जुलाई की शुरुआत में मैंने Substack पर जो (स्वीकार करना पड़ेगा, समय की दृष्टि से ठीक नहीं था) बुलिश डीप डाइव किया था, उसके बाद से AI की दुनिया में कई सुर्खियाँ बनीं और Nebius के शेयर मूल्य में लगभग 40% की गिरावट आई। स्पॉइलर अलर्ट: मेरे विचार में, इसमें से अधिकांश शोर है। लेकिन, यहाँ बताया गया है कि मैं डीप डाइव में जिन कारकों को ट्रैक करने की आवश्यकता बताई थी, उन पर वास्तव में क्या प्रभाव पड़ा और आज हम कहाँ खड़े हैं:
कारक 1: मांग बनाम आपूर्ति
मेटा का डर: मैंने लेख में इस बारे में बात की थी क्योंकि मैंने इसे इस खबर के सामने आने के तुरंत बाद प्रकाशित किया था। संक्षेप में: 1 जुलाई को ब्लूमबर्ग ने कहा कि मेटा अपने अतिरिक्त कंप्यूट को पुनः बेचने के लिए एक व्यवसाय बना रहा है; नियोक्लाउड नामों को झटका लगा और Nebius लगभग 12% गिर गया। मेरी राय में, यह डर मुख्य रूप से एक सुर्खी था जिसने वास्तविकता को थोड़ा विकृत कर दिया। मूलतः यह इस बात पर आकर टिका था कि लोगों ने शीर्षक को "मेटा के पास अतिरिक्त कंप्यूट है, मांग गिर रही है, आपूर्ति पकड़ रही है" के रूप में पढ़ा। सच्चाई यह थी कि मेटा के पास अतिरिक्त कंप्यूट बिल्कुल भी नहीं था, मेटा कंप्यूट के लिए बेताब था, और मेटा ने अभी कहा था कि उन्हें लगता है कि कंप्यूट इतना लाभदायक दीर्घकालिक व्यवसाय है कि वे भविष्य में किसी बिंदु पर, किसी भी संभावित अतिरिक्त कंप्यूट को बेचने के लिए, AWS-शैली का व्यवसाय बनाना चाहते हैं, यह एक अलग कहानी है। देखते ही देखते, 9 जुलाई तक जुकरबर्ग ने रिकॉर्ड पर कहा कि मेटा को "हर उस कंप्यूटिंग शक्ति की आवश्यकता है जो उसे मिल सकती है," और 13 तारीख तक मेटा ने एक ही लुइसियाना साइट पर लगभग 40 बिलियन डॉलर और खर्च करने की प्रतिबद्धता जताई। अतिरिक्त कंप्यूट की यह धारणा लगभग उतनी ही तेजी से ढह गई जितनी तेजी से वह उभरी थी। कुल मिलाकर, मैं कहूंगा कि यह पूरी कहानी हमारे पहले कारक के लिए हल्के से बुलिश है क्योंकि यह बस यह दर्शाती है कि कंप्यूट सीमित है और मांग अभी भी मौजूद है, इसमें कोई झटका नहीं है।
Amazon ने GPU की कीमतें बढ़ा दीं: AWS संभवतः इस क्षेत्र का सबसे बड़ा मकान मालिक है और उन्होंने अभी अपने किराए में लगभग 20% की वृद्धि की है, यह मूलतः आपको बताता है कि बाजार इसे सहन कर सकता है जो $NBIS जैसे छोटे मकान मालिकों को भी अपने किराए बढ़ाने में मदद करता है। जाहिर है, यह भी बुलिश है और मूल्य निर्धारण शक्ति और मांग की पुष्टि है।
