अस्थिरता को कम करना। अवधि को संक्षिप्त करना। Bitcoin से यील्ड निकालना।
Bitcoin डिजिटल कैपिटल है। MSTR डिजिटल इक्विटी है। STRC डिजिटल क्रेडिट है।
हमारी कॉर्पोरेट रणनीति Bitcoin कैपिटल से दो पूरक उत्पाद बनाने की है: MSTR, जो Amplified Bitcoin और एक बढ़ते हुए Digital Credit बिज़नेस में स्वामित्व प्रदान करता है; और STRC, जिसे अस्थिरता को कम करने, अवधि को संक्षिप्त करने और USD यील्ड देने के लिए डिज़ाइन किया गया है।
Digital Credit बनाने के लिए पूरी बैलेंस शीट का सक्रिय प्रबंधन ज़रूरी है: Bitcoin, डॉलर, डेट, प्रिफर्ड स्टॉक और कॉमन इक्विटी। इसके लिए कैपिटल, लिक्विडिटी, वरिष्ठता (seniority), डिविडेंड दरों, भुगतान की आवृत्ति और निवेशकों की शर्तों से जुड़े फैसले लेने पड़ते हैं।
हमारा लक्ष्य उच्चतम गुणवत्ता वाला Digital Credit तैयार करना है: आकर्षक डॉलर आय, जिसका आधार मज़बूत वित्तीय स्थिरता, अनुशासित कैपिटल आवंटन और निवेशकों के लिए अधिक स्थित अनुभव हो।
डिविडेंड वह परिणाम है जो सबको दिखता है। उसके पीछे मौजूद सिस्टम की गुणवत्ता ही असली काम है।
हम कैपिटल का प्रबंधन करते हैं। हम दावों (claims) का प्रबंधन करते हैं। हम लिक्विडिटी का प्रबंधन करते हैं। हम प्रोडक्ट को इंजीनियर करते हैं।
एक कैपिटल फाउंडेशन। दो निवेश प्रस्ताव।
जो निवेशक Bitcoin की कीमत से जुड़ा एक्सपोज़र चाहते हैं, वे BTC या स्पॉट Bitcoin फंड रख सकते हैं। MSTR के निवेशक उस कंपनी में इक्विटी खरीदते हैं जो वैल्यू के दो स्रोतों पर काम कर रही है: Bitcoin का एम्प्लीफाइड एक्सपोज़र और Digital Credit बिज़नेस की ग्रोथ।
MSTR के ज़रिए, हम Bitcoin कैपिटल को सक्रिय रूप से बढ़ाकर, क्रेडिट प्रोडक्ट्स विकसित करके और कैपिटल का उत्पादक तरीके से आवंटन करके बेहतर दीर्घकालिक प्रदर्शन हासिल करने की कोशिश करते हैं। इक्विटी निवेशक इस अवसर में हिस्सा लेते हैं, हालाँकि उन्हें बढ़ी हुई अस्थिरता और डाउनसाइड रिस्क भी स्वीकार करना पड़ता है। यह एम्प्लिफिकेशन दोनों दिशाओं में काम करता है।
STRC के निवेशक एक अलग अनुभव चाहते हैं: डॉलर में आय, कम प्राइस वोलाटिलिटी और छोटी अवधि वाली विशेषताएँ। हम अपने कैपिटल की ताकत, प्रिफर्ड क्लेम की प्राथमिकता, डॉलर लिक्विडिटी और सक्रिय प्रबंधन के ज़रिए इस माँग को पूरा करने की कोशिश करते हैं।
ये दोनों प्रस्ताव आपस में जुड़े हुए हैं। कैपिटल स्ट्रक्चर Bitcoin की अस्थिरता और रिटर्न की संभावना का बड़ा हिस्सा कॉमन इक्विटी की तरफ मोड़ देता है, जिससे क्रेडिट निवेशकों के लिए अधिक स्थिर आय का प्रस्ताव तैयार करने में मदद मिलती है। MSTR के शेयरधारक उस कंपनी के मालिक हैं जो इस क्रेडिट को डिज़ाइन, जारी और मैनेज करती है।
