剑指 7-8%
前言：利率上升让美国人陷入了恐慌。坦白说，我们并不理解这种恐慌从何而来。与过去 100 年的历史走势相比，当前的利率其实相当低。曾几何时，退休老人光靠存款的利息收入就能过上舒适的生活。我还记得当年美国短期国债（T-Bill）利率高达 19%，而我在 1983 年办理房屋抵押贷款时的利率是 14%。尽管背负着巨额国债，美国依然扛得住更高的收益率。从长远来看，收益率升至 8% 甚至更高，反而能好好给整个系统“清一清淤”。
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我的交易公司 Factor LLC 自上世纪 70 年代起就开始交易 30 年期美国国债期货合约。每一次重大趋势，我都亲眼见证并亲身参与其中。
下面，我们用经典图表分析原则来回顾其中的关键节点。请记住，国债价格下跌，对应的就是收益率上升。
1982 年 8 月，美国长期国债（T-Bond）期货日线图（注意是价格，不是收益率）走出了一个教科书级别的五点式对称三角形。我们在多头方向抓住了这波行情。那正是收益率绝对意义上的“时代大顶”（也就是价格的大底）。Factor 当时做的就是这个形态的多头。事实上，正是这轮跨世代价格牛市初期的几笔交易，帮助 Factor LLC 从一个散户投机账户蜕变成了机构账户。
如下图所示，这个三角形后来演变成了一个历史性巨型头肩底（价格）的“头部”，对应到收益率上则是头肩顶。同样地，Factor 通过期货合约在多头方向交易了这个头肩形态。
由此，价格开启了长达数年的下跌，收益率则持续攀升。下图补全了收益率的头肩顶形态，可以看出，整整 36 年的收益率下行过程，呈现出的就是一个经典的价格通道。
随后，2022 年 4 月发生了一件足以载入史册的事。收益率向上突破了下降通道，终结了长达数十年的下行趋势，开启了一轮新的跨世代收益率上涨（即价格下跌）。这一点在上面和下面的图表中都有体现。
欧洲美元期货市场（这里指的是利率，而非外汇）也出现了类似的收益率见顶、价格见底的过程。该市场已被 CME（芝商所）退役，由担保隔夜融资利率（SOFR）市场取代。2020 至 2021 年间，在美国国债收益率筑底的同时，欧洲美元期货（价格）也在构筑顶部。
我们是在实时行情中捕捉到这个欧洲美元期货顶部的。下面的截图来自 2022 年 1 月 9 日发给机构合作伙伴的一封邮件。基于这一图表形态，Factor LLC 建立了大规模空头头寸。
下面是 30 年期美债收益率当前这轮上涨行情的特写。向上突破通道后，测算的目标位在 5% 左右，该目标已于 2023 年 10 月达成。
如上图所示，从 2023 年 10 月到 2026 年 7 月的收益率走势，构成了一个经典的图表形态——上升三角形。该形态已经走完，初步向上的目标收益率为 6.257%。
但按照经典图表分析原则，上行空间远不止于此。价格通道被突破后，后续涨幅往往能达到通道高度的两倍；换算到美国长期国债上，对应的收益率就是 7.7%。我认为这正是 30 年期美债接下来的去向。
Factor LLC 主要是一家机构交易公司。在面向散户的业务板块，我们会同步更新自己实际正在交易的图表形态。这项服务始于 2014 年，而且我们从未对创始会员涨过价。
披露：Factor LLC 目前做空美国 5 年期国债期货合约。
Factor LLC 始终致力于以最高水准解读图表，严格遵循 Richard W. Schabacker（1933 年著作）以及 Robert Edward 与 John Magee（1948 年著作）奠定的基础规则。我们坚信，纯粹的经典图表分析在 2026 年的有效性，丝毫不亚于 90 年前。
想了解更多关于 Factor 散户交易服务的信息，请参见下方链接：
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