LIV Golf подає заяву про банкрутство за Главою 11

LIV Golf подала заяву про банкрутство за Главою 11 після того, як PIF припинив фінансування акціонерного капіталу збиткової ліги, увійшовши в процедуру з Угодою про реструктуризацію (RSA) для інвестиції в розмірі 300 мільйонів доларів, очолюваної BC Partners, у реструктуризовану «LIV 2.0». Справи фінансуються за рахунок кредитної лінії DIP від PIF на суму 49,6 мільйона доларів, а альтернативою є впорядковане згортання діяльності.

Версія цього резюме у форматі презентації також доступна

ТУТ .

Опис бізнесу

LIV Golf New Jersey LLC та її пов'язані боржники (спільно — «LIV Golf» або «Компанія») володіють та керують глобальною професійною гольф-лігою, яка позиціонується як альтернатива PGA Tour та DP World Tour.

Там, де традиційні тури виключають половину поля після двох раундів і розтягують час старту на ігровий день тривалістю від 10 до 12 годин, LIV залишає кожного гравця на турнірі до кінця, присуджує командний титул поряд з індивідуальним, і запускає всі групи одночасно з різних точок поля, щоб стиснути гру в єдине вікно тривалістю 4,5 години, при цьому змагання проходять у рамках фестивалю музики та розважальних програм. У сезоні 2026 року в лізі брали участь 57 гравців, 52 з яких були розділені на 13 команд по чотири гравці, а решта п'ять змагалися індивідуально як «вайлд-карди».

Інвестиційний фонд Королівства Саудівська Аравія («PIF») володіє приблизно 98,48% звичайних акцій кінцевої материнської компанії групи та профінансував підприємство приблизно 5 мільярдами доларів власного капіталу з моменту заснування у 2021 році. У 2025 році боржники отримали приблизно 208,2 мільйона доларів доходу від спонсорства, внесків за проведення турнірів, продажу квитків та послуг гостинності, телетрансляцій, продажу мерчандайзу та інших джерел.

LIV Golf New Jersey LLC та певні афілійовані особи⁽¹⁾ подали заяву про захист за Главою 11 8 вересня 2026 року («Дата подання заяви») до Апеляційного суду США у справах про банкрутство округу Нью-Джерсі, повідомивши про активи на суму від 100 до 500 мільйонів доларів та зобов'язання на суму від 500 мільйонів до 1 мільярда доларів.

⁽¹⁾ Перелік суб'єктів-боржників див. на схемі організаційної структури нижче.

Корпоративна історія та організаційна структура

Заснування та спірне походження

Створенню LIV передувала Premier Golf League («PGL»), запропонований конкуруючий тур, рамки якого стали публічними у 2019 році завдяки Енді Гардінеру, колишньому юристу з корпоративних фінансів, який написав свій перший план реформування професійного гольфу у 2010 році та перетворив його на повноцінне підприємство у 2018 році. PGL вела переговори з саудівськими інвесторами про фінансове партнерство, але Golf Saudi, підрозділ PIF, натомість профінансувала окрему організацію у 2020 році для створення власної глобальної ліги. Ця організація офіційно запустилася як LIV Golf Investments у жовтні 2021 року. Операційна діяльність розпочалася у березні 2022 року після фінансування акціонерного капіталу з боку підконтрольних PIF організацій, і ліга провела свій перший турнір у червні того ж року, а в жовтні 2022 року дісталася Азії на полі Stonehill у Таїланді.

Це походження є спірним. За даними ESPN, у квітні 2026 року, World Golf Group, англійська компанія, створена у березні 2018 року для розвитку Premier Golf League, разом з PGL подали позов до Комерційного суду Лондона проти LIV Golf, PIF, Golf Saudi та інших відповідачів, звинувачуючи їх у порушенні конфіденційності та змові незаконними засобами, вимагаючи від 210 до 630 мільйонів доларів. Позивачі стверджують, що PIF та Golf Saudi отримали доступ до віртуальної кімнати даних, що містила бізнес-плани PGL, фінансові моделі та контракти гравців під час інвестиційних переговорів, які так і не завершилися, і що LIV була побудована на основі цих матеріалів. Скарга не була доступна публічно з моменту подання, і ESPN перевірила копію, яку отримала, через два джерела. LIV Golf не відповіла на запит про коментар.

Корпоративна структура

Дві компанії, зареєстровані на острові Джерсі, LIV Golf Investments Ltd та LIV Golf Holdings Ltd, знаходяться на вершині групи. Під ними знаходиться LIV Golf Incorporated, корпорація штату Делавер, яка прямо чи опосередковано володіє всіма іншими боржниками у цих справах.

• LIV Golf New Jersey LLC (Нью-Джерсі) — Головний боржник, зареєстрований 15 липня 2026 року як оператор турніру ліги в Нью-Джерсі з 6 по 9 серпня.
• Wedge Event Companies (Делавер) — Шість організацій, зареєстрованих на початку 2022 року, створених для проведення заходів LIV Golf у США.
• Team Entities (Делавер) — 41 компанія «Fairway TM», що підтримують тринадцять команд гравців, зареєстровані з січня 2023 року.
• LIV Golf Ltd (Великобританія) — Зареєстрована 23 червня 2021 року; керує міжнародними операціями.
• LIV Golf Events Ltd (Великобританія) — Міжнародний оператор заходів.
• LIV Golf US Media, LLC (Делавер) — Зареєстрована 18 липня 2024 року.
• Wedge IP Management Co., Limited (Великобританія) та Wedge IP Management Co, LLC (Делавер) — Зареєстровані у грудні 2021 року; неопераційні організації, що володіють частиною інтелектуальної власності групи та є контрагентами за ліцензіями на використання імені, зображення та подоби гравців.

Структура акціонерного капіталу

Станом на Дату подання заяви, PIF володів 98,48% звичайних акцій LIV Golf Investments Ltd через комбінацію привілейованих акцій та звичайних акцій класу А. Performance54 Group Limited, організація, що належить PIF, яка також виступає постачальником послуг для заходів боржників, володіла 1,05% звичайних акцій класу В, а колишній генеральний директор LIV Golf та один з поточних гравців володіли по 0,23% звичайних акцій класу С.

Структура власності команд

Історично команди частково належали гравцям. Одинадцять з тринадцяти мали частки гравців, причому один або кілька членів команди володіли до 40% звичайних акцій команди, а частіше 25%; спонсори володіли частками в деяких, а LIV Golf Holdings Ltd володіла більшістю в кожному випадку.

Ця структура змінилася за два тижні до подання заяви. 24 серпня 2026 року злиття згорнули попередні структури команд та анулювали звичайні акції, що належали гравцям та спонсорам, що в Заяві першого дня було названо Консолідацією команд. У заяві зазначається, що це було зроблено для збереження чистих операційних збитків групи, які визначаються як одні з найцінніших активів боржників. Остання командна компанія, Fairway TM Co 13, LLC, була консолідована 8 вересня 2026 року, перед тим як того ж дня були подані заяви.

Організаційна структура

Нижче наведено спрощену організаційну структуру боржників; детальну версію можна знайти на сторінці 28 Заяви першого дня.

Джерело: Судові документи

Огляд операційної діяльності

Формат та винагорода гравців

Ліга починалася з 54 лунок, трьох раундів замість стандартних чотирьох, і перейшла на 72 лунки наприкінці 2025 року на основі відгуків гравців та для отримання максимальної кількості очок Світового рейтингу професійного гольфу (OWGR) та додаткових можливостей для активації спонсорів. Старти «шотган» (одночасний старт з усіх лунок) залишаються: оскільки гра ведеться на кожній лунці одночасно, дія відбувається безперервно на всьому полі, і гарантовано, що гравці з гучними іменами гратимуть у фіксованому трансляційному вікні.

Винагорода ще більше відрізняється від усталеної моделі, ніж формат. Інші тури платять майже виключно через індивідуальні призові фонди, тому гольфісти, які не проходять кат, залишаються без призових грошей і вже понесли витрати з власної кишені. Натомість LIV виплачує суміш гарантованих авансових виплат та щорічних платежів, командні акції для певних гравців, а також індивідуальні та командні призові фонди, засновані на результатах. Натомість гравці надавали лізі або своїм командам спонсорські права, за умови збереження прав, передбачених їхніми контрактами, а деякі також відмовилися від прав на своє ім'я, зображення та подобу.

Сезон налічує близько 14 заходів, при цьому окремі гравці та команди накопичують очки, а розклад зазвичай завершується командним плей-оф. Ліга також має резервних гравців, які можуть замінити травмованих або відсутніх учасників.

Сегменти ліги та команд

Бізнес поділяється на два сегменти.

• Ліга є основним джерелом доходу, розділеним за географією між операціями в США під управлінням LIV Golf Incorporated та міжнародними операціями під управлінням LIV Golf Ltd. Організації ліги керують усіма турнірами туру та володіють правами, що з ними пов'язані — продаж квитків, гостинність, відносини з містами-організаторами, телетрансляції, а також спонсорство на рівні ліги та заходів — разом з контрактами з постачальниками та, для певних гравців, самими угодами про участь.
• Команди — це тринадцять окремих операційних організацій, по одній на команду з чотирьох гравців, які повністю належать LIV Golf Incorporated. Вони отримують дохід головним чином через спонсорські угоди, специфічні для кожної команди, і зазвичай також є сторонами контрактів з гравцями, що становить приблизно 20% доходу 2025 року.

Поряд з туром, Компанія спільно санкціонує Міжнародну серію з Asian Tour, зазвичай вісім або дев'ять змагань в Азії, в яких беруть участь майбутні перспективні гравці LIV Golf.

