इस सप्ताह एक के बाद एक लेखों ने प्रीमियर लीग के इस गर्मी के ट्रांसफर विंडो में रिकॉर्ड खर्च की "पागलपन" के बारे में चेतावनी दी है। मिगुएल डेलाने ने एक लंबे Independent लेख में और फिर Libero पॉडकास्ट पर यह घोषणा करते हुए और आगे बढ़ गए कि ट्रांसफर विंडो फुटबॉल का बिग शॉर्ट था, जिसमें सुझाव दिया गया कि प्रीमियर लीग का लालच जल्द ही इसके पतन का कारण बन सकता है। यह पूरी तरह से स्पष्ट नहीं है कि प्रीमियर लीग पर प्रशंसकों, मीडिया कंपनियों और वाणिज्यिक भागीदारों से अधिक राजस्व के अलावा और किस चीज़ का लालच रखने का आरोप लगाया जा रहा है। वास्तव में, अगर कुछ है, तो मुद्दा राजस्व के लिए उसके लालच के बजाय वेतन पर उसके खर्च की फिजूलखर्ची है।
डेलाने ने एक Roger Mitchell ब्लॉग पोस्ट पर चर्चा की है, जिसमें विडंबना यह है कि इस आलोचना को शामिल किया गया है कि अन्य सभी लेख और पॉडकास्ट गलत हैं। जाहिर है, मिशेल का लेख फुटबॉल अधिकारियों के बीच चर्चा का विषय है। मैं खेल निवेश की मूल बातों के बारे में मिशेल के अधिकांश सामान्य संदेह से सहमत हूं, लेकिन कभी-कभी भालू (हम दोनों की तरह) अपनी बात को बहुत ज़्यादा बढ़ा-चढ़ाकर पेश कर सकते हैं।
डेलाने और मिशेल ने मिलकर एक चिंताजनक तस्वीर पेश की है: ट्रांसफर खर्च रिकॉर्ड ऊंचाई पर है, इसका एक बड़ा हिस्सा नकद के बजाय खतरनाक निजी क्रेडिट पर वित्तपोषित है, और वे प्रदाता बढ़ती बॉन्ड यील्ड और AI खर्च के बुलबुले से वास्तविक दबाव में हैं। इसके लिए मिशेल की छवि एक स्टीमरोलर के सामने डाइम्स की है, एक व्यापारी छोटे, स्थिर लाभ कमा रहा है जबकि एक बहुत बड़ी मशीन धीरे-धीरे उसकी ओर बढ़ रही है, जिस पर उसका तब तक ध्यान नहीं जाता जब तक वह उसे कुचल नहीं देती। अच्छी छवि है, लेकिन व्यक्तिगत रूप से, मुझे यह समझने में कठिनाई होती है कि यह प्रीमियर लीग या अन्य यूरोपीय क्लबों द्वारा रिटर्न उत्पन्न करने के तरीके का वर्णन कैसे है - शुरुआत के लिए, कोई डाइम्स नहीं हैं।
मुझे लगता है कि कयामत का तर्क ढीले-ढाले तरीके से लेकिन स्पष्ट रूप से चेल्सी के बारे में नहीं है। या यूं कहें कि यह इसके मूल कंपनी ब्लूको के बारे में है। ब्लूको के माध्यम से, चेल्सी एकमात्र प्रीमियर लीग क्लब है जो उच्च-उपज वाले निजी क्रेडिट के लिए पर्याप्त जोखिम वहन करता है। नॉटिंघम फ़ॉरेस्ट का भी कुछ लोगों द्वारा चेल्सी के साथ उल्लेख किया जाता है, लेकिन मुझे नहीं लगता कि फ़ॉरेस्ट की स्थिति तुलनीय है। उन्होंने 2023 में मैक्वेरी से £28 मिलियन उधार लिए थे जो कि टोटेनहम द्वारा ब्रेनन जॉनसन के लिए देय किस्तों के खिलाफ एक अग्रिम था। फिर उन्होंने 2025 में अपोलो से 8.75% पर £80 मिलियन उधार लिए जो कि सिटी ग्राउंड सहित क्लब की संपत्तियों के खिलाफ एक सुरक्षित ऋण है, जो काफी सामान्य परिसंपत्ति-समर्थित उधार है जिसकी कीमत उधारकर्ता के वाचन को दर्शाती है और यदि कोई बैंक ऋण लिखता तो अलग नहीं दिखता।
जिसे खतरनाक आस्थगित ऋण के रूप में वर्णित किया जाता है, उसका एक अच्छा हिस्सा, करीब से निरीक्षण करने पर, फैक्टरिंग है। एक गारंटीकृत, प्राप्य अनुबंध को आज नकद के लिए छूट देना, एक ऐसे परिणाम के खिलाफ उधार लेने के जोखिम के करीब नहीं है जो अभी तक हुआ ही नहीं है। यह एक नकदी प्रवाह उपकरण है जिसका क्लब वर्षों से उपयोग कर रहे हैं और अक्सर मुख्यधारा के उधारदाताओं द्वारा वित्तपोषित किया जाता है।
यह ध्यान देने योग्य है कि एक क्लब ट्रांसफर, करों और अन्य महत्वपूर्ण लेनदारों के लिए भुगतान करने में विफल नहीं हो सकता है। UEFA को प्रत्येक लाइसेंस प्राप्त क्लब को प्रति सीज़न तीन बार यह घोषित करने की आवश्यकता होती है कि उसके पास कोई अतिदेय देय राशि नहीं है और प्रीमियर लीग घरेलू स्तर पर अपना स्वयं का संस्करण चलाती है।
ट्रांसफर फीस या मीडिया अधिकार फैक्टरिंग के अलावा, लीग का अधिकांश हिस्सा या तो बड़े पैमाने पर बाहरी ऋण मुक्त है और मालिक की इक्विटी द्वारा वित्तपोषित है, या पारंपरिक, लंबी अवधि के संस्थागत ऋण वहन करता है जिसने दशकों से स्टेडियम और बुनियादी ढांचे को वित्तपोषित किया है।
डेलाने ने आगे कहा कि एक एजेंट ने उन्हें बताया कि निजी क्रेडिट फर्में विंडो की वास्तविक विजेता थीं, और एक प्रीमियर लीग अधिकारी ने एक सौदे के बारे में कुछ ऐसा ही कहा। यह नहीं बताया गया है कि क्रेडिट फर्में ट्रांसफर विंडो से कैसे लाभान्वित होती हैं - यदि उन्होंने क्लबों को वित्तपोषण प्रदान किया, तो संकट उत्पन्न होने पर उधारदाता जोखिम में हैं। क्लबों ने पैसा बहुत पहले खर्च कर दिया होगा - इसलिए यह लेनदार हैं, क्लब नहीं, जो पैसा खोने का जोखिम उठाते हैं। किसी भी मामले में, पूरे प्रीमियर लीग में वास्तविक बाहरी ऋण का स्तर क्लब के मूल्यों के सापेक्ष इतना कम है कि क्रेडिट फर्मों के एक पैसा भी खोने से बहुत पहले इक्विटी धारकों का सफाया हो जाएगा।
और ब्लूको ग्रुप को वास्तविक परीक्षण मामले के रूप में लेते हुए भी, फुटबॉल क्लब के लिए जोखिम बढ़ा-चढ़ाकर पेश किए गए लगते हैं। 22 होल्डको की एरेस सुविधा लगभग £600 मिलियन है, जिसकी कीमत SONIA प्लस 7.5% है, जिसका भुगतान वस्तु के रूप में किया जाता है, और यह फुटबॉल क्लब के ऊपर बैठे अधीनस्थ ऋण के रूप में कार्य करता है - एक नकारात्मक परिदृश्य में यह इक्विटी की तरह व्यवहार करेगा। अगर चीजें गलत होती हैं, तो क्लियरलेक और बोहली की इक्विटी के बाद यह परत सबसे पहले खत्म होती है। इसके वरिष्ठ लगभग £800 मिलियन है, जिसकी कीमत SONIA प्लस 3.25% है, जो कथित तौर पर बैंक ऑफ अमेरिका और जेपी मॉर्गन द्वारा समर्थित है, और वे वरिष्ठ उधारदाता बस नियंत्रण ले लेंगे और फुटबॉल मूल्यांकन पर एक मंदी के दृष्टिकोण के साथ भी, एक चालू व्यवसाय के रूप में फुटबॉल क्लब में स्पष्ट रूप से मौजूद मूल्य को पहचान लेंगे। वह £800 मिलियन जुलाई 2027 में परिपक्व होता है, इसलिए अभी इस पर फिर से बातचीत होने की संभावना है। मैनचेस्टर सिटी के £125 मिलियन उस प्रक्रिया में बनने वाले किसी भी दबाव को कम करने में मदद करेंगे।
बाजार के दूसरे छोर पर, टोटेनहम में, जून 2025 के अंत में लगभग £850 मिलियन निकाले गए थे, जिनमें से लगभग सभी बैंक ऑफ अमेरिका द्वारा व्यवस्थित दो बॉन्ड थे और स्टेडियम पर सुरक्षित थे: £525 मिलियन जिसकी औसत शेष आयु अठारह वर्ष और छह महीने है और भारित कूपन 3.17% है, और £250 मिलियन जिसमें सोलह वर्ष शेष हैं और कूपन 2.83% है। यह £775 मिलियन निश्चित दर वाले धन पर लगभग 3.06% की मिश्रित लागत है जिसे 2040 के दशक तक पुनर्वित्तपोषण की आवश्यकता नहीं है। शेष राशि 2028 और 2029 में परिपक्व होने वाले दो छोटे बैंक टर्म लोन और एक £50 मिलियन HSBC रिवॉल्वर है जो अप्रयुक्त बैठा था। इसका हर पैसा स्टेडियम कंपनी के अंदर है, स्टेडियम पर सुरक्षित है, स्टेडियम बनाने के लिए जुटाया गया है। टोटेनहम लेवी के बाद की अपनी नई लागत के आधार पर चैंपियंस लीग से बाहर रहने के दौरान वाचन दबाव में आ सकता है, लेकिन यह संभावना नहीं है कि लुईस परिवार कभी भी इसे अस्तित्वगत बनने देगा।
777 को लगातार इस बात के प्रमाण के रूप में लाया जाता है कि प्रणाली नाजुक है, लेकिन यह इसके विपरीत साबित करता है। प्रीमियर लीग का मालिकों और निदेशकों का परीक्षण ठीक वही है जिसने एक संदिग्ध खरीदार को एवर्टन से दूर रखा, और क्लियरलेक और बोहली मालिकों की उस श्रेणी में कहीं नहीं हैं, चाहे आप उनके द्वारा क्लब बनाने के तरीके के बारे में कुछ भी सोचें। यह सोचने का भी कोई कारण नहीं है कि चेल्सी की जबरन बिक्री को कल बाजार नहीं मिलेगा। 777 को प्रणालीगत जोखिम के प्रमाण के रूप में उद्धृत करना इस तथ्य की उपेक्षा करता है कि सुरक्षा उपायों ने प्रभावी ढंग से काम किया। शायद भाग्य से डिजाइन से अधिक, प्रीमियर लीग ने 777 को एवर्टन को तरलता की अंतिम खुराक देने के लिए प्रेरित करने के लिए पर्याप्त दिखाया, इससे पहले कि उनके लिए क्लब खरीदना व्यावहारिक रूप से असंभव बना दिया।
एक सरल बिंदु भी है जो विनाशकारी पढ़ने के खिलाफ कटौती करता है। इस विंडो के 25 सबसे बड़े ट्रांसफरों में से, 23 में एक प्रीमियर लीग क्लब शामिल था और 18 में एक प्रीमियर लीग खरीदार था, फिर भी उनमें से केवल छह ने विदेश से एक खिलाड़ी लाया, लगभग सभी फ्रांस से। पैसा इंग्लैंड नहीं छोड़ रहा है, यह एक प्रीमियर लीग क्लब से दूसरे में जा रहा है। यहां तक कि रेलीगेटेड वेस्ट हैम भी बैंक में नकदी के साथ विक्रेताओं के रूप में विंडो से बाहर आया। इसके अलावा, खिलाड़ियों के मूल्यों (एक क्लब की सबसे मूल्यवान संपत्ति) की मुद्रास्फीति निश्चित कम ब्याज दरों वाले लोगों के लिए क्लब के ऋण को कम करने में भी मदद कर सकती है।
इसका मतलब यह नहीं है कि खेल या प्रीमियर लीग क्लबों को चिंता करने की कोई बात नहीं है। बढ़ती ब्याज दरें और भू-राजनीतिक अस्थिरता भी वास्तविक जोखिम हैं, हालांकि वे फुटबॉल को अकेला छोड़ने के बजाय ग्रह पर हर उद्योग को प्रभावित करेंगे, इसलिए उन्हें इंगित करना विनाशकारी टुकड़ों की तुलना में कम साबित होता है।
लोग तीस वर्षों से प्रीमियर लीग की पार्टी के समय को समाप्त करने की बात कर रहे हैं, आमतौर पर एक रिकॉर्ड ट्रांसफर विंडो के बाद के सप्ताह में, और हर बार लीग इससे और आगे निकल कर आई है। केवल रियल मैड्रिड, बार्सिलोना, बायर्न और PSG ही अभी भी इसके क्लबों से पैसे के मामले में मुकाबला कर सकते हैं। उनमें से कोई भी लीग नहीं कर सकता। अगर अंग्रेजी फुटबॉल में कोई कमजोरी है, तो वह कभी बैलेंस शीट नहीं रही है। यह वेतन बिल है, और राजस्व के हर अतिरिक्त पैसे को सीधे खिलाड़ियों और उनके एजेंटों को सौंपने की आदत है। यदि कोई क्रेडिट क्रंच आता है, तो प्रीमियर लीग खेल का वह अंतिम हिस्सा होगा जिसे मैं स्टीमरोलर के नीचे पाए जाने की उम्मीद करूंगा।
कुछ लोग सोचते हैं कि यह सब खत्म हो गया है, लेकिन वास्तव में यह उन कुछ चीजों में से एक है जो इंग्लैंड अभी भी किसी और से बेहतर करता है, और अब यह करीब भी नहीं है।