किसी क्रेडिट इंस्ट्रूमेंट के नीचे मौजूद कैपिटल नुकसान को सहने में मदद करता है। कंपनी के पास उपलब्ध कैश भुगतान पूरे करने में मदद करता है। हर क्लेम की राशि, लागत और प्राथमिकता पूरे ढाँचे की मज़बूती तय करती है।
हम एक ही बैलेंस शीट का प्रबंधन करते हैं ताकि इक्विटी निवेशकों को एम्प्लीफाइड एक्सपोज़र और क्रेडिट निवेशकों को नियंत्रित (damped) एक्सपोज़र मिल सके। दोनों प्रस्ताव कंपनी की मज़बूती और उसके काम करने के तरीके की गुणवत्ता पर निर्भर करते हैं।
हम Bitcoin कैपिटल और डॉलर क्षमता बनाते हैं।
कॉमन इक्विटी हमें दो अलग-अलग टूल देती है:
- BTC खरीदने के लिए MSTR जारी करना। इससे बिना कोई नया वरिष्ठ भुगतान दावा (senior payment claim) बनाए Bitcoin एसेट्स बढ़ जाते हैं।
- USD हासिल करने के लिए MSTR जारी करना। इससे भुगतान रिज़र्व मज़बूत हो सकता है, बकाया दावों को खत्म करने के लिए फंडिंग मिल सकती है या भविष्य के अवसरों के लिए कैपिटल बचाया जा सकता है।
Bitcoin दीर्घकालिक कैपिटल एक्सपोज़र देता है। डॉलर तुरंत भुगतान करने, सिक्योरिटीज़ वापस खरीदने और अवसरों पर काम करने की क्षमता देते हैं। सही संतुलन फाइनेंसिंग की शर्तों, बाज़ार की स्थिति और कंपनी की प्रतिबद्धताओं पर निर्भर करता है।
कॉमन इक्विटी के हर जारी होने का मूल्यांकन डायल्यूशन और प्रति शेयर दीर्घकालिक वैल्यू के आधार पर होना चाहिए। हम इन पैसों का इस्तेमाल ऐसे तरीकों से करना चाहते हैं जो कंपनी को मज़बूत करें और शेयरधारकों के लिए इसकी अर्थव्यवस्था को बेहतर बनाएँ।
हम STRC की सप्लाई का दोनों दिशाओं में प्रबंधन करते हैं।
जारी करना और वापस खरीदना (repurchases) हमें बदलती परिस्थितियों के अनुसार बकाया STRC की मात्रा को समायोजित करने की सुविधा देता है।
- पैर वैल्यू से ऊपर, हम STRC जारी कर सकते हैं। जब आर्थिक गणित विस्तार का समर्थन करता है, तो जारी करने से कंपनी में कैपिटल आता है। हम प्राप्त राशि का मूल्यांकन उन प्रिफर्ड दावों और भविष्य की डिविडेंड ज़रूरतों के आधार पर करते हैं जो इससे पैदा होती हैं।
- पैर वैल्यू से नीचे, हम STRC वापस खरीद सकते हैं। वापसी (repurchases) से प्रिफर्ड शेयर और उनसे जुड़े भविष्य के डिविडेंड, बताई गई राशि से छूट पर खत्म हो जाते हैं। इससे एसेट्स, बकाया दावों और भुगतान ज़रूरतों के बीच का संबंध बेहतर हो सकता है।
हर फैसला कीमत, उपलब्ध लिक्विडिटी, फंडिंग लागत और कैपिटल के वैकल्पिक उपयोगों पर निर्भर करता है। दोनों टूल लागू प्रतिबंधों के अधीन रहते हैं, और वापसी (repurchases) पूरी तरह से कंपनी के विवेक पर निर्भर है।
अनुशासन यही है कि कैपिटल आकर्षक शर्तों पर जुटाया जाए और जब दावों को खत्म करना कैपिटल का बेहतर उपयोग हो, तो उन्हें खत्म किया जाए। बायबैक पॉलिसी इस अनुशासन का समर्थन करती है; यह कीमत की कोई गारंटीड निचली सीमा (price floor) तय नहीं करती।
हम कैपिटल स्ट्रक्चर की हर परत का प्रबंधन करते हैं।