Склад доходу за 2025 рік

Дохід у 2025 році розподілився за наступними основними категоріями:

• Спонсорство (49%) — Найбільша стаття доходу та, згідно з Заявою першого дня, найбільш значущий драйвер зростання Компанії, що охоплює спонсорство команд на нашивках, екіпіруванні, взутті та формі; програми VIP-гостинності; угоди на рівні заходів; а також маркетингові партнерства на весь сезон та всю лігу. Дохід у цій категорії досяг приблизно 102 мільйонів доларів у 2025 році, порівняно з приблизно 16 мільйонами доларів у 2023 році, і Компанія повідомляє про приблизно 300 мільйонів доларів довгострокових контрактів, укладених на 2027–2029 роки. Кілька партнерів у списку є саудівськими організаціями, пов'язаними з PIF: PIF володіє Ma'aden як прямим дочірнім підприємством на 63,78% станом на грудень 2025 року, і володіє приблизно 16% Aramco через повністю контрольовані компанії. Riyadh Air та Roshn, які повністю належать PIF, також є партнерами Компанії. Спонсори також включають глобальні бренди, серед яких HSBC та Salesforce.
• Внески за проведення турнірів (22%) — Міста-організатори, організації та майданчики заплатили понад 34 мільйони доларів у 2025 році за права на проведення, залучені витратами на подорожі, проживання та розваги, які приносить захід, та престижем, який він надає майданчику. Компанія оцінює середній економічний ефект у 40 мільйонів доларів на захід та понад 1,5 мільярда доларів з моменту заснування.
• Продаж квитків та гостинність (16%) — Квитки варіюються від одно- та багатоденних вхідних квитків, через «grounds plus» з доступом до приватних гостинних зон, до VIP-варіантів з місцями преміум-класу та приватними клубами; дохід від гостинності надходить головним чином від продажу їжі та напоїв на полі. Станом на червень 2026 року сканована відвідуваність на порівнянних заходах зросла приблизно на 31% у річному обчисленні, а сукупний дохід від продажу квитків, гостинності, їжі та напоїв зріс на 43%. Аделаїда прийняла 115 000 відвідувачів, а Південна Африка — понад 100 000.
• Телетрансляції (5%) — Понад 20 телемовників транслюють LIV у понад 200 країнах, охоплення, яке Компанія оцінює в один мільярд домогосподарств, зазвичай сплачуючи збори або ділячись доходом за довгостроковими контрактами на ексклюзивні права розповсюдження контенту. Найбільш значущим з них став 2025 рік, коли Fox Sports став ексклюзивним телемовником у США — партнерство, яке, за заявою, зміцнило довіру до аудиторії LIV та підвищило перегляди більш ніж на 135% у річному обчисленні.
• Мерчандайз (5%) — Капелюхи, одяг та аксесуари, як загальнолігові, так і командні, що продаються через інтернет-магазин та на стендах на кожному турнірі.
• Інше (3%) — Включає комісійні від продажу їжі та напоїв, отримані відсотки та інші різноманітні статті.

Персонал

Боржники увійшли в Главу 11 зі скороченим до залишку персоналом: 41 співробітник на Дату подання заяви, приблизно 22 у Сполучених Штатах та 19 у Сполученому Королівстві в лондонському офісі LIV Golf Ltd, після досудового скорочення, описаного в розділі «Скорочення витрат та скорочення персоналу» нижче.

Досудові зобов'язання

Досудовий борг боржників складається з однієї забезпеченої строкової позики від PIF, описаної нижче. Крім цього, ліга була побудована та функціонувала за рахунок вливань капіталу від PIF, а решта зобов'язань складалася з незабезпечених сум за довгостроковими угодами про участь гравців та зобов'язань перед постачальниками.

Угоди про участь укладаються між певними боржниками та гравцями або їхніми афілійованими організаціями, зобов'язуючи кожного гравця брати участь у заходах Ліги протягом багаторічного терміну, який зазвичай триває до сезону 2028 року, в обмін на фіксовану та змінну винагороду, а також регулюють ліцензії на права на ім'я, зображення та подобу гравця.

Кредитна лінія PIF

Угода про кредитну лінію, підписана 4 червня 2026 року після того, як PIF припинив фінансування акціонерного капіталу (див. «Події, що призвели до банкрутства» нижче), визначає LIV Golf Holdings Ltd., компанію з Джерсі, як позичальника, а PIF як єдиного кредитора, і передбачає строкову позику з погашенням 31 грудня 2026 року. Приблизно 495 мільйонів доларів були непогашені на Дату подання заяви, забезпечені заставою першого пріоритету на практично всі активи та майно позичальника та гарантів, а також на частки в LIV Golf Incorporated — операційній компанії штату Делавер, яка володіє американськими чистими операційними збитками (NOL) групи та виступає позичальником за DIP.

