงของผลตอบแทนตลอด 36 ปีนั้น เกิดขึ้นในรูปแบบ Price Channel คลาสสิก
แล้วเหตุการณ์ทางประวัติศาสตร์ก็เกิดขึ้นในเดือนเมษายนปี 2022 เมื่อผลตอบแทนเบรกเอาต์ออกจากขาลงช่องแคบ (down channel) ปิดฉากการปรับตัวลงที่ยาวนานหลายทศวรรษ และเริ่มต้นการปรับตัวขึ้นของผลตอบแทนรอบยุคสมัยใหม่ (ซึ่งก็คือขาลงของราคา) สิ่งนี้ปรากฏให้เห็นทั้งในกราฟด้านบนและกราฟด้านล่าง
การเกิดจุดสูงสุดของผลตอบแทนและจุดต่ำสุดของราคาที่คล้ายคลึงกันนี้ ได้เกิดขึ้นในตลาดฟิวเจอร์ส Eurodollar ด้วย (ซึ่งเป็นตลาดอัตราดอกเบี้ย ไม่ใช่ตลาด Forex) ตลาดนี้ถูกปิดตัวลงโดย CME และแทนที่ด้วยตลาดอัตราดอกเบี้ย Secured Overnight Financing ในขณะที่จุดต่ำสุดของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลกำลังก่อตัวขึ้นตลอดช่วงปี 2020-21 จุดสูงสุดของราคาฟิวเจอร์ส Eurodollar ก็กำลังก่อตัวขึ้นเช่นกัน
เราเห็นจุดสูงสุดของฟิวเจอร์ส Eurodollar นี้แบบเรียลไทม์ ภาพหน้าจอด้านล่างมาจากอีเมลที่ส่งไปยังพาร์ทเนอร์ระดับสถาบันของเราเมื่อวันที่ 9 มกราคม 2022 โดยอ้างอิงจากรูปแบบกราฟนี้ Factor LLC ได้เปิดสถานะขาย (short position) ขนาดใหญ่
ด้านล่างนี้คือภาพขยายของการปรับตัวขึ้นของผลตอบแทนที่กำลังดำเนินอยู่ในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี การเบรกเอาต์ขึ้นทะลุกรอบ Channel ได้กำหนดเป้าหมายไว้ที่ประมาณ 5% ซึ่งบรรลุเป้าหมายไปแล้วในเดือนตุลาคม 2023
ดังที่แสดงด้านบน ผลตอบแทนตั้งแต่เดือนตุลาคม 2023 จนถึงเดือนกรกฎาคม 2026 ได้ก่อตัวเป็นรูปแบบกราฟคลาสสิกที่เรียกว่า Ascending Triangle (สามเหลี่ยมขาขึ้น) รูปแบบนี้ได้เสร็จสมบูรณ์แล้ว โดยมีเป้าหมายผลตอบแทนขาขึ้นเบื้องต้นอยู่ที่ 6.257%
แต่ยังมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้มากกว่านั้นหากอิงตามหลักการอ่านกราฟแบบคลาสสิก บ่อยครั้งที่การเบรกเอาต์ออกจาก Price Channel จะนำไปสู่การเคลื่อนที่ที่มีระยะเท่ากับสองเท่าของความสูงของ Channel หรือในกรณีของ T-Bonds คือผลตอบแทนที่ระดับ 7.7% และนี่คือทิศทางที่ผมเชื่อว่าพันธบัตรอายุ 30 ปีกำลังมุ่งหน้าไป
Factor LLC เป็นบริษัทเทรดระดับสถาบันเป็นหลัก ในส่วนของบริการสำหรับนักลงทุนรายย่อย เรานำเสนออัปเดตเกี่ยวกับรูปแบบกราฟที่เราเทรดอยู่จริง เราเริ่มให้บริการนี้มาตั้งแต่ปี 2014 และไม่เคยปรับขึ้นราคาค่าบริการสำหรับสมาชิกรุ่นแรกเลย
ข้อเปิดเผยข้อมูล: Factor LLC เปิดสถานะขาย (short) สัญญาฟิวเจอร์ส U.S. 5-Yr T-Note
Factor LLC มุ่งมั่นสู่ความเป็นเลิศในการตีความกราฟตามกฎพื้นฐานของ Richard W. Schabacker (จากหนังสือปี 1933) และ Robert Edward กับ John Magee (จากหนังสือปี 1948) เราเชื่อว่าการอ่านกราฟแบบคลาสสิกแท้ๆ ยังคงใช้ได้ดีในปี 2026 เช่นเดียวกับเมื่อ 90 ปีก่อน
สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับบริการเทรดเดอร์รายย่อยของ Factor ดูได้ที่ด้านล่าง:
https://www.peterlbrandt.com/#av_section_6
และที่นี่:
