सभी शॉर्ट स्क्वीज़ का अंत: 'मदर ऑफ ऑल शॉर्ट स्क्वीज़'

पाँच सालों से, $GME समुदाय शॉर्ट स्क्वीज़ की भीख माँग रहा है। यह कभी काम करने वाला नहीं था।

इतिहास में हर शॉर्ट स्क्वीज़ एक ही कारण से विफल हुई: सिक्योरिटी कभी नहीं बदली।

शॉर्ट सेलर्स कमज़ुन फंडामेंटल वाले स्टॉक्स को डेथ स्पाइरल नामक चीज़ में डाल देते हैं।

वे बार-बार स्टॉक को शॉर्ट करते हैं और उसे दिवालियापन की ओर ले जाते हैं। जब वे असफल होते हैं, तो वे जल्दी से पुनः स्थिति बनाते हैं और फिर से इंतज़ार करते हैं।

GME $483 पर पहुँचा और वापस नीचे आ गया। असली स्टॉक वही रहा।

जो शॉर्ट्स इस दर्द से बच गए, उन्होंने कीमत सामान्य होने पर अपनी पोजीशन फिर से बना ली।

एक स्क्वीज़ परिभाषा के अनुसार अस्थायी होती है।

MOASS कभी भी एक स्क्वीज़ होने वाला नहीं था। यह हमेशा एक ऐसी कंपनी बनाने का संरचनात्मक परिणाम होने वाला था जो इतनी महान हो कि वह कभी विफल न हो सके।

Teddy का गठन ही अंतिम स्क्वीज़ है। वे एक ही घटना हैं।

अनियंत्रित चक्र

जनवरी 2021: GME $17 से $483 तक चला गया। खरीद बटन बंद कर दिया गया। सिस्टम ढह गया।

मई 2024: GME फिर से उछला। हर सुर्खी ने Roaring Kitty को दोषी ठहराया।

तीन साल का अंतराल। रिटेल तीन साल के डेरिवेटिव चक्रों पर काम नहीं करती। स्वैप कॉन्ट्रैक्ट जिनकी निश्चित परिपक्वता होती है, वे करते हैं। और अगर Roaring Kitty ने उस स्वैप रोलओवर का समय निर्धारित किया, तो वह इसकी ठीक उसी तरह भविष्यवाणी कर पाता जैसे उसने की।

अगर स्वैप नहीं होते, तो उसके लिए यह जानना संभव नहीं था।

चाहे आप स्वैप थीसिस को स्वीकार करें या न करें, देखने योग्य पैटर्न यह है कि GME ने लगभग तीन साल के अंतराल पर दो बड़ी कवरिंग घटनाओं का अनुभव किया।

दोनों किसी और के कैलेंडर पर आईं। कोहेन ने किसी को भी ट्रिगर नहीं किया। दबाव तब दिखा जब उसे दिखना था, और दोनों बार वह इसके लिए तैयार नहीं था।

दोनों बार उसकी प्रतिक्रिया एक जैसी थी। उसने उछाल में शेयर बेचे।

• अप्रैल 2021: $551 मिलियन के लिए 3.5 मिलियन शेयर।
• जून 2021: $1.126 बिलियन के लिए 5 मिलियन शेयर।
• 2024 की गर्मियों में तीन ATMs से अतिरिक्त $3 बिलियन।

उसने अपने इतिहास की दो सबसे बड़ी कवरिंग घटनाओं के दौरान अपने ही स्टॉक को दबा दिया।

लेकिन पूछें कि क्या होता अगर वह किसी भी उछाल को चलने देता। स्क्वीज़ खेलती। कुछ शॉर्ट्स उड़ जाते। कीमत हफ्तों के भीतर वापस गिर जाती। और कोहेन के पास एक ऐसी कंपनी बचती जो मीम मल्टीपल पर कारोबार कर रही होती और जिसके पीछे कोई आर्किटेक्चर नहीं होता।