Кредитна лінія гарантується дев'ятьма організаціями-боржниками:

• LIV Golf Investments Ltd. (Джерсі) — Кінцева материнська компанія
• LIV Golf Incorporated (Делавер) — Операції в США
• LIV Golf Ltd (Великобританія) — Міжнародні операції
• LIV Golf Events Ltd. (Великобританія) — Міжнародний оператор заходів
• LIV Golf New Jersey LLC (Нью-Джерсі) — Головний боржник та оператор заходу в Нью-Джерсі у 2026 році
• Wedge IP Management Co., Limited (Великобританія) — Компанія з управління інтелектуальною власністю
• Wedge IP Management Co, LLC (Делавер) — Компанія з управління інтелектуальною власністю
• Fairway TM Co 3, LLC (Делавер) — Командна компанія
• Fairway TM Intermediate 3, LLC (Делавер) — Командна компанія

Найбільші незабезпечені вимоги

Джерело: Bondoro, Судові документи

Події, що призвели до банкрутства

Збитки та призупинення фінансування материнською компанією

Незважаючи на зростання доходів та відвідуваності протягом п'яти років, боржники були збитковими щороку своєї діяльності. Керівник з реструктуризації (CRO) пояснює це моделлю винагороди Ліги: оскільки професійний гольф є індивідуальним, а не командним видом спорту, переманювання гравців з усталених турів вимагало авансових гарантованих виплат та викупу їхніх особистих спонсорських прав, щоб команди могли мати узгоджений брендинг — структура, яка за своїм задумом потребувала значних стартових інвестицій. Станом на 31 грудня 2025 року боржники мали приблизно 3,0 мільярди доларів чистих операційних збитків у LIV Golf Incorporated та приблизно 2,0 мільярди доларів податкових збитків у LIV Golf Ltd.

Згідно з аудиторською фінансовою звітністю LIV Golf Ltd. за 2024 рік, британської організації, яка містить міжнародні операції Ліги, дохід LIV Golf Ltd. та її дочірніх компаній за 2024 фінансовий рік склав 64,9 мільйона доларів, тоді як витрати на проведення семи заходів склали 500,4 мільйона доларів, що призвело до чистого збитку в розмірі 461,8 мільйона доларів на кінець року. Сукупні збитки LIV Golf Ltd. та її дочірніх компаній становили 1,105 мільярда доларів на кінець 2024 фінансового року.

15 квітня 2026 року PIF затвердив стратегію на 2026–2030 роки, спрямовану на підвищення прибутковості та залучення більшого обсягу приватного капіталу у свої проекти розвитку, організовану навколо шести ключових секторів: туризм, міський розвиток, передове виробництво, промисловість та логістика, чиста енергія та водна інфраструктура, а також Neom. 30 квітня 2026 року він оголосив, що не надаватиме акціонерний капітал, необхідний для досягнення Лігою прибутковості, що він профінансує решту сезону 2026 року лише через забезпечену кредитну лінію, і що необхідні довгострокові інвестиції більше не відповідають поточній фазі його інвестиційної стратегії. Угода про строкову позику була згодом підписана 4 червня 2026 року, як описано в розділі «Досудові зобов'язання» вище.

Скорочення витрат та скорочення персоналу

Оскільки фінансування було обмежене до кінця сезону, керівництво та його радники проаналізували структуру витрат на предмет економії, яка б не зашкодила конкурентному продукту. Витрати були скорочені на досвід уболівальників, програмування живих заходів, гостинність та рекламну діяльність, а також на подорожі, проживання та розваги, що надаються під час заходів ліги; деякі не критично важливі зручності для гравців були зменшені, при цьому збережено ті, що необхідні для підтримки участі та конкурентної цілісності. Два турніри, в Мічигані та Новому Орлеані, були повністю скасовані.

Персонал зазнав скорочення. Компанія надіслала повідомлення 8 липня 2026 року відповідно до федерального закону WARN, його аналога в штаті Нью-Йорк та відповідного законодавства Сполученого Королівства, і здійснила скорочення приблизно 1 вересня в Сполучених Штатах та 3 вересня в Сполученому Королівстві. Близько 289 співробітників було звільнено, ще 22 відправлено у вимушену відпустку, і всі досудові незалежні підрядники були звільнені. Сорок один співробітник залишився на Дату подання заяви — 22 у Сполучених Штатах, 19 у Сполученому Королівстві.

Реакція керівництва та залучення професіоналів

У квітні 2026 року Компанія призначила Джина Девіса та Джона Зінмана незалежними директорами двох холдингових компаній на Джерсі, а згодом і кожного іншого боржника, за винятком тих, що є ТОВ з управлінням учасниками. 24 квітня вони стали єдиними членами новоствореного Комітету зі стратегічних ініціатив LIV Golf Holdings Ltd., з винятковими повноваженнями щодо конфліктних питань та будь-яких стратегічних, реструктуризаційних, фінансових операцій або операцій з продажу. Консультуючись власним юридичним радником, Kobre & Kim, комітет почав оцінювати потенційні позови проти інсайдерів та афілійованих організацій до Дати подання заяви та продовжує це робити.

Того ж місяця Компанія залучила Gibson Dunn як юридичного радника з реструктуризації та AlixPartners як фінансового радника, додавши Ducera як інвестиційного банкіра в травні. Девід Орлофскі з AlixPartners був призначений керівником з реструктуризації 7 вересня 2026 року.

