यह क्रिप्टो इतिहास में सबसे पूर्वानुमानित गिरावट थी, और फिर भी कोई भी तैयार नहीं था। 2025 की तेजी के चरम पर, क्रिप्टो में सबसे आम तर्कों में से एक यह था कि 4-वर्षीय चक्र खत्म हो गया था, संस्थानों ने सब कुछ बदल दिया था, पुराने पैटर्न अब लागू नहीं होते थे। फिर बिटकॉइन लगभग ठीक समय पर चरम पर पहुंचा, 50% गिर गया, और अब ठीक वहीं है जहां चक्र ढांचा कह रहा था कि वह होगा।
तो आइए ईमानदारी से बात करते हैं कि वास्तव में क्या हुआ।
सभी ने कहा कि चक्र खत्म हो गया है। फिर यह ठीक समय पर चला।
2024 के अधिकांश समय और 2025 तक, क्रिप्टो में एक कहानी ने जोर पकड़ लिया जो कुछ इस तरह था: बिटकॉइन ETFs ने सब कुछ बदल दिया। संस्थान अब खरीद रहे हैं। हैल्विंग और रिटेल FOMO द्वारा संचालित पुराना 4-वर्षीय चक्र अब लागू नहीं होता। यह एक सुपरसाइकिल है। कोई मंदी वाला बाजार नहीं आ रहा।
यह एक ठोस तर्क था। बिटकॉइन हैल्विंग होने से पहले ही नए सर्वकालिक उच्च स्तर बना रहा था, ऐसा पहले कभी नहीं हुआ था। ETF प्रवाह रिकॉर्ड तोड़ रहे थे। माइकल सायलर हर हफ्ते अरबों डॉलर का बिटकॉइन खरीद रहे थे। मुख्यधारा के वित्तीय मीडिया ने पहली बार बिटकॉइन को एक वैध परिसंपत्ति वर्ग की तरह कवर किया। बाजार में माहौल था कि पुराने नियम खत्म हो गए हैं।
फिर 6 अक्टूबर, 2025 को बिटकॉइन $126,296 पर चरम पर पहुंचा और नीचे गिरना शुरू हो गया। यह अब उस चरम से लगभग 50% नीचे है, फियर एंड ग्रीड इंडेक्स अत्यधिक डर पर है और चार्ट पर एक डेथ क्रॉस सक्रिय है। जो चक्र खत्म होने वाला था, वह ठीक वैसे ही चल रहा है जैसे 2013, 2017 और 2021 में हुआ था।
4-वर्षीय चक्र खत्म नहीं हुआ। यह बस शांत हो गया। और इसके शांत होने का कारण, कोई भी शीर्ष क्यों नहीं देख सका, एक भी शीर्ष संकेतक क्यों नहीं चला, यह समझने के लिए सबसे महत्वपूर्ण बात है कि हम अभी कहां हैं और आगे क्या होने वाला है।
लेकिन उस पर जाने से पहले, यह समझना जरूरी है कि चक्र वास्तव में क्या है और यह एक दशक से अधिक समय तक क्यों कायम रहा। क्योंकि जिन लोगों ने इसे खारिज किया, वे पूरी तरह से गलत नहीं थे। बाजार बदल गया है। चक्र बस टूटने के बजाय इसके साथ बदल गया।
हर चार साल में, एक हैल्विंग घटना नए बिटकॉइन के निर्माण की मात्रा को 50% कम कर देती है। माइनर बिटकॉइन के सबसे बड़े सुसंगत विक्रेता हैं, वे इसे खनन करते हैं और परिचालन लागत को कवर करने के लिए बेचते हैं। जब हैल्विंग उनके उत्पादन को आधा कर देती है, तो हर दिन बाजार में बेचे जाने वाले बिटकॉइन की मात्रा काफी कम हो जाती है। यदि मांग समान रहती है या बढ़ती है, तो कीमत को अंततः ऊपर जाना होगा। यह यांत्रिक नींव है। यह कोई सिद्धांत नहीं है। यह आपूर्ति और मांग है।
2012 के बाद से हर हैल्विंग में बिटकॉइन की कीमत, तेजी और मंदी का चक्र बिना किसी अपवाद के दोहराया गया है।
चार चक्र। चार हैल्विंग। हर बार एक ही मूल संरचना। और जो लोग चक्र को खत्म बता रहे थे, वे इसे भूल रहे थे: चक्र कहानियों की परवाह नहीं करता। यह आपूर्ति और मांग यांत्रिकी पर चलता है जो सिर्फ इसलिए नहीं बदली क्योंकि संस्थानों ने ETFs के माध्यम से खरीदना शुरू कर दिया। अप्रैल 2024 की हैल्विंग समय पर हुई। बिटकॉइन 6 अक्टूबर, 2025 को चरम पर पहुंचा, हैल्विंग के 535 दिन बाद। ठीक 480 से 550 दिनों की ऐतिहासिक खिड़की में जो हर पिछले चक्र ने उत्पन्न किया है।
चक्र कभी खत्म नहीं हुआ था। यह सतह पर बस अलग दिखता था क्योंकि खरीदार अलग थे। और यह अंतर, रिटेल मांग की जगह संस्थागत मांग, ठीक यही कारण है कि कोई भी शीर्ष संकेतक नहीं चला, और अधिकांश लोग जो शीर्ष की तलाश कर रहे थे, वे इसे पूरी तरह से चूक गए।
सभी चार बिटकॉइन चक्र मैप किए गए, शीर्ष, निचला स्तर, डेथ क्रॉस, गोल्डन क्रॉस, और 200-सप्ताह का MA
इन चक्रों के अंदर एक और सुसंगत पैटर्न है जिस पर पर्याप्त ध्यान नहीं दिया जाता: निचला स्तर हमेशा शीर्ष के लगभग एक साल बाद आता है। ठीक एक साल नहीं, बाजार कोई घड़ी नहीं है, लेकिन सीमा उल्लेखनीय रूप से तंग रही है। 2013 के चरम के बाद, निचला स्तर 410 दिन बाद आया। 2017 के बाद, यह 363 दिन था। 2021 के बाद, यह 376 दिन था। यदि वही लय अब भी कायम रहती है, तो वर्तमान चक्र का निचला स्तर सितंबर 2026 के अंत और नवंबर 2026 के मध्य के बीच कहीं आता है।
गिरावट के आंकड़ों में एक स्पष्ट रुझान है। 86%, 84%, 78%, और अब संभवतः 50% से 65%। हर मंदी का बाजार पिछले एक की तुलना में उथला रहा है। यह यादृच्छिक नहीं है। यह एक परिपक्व परिसंपत्ति को दर्शाता है, एक ऐसी परिसंपत्ति जिसके पास अब संस्थागत खरीदार हैं जो घबराकर नहीं बेचते, एक विनियमित ETF बाजार जो संरचनात्मक मांग पैदा कर रहा है, और निगम अपनी बैलेंस शीट पर बिटकॉइन को ट्रेजरी रिजर्व के रूप में रख रहे हैं। जैसे-जैसे खरीदार आधार परिपक्व होता है, अस्थिरता कम होती जाती है।
इस चक्र में एक और चीज़ हुई जो पहले कभी नहीं हुई थी। बिटकॉइन ने हैल्विंग से पहले एक नया सर्वकालिक उच्च स्तर बनाया। मार्च 2024 में, 20 अप्रैल की हैल्विंग से पूरे एक महीने पहले, बिटकॉइन $73,581 पर पहुंच गया, जो 2021 में निर्धारित पिछले सर्वकालिक उच्च स्तर $69,000 को तोड़ रहा था। यह एक नया सर्वकालिक उच्च स्तर था, लेकिन यह चक्र का चरम नहीं था। हर पिछला चक्र अंततः हैल्विंग के महीनों बाद चरम पर पहुंचा, और इसने भी ऐसा ही किया, वास्तविक चक्र शीर्ष 6 अक्टूबर, 2025 को $126,296 पर आया, जो अप्रैल 2024 की हैल्विंग के काफी बाद था। जो अलग था वह यह कि हैल्विंग-पूर्व ATH पहले कभी नहीं हुआ था। इसका कारण जनवरी 2024 में स्पॉट बिटकॉइन ETF की मंजूरी थी, जिसने हैल्विंग से पहले संस्थागत मांग को बाजार में खींच लिया और चक्र को इस तरह से आगे बढ़ा दिया जिससे हैल्विंग के बाद के सामान्य समय को ट्रैक करने वाले कई लोग भ्रमित हो गए।
इस चक्र में रिटेल के साथ वास्तव में क्या हुआ?