इसलिए उसने दोनों उछालों को दबा दिया। लेकिन इससे केवल तत्काल समस्या हल हुई।

अंतर्निहित मुद्दा अभी भी बना रहा।

कोहेन एक होल्डिंग कंपनी बना रहा था, जिसकी समय-सीमा किसी और के डेरिवेटिव कैलेंडर द्वारा निर्धारित की गई थी। अगला अनियंत्रित चक्र लगभग 2027 के आसपास आता। उसके पास स्वैप नहीं हैं। वह परिपक्वता तिथियाँ नहीं जानता। वह $55.5 बिलियन के अधिग्रहण बिड को ऐसी समय-सीमा के आसपास नहीं बना सकता जो इस बात पर निर्भर करती है कि गुमनाम प्रतिपक्ष कब अपनी पोजीशन रोल करते हैं।

उसे पूरी तरह से चक्र को बदलने की ज़रूरत थी।

अपना लेज़र चलाते हुए

असली MOASS ट्रिगर

कन्वर्टिबल नोट्स वास्तव में यही हैं। उन्हें सचमुच प्रोजेक्ट रॉकेट कहा जाता है।

वह जानबूझकर स्टॉक में संस्थागत शॉर्ट इंटरेस्ट की एक नई परत पेश कर रहा था।

लेकिन यह शॉर्ट इंटरेस्ट मौलिक रूप से अलग है उन पुरानी पोजीशनों से जो किसी और के स्वैप कैलेंडर पर चक्रित हो रही हैं।

रयान कोहेन के पास ट्रिगर है।

वह तय करता है कि नोट्स कब रिटायर होंगे। वह तय करता है कि हेजिंग इंस्ट्रूमेंट कब गायब होगा। वह तय करता है कि कवरिंग का दबाव कब आएगा।

पुराना चक्र तब चलता था जब गुमनाम प्रतिपक्ष अपनी पोजीशन रोल करते थे।

नया चक्र तब चलता है जब कोहेन एक कॉरपोरेट एक्शन के माध्यम से ट्रिगर खींचता है।

31 अगस्त, 2026:

• कोहेन ने एक्सचेंज संशोधन दाखिल किया।
• $1.4 बिलियन के नोट्स रिटायर किए जा रहे हैं।
• एक्सचेंज लगभग 3 सितंबर को बंद हो रहा है, 8 सितंबर की कमाई से पांच दिन पहले।

फाइलिंग आपको बताती है कि आगे वास्तव में क्या होता है:

"GameStop को उम्मीद है कि भाग लेने वाले नोटधारक अपनी पोजीशन को समायोजित करने के लिए कॉमन स्टॉक के शेयर खरीद या बेच सकते हैं या डेरिवेटिव ट्रांजैक्शन में प्रवेश या अनवाइंड कर सकते हैं, जिसमें शॉर्ट पोजीशन को बंद करने के लिए कॉमन स्टॉक की खरीद शामिल है।"

और इसका प्रभाव "मटेरियल हो सकता है।"

कन्वर्टिबल आर्ब द्वारा बनाए गए शॉर्ट्स अब अनहेज्ड हैं। जिस नोट के खिलाफ वे लॉन्ग थे, उसे रद्द किया जा रहा है। वे प्रभावी रूप से स्टॉक को नेकेड शॉर्ट कर रहे हैं, और उन्हें जल्द से जल्द बंद करने की आवश्यकता है।

और सबसे महत्वपूर्ण भाग: जब आर्ब डेस्क अपने हेजेज को बंद करने के लिए शेयर खरीदते हैं, तो वह मांग पूरे ऑर्डर बुक पर पड़ती है।

यह 2025 में खोले गए शॉर्ट और जनवरी 2021 से स्वैप के माध्यम से रोल की गई पुरानी पोजीशन के बीच अंतर नहीं करता।