План утримання ключових співробітників

Компанія впровадила досудовий план утримання в два транші, приблизно 23 червня та 7 серпня 2026 року, що охоплював обмежену групу співробітників, яких вона визначила як критично важливих для завершення сезону 2026 року та для оцінки та реалізації реструктуризації. Заявленою причиною було те, що невизначеність щодо фінансового стану Компанії та втрата фінансування від PIF підвищили ризик звільнення співробітників, які володіють інституційними знаннями та спеціалізованими навичками. Ні розмір групи, ні суми виплат не розголошуються.

Маркетинговий процес та пропозиція BC Partners

Ducera розпочала маркетинг у травні 2026 року з конфіденційним інформаційним меморандумом та зверненням до понад 300 потенційних інвесторів. З них 104 підписали угоди про нерозголошення та отримали доступ до віртуальної кімнати даних, приблизно 30 провели детальну перевірку, і п'ятьом провідним кандидатам було запропоновано подати остаточні незобов'язуючі пропозиції до 22 липня 2026 року. Два терм-шити надійшли у встановлений термін. Компанія продовжила переговори з обома, перш ніж визначити, що пропозиція BC Partners є найкращою та найбільш життєздатною.

Зрештою, боржники підписали угоду про підтримку реструктуризації («RSA») з BC Partners у Дату подання заяви, згідно з якою BC Partners погодилася очолити інвестицію в розмірі 300 мільйонів доларів у реструктуризовану лігу, яку Компанія називає LIV 2.0 (деталі наведено нижче в розділі «Терм-шит LIV 2.0»), за умови реалізації плану за Главою 11.

BC Partners також має позиції у спортивному бізнесі. У вересні 2024 року вона інвестувала в GSE Worldwide, агентство з управління спортсменами, приєднавшись до Gatemore Capital Management як інвестор. Список гольфістів GSE включає трьох гравців LIV — Брайсона ДеШамбо, Хоакіна Німанна та Авраама Ансера — чиї угоди про участь боржники вирішили розірвати станом на Дату подання заяви, і чиї вимоги враховуються при досягненні порогу у дві третини за сумою та половину за кількістю відповідних вимог гравців, власники яких повинні приєднатися до RSA протягом 35 днів.

Подання заяви за Главою 11

Справа структурована навколо єдиної операції з діючим підприємством зі стислою альтернативою і фінансуватиметься за рахунок нової кредитної лінії DIP від PIF на суму 49,6 мільйона доларів, який погодився на підвищення пріоритету своїх досудових застав та на використання грошового забезпечення. Кредитна лінія DIP від PIF надає боржникам 30 днів на завершення угоди з BC Partners та подання плану її реалізації, за формою та змістом, задовільним для PIF; у разі невиконання цього, вони мають намір здійснити впорядковане згортання діяльності через ліквідаційний траст. Будь-який з цих результатів є «Затвердженим планом», для фінансування якого призначена кредитна лінія, з цільовою датою виходу з процедури у січні 2027 року.

Угода про підтримку реструктуризації

Боржники та BC Partners Advisors L.P. підписали RSA у Дату подання заяви. Її ключові етапи відраховуються від цієї дати: боржники повинні подати клопотання про прийняття угоди протягом 3 днів; Суд повинен затвердити як Наказ про прийняття RSA, так і Проміжний наказ DIP, а боржники повинні фактично прийняти угоду протягом 10 днів; PIF повинен стати стороною не пізніше цієї ж дати на умовах, прийнятних для боржників та BC Partners на їхній власний розсуд; а «Необхідні гравці» повинні приєднатися протягом 35 днів. Дата набрання чинності Планом повинна настати протягом 120 днів.

Комісія за розірвання в розмірі 3% від загальної суми фінансування — 9,0 мільйонів доларів при інвестиції в 300 мільйонів доларів — підлягає сплаті готівкою виключно з надходжень від альтернативної операції. Вона запускається не лише укладенням альтернативної пропозиції щодо реструктуризації, але й направленням боржниками Повідомлення про залучення до альтернативної реструктуризації, і зберігає чинність після розірвання угоди як дозволена адміністративна вимога, забезпечена досконалими заставами DIP.