यह समझने के लिए कि बिटकॉइन बिना किसी सामान्य संकेत के चरम पर क्यों पहुंचा, आपको यह समझना होगा कि शीर्ष से 18 महीने पहले रिटेल पूंजी का क्या हुआ। संक्षेप में: बिटकॉइन के $126,000 तक पहुंचने से पहले ही इसका अधिकांश भाग नष्ट हो गया था।
पिछले हर बिटकॉइन तेजी बाजार में, रिटेल ने एक विशिष्ट भूमिका निभाई। उन्होंने अंतिम ईंधन प्रदान किया। अंतिम उछाल। परवलयिक चाल। रिटेल FOMO ही है जो प्रत्येक चक्र के अंतिम चरण में बिटकॉइन को एक उचित मूल्य से चरम मूल्य तक धकेलता है। यही शीर्ष संकेतकों को चालू करने का कारण भी है, वे उपकरण विशेष रूप से रिटेल व्यवहार को मापने के लिए डिज़ाइन किए गए थे, न कि संस्थागत व्यवहार को। कोई रिटेल उछाल नहीं, कोई संकेतक ट्रिगर नहीं।
इस चक्र में, रिटेल कभी भी सार्थक आकार में बिटकॉइन में नहीं आया। और ऐसा इसलिए नहीं है क्योंकि वे क्रिप्टो में सक्रिय नहीं थे। वे थे। वे बस पहले कहीं और खत्म हो गए।
मेमेकॉइन जाल
इस चक्र में रिटेल तरलता को नष्ट करने वाला सबसे बड़ा एकल कारक मेमे सिक्कों को बनाने और लॉन्च करने की आसानी थी। टोकन निर्माण प्लेटफार्मों, विशेष रूप से सोलाना पर, ने किसी के लिए भी बिना किसी लागत के मिनटों में एक सिक्का लॉन्च करना संभव बना दिया। 2025 के मध्य तक, अस्तित्व में टोकन की संख्या 2021 के चरम पर लगभग 10,000 से 20,000 से बढ़कर 10 मिलियन से अधिक हो गई थी।
सोचिए कि इस बाजार को नेविगेट करने की कोशिश कर रहे एक रिटेल निवेशक के लिए इसका वास्तव में क्या मतलब है। 2021 में, शायद 200 टोकन थे जिन पर गंभीरता से विचार करने लायक था, वास्तविक उपयोगकर्ताओं, राजस्व, या कम से कम एक विश्वसनीय टीम और उत्पाद रोडमैप वाली वास्तविक परियोजनाएं। "मैं क्रिप्टो में निवेश करना चाहता हूं" से "मैंने ETH और SOL खरीदा" तक का रास्ता छोटा और स्पष्ट था। यहीं रिटेल पैसा केंद्रित था। यही कारण है कि ETH $4,800 और SOL $260 तक गया।
2025 में, आप 10 मिलियन विकल्पों में से चुन रहे थे। उन टोकन का भारी बहुमत एक ही उद्देश्य के साथ डिज़ाइन किया गया था: रिटेल खरीदारों से जितनी जल्दी हो सके पैसा निकालना और इसे अंदरूनी सूत्रों तक पहुंचाना। यांत्रिकी जटिल नहीं थी, एक टोकन बनाएं, कृत्रिम प्रचार बनाएं, रिटेल खरीद में बेचें, और छोड़ दें। पारिस्थितिकी तंत्र में हर दिन हजारों बार दोहराएं।
2021 के रिटेल निवेशक के सामने प्रबंधनीय संख्या में विकल्प थे, जिनमें से अधिकांश वैध परियोजनाएं थीं। 2025 के रिटेल निवेशक के सामने लाखों विकल्प थे, जिनमें से अधिकांश उनका पैसा लेने के लिए संरचित थे। परिणाम पूर्वानुमानित था। रिटेल पूंजी 2025 में क्रिप्टो बाजार में प्रवेश कर गई और इसका अधिकांश भाग कभी बिटकॉइन या गुणवत्ता वाले altcoins तक नहीं पहुंचा। यह पहले मेमेकॉइन कॉम्प्लेक्स द्वारा अवशोषित हो गया।
इस समस्या को बढ़ाने वाली बात प्रभावशाली सार्वजनिक हस्तियों की भागीदारी थी। कई उच्च-प्रोफ़ाइल व्यक्तित्व, राजनीति, मनोरंजन और सोशल मीडिया में, ने इस चक्र के दौरान अपने स्वयं के मेमे सिक्के लॉन्च किए। खेल हर बार एक जैसा था। एक सिक्का एक प्रसिद्ध नाम से जुड़े भारी प्रचार के साथ लॉन्च होता है। रिटेल नाम की पहचान पर सवार होने की उम्मीद में खरीदता है। कीमत बढ़ जाती है। अंदरूनी सूत्र और शुरुआती धारक बढ़ोतरी में बेचते हैं। सिक्का दिनों या हफ्तों के भीतर 80% से 95% गिर जाता है। रिटेल उनके द्वारा भुगतान की गई राशि के एक अंश के मूल्य के बैग पकड़े रह जाता है।
यह 2024 और 2025 के दौरान बार-बार हुआ। हर बार जब ऐसा हुआ, रिटेल तरलता का एक हिस्सा पारिस्थितिकी तंत्र से स्थायी रूप से हटा दिया गया। जिन लोगों ने इन लॉन्चों में पैसा खोया, उन्होंने फिर मुड़कर बचे हुए पैसे से बिटकॉइन नहीं खरीदा। वे या तो बाजार से पूरी तरह बाहर हो गए, या उनके पास तैनात करने के लिए कुछ भी नहीं बचा था।
VC टोकन समस्या
रिटेल पूंजी का दूसरा प्रमुख विनाशक इस चक्र में नए टोकन लॉन्च की संरचना थी। इस पर कम चर्चा हुई है लेकिन यह शायद उतना ही नुकसानदेह है।