हर शॉर्ट को उसी संकुचित फ्लोट और उसी यांत्रिक खरीद दबाव का सामना करना पड़ता है।

पुराना चक्र: स्वैप परिपक्व होते हैं, शॉर्ट्स अराजक रूप से कवर करते हैं, कीमत उछलती है, कोहेन इसे दबा देता है क्योंकि कुछ भी तैयार नहीं है।

नया चक्र: कोहेन नोट्स जारी करता है, आर्ब डेस्क समय पर शॉर्ट करते हैं, कोहेन दमन के दौरान निर्माण करता है, कोहेन नोट्स को तब रिटायर करता है जब आर्किटेक्चर पूरा हो जाता है, कवरिंग का दबाव ठीक उसी समय और स्थान पर आता है जहाँ उसे इसकी आवश्यकता होती है।

उसने पूरे तंत्र को बदल दिया। और 31 अगस्त खिंचाव था।

अंतिम चरण

एक §251(g) पुनर्गठन GameStop को एक स्वतंत्र सार्वजनिक कंपनी से एक मूल होल्डिंग कंपनी की पूर्ण स्वामित्व वाली सहायक कंपनी में बदल देता है। GME शेयरधारकों को मूल कंपनी के शेयर प्राप्त होते हैं। पुरानी GME सिक्योरिटी, विशिष्ट CUSIP जो NYSE पर कारोबार करती है, रिटायर हो जाती है और बदल दी जाती है। रूपांतरण स्वचालित है।

यदि आपके पास GME में शॉर्ट पोजीशन है और कंपनी पुनर्गठित होती है, तो आपके ऋणदाता को अपने शेयर वापस चाहिए।

उनके शेयरों का मूल कंपनी के शेयरों के लिए आदान-प्रदान किया जा रहा है और उन्हें रूपांतरण में भाग लेने की आवश्यकता है। उधार वापस बुला लिया जाता है। आप डिलीवर करते हैं या आप असफल होते हैं।

आप एक शॉर्ट को पूरे पुनर्गठन और CUSIP परिवर्तन के माध्यम से उस तरह रोल नहीं कर सकते जिस तरह आप इसे स्वैप के माध्यम से रोल करते हैं।

आप एक ऐसे इंस्ट्रूमेंट के खिलाफ दायित्व बनाए नहीं रख सकते जो अब मौजूद नहीं है।

यह पहले भी आज़माया जा चुका है।

Overstock के पैट्रिक बर्न ने 2019 में tZERO के माध्यम से एक क्रिप्टो डिविडेंड जारी किया था जिसे विशेष रूप से शॉर्ट्स को फंसाने के लिए डिज़ाइन किया गया था। इसने थोड़े समय के लिए काम किया।

स्टॉक $16 से $29 तक चला गया।

फिर निवेश बैंकों ने घोषणा की कि वे क्रिप्टो टोकन के बदले नकद स्वीकार करेंगे। यही कारण है कि मैं कहता रहा हूँ कि $GME या $BBBYQ धारक यह नहीं चाहते हैं।

Overstock को शर्तों में संशोधन करने और सिक्योरिटीज को पंजीकृत करने के लिए मजबूर होना पड़ा। स्क्वीज़ ढह गई। बर्न ने अपने शेयर शीर्ष पर बेचे और इंडोनेशिया के लिए देश छोड़ दिया।

तंत्र को दरकिनार कर दिया गया क्योंकि एक वर्कअराउंड था और क्योंकि स्क्वीज़ के पीछे स्क्वीज़ के अलावा कोई व्यावसायिक उद्देश्य नहीं था।

GME बनाम Overstock

कोहेन ने अब विफलता के हर बिंदु को ठीक कर दिया है।

बर्न के तंत्र को नकद प्रतिस्थापन के माध्यम से दरकिनार किया जा सकता था। एक §251(g) CUSIP सेवानिवृत्ति का कोई वर्कअराउंड नहीं है। पुरानी सिक्योरिटी का अस्तित्व समाप्त हो जाता है।

