अमेरिकी शेयरों में निवेश करते समय किन बातों का ध्यान रखें

पिछले कुछ हफ़्तों में, मैं कम से कम पाँच लोगों से मिला जिन्होंने तुरंत कहा: "इस-उस स्टॉक का PE बहुत ज़्यादा है।"

PE सिर्फ़ कई संकेतकों में से एक है। अलग-अलग तरह के स्टॉक के लिए अलग-अलग मीट्रिक की ज़रूरत होती है। इन्हें मोटे तौर पर वर्गीकृत किया जा सकता है: ग्रोथ स्टॉक्स, वैल्यू स्टॉक्स, डिफेंसिव/डिविडेंड स्टॉक्स, साइक्लिकल स्टॉक्स और मोनोपोली स्टॉक्स। आइए देखें कि अमेरिकी स्टॉक का कारोबार कैसे करें।

ग्रोथ स्टॉक्स

मुझे पता है कि हर कोई यह जानने के लिए उत्सुक है कि ऑप्टिकल मॉड्यूल और स्टोरेज का कारोबार कैसे करें, लेकिन इसे एक-एक करके लेते हैं। ग्रोथ स्टॉक्स बढ़ने वाले स्टॉक्स का सबसे महत्वपूर्ण प्रकार हैं, और इस चक्र में स्टोरेज सेक्टर के आसमान छूने के पीछे यही प्रमुख मूल्यांकन बदलाव है। ग्रोथ स्टॉक्स का मूल यह है कि "भविष्य की कमाई सबसे महत्वपूर्ण है।" ये कंपनियाँ आमतौर पर ऐसे चरण में होती हैं जहाँ उद्योग में पैठ तेज़ी से बढ़ रही है; उनके बिज़नेस मॉडल सिद्ध हो चुके हैं, लेकिन बाज़ार की जगह संतृप्त होने से बहुत दूर है। निवेशक मौजूदा मुनाफ़ा नहीं खरीद रहे हैं, बल्कि अगले कई वर्षों में कमाई बढ़ाने की क्षमता खरीद रहे हैं।

ग्रोथ स्टॉक्स के लिए, राजस्व वृद्धि प्राथमिक मीट्रिक है क्योंकि राजस्व बाद के लाभ और नकदी प्रवाह का स्रोत है। उच्च सकल मार्जिन भविष्य में मुनाफ़ा जारी होने की क्षमता निर्धारित करता है—केवल उच्च-मार्जिन वृद्धि ही वास्तव में मूल्यवान है। SaaS क्षेत्र में, 40 का नियम (राजस्व वृद्धि दर + फ्री कैश फ्लो मार्जिन > 40%) विकास की गुणवत्ता और लाभप्रदता के बीच संतुलन मापने के लिए एक क्लासिक मानक बन गया है।

चूँकि तेज़ गति से विस्तार के दौरान कमाई अक्सर अस्थिर या नकारात्मक भी होती है, PE संकेतक अक्सर इस चरण में विफल हो जाते हैं, जिससे PS (मूल्य-से-बिक्री) मुख्य मूल्यांकन उपकरण बन जाता है। यह मूल रूप से मौजूदा मुनाफ़े के बजाय भविष्य के लाभ मार्जिन की कीमत तय करता है।

विशिष्ट मामलों में शामिल हैं:

• Nvidia (प्रारंभिक AI चक्र) TTM PE: (लगभग 28–50x 2018 में, 21–51x 2019 में, 52–82x 2020 में, 70–78x 2021 में)
• Amazon (ई-कॉमर्स विस्तार अवधि) TTM PE: 34x–107x (2007 में 107x तक पहुँचा, 2008–2010 के बीच ज़्यादातर 45–71x)
• Shopify TTM PE: अधिकांश समय नकारात्मक या बेहद उच्च (2019 में नकारात्मक, 2020 में 400x+ जितना उच्च)
• Snowflake
• Palantir TTM PE: लगभग 170–265x 2023 में फॉरवर्ड PE: 33x–200x+ (लगभग 88x 2021 में, 34x 2022 में, 58x 2023 में)

जो दोस्त PE देखना पसंद करते हैं, वे यहाँ डाँट खाने आएँ। अगर आपने सिर्फ़ PE पर ध्यान दिया होता, तो आपने 2018 और 2021 के बीच धीरे-धीरे Nvidia को बेच दिया होता। PLTR, TSLA और RKLB जैसी बेहतरीन कंपनियों के लिए, PE अनुपात भी हास्यास्पद रूप से उच्च रहा है।

तो, ग्रोथ स्टॉक्स में क्या देखना चाहिए?