2021 में, नए क्रिप्टो प्रोजेक्ट आम तौर पर $100 मिलियन से $1 बिलियन के पूर्णतः विघटित मूल्यांकन पर लॉन्च होते थे। इसने सार्वजनिक खरीदारों के लिए वास्तविक लाभ की संभावना छोड़ दी थी। एक प्रोजेक्ट जो $200 मिलियन FDV पर लॉन्च हुआ और $2 बिलियन तक बढ़ा, उसने रिटेल निवेशकों को 10x रिटर्न दिया। लोगों को 2021 से यही याद है, "मैंने इस altcoin को जल्दी खरीदकर $5,000 को $50,000 में बदल दिया" वाली कहानियां।
इस चक्र में, संरचना पूरी तरह से बदल गई। वेंचर कैपिटल फंडों ने 2021 और 2022 में क्रिप्टो बुनियादी ढांचे में निवेश करने के लिए अरबों डॉलर जुटाए थे। 2024 और 2025 तक, उनकी पोर्टफोलियो कंपनियां टोकन लॉन्च करने के लिए तैयार थीं, और VCs को अपने सीमित भागीदारों को रिटर्न दिखाने की जरूरत थी। इसलिए प्रोजेक्ट $5 बिलियन, $10 बिलियन, यहां तक कि $20 बिलियन के पूर्णतः विघटित मूल्यांकन पर लॉन्च होने लगे, जिसमें लॉन्च के दिन उनकी केवल 5% से 15% आपूर्ति ही वास्तव में प्रचलन में थी।
व्यवहार में इसका मतलब है: रिटेल एक टोकन को $500 मिलियन मार्केट कैप पर कारोबार करते हुए देखता है और सोचता है कि इसमें लाभ की संभावना है। लेकिन उस कीमत पर वास्तविक पूर्णतः विघटित मूल्यांकन $10 बिलियन है, जिसमें 85% आपूर्ति VC वॉलेट में अगले दो से चार वर्षों में अनलॉक होने की प्रतीक्षा कर रही है। हर महीने, अधिक टोकन अनलॉक होते हैं और बेचे जाते हैं। कीमत में एक संरचनात्मक छत होती है क्योंकि आपूर्ति का दबाव कभी नहीं रुकता। रिटेल खरीदार अनिवार्य रूप से एक सतत बिकवाली में खरीद रहे थे जिसके बारे में वे नहीं जानते थे।
2025 में 118 टोकन लॉन्च को ट्रैक करने वाले एक स्वतंत्र शोध में पाया गया कि 84.7% अपने लॉन्च मूल्यांकन से नीचे कारोबार कर रहे थे, जिसमें मूल्य में औसत गिरावट 71% थी। ये अस्पष्ट प्रोजेक्ट नहीं थे, उनमें से कई के पास महत्वपूर्ण एक्सचेंज लिस्टिंग, मार्केटिंग बजट और मीडिया कवरेज थे। फिर भी उन्होंने अपना अधिकांश मूल्य खो दिया क्योंकि टोकनॉमिक्स सार्वजनिक खरीदारों की कीमत पर अंदरूनी सूत्रों को लाभ पहुंचाने के लिए डिज़ाइन किए गए थे।
मेमेकॉइन्स और उच्च-FDV VC लॉन्च के संयुक्त प्रभाव का परिणाम बिटकॉइन के अपने चक्र शिखर के करीब पहुंचने से पहले ही रिटेल क्रिप्टो पूंजी का थोक विनाश था।
अक्टूबर 2025 तक, 2024 में बाजार में प्रवेश करने वाले अधिकांश रिटेल प्रतिभागी पहले से ही काफी नीचे थे या पूरी तरह से बाहर हो गए थे। बिटकॉइन में रोटेट होने के लिए कोई तरलता नहीं बची थी। कोई FOMO लहर नहीं थी। अंतिम उछाल के लिए ईंधन बस मौजूद नहीं था।
रिटेल का पैसा कहां जाने वाला था?
2021 का चक्र इसलिए काम कर गया क्योंकि रिटेल पैसे का एक स्पष्ट रास्ता था: बिटकॉइन खरीदें → बिटकॉइन ऊपर जाता है → बड़े-कैप altcoins में रोटेट करें → बड़े-कैप altcoins ऊपर जाते हैं → मिड-कैप altcoins में रोटेट करें → मिड-कैप altcoins ऊपर जाते हैं → स्मॉल-कैप में रोटेट करें। पैसा मार्केट कैप श्रृंखला में एक पूर्वानुमानित झरने की तरह बहता था, और हर परत रिटर्न उत्पन्न करती थी।
2025 में, वह झरना कभी शुरू ही नहीं हुआ। पहला कदम, रिटेल द्वारा बिटकॉइन को बड़े पैमाने पर खरीदना, कभी नहीं हुआ क्योंकि उनकी पूंजी पहले ही जा चुकी थी। बिटकॉइन डोमिनेंस लगभग पूरे तेजी के बाजार में 60% से ऊपर रहा। altcoin सीजन इंडेक्स सितंबर 2025 में लगभग तीन सप्ताह के लिए 78 के चरम रीडिंग पर पहुंचा और फिर तुरंत गिर गया। एक छोटी सी खिड़की थी जहां altcoins ने संक्षेप में बिटकॉइन से बेहतर प्रदर्शन किया, और फिर बिटकॉइन डोमिनेंस वापस 60% से ऊपर उछल गया।
लोग जिस altseason की प्रतीक्षा कर रहे थे, वह इसलिए नहीं हुआ क्योंकि बाजार गलत था। यह इसलिए नहीं हुआ क्योंकि altseasons उत्पन्न करने वाला तंत्र, रिटेल पूंजी का मार्केट कैप श्रृंखला में नीचे घूमना, टूट गया था। पूंजी पहले ही निकाली जा चुकी थी।
संस्थानों ने इस पूरे चक्र की संरचना कैसे बदली?