एक नया >1 बिलियन डॉलर का ग्राहक: Reflection AI ने Nebius के साथ 2029 तक कंप्यूट सौदे पर हस्ताक्षर किए। Microsoft और Meta से परे एक नया नाम वही है जो आप एकाग्रता के डर से देखना चाहते हैं, इसलिए फिर से, बुलिश। यह कहने के बाद, Reflection AI Mag7 जैसे ब्लू चिप ग्राहकों के स्तर के आसपास भी नहीं है, इसलिए उनकी वास्तव में भुगतान करने की क्षमता एक (नरम) प्रश्न चिह्न है क्योंकि वे पैसे खोने वाला स्टार्टअप है। हालांकि, वे Nvidia द्वारा समर्थित हैं और दो पूर्व Google DeepMind शोधकर्ताओं द्वारा स्थापित किए गए हैं, और उन्होंने अभी अमेरिकी ऊर्जा विभाग के साथ साझेदारी की है, इसलिए उनके आसपास कुछ संस्थागत सुरक्षा जाल भी है।
कारक 2: निष्पादन
एसेट-लाइट मॉडल (पूंजी पक्ष): इसने FinX पर लोगों को दो भागों में विभाजित कर दिया "Nebius ने देख लिया है कि उनका व्यवसाय मॉडल काम नहीं करता है और उन्हें बदलने की जरूरत है" से लेकर "Nebius इतिहास की सबसे चतुर कंपनी है और अगली Nvidia है"। तो क्या हुआ? मूलतः 15 जुलाई को Nebius ने एक मॉडल का अनावरण किया जहां साझेदार डेटा सेंटरों को वित्तपोषित करते हैं, उनके मालिक होते हैं और संचालित करते हैं, और Nebius अपनी वास्तुकला और सॉफ्टवेयर स्टैक प्रदान करता है और एक हिस्से के लिए क्षमता बेचता है। मुझे स्वीकार करना होगा, मैं इस पर बेयरिश केस देखने के लिए संघर्ष करता हूं। यह व्यवसाय मॉडल स्विच नहीं है, यह मौजूदा व्यवसाय के शीर्ष पर एक नया डिवीजन और राजस्व इंजन है।
मेरा मतलब है, इस स्टॉक के खिलाफ सबसे मजबूत बेयरिश केस पूंजी है। उन्हें निर्माण पर अरबों-अरब डॉलर खर्च करने होंगे, इसलिए लगातार डायल्यूशन का डर बना रहता है। यह नया डिवीजन उन्हें अपनी बैलेंस शीट पर सब कुछ ले जाए बिना क्षमता जोड़ने की अनुमति देता है। तो यह, मेरे विचार में, चीजों के पूंजी पक्ष पर बुलिश है लेकिन यह अभी तक सब कुछ सही नहीं है: पहला, उन्होंने खुलासा नहीं किया है कि इसका अर्थशास्त्र कैसे काम करेगा। इसलिए, हालांकि लोग अनुमान लगाते हैं कि यह उच्च मार्जिन वाला होगा, हमें कोई जानकारी नहीं है। दूसरा, घोषणा में एक पंक्ति थी जिसमें कहा गया था कि वे 'साझेदार को ज्ञान हस्तांतरित कर रहे हैं' जो मुझे नहीं लगता कि यह एक स्मार्ट कदम है यदि आप नहीं चाहते कि उक्त साथी अंततः आपका व्यापार सीखे और आपको काट दे (ब्रेकिंग बैड कोई याद है?)। लेकिन यह सिर्फ मेरी पढ़ाई है, और मुझे यहां विवरण नहीं पता है। अंत में, गुणवत्ता ही नियोक्लाउड के लिए पूरा खेल है, यह उनके अंतर के बिंदुओं में से एक है, जैसा कि हमने डीप डाइव में कवर किया था। समस्या यह है कि कम PUE और विश्वसनीयता की गारंटी उस बुनियादी ढांचे पर देना बहुत कठिन है जिसे आप नहीं चलाते हैं। तो पूंजी पक्ष पर बुलिश लेकिन कुल मिलाकर, मैं कहता हूं कि यह देखने वाला है।