1. राजस्व वृद्धि: राजस्व वृद्धि ग्रोथ स्टॉक्स के लिए सबसे महत्वपूर्ण संकेतक है। ग्रोथ कंपनियों के लिए, राजस्व वृद्धि बाद के सभी मूल्य सृजन का स्रोत है।
2. सकल मार्जिन: उच्च वृद्धि ज़रूरी नहीं कि मूल्यवान हो; उच्च-मार्जिन वृद्धि मूल्यवान है। सकल मार्जिन भविष्य में मुनाफ़ा जारी होने की जगह निर्धारित करता है।
3. PS (मूल्य-से-बिक्री) - ग्रोथ स्टॉक्स के लिए मुख्य मूल्यांकन मीट्रिक: PS = बाज़ार पूँजीकरण ÷ वार्षिक राजस्व (बिक्री)। तेज़ गति से विस्तार के दौरान PE अक्सर विफल हो जाता है। PS मूल रूप से भविष्य के लाभ मार्जिन की कीमत तय करता है। जब कंपनियाँ बाज़ार हिस्सेदारी हासिल करने के लिए चैनलों का विस्तार कर रही होती हैं, तो वे अक्सर अल्पकालिक लाभप्रदता पर बिक्री को प्राथमिकता देती हैं। प्राइस रेशियो परिवार (PS, PE, PB, और उनके वेरिएंट) की तुलनात्मक रूप से देखने की ज़रूरत है: उनकी तुलना उद्योग के औसत और ऐतिहासिक अवधियों से करें। संख्या को अलग-थलग न देखें; मैं इस तर्क को PE अनुभाग में विस्तार से समझाऊँगा।

वैल्यू स्टॉक्स

वैल्यू स्टॉक्स परिपक्व अवस्था में होते हैं जिनमें विकास की सीमित गुंजाइश होती है लेकिन लाभप्रदता स्थिर और पूर्वानुमेय होती है। बाज़ार आमतौर पर उन्हें कम मूल्यांकन देता है, और निवेशक छूट पर स्थिर नकदी प्रवाह खरीदते हैं। यहाँ, PE प्राथमिक संदर्भ है, जिसके लिए ऐतिहासिक PE, उद्योग औसत PE और फॉरवर्ड PE के साथ बहुआयामी तुलना की आवश्यकता होती है।

अधिक महत्वपूर्ण बात, P/FCF (मूल्य-से-मुक्त नकदी प्रवाह) पूँजीगत व्यय में कटौती करके कंपनी के विवेकाधीन नकदी को अधिक सटीक रूप से दर्शाता है और PE की तुलना में लेखांकन चालों से हेरफेर करना कठिन है। ROIC (निवेशित पूँजी पर प्रतिफल) पूँजी आवंटन दक्षता को मापता है; जो कंपनियाँ लंबे समय तक उच्च ROIC बनाए रखती हैं, उनमें अक्सर सतत मूल्य सृजन क्षमता होती है। इसके अतिरिक्त, अर्निंग्स यील्ड (1/PE) की सीधे बॉन्ड यील्ड से तुलना की जा सकती है, जो वैल्यू स्टॉक्स के लिए एक क्रॉस-एसेट मूल्यांकन एंकर प्रदान करता है (नोट: वारेन बफेट को ये आयाम सबसे ज़्यादा पसंद हैं)।

विशिष्ट मामले:

• कोका-कोला
• JPMorgan
• Exxon
• Pfizer

मुख्य संकेतक:

1. PE: वैल्यू स्टॉक्स के लिए सबसे महत्वपूर्ण संकेतक। मैंने पाया कि बहुत से लोग PE को उच्च या निम्न कहने में जल्दबाजी करते हैं, बिना यह जाने कि PE संकेतकों के विभिन्न प्रकार क्या हैं, उनकी गणना कैसे की जाती है। एक पेशेवर निवेशक के लिए यह अस्वीकार्य है। PE परिवार में शामिल हैं:

स्टैटिक PE: वर्तमान मूल्य बनाम पिछले पूर्ण वित्तीय वर्ष का लाभ

ऐतिहासिक PE: ऐतिहासिक PE सीमा

उद्योग PE: उद्योग औसत PE

फॉरवर्ड PE: वर्तमान मूल्य बनाम अगले 12 महीनों का अनुमानित लाभ

TTM: वर्तमान मूल्य बनाम पिछले 12 महीनों का लाभ। यह सामान्यतः उपयोग किया जाने वाला रोलिंग PE है।