जहां रिटेल मेमेकॉइन्स और VC टोकन लॉन्च में पैसा खो रहा था, वहीं बिटकॉइन में कुछ पूरी तरह से नया हो रहा था। परिसंपत्ति के इतिहास में पहली बार, विनियमित संस्थागत उत्पाद एक संरचित, सुसंगत कार्यक्रम पर अरबों डॉलर बिटकॉइन में प्रवाहित कर रहे थे।
जनवरी 2024 में स्पॉट बिटकॉइन ETFs की मंजूरी सिर्फ एक सुर्खियों वाली घटना नहीं थी। इसने मौलिक रूप से बदल दिया कि बिटकॉइन का सीमांत खरीदार कौन था, और वह परिवर्तन लगभग हर उस चीज़ में शामिल हो गया जो इस चक्र में अलग हुआ।
बिटकॉइन स्पॉट ETF संचयी शुद्ध प्रवाह, अक्टूबर 2025 में $63.1 बिलियन पर चरम, वर्तमान में $54.4 बिलियन (Coinglass)
जनवरी 2024 से अक्टूबर 2025 तक, स्पॉट बिटकॉइन ETFs ने संचयी रूप से $63 बिलियन का शुद्ध प्रवाह लिया। चरम पर, दैनिक प्रवाह औसतन $350 मिलियन से अधिक था, जो माइनर्स द्वारा उत्पादित नए बिटकॉइन की दैनिक मात्रा से 8 से 9 गुना अधिक था। सबसे बड़े व्यक्तिगत दिनों में एक ही ट्रेडिंग सत्र में $1 बिलियन से अधिक का प्रवाह देखा गया।
ये रिटेल निवेशक नहीं हैं। ये पेंशन फंड, पंजीकृत निवेश सलाहकार, फैमिली ऑफिस, एंडोमेंट और हेज फंड हैं जो त्रैमासिक कार्यक्रमों पर आवंटन निर्णय लेते हैं। वे आधी रात को बिटकॉइन की कीमत नहीं देखते। उन्हें ट्विटर पर हरी मोमबत्ती से FOMO नहीं होता। उन्हें एक आवंटन आदेश प्राप्त होता है और वे हफ्तों और महीनों में व्यवस्थित रूप से इसे निष्पादित करते हैं।
जब उस प्रकार का खरीदार बाजार में प्रमुख शक्ति है, तो मूल्य कार्रवाई रिटेल-संचालित बाजारों द्वारा उत्पादित से पूरी तरह से अलग दिखती है। लंबी अवधि के साइडवेज मूवमेंट के बाद विस्फोटक ऊर्ध्वाधर चालों के बजाय, आपको धीमी, लगातार ऊपर की ओर रेंगने को मिलता है। परवलयिक साप्ताहिक मोमबत्तियों के बजाय, आपको एक स्थिर उर्ध्व प्रवृत्ति मिलती है जो रोमांचक नहीं दिखती लेकिन समय के साथ एक बड़ी चाल में जमा हो जाती है।
बिटकॉइन जनवरी 2024 में $40,000 से अक्टूबर 2025 में $126,000 तक गया। यह 215% की चाल है। किसी भी पिछले चक्र में, इस परिमाण की चाल में कई सप्ताह शामिल होंगे जहां बिटकॉइन ने एक ही सप्ताह में 30% या 40% का लाभ प्राप्त किया। इस चक्र में, साप्ताहिक चालें ऐतिहासिक मानकों के अनुसार मामूली थीं। कुल लाभ बहुत बड़ा था, लेकिन यह इस तरह से आया जो विस्फोटक के बजाय व्यवस्थित और उबाऊ लगा।
स्ट्रैटेजी के पास 845,256 BTC है, जो बिटकॉइन की कुल आपूर्ति का 4.02% है, जो निरंतर कॉर्पोरेट ट्रेजरी खरीद के माध्यम से संचित किया गया है।
फिर स्ट्रैटेजी है, जो पहले माइक्रोस्ट्रैटेजी के नाम से जानी जाने वाली कंपनी है। उनका मॉडल उस संस्थागत बोली का सबसे चरम संस्करण है जिसने इस चक्र को परिभाषित किया। उन्होंने अपनी पूरी कॉर्पोरेट ट्रेजरी रणनीति को बिटकॉइन संचय मशीन में बदल दिया है, जो इक्विटी जारी करने और पसंदीदा स्टॉक उत्पादों के माध्यम से पूंजी जुटाती है और इसे सीधे बिटकॉइन खरीद में लगाती है। जून 2026 तक, उनके पास 843,706 बिटकॉइन है, जो कभी भी मौजूद कुल आपूर्ति का 4.02% है।
अकेले 2025 में, उन्होंने बिटकॉइन खरीदने के लिए पूंजी बाजारों के माध्यम से $25.3 बिलियन जुटाए। वे बेचते नहीं हैं। वे हेज नहीं करते। हर हफ्ते, कीमत की परवाह किए बिना, वे संचय करते हैं। यह एक संरचनात्मक बोली है जो किसी भी पिछले चक्र में मौजूद नहीं थी।
इस संस्थागत संरचना के बारे में समझने वाली महत्वपूर्ण बात यह है कि यह ऑन-चेन डेटा के साथ क्या करती है। जब ब्लैकरॉक IBIT के लिए बिटकॉइन खरीदता है, तो सिक्के कॉइनबेस प्राइम कस्टडी में चले जाते हैं और अनिवार्य रूप से ऑन-चेन एनालिटिक्स के लिए अदृश्य हो जाते हैं जैसे रिटेल गतिविधि दिखाई देती है। ETF खरीद चेन स्तर पर सिक्कों के हाथ बदलने के रूप में पंजीकृत नहीं होती जैसे रिटेल खरीद करती है। स्ट्रैटेजी का इक्विटी जारी करने के माध्यम से संचय SEC फाइलिंग पर दिखाई देता है, ऑन-चेन नहीं। ब्लॉकचेन मांग के प्रति डॉलर में पिछले किसी भी चक्र की तुलना में कम गतिविधि देखता है।
यह मुख्य तकनीकी कारण है कि हर शीर्ष संकेतक विफल रहा। वे ब्लॉकचेन गतिविधि, सिक्के की आवाजाही और वास्तविक लाभ व्यवहार को माप रहे थे, ऐसे मेट्रिक्स जो मानते हैं कि रिटेल प्रमुख खरीदार है। जब प्रमुख खरीदार ऑफ-चेन कस्टोडियन और पंजीकृत वित्तीय उत्पादों के माध्यम से काम करता है, तो वे मेट्रिक्स शांत हो जाते हैं, भले ही परिसंपत्ति में दसियों अरबों डॉलर प्रवाहित हो रहे हों। संकेतक गणित के बारे में गलत नहीं थे। वे गलत चीज़ को माप रहे थे।
हर क्लासिक टॉप इंडिकेटर क्यों विफल हुआ, एक-एक करके?