775 मिलियन डॉलर का नॉन-डिल्यूटिव ऋण: Nebius ने हाल ही में GPU-समर्थित ऋण जुटाया है जो शेयर जारी किए बिना निर्माण को वित्तपोषित करता है, यह सीधे डायल्यूशन की चिंता को कम करने में मदद करता है, और यह दर्शाता है कि इस विस्तार के वित्तपोषण के लिए बैंक की भूख है। हमें बस यह देखना होगा कि वह ऋण नियंत्रण से बाहर नहीं हो जाता है और हम किसी अन्य CoreWeave जैसी स्थिति में नहीं भागते हैं। बुलिश।
अलबामा मुकदमा: बर्मिंघम साइट (300MW) के पास के पड़ोसी इसे रोकने के लिए मुकदमा कर रहे हैं, और एक न्यायाधीश ने मामले को आगे बढ़ने दिया। अपने आप में यह सुई नहीं हिलाता है, यह 3.5GW+ पाइपलाइन में एक छोटा नोड है। लेकिन यह एक अनुस्मारक है कि अमेरिका में निर्माण परमिट संबंधी लड़ाइयों के साथ आता है जो फिनलैंड ने कभी उनके सामने नहीं फेंकी थी। हमने लेख में उल्लेख किया है कि उनका अमेरिकी निर्माण एक जोखिम था क्योंकि यह एक नया बाजार था जिसे वे फिनिश या यूरोपीय बाजारों की तरह अच्छी तरह से नहीं जानते थे। कोई अलार्म नहीं बल्कि हल्के से बेयरिश / देखें।
कारक 3: राजस्व मिश्रण
एसेट-लाइट मॉडल (प्लेटफॉर्म पक्ष)। उसी घोषणा को थीसिस के उस हिस्से में एक शांत विश्वास मत के रूप में भी देखा जा सकता है जिस पर मुझे अब सबसे कठिन दृश्यता प्राप्त करना मुश्किल लगता है: भविष्य के राजस्व का कितना हिस्सा टोकन या प्रबंधित प्लेटफॉर्म बनाम कच्चे GPU किराये से आएगा? यह घोषणा एक विश्वास मत है कि एक बड़ा हिस्सा शायद उच्च मार्जिन वाले टोकन पक्ष से आ सकता है क्योंकि यह पूरी चीज तभी काम करती है जब तीसरे पक्ष मानते हैं कि Nebius स्टैक, न कि कच्चे GPU, मूल्यवान है और यह उस सॉफ्टवेयर परत का सीधे मुद्रीकरण करता है, पूंजी-लाइट, उच्च-मार्जिन अर्थशास्त्र के साथ क्योंकि उन्हें नीचे महंगी मूल्यह्रास संपत्तियों के मालिक होने की आवश्यकता नहीं है। थीसिस के लिए बुलिश लेकिन फिर से, शर्तों और टेक-रेट का खुलासा नहीं किया गया है, किसी लॉक-इन पार्टनर का भी खुलासा नहीं किया गया है, इसलिए हम अभी भी दृढ़ विश्वास पर चल रहे हैं, अभी तक सबूत पर नहीं।
Kimi K3 (नया DeepSeek): याद है जब DeepSeek आया था और सभी ने कहा था कि पश्चिमी AI कंपनियां सब मर चुकी हैं क्योंकि यह नया चीनी मॉडल बनाने और चलाने में सस्ता है, इसलिए सब कुछ काफी गिर गया, जिसमें Nebius भी शामिल है (जो काफी मुश्किल से गिरा था)? खैर, यह फिर से हुआ है, सिवाय इसके कि अब इसे Kimi K3 कहा जाता है। तो हर कोई घबरा रहा है, सिवाय इसके कि पता चला है कि Nebius Token Factory का पूरा आधार टोकन द्वारा ओपन-वेट