Терм-шит LIV 2.0

Нові інвестори вкладуть 300 мільйонів доларів у реорганізовану Компанію через три інструменти:

• Строкова позика — 127,5 мільйона доларів — Перша застава на всі активи реорганізованої компанії та її дочірніх підприємств, ціноутворення за ставкою SOFR плюс 800 базисних пунктів з мінімальною ставкою 2,0%, термін п'ять років. Відсотки виплачуються готівкою або у вигляді PIK на вибір емітента, позика є безстроковою з виплатою лише відсотків протягом трьох років, після чого амортизується на 5% щорічно. Авансовий платіж у розмірі 2,0% здійснюється в натуральній формі, а вихідний платіж у розмірі 2,0% підлягає сплаті при погашенні. Тримачі отримують варранти на 5,00% звичайних акцій за ціною 0,01 долара за акцію.
• Старші привілейовані акції — 147,5 мільйона доларів — Нараховують 15% річних, що виплачуються в натуральній формі, за умови мінімальної прибутковості в 1,2 рази від інвестованого капіталу в перший рік, з щорічним збільшенням на 0,2 рази від початкового обсягу випуску. Цей мультиплікатор встановлює ліквідаційну перевагу, яка має пріоритет перед звичайними акціями у разі будь-якого продажу, злиття або умовної ліквідації. Тримачі отримують варранти ще на 10,00% за ціною 0,01 долара за акцію.
• Конвертовані субординовані привілейовані акції — 25 мільйонів доларів — Конвертуються в 30,00% звичайних акцій на конвертованій основі, за тією ж ціною за акцію, що сплачують гравці та керівництво. Вони мають ліквідаційну перевагу перед звичайними акціями; після задоволення цієї переваги решта надходжень розподіляється між привілейованими та звичайними акціями разом на конвертованій основі.

Фонди, афілійовані з BC Partners, та співінвестори нададуть до 150 мільйонів доларів, решту покриють інші інвестори, прийнятні для BC Partners. Реорганізований звичайний акціонерний капітал розподілятиметься таким чином: 45,00% отримають нові інвестори, 52,50% — гравці, а 2,50% — менеджмент. Рада директорів складатиметься з семи членів: три представники від BC Partners, три — від гравців та менеджменту, і один незалежний директор.

Фінансова заборгованість та акціонерний капітал PIF будуть анульовані в обмін на звільнення від претензій, без будь-якого розподілу коштів на їхню користь. BC Partners збереже право вето на випуск акцій, нові боргові зобов'язання, операції з афілійованими особами, суттєві продажі активів, передачу акцій власниками-гравцями та будь-які дії, які можуть погіршити податкові характеристики. Крім того, інвестори отримуватимуть 2% від доходів протягом семи років, починаючи з моменту, коли рада директорів визначить, що LIV 2.0 досягла прибутковості. BC Partners окремо матиме виключне право придбати одну команду розширення за 1 долар, яке можна буде реалізувати після появи двох команд розширення після реорганізації, і яке закінчується через десять років після завершення угоди.

Умови завершення угоди включають надання висновку KPMG про те, що транзакція підпадає під дію розділу 382(l)(5), укладення майбутніх контрактів з гравцями, визначеними інвесторами, підтвердження від основних спонсорів про те, що вони виконуватимуть свої зобов'язання, та відсутність будь-якої зміни власності під час судових процедур.

Розділ 382 та Розподіл Акцій Серед Гравців

LIV Golf Incorporated знаходиться на вершині консолідованої податкової групи та мала приблизно 3,0 мільярди доларів чистих операційних збитків на кінець 2025 року. Розділ 382 зазвичай обмежує, яку частину накопичених збитків компанії може використати новий власник, щоб податкові пільги не можна було просто придбати. Розділ 382(l)(5) передбачає виняток для банкрутства: обмеження повністю зникає, якщо акціонери, які існували до зміни власності, та кваліфіковані кредитори разом володіють щонайменше половиною реорганізованої компанії за вартістю та голосами.

У цьому випадку PIF, основний акціонер до зміни власності, нічого не отримує за свої акції, тому тест фактично застосовується до кредиторів. На дату подання заяви Боржники подали клопотання про розірвання угод про участь гравців, які набували чинності з цієї дати, на тій підставі, що існуюча структура винагороди не відповідає LIV 2.0 і призведе до адміністративних витрат без жодної вигоди. Наслідком є перетворення багаторічних контрактів на вимоги про відшкодування збитків від розірвання — валюта, під яку розподіляються акції, та ті самі вимоги, які встановлюють знаменник для тесту "Необхідні Гравці". Частка гравців у 52,50% випливає з тесту за розділом 382(l)(5), а не з оцінки їхніх вимог: оскільки PIF нічого не отримує, гравці повинні володіти щонайменше половиною реорганізованого акціонерного капіталу, щоб транзакція відповідала вимогам. BC Partners не надаватиме фінансування без підтвердження KPMG, що транзакція відповідає вимогам, і може розірвати угоду, якщо зміна власності відбудеться в будь-який момент під час справи.

Два набори обмежень захищають відповідність вимогам розділу 382(l)(5).