इन संकेतकों का लगभग सही ट्रैक रिकॉर्ड था। उन्होंने 2013, 2017 और 2021 में दिनों या हफ्तों के भीतर शीर्ष का संकेत दिया। विश्लेषक 2025 के दौरान उन्हें जुनूनी रूप से देख रहे थे, संकेत की प्रतीक्षा कर रहे थे। बिटकॉइन $126,000 पर पहुंच गया। नीचे जाना शुरू हो गया। और ये सभी संकेतक अपने तटस्थ या संचय क्षेत्र में शांति से बैठे थे।
यह संकेतकों के टूटने का मामला नहीं है। यह उस बाजार के मामले का है जिसे उन्होंने मापने के लिए डिज़ाइन किया था, जो अब उसी रूप में मौजूद नहीं है। यह समझना कि प्रत्येक क्यों विफल हुआ, आपको किसी भी मूल्य चार्ट की तुलना में वर्तमान बाजार संरचना के बारे में अधिक बताता है।
बिटकॉइन MVRV अनुपात, 2025 के शीर्ष पर लगभग 3.8 पर चरम बनाम पिछले चक्र शिखर पर 7–10 (Coinglass)
MVRV अनुपात बिटकॉइन के मार्केट कैप को उसके रियलाइज्ड कैप से विभाजित करता है, जो आखिरी बार ऑन-चेन चलने पर सभी सिक्कों का कुल मूल्य है। जब यह अनुपात बहुत अधिक होता है, तो इसका मतलब है कि औसत धारक अत्यधिक अप्राप्त लाभ पर बैठा है, जो ऐतिहासिक रूप से चरम सट्टेबाजी के साथ मेल खाता है। 2013 के शीर्ष पर यह 10 से अधिक था। 2017 में यह लगभग 8 था। 2021 में यह 7 तक पहुंच गया। स्वीकृत खतरे की सीमा 7 से ऊपर है।
अक्टूबर 2025 के चरम पर, MVRV लगभग 3.8 से 4.2 तक पहुंच गया। सर्वकालिक उच्च स्तर पर ऐतिहासिक चेतावनी स्तर के आधे से भी कम। कारण संरचनात्मक है: ETF खरीदारों और स्ट्रैटेजी का संचय बिटकॉइन की कीमत में मांग के रूप में पंजीकृत होता है, लेकिन MVRV गणना के लिए आवश्यक तरीके से सिक्कों को ऑन-चेन नहीं ले जाता। अरबों डॉलर का बिटकॉइन संस्थागत ग्राहकों की ओर से कॉइनबेस प्राइम कस्टडी में बैठा है, और जब से वे खरीदे गए हैं, सिक्के ऑन-चेन अर्थ में "स्थानांतरित" नहीं हुए हैं। रियलाइज्ड कैप कृत्रिम रूप से दबा हुआ है क्योंकि इस चक्र के सबसे बड़े खरीदार कस्टोडियन के माध्यम से काम करते हैं जो ऑन-चेन माप के लिए काफी हद तक अदृश्य हैं। MVRV ने एक ऐसा बाजार पढ़ा जो मिड-साइकिल जैसा दिखता था जब कीमत चरम पर थी।
Pi Cycle Top, 111-DMA कभी भी 350-DMA×2 को पार नहीं कर पाया। पिछले शीर्षों पर क्रॉस वास्तविक चरम के दिनों के भीतर हुआ (Coinglass)
Pi Cycle संकेतक तब चालू होता है जब 111-दिवसीय मूविंग एवरेज 350-दिवसीय मूविंग एवरेज को दो से गुणा करके ऊपर पार करता है। यह बिटकॉइन के इतिहास में सबसे सटीक शीर्ष संकेतों में से एक रहा है, जो 2013, 2017 और 2021 में वास्तविक चरम के दिनों के भीतर पहुंचता है। 2025 में कई विश्लेषकों ने उस वर्ष सितंबर में एक क्रॉसओवर का अनुमान लगाया था।
यह कभी नहीं हुआ। दो रेखाएं संकरी हुईं और फिर बिना पार किए अलग हो गईं। कारण सीधे संस्थागत मांग थीसिस से जुड़ता है: Pi Cycle क्रॉस के लिए तेज, त्वरित मूल्य चाल की आवश्यकता होती है ताकि तेज-गति वाली एवरेज को धीमी एवरेज से ऊपर धकेल सके। त्रैमासिक आवंटन कार्यक्रमों पर काम करने वाले संस्थागत खरीदार वह त्वरण उत्पन्न नहीं करते। वे एक स्थिर, लगातार रेंगना उत्पन्न करते हैं। $40,000 से $126,000 तक 20 महीनों में एक रेंगना उतना ही बड़ा कुल कदम हो सकता है जितना कि रिटेल-संचालित परवलय, लेकिन यह एक अलग कोण पर आता है, और Pi Cycle उस कोण को माप रहा था। कोण एक ट्रिगर के लिए गलत था, भले ही गंतव्य एक सर्वकालिक उच्च स्तर था।
बिटकॉइन NUPL, 2025 के शीर्ष पर कभी भी 0.75 (उत्साह क्षेत्र) को पार नहीं कर पाया। पिछले चक्र शिखर उस सीमा से काफी ऊपर थे (Coinglass)
NUPL पूरे बिटकॉइन नेटवर्क में अप्राप्त लाभ और अप्राप्त हानि के अनुपात को मापता है। जब संख्या 0.75 से ऊपर जाती है, तो बाजार को "उत्साह" के रूप में वर्गीकृत किया जाता है, एक ऐसी स्थिति जहां धारकों का भारी बहुमत महत्वपूर्ण लाभ पर बैठा है और व्यापक बिक्री की संभावना अधिक है। पिछले चक्र शिखर: NUPL गहरे उत्साह में था, कुछ मामलों में 1.0 के करीब पहुंच रहा था।
अक्टूबर 2025 के शीर्ष पर, NUPL लगभग 0.60 से 0.65 पर चरम पर था। संकेतक ने "विश्वास" में एक बाजार देखा, आश्वस्त लेकिन उत्साही नहीं। और वह रीडिंग उन धारकों के लिए सटीक थी जिन्हें वह देख सकता था। लंबे समय के बिटकॉइन धारक जिन्होंने 2022 और 2023 में संचय किया, वे अनुशासित थे। वे घबराए हुए लाभ लेने वाले नहीं थे जिनकी उत्साह रीडिंग को आवश्यकता होती है। रिटेल प्रतिभागी जो NUPL को खतरे के क्षेत्र में ले जाते, वे बिटकॉइन में नहीं थे, वे मेमेकॉइन्स में थे। NUPL ने ऑन-चेन धारकों का सही वर्णन किया जिन्हें वह माप सकता था। यह बस ETF कस्टोडियन में बैठे 63 बिलियन डॉलर को नहीं देख सका।
Puell Multiple, 2025 के तेजी बाजार में 1.0 के आसपास रहा। ऐतिहासिक शीर्ष रीडिंग 3.4, 6.6 और 10.48 थीं (Coinglass)