STRC की स्थिति उससे ऊपर और नीचे वाले दावों पर निर्भर करती है। हम इन सभी परतों का एक साथ प्रबंधन करते हैं।
- बॉन्ड्स प्रिफर्ड इक्विटी से पहले आते हैं। बॉन्ड्स की रिफाइनेंसिंग, वापसी या रिडेम्पशन से वरिष्ठ दावे, फाइनेंसिंग लागत और कैश ज़रूरतों का समय बदल सकता है। हम बताई गई मैच्योरिटी और उन तारीखों पर ध्यान देते हैं जब होल्डर्स भुगतान की माँग कर सकते हैं।
- STRF, STRC से वरिष्ठ (senior) है। हम STRF जारी कर सकते हैं, उसे रोक सकते हैं, या जब अनुमति हो तो वापसी या रिडेम्पशन कर सकते हैं। अतिरिक्त वरिष्ठ फाइनेंसिंग से एसेट्स आते हैं, लेकिन STRC से पहले वाले दावे भी बढ़ते हैं।
- STRK, STRE और STRD, STRC से जूनियर हैं। हम ये इंस्ट्रूमेंट्स जारी कर सकते हैं, जारी करना रोक सकते हैं, या जब अनुमति हो तो इन्हें खत्म कर सकते हैं। जूनियर फाइनेंसिंग से STRC से पहले कोई प्रिफर्ड क्लेम जोड़े बिना एसेट्स बढ़ सकते हैं, हालाँकि इसकी अपनी फाइनेंसिंग लागत और शर्तें होती हैं।
वरिष्ठ दावे को खत्म करने से STRC की स्थिति मज़बूत हो सकती है, लेकिन इसमें लिक्विडिटी खर्च होती है। जूनियर इंस्ट्रूमेंट जारी करने से STRC की प्राथमिकता के नीचे कैपिटल बढ़ सकता है, लेकिन उसके डिविडेंड, कन्वर्ज़न फीचर्स और अन्य शर्तें भी मायने रखती हैं।
हम हर लेनदेन का मूल्यांकन पूरी कंपनी पर उसके प्रभाव के आधार पर करते हैं। रिडेम्पशन के अधिकार हर सिक्योरिटी की शर्तों द्वारा नियंत्रित रहते हैं; जारी करने को रोकने से मौजूदा होल्डर्स के अधिकार नहीं बदलते।
हम पेमेंट रिज़र्व और एलोकेशन कैश को अलग-अलग काम देते हैं।
डॉलर लिक्विडिटी दो अलग-अलग उद्देश्यों को पूरा करती है:
- USD Reserve भुगतान की निरंतरता का समर्थन करता है। इसे प्रिफर्ड डिविडेंड और बकाया डेट पर ब्याज के लिए निर्धारित किया गया है।
- USD Cash कैपिटल आवंटन का समर्थन करता है। यह Bitcoin ट्रेज़री उद्देश्यों के लिए उपलब्ध है, जिसमें डेट बायबैक, प्रिफर्ड बायबैक, कॉमन इक्विटी बायबैक और Bitcoin की खरीद शामिल है। इसमें पेमेंट रिज़र्व और सामान्य परिचालन ज़रूरतों के लिए कैश शामिल नहीं है।
यह अंतर हमें एक ही डॉलर को भुगतान कवरेज और स्वतंत्र रूप से उपयोग किए जाने वाले निवेश कैपिटल दोनों के रूप में गिनने से रोकता है।
हम रिज़र्व को उन भुगतानों के अनुसार समायोजित करते हैं जिनका यह समर्थन करता है। बड़ा रिज़र्व कवरेज को बढ़ा सकता है। डिविडेंड वाले शेयरों को खत्म करने से भुगतान का बोझ कम हो सकता है। डिविडेंड दर बढ़ाने से यह बोझ बढ़ जाता है।
हम यह भी देखते हैं कि कैश को फिर से कैसे भरा जाए। आर्थिक स्थिति और मौजूदा अनुमतियों के आधार पर, इसके स्रोतों में फाइनेंसिंग और चुनिंदा Bitcoin मोनेटाइज़ेशन शामिल हो सकते हैं। जब डॉलर की ज़रूरत हो, तो भुगतान क्षमता डॉलर में ही होनी चाहिए।