• Перший стосується PIF, чиї власні дії можуть спричинити зміну власності. Відповідно до Тимчасового Наказу DIP, PIF не може списати свої акції як знецінені або відмовитися від них за будь-який податковий рік, що закінчується до або на Дату Набрання Чинності Планом, якщо цього не вимагає закон, і не може передавати або закладати акції холдингової компанії, якщо це може призвести до ризику зміни власності. Обидва обмеження можуть бути пом'якшені за згодою Боржників, і єдиним засобом правового захисту за порушення є судовий наказ про виконання — без відшкодування збитків.
• Другий стосується гравців. Відповідність вимогам розділу 382(l)(5) зазвичай вимагає, щоб кредитор безперервно володів своєю вимогою з моменту її виникнення, тому вимога, яка змінює власника, може перестати враховуватися в тесті 50%. Обмеження на торгівлю, відповідно, поширюються на будь-яку вимогу, що належить стороні угоди про участь, гравцю, чиї послуги вона покривала, компаніям, якими володіє цей гравець, або будь-якому незалежному підряднику, який бере участь у змаганнях LIV — включаючи щорічні виплати, призові, NIL, спонсорство, рекламу, медіа, витрати та збитки від розірвання, незалежно від розміру. Власники повинні ідентифікувати себе протягом 20 днів, надати двотижневе повідомлення перед будь-якою передачею та витримати 10-денний період, протягом якого Боржники можуть заперечити. Передача, здійснена без дотримання цих кроків, є недійсною з самого початку. Боржники стверджують, що ці вимоги належать невеликій кількості власників і є достатньо концентрованими, щоб одна-єдина передача могла повністю позбавити їх цього полегшення.

Згода Гравців та Тест "Необхідні Гравці"

RSA надає Боржникам 35 днів з Дати Подання Заяви, щоб залучити гравців до угоди, і цей термін має більшу вагу, ніж більшість інших етапів у справі. Акції гравців є тим, що забезпечує роботу податкової структури, їхні контракти є основою, на якій буде побудована реорганізована ліга, і BC Partners може розірвати угоду, якщо ця дата мине без їхньої участі.

Виконання цієї умови означає одночасне задоволення двох тестів. "Необхідні Гравці" означають власників щонайменше двох третин відповідних вимог гравців за грошовою сумою та щонайменше половини за кількістю, причому вимога перестає бути відповідною, коли вона залишає руки гравця, який спочатку нею володів. Те, що підписують гравці, є скоріше блокуванням, ніж голосуванням: на умовах, прийнятних для BC Partners, кожен погоджується не торгувати своєю вимогою, надає BC Partners ексклюзивні права на реструктуризацію та зобов'язується підтримувати транзакцію.

Фінансування DIP від PIF

• Розмір — До 49,6 мільйонів доларів нових коштів, 14,0 мільйонів доларів доступні за тимчасовим наказом, а решта — як відстрочена позика.
• Відсоткова ставка — Фіксована 12,0% річних, що сплачується в натуральній формі та капіталізується в кінці кожного відсоткового періоду, без комісій за надання, зобов'язання, гарантування або вихід.
• Консолідація — Добанкрутні зобов'язання, еквівалентні один до одного проміжним та відстроченим позикам, автоматично конвертуються в консолідовані позики DIP, які Боржники характеризують як компенсацію за згоду PIF надати фінансування, а не як адекватний захист.
• Виділення — Гонорари професіоналів після повідомлення-тригера обмежені 4,5 мільйонами доларів, що розподіляються між професіоналами боржника та комітету, за винятком будь-яких гонорарів за успіх або транзакцію, мають пріоритет перед DIP та добанкрутними заставами, але без права регресу на резервний рахунок кредитора.
• Звільнення від претензій — Боржники звільняють кредитора DIP та його афілійованих осіб, радників та пов'язані сторони з моменту набрання чинності тимчасовим наказом від усіх претензій, пов'язаних з фінансуванням DIP, включаючи відповідальність кредитора, тіньове директорство, справедливе субординування та будь-який виклик дійсності або пріоритету застави; паралельне звільнення PIF як добанкрутного кредитора обумовлене завершенням незалежного розслідування Комітету зі Стратегічних Ініціатив. Обидва підлягають положенням про оскарження.
• Оскарження правочинів — Виключені із забезпечення DIP до винесення остаточного наказу, який додає їхні надходження; надпріоритетні вимоги DIP та адекватного захисту підлягають сплаті з усіх активів сторін-позичальників, включаючи надходження від оскарження правочинів, з моменту набрання чинності тимчасовим наказом.
• Період оскарження — Оскарження застережень має бути подане не пізніше дати затвердження Схваленого Плану або 75 днів з моменту набрання чинності тимчасовим наказом, залежно від того, що настане раніше; призначений протягом цього періоду керуючий у справі про банкрутство за Розділами 7 або 11 має час до пізнішої з дат: 75 днів або 30 днів після його призначення.
• Бюджет розслідування — Комітет зі Стратегічних Ініціатив може фінансувати власне розслідування з грошового забезпечення та надходжень DIP відповідно до затвердженого бюджету; будь-який статутний комітет кредиторів або керуючий може витратити не більше 50 000 доларів США в сукупності на розслідування, але не на судове переслідування, тих самих застережень.
• Етапи — З Дати Подання Заяви: тимчасовий наказ протягом 3 днів; план та заява про розкриття інформації протягом 30 днів; остаточний наказ протягом 35 днів; затвердження заяви про розкриття інформації протягом 80 днів; підтвердження плану протягом 110 днів; дата набрання чинності протягом 120 днів, що також є кінцевим терміном погашення.