Puell Multiple आज के माइनर राजस्व की तुलना 365-दिवसीय औसत से करता है। जब माइनर अपने वार्षिक औसत से नाटकीय रूप से अधिक कमा रहे होते हैं, आमतौर पर क्योंकि कीमत तेजी से बढ़ी है, तो वे लाभ लॉक करने के लिए आक्रामक रूप से बेचते हैं, जिससे आपूर्ति का दबाव बनता है जो ऐतिहासिक रूप से चक्र शिखर को चिह्नित करता है। पिछले शीर्षों पर रीडिंग: 2013 में 10.48, 2017 में 6.6, 2021 में 3.4। प्रवृत्ति पहले से ही हर चक्र में घट रही थी।
2025 में, अप्रैल 2024 की हैल्विंग के बाद जिसने ब्लॉक रिवॉर्ड को 6.25 से घटाकर 3.125 BTC कर दिया, माइनर राजस्व प्रति ब्लॉक आधार पर पिछले चक्रों की तुलना में संरचनात्मक रूप से कम था। बिटकॉइन की कीमत दोगुनी हो गई, लेकिन हैल्विंग ने माइनर को प्राप्त होने वाले सिक्कों की संख्या कम कर दी। Puell Multiple मुश्किल से 1.0 से ऊपर गया। हैल्विंग गणित के अलावा, आधुनिक खनन उद्योग 2013 या 2017 से मौलिक रूप से अलग है। बड़ी सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली खनन कंपनियां अपने जोखिम को हेज करती हैं, उनके पास संस्थागत-ग्रेड ट्रेजरी प्रबंधन होता है, और उन्हें शुरुआती माइनर्स की तरह मूल्य चरम पर सिक्के डंप करने की आवश्यकता नहीं होती है। संकेतक एक ऐसे खनन उद्योग के लिए बनाया गया था जो अब उसी रूप में मौजूद नहीं है। यह प्रत्येक हैल्विंग के साथ प्रगतिशील रूप से कम उपयोगी होता जा रहा है।
बिटकॉइन रिजर्व रिस्क, पूरे 2025 के तेजी बाजार में संचय क्षेत्र में गहरा रहा। कभी नारंगी या लाल क्षेत्र के पास नहीं पहुंचा (Coinglass)
रिजर्व रिस्क वर्तमान मूल्य के सापेक्ष लंबी अवधि के धारकों के विश्वास को मापता है। जब एक लंबी अवधि का धारक लंबे समय तक रखने के बाद बेचने का फैसला करता है, तो रखने की "अवसर लागत", HODL Bank, जारी की जाती है। जब कई लंबी अवधि के धारक उच्च कीमतों पर एक साथ बेचते हैं, तो रिजर्व रिस्क अपने खतरे के क्षेत्र में बढ़ जाता है। पिछले चक्र शिखर पर, यह मीट्रिक नारंगी और लाल क्षेत्र में प्रवेश कर गया क्योंकि लंबी अवधि के धारकों ने अंततः लाभ लेने के आगे घुटने टेक दिए।
2025 में, रिजर्व रिस्क पूरे तेजी बाजार में संचय क्षेत्र में गहरा रहा। लंबी अवधि के धारकों ने उस मात्रा में बेचा ही नहीं जो इस मीट्रिक को स्थानांतरित करने के लिए आवश्यक है। यह संस्थागत युग का प्रत्यक्ष फिंगरप्रिंट है: सबसे बड़े धारक, ETF कस्टोडियन, स्ट्रैटेजी, लंबी अवधि के रिटेल जो 2022 के मंदी बाजार से बच गए, ने पूरी दौड़ में अपने सिक्के रखे। वे आवेगी विक्रेता नहीं थे जो रिजर्व रिस्क को लाल रंग में ले जाते हैं। संकेतक ने उनके व्यवहार को सटीक रूप से मापा। उनका व्यवहार बस ऐसी कीमतों पर तर्कसंगत और अनुशासित हुआ, जिन्हें ऐतिहासिक मिसाल के अनुसार बड़े पैमाने पर बिक्री शुरू कर देनी चाहिए थी।
बिटकॉइन RHODL अनुपात, निचले स्तर से बढ़ा लेकिन कभी भी चक्र शिखर से जुड़े ऐतिहासिक लाल बैंड में प्रवेश नहीं किया (Coinglass)
RHODL अनुपात पिछले सप्ताह में चले गए सिक्कों में निहित वास्तविक धन की तुलना उन सिक्कों से करता है जो 1 से 2 साल पुराने हैं। एक उच्च अनुपात का मतलब है कि बाजार पर ताजा पूंजी का वर्चस्व है, नए खरीदार जिन्होंने अभी-अभी ऊंची कीमतों पर प्रवेश किया है। यह एक ब्लो-ऑफ टॉप का क्लासिक संकेत है: चरम पर देर से आने वाला रिटेल पैसा। हर पिछले चक्र के शीर्ष पर, यह संकेतक अपने लाल क्षेत्र में चला गया क्योंकि नए प्रवेशकों ने अंतिम हफ्तों में बाजार में बाढ़ ला दी।
2025 में, RHODL अपने भालू बाजार के निचले स्तर से ऊपर उठा लेकिन कभी लाल बैंड में प्रवेश नहीं किया। वह ताजा पूंजी जो इस मीट्रिक को चरम स्तरों पर धकेलती, वह Bitcoin में नहीं थी। वह memecoins में थी। RHODL द्वारा मापा जाने वाला रिटेल FOMO क्रिप्टो बाजार के एक बिल्कुल अलग हिस्से में चला गया, और Bitcoin के बजाय वहीं नष्ट हो गया। RHODL ने स्थिति का सटीक वर्णन किया: नया रिटेल पैसा शीर्ष पर Bitcoin पर हावी नहीं था। बस यह पता नहीं था कि ऐसा हो रहा है क्योंकि यह मापने का कोई समकक्ष उपकरण नहीं था कि रिटेल पूंजी वास्तव में कहां गई।
एक चक्र शिखर पर आठ संकेतकों से निष्कर्ष यह नहीं है कि संकेतक खराब हैं। यह है कि वे एक ऐसे बाजार को सही ढंग से माप रहे हैं जिसमें अब वह रिटेल-प्रभुत्व वाली संरचना नहीं है जिसके लिए वे बनाए गए थे। इनमें से हर एक उपकरण उस युग के दौरान डिज़ाइन किया गया था जब Bitcoin की कीमत लगभग पूरी तरह से रिटेल सट्टेबाजी से संचालित होती थी। वे रिटेल उत्साह का पता लगाने के लिए कैलिब्रेट किए गए थे। इस चक्र में Bitcoin में रिटेल उत्साह नहीं हुआ। उपकरणों ने सटीक रूप से इसकी सूचना दी। गलती यह मान लेना था कि रिटेल-शैली का ब्लो-ऑफ ही एकमात्र तरीका था जिससे कोई चक्र शिखर तक पहुंच सकता था।