इनमें से, TTM PE और फॉरवर्ड PE सबसे आम हैं। TTM वर्तमान मूल्यांकन का मूल्यांकन करता है, जबकि फॉरवर्ड भविष्य की कमाई पर छूट के आधार पर मूल्यांकन का मूल्यांकन करता है। हालाँकि, फॉरवर्ड PE की कमाई अनुमान हैं और गलत हो सकते हैं।

हम अक्सर सुनते हैं कि Samsung या Hynix के लिए फॉरवर्ड PE बहुत कम है, जबकि कुछ ऑप्टिकल मॉड्यूल का मूल्यांकन बहुत अधिक है। Samsung और Hynix का साइक्लिकल स्टॉक्स से ग्रोथ स्टॉक्स में पुनर्मूल्यांकन किया जा रहा है; यह बड़ा मूल्यांकन बदलाव ही स्टॉक की कीमत को ऊपर ले जा रहा है, जिसे मैं बाद में समझाऊँगा।

1. P/FCF: P/FCF = बाज़ार पूँजीकरण / मुक्त नकदी प्रवाह PE से अधिक सटीक क्योंकि नकदी प्रवाह लाभ की तुलना में हेरफेर करना कठिन है। यह मूलतः उत्तर देता है कि वास्तविक नकदी प्रवाह के प्रति $1 के लिए बाज़ार कितना भुगतान करने को तैयार है। बाज़ार पूँजीकरण / मुक्त नकदी प्रवाह का व्युत्क्रम FCF यील्ड कहलाता है, जो DCF (डिस्काउंटेड कैश फ्लो) मॉडल की ओर ले जाता है। चूँकि यह कॉरपोरेट फाइनेंस क्लास नहीं है, मैं इसमें विस्तार में नहीं जाऊँगा।
2. ROIC: ROIC = NOPAT / निवेशित पूँजी। जहाँ NOPAT = EBIT × (1 - कर दर)। यह पूँजी आवंटन दक्षता को मापता है। लंबे समय तक उच्च ROIC का मतलब आमतौर पर मूल्य सृजन है। बस याद रखें कि यह Return on Invested Capital (निवेशित पूँजी पर प्रतिफल) को दर्शाता है।
3. अर्निंग्स यील्ड: अर्निंग्स यील्ड = शुद्ध लाभ / बाज़ार पूँजीकरण। बॉन्ड यील्ड से तुलना के लिए उपयोग किया जाता है। यह PE का व्युत्क्रम है। इस यील्ड में से सरकारी बॉन्ड दर घटाने पर आपको जोखिम प्रीमियम स्तर मिलता है।

साइक्लिकल स्टॉक्स

साइक्लिकल स्टॉक्स की कमाई का मैक्रो-इकोनॉमिक चक्रों के साथ उच्च सहसंबंध होता है, जिसमें ऊर्जा, शिपिंग, सेमीकंडक्टर और स्टील शामिल हैं। उनकी कमाई में भारी उतार-चढ़ाव होता है, जिससे PE संकेतक अक्सर भ्रामक हो जाते हैं। EV/EBITDA यहाँ अधिक उपयोगी है क्योंकि यह मूल्यह्रास और परिशोधन के प्रभाव को बाहर करता है, जिससे यह परिचालन नकदी प्रवाह के करीब आता है। परिसंपत्ति प्रतिस्थापन लागत, इन्वेंट्री चक्र और वस्तु मूल्य रुझान अक्सर वित्तीय रिपोर्टों की तुलना में अधिक पूर्वानुमानित होते हैं।

साइक्लिकल स्टॉक्स के साथ सबसे बड़ा जाल है: कम PE अक्सर चक्र के शिखर पर दिखाई देता है, जबकि उच्च PE कमाई के निचले स्तर पर उलटफेर के अवसर के अनुरूप हो सकता है। इसलिए, वर्तमान चक्र चरण का निर्धारण स्थिर गुणकों की तुलना में कहीं अधिक महत्वपूर्ण है।

प्रतिनिधि कंपनियाँ:

• Hynix (मेमोरी चक्र)
• Micron (मेमोरी चक्र)
• ExxonMobil (ऊर्जा चक्र)
• Muyuan Foods (हॉग चक्र), Vanke (रियल एस्टेट चक्र)
• MSTR (क्रिप्टो चक्र)

मुख्य संकेतक:

1. EV/EBITDA: PE से अधिक विश्वसनीय क्योंकि कमाई में भारी उतार-चढ़ाव हो सकता है। EV/EBITDA = एंटरप्राइज़ वैल्यू ÷ EBITDA; EBITDA = परिचालन लाभ (EBIT) + मूल्यह्रास (D&A) + परिशोधन।
2. परिसंपत्ति प्रतिस्थापन मूल्य: विशेष रूप से संसाधन उद्योगों पर लागू होता है। परिसंपत्ति प्रतिस्थापन मूल्य = परिसंपत्तियों के पुनर्निर्माण की लागत मूल्यह्रास समायोजन संसाधन भंडार मूल्य। यह एक क्लासिक ऊर्जा चक्र मूल्यांकन सूत्र है।
3. इन्वेंट्री चक्र: इन्वेंट्री दिन = औसत इन्वेंट्री ÷ बेचे गए माल की लागत × 365। सेमीकंडक्टर उद्योग के लिए एक क्लासिक संकेतक; इन्वेंट्री चक्र आमतौर पर स्टॉक की कीमत से 6-12 महीने आगे होता है।
4. वस्तु मूल्य: अक्सर वित्तीय रिपोर्टों से अधिक महत्वपूर्ण। वस्तु चक्रों में कंपनियों के लिए, वस्तुओं के मैक्रो-इकोनॉमिक नियम स्टॉक मूल्यांकन का स्रोत हैं। उदाहरण:
5. Muyuan Foods का हॉग चक्र: स्टॉक की कीमत हॉग फ्यूचर्स का अनुसरण करती है।
6. कीमती धातुओं का कारोबार: पिछले साल के गर्म बाज़ार ने सोने और तांबे की खनन कंपनियों को बढ़ावा दिया, जो वस्तु मूल्यों का अनुसरण करती हैं।
7. MicroStrategy (MSTR): Bitcoin वस्तु चक्र में काम करता है; इसकी स्टॉक कीमत स्वाभाविक रूप से Bitcoin का अनुसरण करती है।

साइक्लिकल स्टॉक्स को आसानी से नजरअंदाज कर दिया जाता है। हम PE और कमाई का उपयोग करने के आदी हैं, जिससे भ्रम पैदा होता है।

एक उत्कृष्ट उदाहरण वर्तमान मेमोरी चक्र है। रैली से पहले, Samsung और Hynix के पास एकल-अंक PE थे, और अब भी उनके फॉरवर्ड PE एकल-अंक हैं। पहले किसी ने इतनी अच्छी कंपनियों पर ध्यान क्यों नहीं दिया? यहाँ उत्तर है:

1. मेमोरी साइक्लिकल स्टॉक्स के अंतर्गत आता है। साइक्लिकल स्टॉक्स के लिए मूल्यांकन PE नहीं बल्कि ऊपर बताए गए संकेतकों को देखता है। PE का उपयोग मौलिक रूप से गलत है।

1. कोरिया में विनिमय नियंत्रण और गैर-पारदर्शी घरेलू स्टॉक नीतियों के कारण, इन कंपनियों पर "कोरिया डिस्काउंट" था, जिसके परिणामस्वरूप वैश्विक समकक्षों की तुलना में सस्ता मूल्यांकन हुआ, जिसमें PE लगभग 7 था।

हालाँकि, अगर हम MSTR को देखें, तो इसका PE हास्यास्पद रूप से उच्च है, या हो सकता है कि इसकी कमाई भी न हो। एक ही साइक्लिकल श्रेणी में इतना अंतर क्यों? उत्तर गलत संकेतकों का उपयोग करना है। विभिन्न प्रकार की कंपनियों के लिए अलग-अलग मूल्यांकन विधियों की आवश्यकता होती है। यदि आप केवल एक संकेतक का उपयोग करते हैं, तो आप अभी भी बाहरी व्यक्ति हैं।

डिफेंसिव/डिविडेंड स्टॉक्स

डिफेंसिव स्टॉक्स पुरानी पीढ़ी के लिए बीमांकिक-प्रकार के स्टॉक्स की तरह हैं। मैं इसे संक्षेप में रखूँगा क्योंकि मुझे लगता है कि इस गर्म बाज़ार में अधिकांश लोग नकदी प्रवाह और लाभांश एल्गोरिदम के छोटे प्रतिशत के बारे में नहीं सुनना चाहते।