Джерело: Судові документи

Фінансування DIP від BC Partners

Окремо від фінансування DIP від PIF, BC Partners надасть друге кредитування боржника у володінні на суму до 30 мільйонів доларів для LIV Golf Incorporated, гарантоване LIV Golf Investments Ltd. та LIV Golf Holdings Ltd. Якщо фінансування PIF покриває загальні витрати у справах, то це спрямоване на стартові витрати транзакції LIV 2.0, і його доступність прив'язана до власних етапів RSA, а не до адміністрування справи.

• Доступність — 1,0 мільйон доларів після набрання чинності Тимчасовим Наказом DIP та Наказом про Прийняття RSA і приєднання PIF до RSA; ще 1,0 мільйон доларів після приєднання PIF, але до приєднання гравців; 2,0 мільйони доларів після приєднання як PIF, так і Необхідних Гравців; та до 26,0 мільйонів доларів після цього на власний розсуд кредиторів, двома тижневими траншами. Не більше 2,5 мільйонів доларів може бути профінансовано до набрання чинності Остаточним Наказом DIP.
• Механізм зняття коштів — Зняття коштів обмежене 105% від сум, зазначених в останньому щотижневому графіку виплат, який позичальник повинен надавати щотижня в четвер, що охоплює наступні два тижні, у формі, прийнятній для кредиторів.
• Ціноутворення — Term SOFR плюс 1400 базисних пунктів з мінімальною ставкою 2,0%, що нараховується щомісяця та сплачується в натуральній формі, зі ставкою за дефолтом додатково 2,0%, що сплачується готівкою на вимогу.
• Премії — Авансова премія в розмірі 10,0% (3,0 мільйони доларів), розрахована на загальне зобов'язання в 30 мільйонів доларів, а не на зняті суми, що сплачується в натуральній формі при набранні чинності Тимчасовим Наказом DIP; та премія за погашення в розмірі 10,0% на погашену основну суму, достроково погашену, задоволену шляхом кредитної заявки або консолідовану у вихідне фінансування.
• Термін погашення — 30 днів після завершення угоди, з можливістю продовження на 30 днів до трьох разів з премією 0,75% у натуральній формі, за умови відсутності дефолту за будь-яким із фінансувань DIP та чинності RSA.
• Пріоритет — Pari passu з фінансуванням PIF за пріоритетом застави та платежу, за винятком початкового зняття 1,0 мільйона доларів, визначеного забезпечення та комісії за припинення, за якими воно має старший пріоритет.
• Визначене забезпечення — Застава першого пріоритету на весь акціонерний капітал LIV Golf Incorporated, включаючи акції, що належать LIV Golf Investments Ltd.

Іноземні Провадження

Паралельно зі справами за Розділом 11 тривають два іноземні процеси в різних формах.

В Англії та Уельсі Боржники домагаються визнання, а не окремого банкрутства. LIV Golf Ltd та LIV Golf Events Ltd володіють там активами, а LIV Golf Ltd наймає 19 осіб у своєму лондонському офісі. Девіда Орлофскі буде призначено іноземним представником відповідно до розділу 1505, і він подасть заяву до Високого Суду про визнання їхніх справ відповідно до Правил про транскордонне банкрутство 2006 року як основних або, альтернативно, неосновних проваджень. Два інші англійські Боржники не входять до цієї заяви.

Джерсі не впровадив Типовий закон, тому визнання недоступне. Натомість LIV Golf Investments Ltd та LIV Golf Holdings Ltd подали заяву до Королівського Суду Джерсі про введення адміністрації відповідно до Частини 20B Закону про компанії (Джерсі) 1991 року — повне провадження. Ендрю Макфарлейн Вуд та Аластер Беверідж пропонуються як спільні адміністратори, з Кері Олсен як радником; суд Джерсі контролює їхнє призначення та гонорари. Підписаний до подання заяви транскордонний протокол встановлює верховенство справ за Розділом 11.

Обидва процеси пов'язані з фінансуванням DIP від PIF. Початок заяв у Великобританії та подання заяви в Джерсі є умовами для проміжного зняття коштів, а після цього низка подій спричиняє дефолт — відхилення, відмова або відкликання заяв у Великобританії, несвоєчасне подання в будь-якій юрисдикції, відмова англійського суду у визнанні без призупинення провадження протягом 45 днів, або відмова, скасування чи перегляд наказу Джерсі.

Досліджуйте Bondoro Insights для отримання актуальних реєстрів справ та вичерпного висвітлення матеріальних документів від подання заяви до затвердження плану.

Будьте в курсі кожної справи про банкрутство за Розділом 11 із зобов'язаннями, що перевищують 10 мільйонів доларів. Підпишіться безкоштовно, щоб отримувати наші матеріали безпосередньо на вашу електронну пошту, та досліджуйте наш повний архів минулих резюме.