चक्र वैसे भी शिखर पर पहुंच गया। बस यह संस्थागत तरीके से शिखर पर पहुंचा, धीरे-धीरे, बिना आतिशबाजी के, और बिना एक भी अलार्म ट्रिगर किए।
कुछ भी काम नहीं आया। सिवाय साइकिल क्लॉक के।
इस चक्र में हर उपलब्ध संकेतक को देखने का ईमानदार निष्कर्ष यह है: लगभग किसी भी चीज़ ने विश्वसनीय टॉप सिग्नल नहीं दिया।
ऑन-चेन संकेतक चुप थे, MVRV, Pi Cycle, NUPL, Puell, Reserve Risk, RHODL सभी शिखर पर खतरे के क्षेत्र में प्रवेश करने में विफल रहे। जिन मैक्रो संकेतकों की ओर कई विश्लेषक इशारा करते थे, वैश्विक M2 और DXY, भी इस तरह से टूट गए जिससे वे टॉप सिग्नल के रूप में अविश्वसनीय हो गए। अक्टूबर 2025 में Bitcoin के शिखर पर पहुंचने के बाद भी वैश्विक M2 बढ़ता रहा, जिसका अर्थ है कि संबंध ठीक उसी समय टूट गया जब इसे सबसे अधिक मायने रखना चाहिए था। और DXY संबंध? Bitcoin ने 2025 को नकारात्मक समाप्त किया, जबकि DXY ने दशकों में अपने सबसे खराब वार्षिक प्रदर्शनों में से एक पोस्ट किया, लगभग 11 से 12 प्रतिशत नीचे, जो एक टेलविंड माना जाता था, न कि हेडविंड। सहसंबंध दोनों दिशाओं में विफल रहा।
वास्तव में क्या ट्रिगर हुआ? 4-वर्षीय चक्र का समय ही। यदि आपने अपने कैलेंडर पर बस अक्टूबर 2025 डाल दिया होता, हैल्विंग के बाद की अवधि के एक साल बाद, जो 2013, 2017 और 2021 के शिखर समय पैटर्न के अनुरूप है, तो आप सही होते। ऑन-चेन डेटा या मैक्रो सहसंबंधों के किसी परिष्कृत विश्लेषण के कारण नहीं। सिर्फ इसलिए कि साइकिल क्लॉक समय पर चला।
यह वह असुविधाजनक निष्कर्ष है जिसका सामना करने के लिए यह चक्र हमें मजबूर करता है। जो उपकरण हमने शीर्ष की पहचान करने के लिए बनाए, जिन मैक्रो सहसंबंधों को हम विश्वसनीय मानते थे, जिन भावना संकेतकों की हम जुनूनी रूप से निगरानी करते थे, उनमें से किसी ने भी फायर नहीं किया। एक चीज़ जो काम कर गई वह सबसे सरल थी: 4-वर्षीय हैल्विंग चक्र का समय जो 2012 से हर चक्र में समान रहा है।
अगला चक्र क्या लाएगा? कोई निश्चित रूप से नहीं कह सकता। 2020 में, लोगों को संस्थागत खरीद या स्वयं हैल्विंग से गति आने की उम्मीद थी। वास्तव में जो हुआ वह एक वैश्विक महामारी, खरबों डॉलर की मुद्रा छपाई, और एक रिस्क-ऑन लहर थी जिसकी किसी ने भविष्यवाणी नहीं की थी। 2028 से 2029 चक्र के लिए विशिष्ट उत्प्रेरक कुछ भी हो सकता है, एक AI बुलबुला फूटना और क्रिप्टो में तरलता घुमाना, नया US क्रिप्टो विनियमन संस्थागत पूंजी को अनलॉक करना, मंदी से शुरू हुआ Fed नीति परिवर्तन, या कुछ ऐसा जिसके बारे में आज कोई नहीं सोच रहा है। विशिष्ट कारण की भविष्यवाणी करने की कोशिश करना शायद गलत अभ्यास है। इतिहास जो कहता है वह यह है कि चक्र जारी रहेगा। विशिष्ट तंत्र सभी को आश्चर्यचकित करेगा।
हम अब कहां हैं और चक्र आगे क्या होने का संकेत देता है
Bitcoin वर्तमान में लगभग $62,000 से $63,000 पर कारोबार कर रहा है। यह अक्टूबर 2025 के सर्वकालिक उच्च स्तर $126,296 से लगभग 50% नीचे है। बाजार संरचना भालू बाजार के मध्य चरण के अनुरूप है, न तो तल, लेकिन फ्री फॉल में भी नहीं।
संरचनात्मक रूप से सबसे महत्वपूर्ण स्तर अब 200-सप्ताह की मूविंग एवरेज (EMA 200) है, जो साप्ताहिक चार्ट पर लगभग $68,832 पर बैठी है। हर पिछले भालू बाजार में, Bitcoin ने इस स्तर पर या उसके आसपास अपना फ्लोर पाया। 2015 और 2022 दोनों भालू बाजारों ने Bitcoin को अगली तेजी शुरू करने से पहले साप्ताहिक 200 EMA के आसपास समेकित होते देखा। 200-सप्ताह का MA एक सटीक तल संकेत नहीं है, यह एक क्षेत्र है। ऐतिहासिक रूप से Bitcoin अगले संचय चरण की शुरुआत से पहले बाजार के दृढ़ संकल्प का परीक्षण करते हुए, उलटने से पहले इससे थोड़ा नीचे चला गया है।
Bitcoin साप्ताहिक चार्ट 200 EMA के साथ, प्रत्येक भालू बाजार चक्र को अगली तेजी से पहले इस स्तर के पास या उस पर समर्थन मिला है (Bitstamp)
7 मार्च, 2026 को, Bitcoin के 3-दिवसीय चार्ट पर डेथ क्रॉस बना। यह वही संकेत है जो 2014, 2018 और 2022 में विस्तारित गिरावट से पहले आया था। यह देखते हुए कि पिछले प्रत्येक 3-दिवसीय डेथ क्रॉस के बाद Bitcoin कितना और गिरा:
Bitcoin 3-दिवसीय चार्ट, EMA 50 ने 7 मार्च, 2026 को EMA 200 के नीचे क्रॉस किया (डेथ क्रॉस)। पिछले डेथ क्रॉस के बाद क्रॉस पॉइंट से 27%, 43% और 53% की गिरावट आई थी (Bitstamp)
भालू का मामला, यदि 200-सप्ताह का MA बनाए रखने में विफल रहता है और ऐतिहासिक डेथ क्रॉस ड्रॉडाउन औसत लागू होता है, तो $33,000 से $35,000 की ओर इशारा करता है। यह वह संख्या है जिसे डाउनसाइड परिदृश्य के रूप में आपके दिमाग में रखना उचित है।