मॉडल की सेवा करना है। इसका मूल्य ठीक उसी समय बढ़ता है जब ओपन-वेट मॉडल इतने अच्छे हो जाते हैं कि उद्यम वास्तव में OpenAI या Anthropic से एक बंद API के लिए भुगतान करने के बजाय उन्हें चलाएंगे। एक फ्रंटियर-क्लास मॉडल जिसे आप मुफ्त में डाउनलोड कर सकते हैं (Kimi K3, Llama, Qwen, DeepSeek, Mistral, GPT-OSS), जिनमें से सभी Nebius पहले से ही सेवा प्रदान करता है, सचमुच उसके लिए सबसे प्रत्यक्ष उत्प्रेरक है।
DeepSeek का पूर्वानुमान इसका समर्थन करता है: सस्ते, बेहतर मॉडल कंप्यूट की मांग को कम नहीं करते हैं, वे इसे बढ़ाते हैं, यह पूरा Jevons बिंदु है जिसके बारे में हमने डीप डाइव में बात की थी। अधिक सक्षम ओपन मॉडल AI स्टैक के मूल्य को मॉडल मालिकों से दूर खींचते हैं और उन लोगों की ओर ले जाते हैं जो मॉडल को कुशलतापूर्वक और मांग के करीब चलाते हैं। यह नियोक्लाउड है, और अधिक सटीक रूप से, यह Nebius है, क्योंकि Nebius Token Factory की पेशकश कर रहा है जबकि कई अन्य नियोक्लाउड सिर्फ कच्चा कंप्यूट बेचते हैं। तो मेरे विचार में इसे समझने का एकमात्र तरीका बुलिश है।
चेतावनी देने के लिए एक छोटा बेयरिश नोट: दक्षता कथा में लंबी अवधि में Nebius के लिए एक नकारात्मक बिंदु है: यह प्रशिक्षण-पूंजीगत व्यय (capex) की कहानी है। यदि फ्रंटियर मॉडल बनाने के लिए नाटकीय रूप से सस्ते होते रहते हैं, तो "अनंत प्रशिक्षण मांग" जो मेगा समर्पित अनुबंधों (Microsoft, Meta) को रेखांकित करती है, लंबी अवधि में एक प्रश्न चिह्न प्राप्त करती है। मुझे नहीं लगता कि यह निकट अवधि में बिल्कुल भी काटता है क्योंकि वे अनुबंध बंद हैं, और मांग अभी भी आपूर्ति से बहुत अधिक है, लेकिन बौद्धिक रूप से यह वह जगह है जहां एक Kimi/DeepSeek दुनिया कारक 1 पर दबाव डाल सकती है, भले ही यह कारक 3 की मदद करता है।
यह कहने के बाद, बेयरिश चेतावनी के लिए एक बुलिश चेतावनी है: प्रशिक्षण समीकरण का केवल एक हिस्सा है, और अनुमान दूसरा हिस्सा है। इसलिए जैसे-जैसे मॉडल चलाने में सस्ते होते जाते हैं, और उन्हें चलाने की मांग बढ़ती है, अनुमान-आधारित कंप्यूट की मांग बढ़ती है। और यदि आप मेरी डीप डाइव से याद करते हैं, तो पुराने चिप्स पर अनुमान चलाना आसान है, जो चिप्स के उपयोगी आर्थिक जीवन के लिए बुलिश है, जो नियोक्लाउड के खिलाफ मुख्य बेयरिश तर्कों में से एक था। बियर कहते हैं कि चिप्स का उपयोगी आर्थिक जीवन 2-3 साल का छोटा होता है और पूंजीगत व्यय और डायल्यूशन कभी खत्म नहीं होगा, भविष्य में अधिक अनुमान सीधे उस पर हमला करता है क्योंकि चिप्स अब लंबे समय तक (शायद 7, 8, 9 साल) उपयोगी बने रह सकते हैं और डॉलर कमा सकते हैं, ओपन-वेट मॉडल के लिए धन्यवाद।
