बॉटम सिग्नल्स

मुख्य निष्कर्ष

• BTC अपने सर्वकालिक उच्च स्तर से 50% नीचे कारोबार कर रहा है और बियर मार्केट अब 40 सप्ताह से अधिक समय से चल रहा है, ऐसे में उच्च टाइमफ्रेम संकेतकों का एक समूह बताता है कि बाजार मूल्य और समय दोनों में चक्रीय निचले स्तर पर या उसके करीब हो सकता है।
• इस महीने Nasdaq के मुकाबले और फरवरी में सोने के मुकाबले BTC ने अपने सबसे अधिक ओवरसोल्ड रीडिंग दर्ज की। इन चरम सीमाओं के करीब पिछले रीडिंग उच्च टाइमफ्रेम के निचले स्तरों की विशेषता रहे हैं और 1-3 साल के क्षितिज पर बेहतर प्रदर्शन और सकारात्मक रिटर्न से पहले देखे गए हैं।
• रियलाइज़्ड प्राइस, जो प्रचलन में BTC आपूर्ति की कुल ऑनचेन लागत का अनुमान लगाता है, वर्तमान में $53K पर है, जो स्पॉट से मामूली 18% कम है। हर ऐतिहासिक बियर मार्केट लो ने रियलाइज़्ड प्राइस से छूट पर कारोबार किया है, और BTC के मूल्य इतिहास का केवल 12% इसके नीचे बिताया गया है। इस स्तर से ऐतिहासिक रिटर्न 1-3 साल के समय क्षितिज पर काफी अनुकूल थे।
• ऐतिहासिक बियर मार्केट चक्रों ने सर्वकालिक उच्च स्तर से 60वें सप्ताह तक मूल्य में अपना निचला स्तर स्थापित किया है, जो इस चक्र के निचले स्तर को नवंबर 2026 के अंत तक रखेगा।
• कुल मिलाकर, वर्तमान में मौजूद स्थितियों का संगम बताता है कि अब और दिसंबर 2026 के बीच की अवधि दीर्घकालिक पुनर्संचय के लिए एक आकर्षक क्षेत्र प्रदान कर सकती है।

घटते रिटर्न और सशर्त एक्सपोजर का मामला

BTC मार्च 2021 से सपाट है, और नवंबर 2017 से Nasdaq के मुकाबले सपाट है, जो लगभग नौ वर्षों की अवधि है। समय के इस बिंदु तक मापा गया, एक इक्विटी इंडेक्स के मुकाबले BTC का प्रदर्शन एक बहुत बड़े टाइमफ्रेम पर सपाट है, जबकि उस अवधि में वहन की गई अस्थिरता काफी अधिक रही है। जोखिम को समायोजित करने पर, BTC ने खराब प्रदर्शन किया है।

यह संदर्भ इस बात के लिए मायने रखता है कि परिसंपत्ति को कैसे रखा जाना चाहिए। जैसे-जैसे BTC परिपक्व होता है, दोनों दिशाओं में, ऊपर और नीचे, घटते सीमांत रिटर्न की उम्मीद करना उचित है। निष्क्रिय, हमेशा-लॉन्ग एक्सपोजर जिसने पिछले चक्रों के माध्यम से धारकों को पुरस्कृत किया, धीरे-धीरे कम कमाता है, और बेहतर प्रदर्शन के लिए तेजी से ओवरवेट या अंडरवेट होने के अवसरपूर्ण समय की पहचान करने की आवश्यकता होती है।

उन अवसरपूर्ण विंडो की पहचान करने के प्रयास में, इस रिपोर्ट में प्रस्तुत संकेतक शर्त-आधारित सिग्नल हैं जो अपने इतिहास का अधिकांश हिस्सा जानकारीहीन क्षेत्र में बिताते हैं और अपनी सबसे मजबूत रीडिंग पूंछों में उत्पन्न करते हैं, प्रति दशक केवल मुट्ठी भर बार। उनमें से कई रीडिंग अब एक साथ मौजूद हैं, सभी एक समान निष्कर्ष की ओर इशारा करते हैं: BTC उच्च-टाइमफ्रेम निचले स्तर पर या उसके करीब हो सकता है।

Nasdaq/BTC सापेक्ष शक्ति संकेत

पहला संकेत Nasdaq 100 से BTC के अनुपात से निर्मित होता है, जिसे पिछले 875 अवधियों में साप्ताहिक समापन पर मापा जाता है। हम अनुपात पर 14-अवधि RSI की गणना करते हैं और इसे 14-अवधि सरल मूविंग एवरेज से स्मूथ करते हैं। ऊंची रीडिंग इंगित करती है कि Nasdaq BTC के सापेक्ष ओवरबॉट है; कम रीडिंग विपरीत संकेत देती है। यह एक डे-ट्रेडिंग तकनीकी संकेतक नहीं है। यह 14-सप्ताह के ऑसिलेटर का 14-सप्ताह का मूविंग एवरेज है, जहां ओवरबॉट और ओवरसोल्ड स्थितियां दिनों या हफ्तों के बजाय बहु-वर्षीय बाजार चक्रों के पैमाने पर बदलती हैं।