डिफेंसिव या आय स्टॉक्स मंदी के दौरान कमाई की लचीलापन बनाए रखते हैं, मुख्य रूप से उपभोक्ता स्टेपल, हेल्थकेयर और उपयोगिताओं में। निवेशक निश्चितता खरीदते हैं, उच्च विकास नहीं। उनका मूल्यांकन तर्क बॉन्ड बाज़ार के करीब है; इस प्रकार, लाभांश उपज रिटर्न का एक प्रमुख स्रोत है। मुक्त नकदी प्रवाह की स्थिरता और कमाई की अस्थिरता मुख्य विचार हैं। REITs के लिए, AFFO (समायोजित परिचालन से निधि) शुद्ध लाभ की तुलना में अधिक यथार्थवादी प्रदर्शन उपाय है।

ऋण कवरेज (विशेष रूप से ब्याज कवरेज अनुपात) भी महत्वपूर्ण है, जो दबाव में वित्तीय बफर को दर्शाता है। निवेश तर्क मूलतः "निश्चितता प्रीमियम" खरीदना है। ब्याज दर का वातावरण इन स्टॉक्स को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित करता है; ऋण अवधि और ब्याज कवरेज पर ध्यान देने की आवश्यकता है। कुल मिलाकर, डिविडेंड स्टॉक्स स्टॉक बाज़ार में "निश्चित-आय-जैसी" परिसंपत्तियाँ हैं।

प्रतिनिधि कंपनियाँ:

• कोका-कोला
• Procter & Gamble
• Costco
• Johnson & Johnson

मोनोपोली स्टॉक्स

मोनोपोली स्टॉक्स (मोट स्टॉक्स) के पास नेटवर्क प्रभावों, ब्रांड बाधाओं, तकनीकी बाधाओं, नियामक बाधाओं या पैमाने की अर्थव्यवस्थाओं से स्थायी प्रतिस्पर्धात्मक लाभ होते हैं। ये लाभ समय को सहयोगी बनाते हैं। एकाधिकार कंपनियों के लिए मूल्यांकन मात्रात्मक से अधिक गुणात्मक है। कीमत में अधिक गुंजाइश होती है क्योंकि एक बार एकाधिकार मंच स्थापित हो जाने पर, औद्योगिक श्रृंखला में लाभ की गणना करना कठिन होता है।

संकीर्ण एकाधिकार के लिए कठोर लाभों की आवश्यकता होती है: 1. सरकारी संबंध। 2. तकनीकी नेतृत्व। व्यापक एकाधिकार में प्रतिस्पर्धात्मक लाभ शामिल होते हैं जिन्हें जल्दी से उखाड़ना मुश्किल होता है, जैसे ब्रांड मोट, दुर्लभता और प्रमुख बाज़ार हिस्सेदारी।

प्रतिनिधि कंपनियाँ:

व्यापक मोट:

• Apple (ब्रांड इकोसिस्टम)
• Visa (भुगतान नेटवर्क प्रभाव)
• Nvidia (AI प्रशिक्षण में 70% बाज़ार हिस्सेदारी, बाज़ार पूँजीकरण लगभग पहली पंक्ति की AI कंपनियों के संयुक्त का 50%)
• Circle (दुर्लभता, एकमात्र स्टेबलकॉइन स्टॉक। अगर Tether सार्वजनिक होता, तो यह स्थिति चुनौतीपूर्ण हो जाती)

संकीर्ण मोट:

• Saudi Aramco (राष्ट्रीय संसाधन, अद्वितीय वैश्विक तेल लाभ)
• PLTR (सरकारी संबंध एकाधिकार)
• ASML (तकनीकी एकाधिकार, EUV लिथोग्राफी मशीनों के बड़े पैमाने पर उत्पादन में सक्षम एकमात्र)
• Hynix (HBM तकनीक एकाधिकार के साथ नई डार्क हॉर्स)
• विशेष दर्जे वाले विभिन्न चीनी सार्वजनिक क्षेत्र के उद्यम। उदाहरण के लिए, चीनी बैंक निजी उद्यमों की तुलना में SOEs को उधार देने के लिए अधिक इच्छुक हैं, जो एक अपूरणीय लाभ है।

मुख्य संकेतक:

1. सकल मार्जिन स्थिरता: सकल मार्जिन = (राजस्व - COGS) ÷ राजस्व। प्रतिस्पर्धी उद्योग मूल्य युद्ध का अनुभव करते हैं जो मार्जिन को संकुचित करता है। यदि मार्जिन दशकों तक स्थिर रहता है, तो इसका मतलब है कि प्रतिस्पर्धी कीमतें कम करके बाज़ार हिस्सेदारी नहीं छीन सकते। यह मजबूत मूल्य निर्धारण शक्ति को इंगित करता है।
2. बाज़ार हिस्सेदारी: बाज़ार हिस्सेदारी = कंपनी का राजस्व ÷ कुल उद्योग राजस्व। मोटे तौर पर, सबसे सहज एकाधिकार बड़ी बाज़ार हिस्सेदारी है। एक कंपनी का पूरे बाज़ार को खाना एकाधिकार है, जैसे रॉकफेलर युग में तेल कंपनियाँ।
3. मूल्य निर्धारण शक्ति: क्या मूल्य वृद्धि के बाद भी ग्राहक खरीदने को तैयार हैं। यह सबसे मजबूत संकेतक है, हालाँकि इसमें शोर हो सकता है। एक उत्कृष्ट उदाहरण OPEC है: एक एकाधिकार संगठन जो उत्पादन स्तर तय करके कीमतों को नियंत्रित करता है। शोर क्यों है? अलग-अलग बाज़ार वातावरण का मतलब है कि यह हमेशा लागू नहीं होता। प्रतिस्पर्धी चीन में, भले ही WeChat कल शुल्क लेने की घोषणा करे, अनगिनत ऐप्स इसे बदल देंगे। औद्योगिक श्रृंखला में, मूल्य निर्धारण शक्ति अक्सर "गला घोंटने वाले" या अड़चन वाले खंडों में होती है। यह वर्तमान मेमोरी चक्र की कहानी है: पूरा चिप उत्पादन मेमोरी चरण में अटका हुआ है, जिससे उनके पास सबसे मजबूत मूल्य निर्धारण शक्ति है। हालाँकि, मूल्य निर्धारण शक्ति होने का मतलब यह नहीं है कि वे अधिक लाभ प्राप्त करने के लिए कीमतें बढ़ाएँगे; अक्सर, ये कंपनियाँ मूल्य वृद्धि का अधिकार होने पर भी स्थिर रहना चुनती हैं।

मोनोपोली स्टॉक्स का मुख्य तर्क यह है: जब हम निर्णय लेते हैं कि एक कंपनी में एकाधिकार शक्ति है, तो हमें उसके मूल्यांकन में एकाधिकार प्रीमियम जोड़ने की आवश्यकता है। हमें औद्योगिक श्रृंखला और गुणात्मक विश्लेषण पर वापस लौटना होगा। इस विशेष प्रकार में, PE और राजस्व सहित कई संकेतक भ्रामक हो सकते हैं।

अंत में, भावना कंपनियाँ, या मीम स्टॉक्स हैं। कई कंपनियाँ हिंसक उतार-चढ़ाव के अंत में भावना चरण में प्रवेश करती हैं। मैं यहाँ उनका विवरण नहीं दूँगा क्योंकि मैंने भावना बाज़ारों में काम करने के तरीके पर कई लेख लिखे हैं।

स्टॉक बाज़ार परिपक्व, अत्यधिक प्रतिस्पर्धी और पेशेवर है, जिसमें कई शीर्ष स्मार्ट लोग शामिल हैं। इन विशेषताओं को जानने पर, हम पाते हैं कि प्रत्येक कंपनी के मूल्यांकन चालक अद्वितीय हैं। ऊपर बताए गए संकेतक केवल एक व्यापक परिप्रेक्ष्य हैं। मियामी के ब्रिकेल बे में हेज फंड कार्यालयों में, शोधकर्ता उत्पादों को तोड़ते हैं और हर पार्ट और उत्पादन लाइन को ट्रैक करते हैं। यह सिर्फ़ सकल मार्जिन या PE से कहीं अधिक है।

अमेरिकी स्टॉक के गहन अनुसंधान के लिए बहुत सारा होमवर्क करना है, लेकिन यहाँ प्रस्तुत मूल्यांकन तर्क एक स्पष्ट वर्गीकरण और मानसिकता प्रदान करता है। आगे, मैं ट्रेडिंग तर्क के बारे में और लिखूँगा।

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