दोनों में शुद्ध: मैं इसे Nebius के लिए एक स्पष्ट सकारात्मक बुलिश नोट कहूंगा, जो Token Factory दांव की पुष्टि करने की ओर भारित है, प्रशिक्षण पक्ष पर एक मामूली धीमी गति से जलने वाले तारांकन के साथ, अनुमान पक्ष द्वारा संतुलित। एक छोटी (शायद महत्वहीन बात ध्यान में रखने के लिए): यह एक चीनी मॉडल है, इसलिए कुछ पश्चिमी उद्यम विशेष रूप से Kimi चलाने में संकोच करेंगे, लेकिन प्रवृत्ति (ओपन-वेट फ्रंटियर को पकड़ रहा है) मायने रखती है, और यह मॉडल-अज्ञेयवादी है।
कारक 4: बिजली, ग्रिड और नीति (इस महीने नया)
बहुत सारे नाम बिक गए, मुख्यतः बड़े टेक/AI बिक्री के कारण लेकिन NY मोरेटोरियम की खबर ने इसे और बढ़ा दिया क्योंकि लोगों को डर था कि अधिक राज्य NY के नेतृत्व का पालन करने पर निर्माण धीमा हो जाएगा। मैंने सोचा कि मैं देखने के लिए एक नया कारक जोड़ूंगा और वह है बिजली, ग्रिड और नीति। इसलिए नहीं कि मुझे लगता है कि यह खबर थीसिस-ब्रेकिंग है या कुछ और, बल्कि इसलिए कि Nebius की ओर से निष्पादन एक चीज है, जबकि नियम, बिजली और नीतियां जो इसकी अनुमति देती हैं और Nebius के नियंत्रण से बाहर हैं, अलग से निगरानी के लायक हैं।
न्यूयॉर्क का मोरेटोरियम: चलिए इसी से शुरू करते हैं, क्योंकि सभी भालू डेटा सेंटर विस्तार की मौत का जश्न मना रहे थे, हर कोई नए डेटा सेंटर निर्माण पर प्रतिबंध लगाने वाला है! निर्माण मर चुका है, नियोक्लाउड मर चुके हैं, यह सब खत्म हो गया है, हर कोई न्यूयॉर्क के नेतृत्व का पालन कर रहा है, है ना? खैर, मुझे नहीं पता। आइए मूल बातों से शुरू करें, क्या हुआ?
14 जुलाई को गवर्नर होचुल ने अमेरिका में नए बड़े डेटा सेंटरों पर पहले राज्यव्यापी मोरेटोरियम पर हस्ताक्षर किए। यहाँ पहली बात है, हालांकि, 'मोरेटोरियम' शब्द पर ध्यान दिया? मैंने देखा कि अधिकांश लोग इसे 'प्रतिबंध' कह रहे थे, लेकिन मोरेटोरियम वह नहीं है। मुझे पांडित्यपूर्ण कहें लेकिन वे वास्तव में बहुत अलग चीजें हैं। एक प्रतिबंध का अर्थ है हमेशा के लिए पूर्ण प्रतिबंध, या जब तक कोई इसे हटा नहीं देता। यह मोरेटोरियम एक साल का विराम है जब तक राज्य सख्त नियम नहीं लिखता। सुर्खियों ने इसे प्रतिबंध कहा और क्षेत्र डगमगा गया, लेकिन मुझे लगता है कि प्रतिक्रिया अतिरंजित है: यह एक विराम है, प्रतिबंध नहीं। मेरे विचार में सबसे संभावित परिणाम यह है कि मोरेटोरियम के बाद नए डेटा सेंटरों को मंजूरी मिलनी शुरू हो जाएगी क्योंकि राज्य उन सख्त नियमों पर सहमत हो जाएगा जिनका वह उन्हें पालन करना चाहता है। न्यूयॉर्क चीजों को विनियमित कर रहा है, फिर से खबर क्या है?