एक नई मूल इकाई में शेयर रूपांतरण के लिए कोई "नकद के बदले" नहीं है।

बर्न के पास स्क्वीज़ के अलावा कोई व्यावसायिक उद्देश्य नहीं था।

$55.5 बिलियन के अधिग्रहण ($ebay) के लिए होल्डिंग कंपनी (Teddy) बनाने के लिए कोहेन का §251(g) एक विशिष्ट व्यावसायिक उद्देश्य के लिए है।

शॉर्ट रिज़ॉल्यूशन एक वैध, दस्तावेजीकृत, बड़े पैमाने के व्यावसायिक उद्देश्य के साथ एक कॉरपोरेट पुनर्गठन का एक संरचनात्मक परिणाम है।

अदालत में यह तर्क देने की कोशिश करें कि $55.5 बिलियन का अधिग्रहण गुप्त रूप से एक शॉर्ट स्क्वीज़ तंत्र था।

बर्न के पास कोई पैमाना नहीं था।

Overstock एक संघर्षरत खुदरा विक्रेता था जिसके पास स्क्वीज़ के नीचे कुछ नहीं था। जब यह समाप्त हुआ, तो स्टॉक गिर गया क्योंकि वहाँ कुछ भी नहीं था।

रयान कोहेन की स्क्वीज़ एक होल्डिंग कंपनी के गठन में फीड करती है जिसके पास वास्तविक संपत्ति, वास्तविक राजस्व और वास्तविक संस्थागत समर्थन है।

जो इकाई उभरती है वह मौलिक रूप से उससे अलग होती है जो पहले मौजूद थी।

और पैमाना ही §251(g) को अपरिवर्तनीय बनाता है। यह सिर्फ एक रिवर्स मर्जर करने वाली शेल कंपनी नहीं है।

यह एक होल्डिंग कंपनी है जो $20 बिलियन की वित्तपोषण सुविधा और $9.4 बिलियन की स्थायी पूंजी के साथ $55.5 बिलियन के अधिग्रहण बिड को निष्पादित करने के लिए बनाई जा रही है।

पुनर्गठन आर्थिक रूप से वैध और कानूनी रूप से बचाव योग्य है।

शॉर्ट रिज़ॉल्यूशन वहाँ तक पहुँचने का एक उपोत्पाद है।

कोहेन ने कभी शॉर्ट इंटरेस्ट के बारे में ट्वीट नहीं किया। SEC में कभी शिकायत दर्ज नहीं की। कभी सार्वजनिक तर्क नहीं दिया कि शॉर्ट्स नेकेड हैं या बाजार धांधली है।

उसने बस इतना बड़ा एक कंपनी बनाई कि पुनर्गठन अपने गठन की एक संरचनात्मक आवश्यकता के रूप में हर दायित्व को निपटाने के लिए मजबूर करता है।

उसने चक्र से नहीं लड़ा। उसने इसे बदल दिया। उसने शॉर्ट्स से नहीं लड़ा। उसने उनके चारों ओर निर्माण किया। उसने स्क्वीज़ को ट्रिगर नहीं किया।

उसने एक ऐसी कंपनी बनाई जहाँ स्क्वीज़ खुद को ट्रिगर करती है।

कंपनी लगभग बन चुकी है। पूरा रनवे साफ है।

यह Teddy में 251(g) पुनर्गठन का समय है।

मैं मंगलवार पर दांव लगा रहा हूँ।

लेखक का नोट:

यह लेख विशेष रूप से शॉर्ट रिज़ॉल्यूशन तंत्र को कवर करता है।

पूर्ण थीसिस कई भागों में फैली हुई है: DK-Butterfly होल्डिंग कंपनी संरचना, eBay अधिग्रहण अनुक्रम, GCX डिजिटल मार्केटप्लेस, और 31 अगस्त का एक्सचेंज संशोधन।

प्रत्येक लेख स्वतंत्र है।

साथ में वे एक आर्किटेक्चर का वर्णन करते हैं।

जहाँ चाहें वहाँ से शुरू करें।

फोरेंसिक ब्रीफ · @GoatBeardzDD