आधार मामला, चक्रों में घटती ड्रॉडाउन प्रवृत्ति और एक संस्थागत बिड फ्लोर की उपस्थिति को ध्यान में रखते हुए जो पिछले भालू बाजारों में मौजूद नहीं था, $45,000 और $55,000 के बीच कहीं तल है। समय, ऐतिहासिक शिखर-से-तल कैडेंस को लागू करते हुए, Q3 से Q4 2026 की ओर इशारा करता है, विशेष रूप से अक्टूबर से नवंबर 2026, शिखर के लगभग एक साल बाद।
एक पुष्ट तल कैसा दिखता है:
Bitcoin का 200-सप्ताह के MA पर लगातार तीन या अधिक साप्ताहिक बंद पर बना रहना। लगातार बहिर्वाह की अवधि के बाद ETF नेट फ्लो का स्थिर होना। फियर एंड ग्रीड इंडेक्स का 15 से नीचे से उबरना और कम से कम दो सप्ताह तक 25 से ऊपर बना रहना। ये स्थितियां एक साथ, कोई एकल मूल्य स्तर नहीं, संकेत देंगी कि संचय चरण शुरू हो गया है।
2029 तक का रास्ता
एक बार जब वर्तमान भालू चरण समाप्त हो जाता है, तो चक्र रूपरेखा निम्नलिखित अनुक्रम की ओर इशारा करती है:
Q3 से Q4 2026: Bitcoin का तल बनना। 200-सप्ताह का MA और लगभग $54,000 पर रियलाइज़्ड प्राइस समर्थन बैंड बनाते हैं। यह ऐतिहासिक रूप से किसी भी चक्र में सबसे अच्छा संचय क्षेत्र है, अगले विस्तार की शुरुआत से पहले अधिकतम निराशावाद की अवधि। यह वह अवधि भी है जब शिखर के पास प्रवेश करने वाले अधिकांश रिटेल निवेशक हार मान लेते हैं और बेच देते हैं, अपने सिक्के छूट पर दीर्घकालिक धारकों को हस्तांतरित करते हैं।
2026 से 2027: संचय चरण। साइडवेज़, उबाऊ, उतार-चढ़ाव वाली मूल्य कार्रवाई। कोई बड़ी सुर्खियां नहीं। कोई गति नहीं। यह चरण ऐसा लगता है जैसे कुछ नहीं हो रहा है, यही कारण है कि अधिकांश लोग इसे चूक जाते हैं। हर पिछले चक्र में भालू बाजार के तल और अगली तेजी की शुरुआत के बीच बिल्कुल ऐसा चरण रहा है।
अप्रैल 2028: अगली हैल्विंग। ब्लॉक रिवॉर्ड 3.125 BTC से घटकर 1.5625 BTC हो जाता है। माइनर बिक्री दबाव फिर से आधा हो जाता है। ETF कॉम्प्लेक्स से संस्थागत मांग, जो आज की तुलना में काफी बड़ी है, आपूर्ति झटके का मूल्य निर्धारण शुरू करती है। Bitcoin गति बनाना शुरू करता है।
2028 से 2029: हैल्विंग के बाद का विस्तार। यदि 4-वर्षीय चक्र कायम रहता है, तो यह अगली बड़ी तेजी है। 2029 का शिखर, सुसंगत समय पैटर्न के आधार पर, उस वर्ष की Q3 या Q4 में होने की सबसे अधिक संभावना है।
एक महत्वपूर्ण बात: 2025 चक्र ने दिखाया कि ब्लो-ऑफ टॉप व्यवहार जिसने पिछले चक्र शिखरों को संचालित किया, वह उसी तरह से नहीं हो सकता है। जैसे-जैसे Bitcoin स्वामित्व में संस्थागत हिस्सेदारी बढ़ती है और रिटेल भागीदारी कुल मांग का एक छोटा अंश बन जाती है, शिखर चरम संकेतक रीडिंग, पैराबॉलिक मूल्य कार्रवाई, और उन स्पष्ट संकेतों के बिना आ सकते हैं जिन्होंने पिछले चक्र शिखरों को पूर्वव्यापी रूप से पहचानना आसान बना दिया था। अगले शिखर पर बेचने की योजना बनाने के लिए 2021 में काम करने वाले उपकरणों से अलग उपकरणों की आवश्यकता होगी।
सारांश
Bitcoin का 4-वर्षीय चक्र टूटा नहीं है। शिखर समय पर आया, हैल्विंग चक्र में सही बिंदु पर, एक ऐसी कीमत पर जो पिछले शिखर से ऊपर एक नया सर्वकालिक उच्च स्तर दर्शाती है। चक्र ने ठीक वैसे ही काम किया जैसा उसे करना चाहिए था।
जो काम नहीं किया वे उपकरण थे जिनका उपयोग लोग शिखर की पहचान करने के लिए कर रहे थे। हर क्लासिक ऑन-चेन संकेतक चुप था क्योंकि हर क्लासिक ऑन-चेन संकेतक रिटेल व्यवहार को माप रहा था, और रिटेल Bitcoin में नहीं था। रिटेल पूंजी को Bitcoin तक पहुंचने से पहले व्यवस्थित रूप से memecoins, प्रभावशाली व्यक्तियों के लॉन्च, और उच्च-FDV VC टोकन संरचनाओं के माध्यम से निकाला गया था। अक्टूबर 2025 तक, रिटेल ईंधन जो ब्लो-ऑफ टॉप को चलाता है और उत्साह संकेतकों को ट्रिगर करता है, चला गया था।
जिन संस्थागत खरीदारों ने रिटेल की जगह ली, ETFs, Strategy, पेशेवर आवंटनकर्ता, उन्होंने 2024 के निचले स्तर से शिखर तक 215% की चाल पैदा की, लेकिन उन्होंने इसे पैराबॉलिक कैंडल और बिना एक भी अलार्म ट्रिगर किए किया। संकेतकों ने शांत पढ़ा। बाजार वैसे भी शिखर पर पहुंच गया।
एकमात्र चीज जो वास्तव में काम कर गई वह साइकिल क्लॉक थी। अक्टूबर 2025, अप्रैल 2024 हैल्विंग के लगभग 535 दिन बाद, और पैटर्न के अनुसार चक्र तल होने से लगभग एक साल पहले, ऐतिहासिक समय से लगभग बिल्कुल मेल खाता है। परिष्कृत संकेतक विश्लेषण के कारण नहीं। क्योंकि वही चार-वर्षीय संरचना जो 2012 से कायम है, फिर से कायम रही।
Bitcoin वर्तमान में भालू चरण में है जो हर पिछले शिखर-पश्चात अवधि के अनुरूप है। 200-सप्ताह का EMA संरचनात्मक संदर्भ स्तर है जिसने हर भालू बाजार के तल को स्थिर किया है। आगे जो होगा वह चक्र के समय का पालन करेगा। विशिष्ट उत्प्रेरक, चाल का विशिष्ट चरित्र, और क्या पुराने संकेतक अंततः ट्रिगर होंगे, इनमें से कुछ भी पूर्वानुमानित नहीं है। घड़ी ही एकमात्र संकेत है जो कभी चूका नहीं है।
