"$STRC 是连接比特币（世界的数字资本）与稳定币（世界的数字货币）的桥梁。"
https://x.com/saylor/status/2087082696879100141
strcUSX 把这座桥架到了 @solana 上，并提供了一个股票本身没有的选择：你想承担哪一侧的风险。
STRC 支付可变现金股息，目前年化约 12%。
strcUSX 将那股现金流的一部分引入 YieldVault，然后一分为二。
SR-strcUSX 优先获得偿付，目标约 7%。JR-strcUSX 拿走偿付后的剩余部分——粗略最低约 20% APY——并优先承担损失。
锁定 USX，选个座位——或者两者搭配着来。
Stretch 究竟是什么
STRC 是 @Strategy 在纳斯达克上市的优先股——账上约有 3 年现金可用于支付股息。
它存在的意义就是支付股息：以 100 美元面值为基准的可变现金利率，由董事会每月设定，每月支付两次。8 月维持 12.00%。
@saylor 对它的定位是数字信用：持有一大批随时间的推移倾向于增值的资产，以超过信用本身的背书发行信用，并用部分收益为股息提供资金。比特币是资本，STRC 是信用。
100 美元的面值只是用来计算股息。退出价格完全由市场决定。
STRC 的交易价格曾远低于面值——6 月一度跌入 80 多美元 区间——而 Strategy 过去两周一直在用一笔 46 亿美元以上 的美元储备回购 STRC，朝着 100 美元的公司目标推进。
优先股位于公司债务和普通股之间：清偿顺序先于股东、后于债权人，而股息始终由董事会拍板。
所以，这项资产就是一笔丰厚的现金股息，绑在一个可能长期低于面值的价格上，而 Strategy 会公开护盘。
有些人想要这份收入，同时尽可能少承担价格风险。另一些人则盯着折价，想要它可能带来的一切。
一个代币无法同时满足这两种人。
一条现金流，两个座位
strcUSX 在 YieldVault 内持有同一份 STRC 敞口，然后把回报拆成两种代币。
无论选哪种，你都不持有 STRC 股票——你持有的是以 USX 偿付的金库代币。
- SR-strcUSX，优先级。优先获得偿付，目标年化 7%。
该代币的价值沿着这条路径稳步攀升，劣后资金挡在它前面吸收损失。
退出可以即时完成（需付手续费），也可以等 15 天免费解锁。
- JR-strcUSX，劣后级。优先级拿完之后剩余的都归它——粗略最低约 20% APY——并优先承担损失。
它的价格体现的是金库记账中的剩余索取权。退出每月 3 日开放，设有上限。
劣后级的收益基本就是一道算术题。
金库以低于面值的价格获得 STRC 敞口——约 95 美元。100 美元面值上 12% 的股息，按实际投入资金计算约为 12.6%。
优先级先拿走 7%，剩下的全归劣后级。多出来的部分就是对优先承担损失的补偿。
而且没人逼你必须二选一。80/20、60/40——混搭配置就是在有意同时持有两种风险特征。
一个决定一切的数字
劣后级相对优先级放多少，就是那个决定一切的数字，金库称之为覆盖率：金库内所有资产除以优先级份额。
目标约为 200%——劣后级与优先级大致相当，而且只有劣后级撑得住，优先级才会增长。
这在抛售行情中意味着：当金库的 STRC 均价在 95 美元左右时，在该覆盖率水平下，优先级资金只有在 STRC 跌到约 47.5 美元时才开始承受损失。
STRC 得跌掉大约一半的市价，优先级才会受到波及。
这就是缓冲垫：实时覆盖率、余额和利率发布在由 @AccountableData 创建的 偿付能力证明仪表盘 上。
覆盖率低于 112% 时，金库会收紧：劣后级退出通道收窄，利率相应调整以重建缓冲。
低于 110% 时触发清算：劣后级先吃亏损，只有当劣后级彻底亏光后，优先级才会承受损失。
优先级受到一层你可以量化的缓冲保护，但缓冲耗尽之后，它依然可能亏钱。任何告诉你优先级座位没有风险的人，都是在向你推销什么。
如果「优先级」和「劣后级」这两个词让你想起 2008 年，区别在于可见性。
底层资产每个交易日都在纳斯达克定价，谁先获得偿付的规则由金库强制执行。
覆盖率实时公开，并由第三方核验。风险就摆在明面上。
这座桥双向通行
回到 Saylor 的那句话。一座连接比特币和稳定币的桥，只有有人通行才有意义。
strcUSX 就是 Solana 通往这座桥的入口。
每锁定一笔 USX，都意味着 Solstice 持有更多 STRC；而 STRC 的需求，正是 Strategy 转化为资产负债表上更多比特币的来源。
这台机器是公开运转的。Saylor 每周公布储备变动和 STRC 回购情况，所以这套循环不需要你盲目相信。
一端是 Solana 上的收益，另一端是更强的比特币。
比特币是资产，Solana 是基础设施。
第二个引擎
YieldVault 的第一个策略 eUSX，通过资金费率获利，而不对价格方向做预判。资金费率走高时，收益变厚；市场转冷时，收益随之压缩。
strcUSX 则从 STRC 的股息中获利。这笔股息可不在乎本周资金费率表现如何。
这正是产品货架的意义。YieldVault 就是让 USX 持有者挑选策略、并承担其特定风险的地方。
strcUSX 是可选且隔离的：STRC 账簿从不触碰 USX 储备；单独持有 USX，无论涨跌方向，都不会带来任何这类敞口。
省流版
链上 STRC 敞口早已有其他形态——由股票支持的美元代币，或股票本身的代币化版本。
strcUSX 是首个 Solana 原生的、带优先级保护的 STRC 产品。
Solana 原生意味着：金库、偿付给你的代币，以及风险规则，全都运行在 Solana 上。
优先级保护意味着有一层劣后资金先承担损失，而且这层资金有多厚，你可以自己测量。
一条现金流，两个座位，坐哪由你定。
SR-strcUSX 和 JR-strcUSX 现已上线 YieldVault。利率和覆盖率实时发布在 app.solstice.finance/strcusx 和 偿付能力证明仪表盘 上。
产品文档：docs.solstice.finance/solstice-for-users/yieldvault/strcusx。
仅供参考。不构成要约或招揽。数字资产存在风险，包括本金损失的可能。可用性因司法管辖区而异。过往业绩不代表未来表现。
过往业绩不保证未来结果。所有投资都有亏损风险。业绩数据仅供参考，不构成投资建议。