यह भी ध्यान देने योग्य है: Nebius न्यूयॉर्क में निर्माण नहीं करता है (इसकी अमेरिकी साइटें मिसौरी, पेनसिल्वेनिया, अलबामा हैं); और यह एक वैश्विक कंपनी है जिसकी सबसे अच्छी संपत्ति फिनलैंड में है। क्या फ्रांस या फिनलैंड को इस बात की परवाह होगी कि एक अमेरिकी राज्य ने क्या किया और उसका अनुसरण करना शुरू कर दिया? मुझे ऐसा नहीं लगता। क्या लाल राज्य अनुसरण करेंगे? कल्पना करना बहुत कठिन है। क्या अधिकांश या नीले राज्यों का एक बड़ा हिस्सा भी अनुसरण करेगा? सीधे तौर पर कॉल करना कठिन है, लेकिन अगर मैं एक जुआरी होता, तो मैं शर्त लगाता कि नहीं, अधिकांश नीले राज्य भी अनुसरण नहीं करेंगे, अधिक से अधिक, कुछ अन्य नीले राज्य अनुसरण कर सकते हैं, शायद मोरेटोरियम के साथ भी नहीं बल्कि सख्त नियमों की नकल करने के साथ, और फिर अधिक पूंजी उनसे बाहर निकल जाएगी (या उन तक कभी नहीं पहुंचेगी)। फिर से, खबर क्या है? कुल मिलाकर, यह सुर्खियों में बेयरिश लग सकता है, लेकिन यह Nebius के लिए काफी हद तक शोर है।
यहाँ असली जोखिम: मेरी सभी व्यंग्यात्मक टिप्पणियों के बावजूद, एक चीज है जो निर्माण के लिए जोखिम हो सकती है जो NY मोरेटोरियम से सामने आई है। वास्तविक चालक आंशिक रूप से राजनीति हो सकती है, लेकिन यह बिजली की लागत भी है, और वह गुस्सा द्विदलीय है क्योंकि यह आपके बटुए को प्रभावित करता है चाहे आप किसी भी तरह से वोट करें। वर्जीनिया (बैंगनी) ने अभी डेटा-सेंटर बिजली पर कर लगाया, और जॉर्जिया, टेक्सास और ओक्लाहोमा सभी इस बात पर आगे बढ़ रहे हैं कि उपभोक्ताओं की सुरक्षा के लिए ग्रिड के लिए कौन भुगतान करता है। तो उद्योग भर में बिजली के महंगे होने का एक वास्तविक धीमी गति से जलने वाला जोखिम है, जो सस्ती बिजली के मार्जिन को कम कर रहा है जिस पर बहुत सारे नियोक्लाउड निर्भर हैं। समय के साथ मार्जिन पर हल्के से बेयरिश।
लेकिन यहाँ एक और बुलिश चेतावनी है क्योंकि यह दोनों तरह से कटता है, क्योंकि यदि निर्माण कठिन और महंगा हो जाता है, तो जो कोई भी पहले से ही सुरक्षित, मुख्य रूप से स्वामित्व वाली बिजली रखता है (जैसे Nebius का 3.5GW+, >75% स्वामित्व), चुपचाप एक व्यापक खाई प्राप्त करता है क्योंकि मांग बढ़ती रहती है और आपूर्ति की आपूर्ति करना कठिन होता रहता है। एक और बात, याद है कि Nebius का किनारा सिर्फ डेटा सेंटर संचालित करने में इसकी दक्षता नहीं थी, बल्कि शीर्ष पर स्टैक पर था जिस पर यह नया एसेट-लाइट व्यवसाय मॉडल निर्भर करता है? खैर, यदि उच्च बिजली लागत के कारण कच्चे-GPU किराये पर मार्जिन संकुचित होता है, तो आपको क्या लगता है कि कौन सा नियोक्लाउड जीवित रहने और फलने-फूलने के लिए बेहतर स्थिति में है, वह जो कच्चा-GPU किराया बेच रहा है? या वह है जिसका मोआट शीर्ष पर स्टैक से आता है? विचार के लिए भोजन, लेकिन कुल मिलाकर, मार्जिन देखें, प्रतिबंध नहीं।
तो यह सब हमें कहाँ छोड़ता है?