मज़बूत कैपिटल क्रेडिट का समर्थन करता है। उपलब्ध कैश भुगतान का समर्थन करता है। हम दोनों का प्रबंधन करते हैं।
हम पूरे सिस्टम के भीतर डिविडेंड दर का प्रबंधन करते हैं।
STRC की समायोज्य (adjustable) डिविडेंड दर इसके डिज़ाइन का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है। हम बाज़ार मूल्य, प्रतिस्पर्धी यील्ड, क्रेडिट स्प्रेड, Bitcoin की स्थिति, रिज़र्व कवरेज और व्यापक कैपिटल स्ट्रक्चर के साथ इस दर पर विचार करते हैं।
ऊँची दर से ज़्यादा माँग आ सकती है, लेकिन इससे भुगतान की ज़रूरतें भी बढ़ जाती हैं। अन्य उपायों में शेयर वापस खरीदना, रिज़र्व बनाना, वरिष्ठ दावों को कम करना या जारी करने की गतिविधि बदलना शामिल हो सकता है।
लक्ष्य एक आकर्षक आय प्रस्ताव है, जिसका आधार एक मज़बूत वित्तीय ढाँचा हो। दर से जुड़े फैसलों को इस लक्ष्य की पूर्ति करनी चाहिए और साथ ही बताई गई राशि के आसपास ट्रेडिंग का समर्थन करने की कोशिश भी करनी चाहिए।
हम सिक्योरिटी को लगातार बेहतर बनाते रहते हैं।
भुगतान की आवृत्ति, डिविडेंड दर की कार्यप्रणाली और अन्य शर्तें निवेशक के अनुभव को आकार देती हैं। ये यह भी तय करती हैं कि वित्तीय संस्थान इस इंस्ट्रूमेंट का उपयोग अपने उत्पादों में कैसे कर सकते हैं।
अमेरिका में लिस्टेड प्रिफर्ड सिक्योरिटीज़ पर दैनिक डिविडेंड का हमारा प्रस्ताव इसी सोच का उदाहरण है। यदि इसे मंज़ूरी मिलती है और अपनाया जाता है, तो डिविडेंड हर कैलेंडर दिन पर जुड़ेगा, जिसमें सप्ताहांत और छुट्टियाँ भी शामिल होंगी, और घोषणा होने पर अगले कार्यदिवस पर देय होगा।
इसका उद्देश्य आय कमाने और कैश प्राप्त करने के बीच के अंतराल को कम करना, रीइन्वेस्टमेंट का समय बेहतर बनाना और निवेशकों तथा प्रोडक्ट प्रदाताओं के लिए सिक्योरिटीज़ की उपयोगिता बढ़ाना है।
अधिक बार भुगतान होने से आय का समय बदल जाता है। इससे दैनिक रिडेम्पशन का अधिकार नहीं मिलता और न ही मूलधन की स्थिरता की गारंटी होती है।
बाज़ार के विकास के साथ, ज़रूरी मंज़ूरियों के अधीन रहते हुए, हम संशोधनों का प्रस्ताव कर सकते हैं, नीतियों को बेहतर बना सकते हैं और परिचालन डिज़ाइन में सुधार कर सकते हैं। जारी करने के बाद भी प्रोडक्ट डेवलपमेंट जारी रहता है।
हम छोटी अवधि और लंबी भुगतान रनवे की तलाश करते हैं।
निवेशक के लिए, लक्ष्य प्रासंगिक प्राइस सेंसिटिविटी को कम करना और कैश फ्लो के समय को बेहतर बनाना है। समान फिक्स्ड-रेट इंस्ट्रूमेंट की तुलना में समायोज्य डिविडेंड दर कुछ ब्याज दर संवेदनशीलताओं को कम कर सकती है। अधिक बार भुगतान होने से आय जल्दी मिलती है।
कंपनी के लिए, लंबी भुगतान रनवे का मतलब है कि तुरंत किसी फाइनेंसिंग लेनदेन या एसेट बिक्री पर निर्भर हुए बिना प्रतिबद्धताओं को पूरा करने की ज़्यादा क्षमता।
निवेशक के लिए छोटी अवधि। जारीकर्ता के लिए लंबा भुगतान कवरेज।
ये लक्ष्य अलग-अलग जोखिमों को संबोधित करते हैं। STRC हमेशा पर्पेचुअल (perpetual) रहेगा और जारीकर्ता के क्रेडिट व बाज़ार की स्थितियों के प्रति संवेदनशील रहेगा। डिविडेंड दर में बदलाव से कोई मैच्योरिटी तिथि या मूलधन लौटाने का वादा पैदा नहीं होता।
ये सभी लीवर एक साथ काम करते हैं।
मैनेजमेंट टूलकिट की असली ताकत उसके सभी हिस्सों के तालमेल से आती है।
मान लीजिए कि किसी काल्पनिक अवधि में STRC पैर वैल्यू से नीचे ट्रेड कर रहा है और MSTR जारी करना आर्थिक रूप से फायदेमंद लग रहा है। कॉमन इक्विटी जुटाना और उसका कुछ हिस्सा STRC वापस खरीदने में लगाना, प्रिफर्ड दावों को खत्म कर सकता है और भविष्य के डिविडेंड घटा सकता है। एक और हिस्सा डॉलर में रिज़र्व करने से भुगतान कवरेज बेहतर हो सकता है।
किसी दूसरे माहौल में पैर वैल्यू से ऊपर STRC जारी करना, अतिरिक्त Bitcoin खरीदना और रिज़र्व बढ़ाना ज़्यादा सही हो सकता है। किसी तीसरे में बॉन्ड रिफाइनेंसिंग, वरिष्ठ प्रिफर्ड जारी करने पर रोक या भविष्य के अवसर के लिए कैश बचाकर रखना बेहतर हो सकता है।
हम उचित गवर्नेंस के ज़रिए Digital Credit नीतियों और Bitcoin, डॉलर, डेट, प्रिफर्ड स्टॉक व कॉमन इक्विटी के कुल मिश्रण को समायोजित कर सकते हैं। यही चुनाव तय करते हैं कि अलग-अलग लेनदेन आपस में कैसे जुड़ेंगे।
हर कदम का मूल्यांकन एसेट्स, दावों, भुगतान ज़रूरतों, डायल्यूशन और भविष्य की लचीलेपन के आधार पर होना चाहिए। कई बार बाद में काम करने की क्षमता बनाए रखना ही सबसे कीमती फैसला होता है।
MSTR के शेयरधारक Digital Credit बिज़नेस के मालिक हैं।
इक्विटी प्रस्ताव Amplified Bitcoin को उस कंपनी में स्वामित्व के साथ जोड़ता है जो Digital Credit के इर्द-गिर्द एक वित्तीय कारोबार खड़ा कर रही है।
शेयरधारक हमारे Bitcoin कैपिटल की संभावित वृद्धि और उस वैल्यू में हिस्सेदार होते हैं जो हम प्रोडक्ट इनोवेशन, व्यापक निवेशक स्वीकृति, फाइनेंसिंग क्षमता और अनुशासित कैपिटल आवंटन के ज़रिए बना सकते हैं। हर सफल सुधार हमारे क्रेडिट को ज़्यादा उपयोगी बना सकता है और बिज़नेस के लिए अवसर बढ़ा सकता है।
हमारा लक्ष्य क्रिप्टो अर्थव्यवस्था के लिए रिज़र्व कैपिटल और Digital Credit का एक बड़ा स्रोत बनाना है। MSTR निवेशकों को उस संस्था में स्वामित्व देता है।
जैसे-जैसे Digital Credit की माँग बढ़ेगी, आकर्षक फाइनेंसिंग Bitcoin संचय का समर्थन कर सकती है, वित्तीय लचीलापन मज़बूत कर सकती है और अतिरिक्त उत्पाद विकसित करने की हमारी क्षमता बढ़ा सकती है। कॉमन शेयरधारकों के लिए अवसर यही है कि वे कैपिटल बेस और उसके इर्द-गिर्द बने बिज़नेस, दोनों की ग्रोथ में हिस्सा लें।
यह ग्रोथ प्रति कॉमन शेयर वैल्यू पैदा करनी चाहिए। इसके फायदे फाइनेंसिंग की पूरी आर्थिक लागत से ज़्यादा होने चाहिए, जिसमें डायल्यूशन, भुगतान ज़रूरतें और लिक्विडिटी बनाए रखने की लागत शामिल है।