ज़ूम आउट करें और यह अजीब है: तीन हफ्तों में बाजार ने Nebius थीसिस पर चार अलग-अलग डर फेंके: अतिरिक्त कंप्यूट के साथ प्रतियोगी मेटा, पूंजी/डायल्यूशन समस्या, एक चीनी मॉडल जो AI को "मारता है", और डेटा-सेंटर निर्माण की मौत। इन सभी ने कीमत से एक बड़ा हिस्सा निकाल दिया। हालांकि, प्रत्येक को कारकों के खिलाफ काम करें, और एक भी उस तरह नहीं उतरता जैसा उसकी सुर्खी चाहती थी। मेटा कंप्यूट में डूबने के बजाय उसके लिए भूखा निकला। एसेट-लाइट और 775 मिलियन डॉलर का नॉन-डिल्यूटिव ऋण सीधे पूंजी के डर पर जाता है जो स्टॉक के खिलाफ सबसे मजबूत तर्क था। Kimi K3 थीसिस के उस हिस्से के लिए शायद सबसे बुलिश चीज है जो पूरे महीने हुई जिसकी मुझे सबसे अधिक परवाह है (टोकन फैक्ट्री के माध्यम से मार्जिन-विस्तार)। और न्यूयॉर्क "प्रतिबंध" एक ऐसे राज्य में एक साल का विराम है जहां Nebius निर्माण भी नहीं करता है।
यदि कुछ भी हो, तो यहां सामान्य विषय मुझे अधिक आश्वस्त करता है, कम नहीं: इनमें से लगभग हर कहानी एक ही चीज़ को पुरस्कृत करती है: शीर्ष पर स्टैक, नीचे कच्चे GPU नहीं। एसेट-लाइट तभी काम करता है जब सॉफ्टवेयर परत मूल्यवान हिस्सा हो। Token Factory तभी जीतता है जब ओपन मॉडल अच्छे हो जाते हैं, और वे अभी हुए, फिर से। और यदि बिजली की लागत उद्योग भर में कच्चे-किराये के मार्जिन को निचोड़ती है, तो यह फिर से स्टैक-भारी ऑपरेटर है जो आगे आता है। ये चार असंबंधित घटनाएं नहीं हैं; यह चार दिशाओं से मान्य किया जा रहा एक ही दांव है।
तो, अधिक बुलिश? हाँ, निश्चित रूप से, लेकिन हमें अभी भी अपनी थीसिस साबित करने के लिए नई कमाई आने पर और सबूत की आवश्यकता है। हालांकि, यहाँ वह हिस्सा है जो मेरे लिए मायने रखता है: थीसिस मजबूत हुई जबकि स्टॉक बहुत सस्ता हो गया (हम अब $180 से नीचे हैं, बनाम लगभग $220 जब मैंने प्रकाशित किया था)। मूल बातें ऊपर, कीमत नीचे आमतौर पर वह सेटअप है जो आप चाहते हैं, वह नहीं जिससे आप भागते हैं। यह स्पष्ट रूप से जोखिमों को गायब नहीं करता है। एसेट-लाइट अर्थशास्त्र अभी भी खुलासा नहीं किया गया है, प्रशिक्षण-पूंजीगत व्यय का प्रश्न लंबी अवधि में वास्तविक है, और यह चीज़ एक उच्च-बीटा रोलरकोस्टर की तरह कारोबार करती है, इसलिए यदि 40% की गिरावट आपके सप्ताह को बर्बाद कर देती है, तो यह आपके लिए नहीं है। लेकिन डीप डाइव के बेयर/बेस/बुल नंबरों के खिलाफ, इन स्तरों पर जोखिम/पुरस्कार मुझे $220 की तुलना में बेहतर दिखता है, बहुत बेहतर।
मैं पकड़ रहा हूं, और मैंने जोड़ा है। दुख की बात है, मैंने $190 के आसपास जोड़ा क्योंकि मैंने कभी उम्मीद नहीं की थी कि यह $160 और $170 में नीचे आएगा। लेकिन तल को पूरी तरह से समय देना असंभव है, हालांकि यह निश्चित रूप से ऐसा लगता है (हालांकि मुझ पर यह उद्धृत न करें)। किसी भी मामले में, यह 2, 3, 4, 5 वर्षों में मायने नहीं रखेगा यदि थीसिस काम करती है और स्टॉक दोगुना, तिगुना या उससे अधिक हो जाता है। हमेशा की तरह, यह सिर्फ मैं जोर से सोच रहा हूं, वित्तीय सलाह नहीं है। हमेशा अपना खुद का काम करें। अगला वास्तविक चेकपॉइंट अगस्त में Q2 रिपोर्ट है, और मैं उन एसेट-लाइट अर्थशास्त्र, टोकन फैक्ट्री राजस्व वृद्धि और निष्पादन के प्रमाण पर किसी भी रंग की तलाश करूंगा। इस कहानी में ये ही मायने रखते हैं, बाकी शोर है।