बदले में, मज़बूत कॉमन इक्विटी कैपिटल बेस प्रिफर्ड स्ट्रक्चर की मज़बूती बढ़ा सकता है।
मज़बूत कैपिटल बेहतर Digital Credit का समर्थन करता है। बेहतर Digital Credit बिज़नेस को बढ़ा सकता है। अनुशासित ग्रोथ MSTR शेयरधारकों के लिए ज़्यादा वैल्यू बना सकती है।
क्रेडिट क्वालिटी और इक्विटी वैल्यू आपस में जुड़े लक्ष्य हैं। हमारा काम इन्हें एक-दूसरे को मज़बूत बनाने लायक बनाना है।
Digital Credit एक ऐसा अनुशासन है जिसका हम अभ्यास करते हैं।
हमारा लक्ष्य तीन हिस्सों में बँटा है:
- अस्थिरता को हटाना। कैपिटल, लिक्विडिटी, वरिष्ठता और सक्रिय प्रबंधन के ज़रिए Bitcoin की कीमतों में उतार-चढ़ाव का क्रेडिट निवेशक पर पड़ने वाले प्रभाव को कम करने की कोशिश करना।
- अवधि को संक्षिप्त करना। कैश-फ्लो के समय को बेहतर बनाना और प्रासंगिक प्राइस सेंसिटिविटी को कम करना, साथ ही पर्पेचुअल क्रेडिट के लगातार बने रहने वाले जोखिमों का प्रबंधन करना।
- यील्ड निकालना। फाइनेंसिंग, रिज़र्व और अनुशासित कैपिटल आवंटन के ज़रिए Bitcoin कैपिटल को आय देने वाली कॉर्पोरेट सिक्योरिटी में बदलना।
Bitcoin खुद कोई कूपन नहीं देता। रणनीति अपनी सिक्योरिटीज़ की शर्तों के तहत डिविडेंड देती है। आय देने वाला यह इंस्ट्रूमेंट कॉर्पोरेट स्ट्रक्चर और उसका समर्थन करने वाले मैनेजमेंट सिस्टम का नतीजा है।
बेहतर Digital Credit उन फंड्स, टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ और उत्पादों की नींव बन सकता है जिन्हें आय और डॉलर की स्थिरता को मिलाने के लिए डिज़ाइन किया गया है। हर अतिरिक्त ढाँचे को अपनी लिक्विडिटी, सुरक्षा और निवेशक अर्थशास्त्र खुद स्थापित करना होगा।
हर कैपिटल रेज़, बायबैक, रिज़र्व का फैसला, डिविडेंड समायोजन और प्रोडक्ट सुधार एक ही लक्ष्य की सेवा करता है: मज़बूत Digital Credit और हमारे शेयरधारकों के लिए अधिक दीर्घकालिक वैल्यू।
Bitcoin डिजिटल कैपिटल है।
Strategy डिजिटल क्रेडिट को इंजीनियर करता है।
महत्वपूर्ण जानकारी
“उच्चतम गुणवत्ता” हमारे डिज़ाइन के लक्ष्य को दर्शाता है, यह कोई स्वतंत्र क्रेडिट रेटिंग या गारंटी नहीं है। STRC पर्पेचुअल प्रिफर्ड इक्विटी है, बैंक डिपॉज़िट या गिरवी रखे गए Bitcoin पर सीधा दावा नहीं है। निवेशक अपना मूलधन खो सकते हैं; बाज़ार मूल्य, लिक्विडिटी और कैश डिविडेंड की गारंटी नहीं है। बायबैक और नीतियाँ कंपनी के विवेक पर निर्भर हैं, और प्रस्तावित संशोधनों के लिए लागू मंज़ूरियाँ ज़रूरी हैं। लक्ष्यों और अपेक्षित लाभों के बारे में कथन भविष्योन्मुखी (forward-looking) हैं और Strategy की SEC फाइलिंग में बताए गए जोखिमों के अधीन हैं। निवेशकों को लागू प्रॉस्पेक्टस और प्रस्तावित डिविडेंड संशोधनों के लिए प्रॉक्सी सामग्री की समीक्षा करनी चाहिए।