ओवरबॉट रीडिंग टेल इवेंट हैं। MA ने अपने इतिहास का केवल 5.78% 65 से ऊपर और केवल 0.35% 70 से ऊपर बिताया है। वे सीमाएं केवल चार प्रकरणों में पार हुईं: फरवरी 2015, फरवरी 2019, अगस्त 2022, और वह प्रकरण जो जनवरी 2026 के अंत में शुरू हुआ और अभी भी मौजूद है।

वर्तमान रीडिंग पर तीन आयामों पर विचार करने की आवश्यकता है। पहला, 72.6 का स्तर अब तक दर्ज किए गए उच्चतम स्तर पर है, जो सितंबर 2022 में निर्धारित पिछले उच्च स्तर 68.5 से 4.1 अंक अधिक है। 70 से ऊपर का हर अवलोकन पिछले महीने के भीतर हुआ है। दूसरा, 24 सप्ताह और चल रहे, वर्तमान प्रकरण अब तक का सबसे लंबा है, जबकि 2015 में 11 सप्ताह, 2019 में 4 और 2022 में 10 सप्ताह थे। तीसरा, सोलह वर्षों में केवल चार प्रकरणों के साथ, वर्तमान में मौजूद स्थिति इस जोड़ी द्वारा उत्पादित सबसे दुर्लभ में से एक है। इस मीट्रिक द्वारा, Nasdaq Bitcoin के मुकाबले अब तक का सबसे अधिक ओवरबॉट है। दूसरे शब्दों में, जैसा कि जोड़ी और इसके RSI को उलटा किया जा सकता है, यह उच्च टाइमफ्रेम पर Nasdaq के मुकाबले BTC का अब तक का सबसे अधिक ओवरसोल्ड है।

फॉरवर्ड रिटर्न

प्रत्येक सिग्नल को 66 से ऊपर अपने प्रकरण के पहले साप्ताहिक समापन पर चिह्नित करते हुए, तीन पूर्ण घटनाओं में फॉरवर्ड रिटर्न प्रोफाइल BTC/USD और BTC/NAS100 दोनों के लिए ऊपर की ओर असममित है, लेकिन केवल लंबी समय सीमा पर।

इस तालिका के दो गुण मायने रखते हैं। पहला समय क्षितिज है। अल्पकालिक फॉरवर्ड रिटर्न में मूल रूप से कोई सिग्नल नहीं होता क्योंकि 30-120 दिनों के रिटर्न छोटे और दिशा में मिश्रित होते हैं, और 2022 समूह तीन वर्षों में +397% तक हल होने से पहले 120 दिनों में BTC पर 29.1% नीचे था। सापेक्ष शक्ति संकेत अगले एक से तीन वर्षों की तुलना में अगली तिमाही के बारे में बहुत कम कहता है। दूसरा परिमाण में क्षय है। प्रत्येक चक्र का 3-वर्षीय BTC रिटर्न पिछले चक्र के लगभग एक चौथाई से एक तिहाई है, जो ऊपर चर्चा किए गए घटते सीमांत रिटर्न के अनुरूप है। प्रत्येक अवलोकन पर, BTC ने अगले तीन वर्षों में Nasdaq से काफी बेहतर प्रदर्शन किया।

गोल्ड/BTC सापेक्ष शक्ति संकेत

जहां Nasdaq एक बेंचमार्क प्रदान करता है, वहीं सोना दूसरा है। जहां Nasdaq एक जोखिम परिसंपत्ति के रूप में BTC के दावे का प्रॉक्सी है, वहीं सोना मूल्य के भंडार के रूप में इसके मौद्रिक दावे का प्रॉक्सी है। गोल्ड/BTC अनुपात पर एक समान संकेतक का पुनर्निर्माण करते हुए, हम समान व्यवहार देखते हैं। 66 से ऊपर रीडिंग दुर्लभ, माध्य-प्रतिवर्ती और चरम सीमाओं के पास क्लस्टर होती हैं। इस मीट्रिक द्वारा, फरवरी 2026 ने इस जोड़ी के इतिहास में BTC के मुकाबले सोने के सबसे अधिक ओवरबॉट होने को चिह्नित किया।

इस जोड़ी पर उच्च RSI रीडिंग BTC पर उच्च टाइमफ्रेम के निचले स्तरों के साथ सह-घटित और विशेषता हैं। इस संकेत से फॉरवर्ड रिटर्न प्रोफाइल Nasdaq अध्ययन के निहितार्थों को दर्शाता है। 1-3 साल के समय क्षितिज पर, BTC ने ऐतिहासिक रूप से इस चरम RSI रीडिंग से सोने और डॉलर दोनों जोड़ियों से बेहतर प्रदर्शन किया है।

रियलाइज़्ड प्राइस: ऑनचेन कॉस्ट बेसिस

रियलाइज़्ड प्राइस प्रचलन में सभी BTC की कुल ऑनचेन लागत का अनुमान लगाता है। स्पॉट प्राइस के विपरीत, जो BTC के वर्तमान बाजार मूल्य को दर्शाता है, रियलाइज़्ड प्राइस उस औसत मूल्य को मापता है जिस पर मौजूदा आपूर्ति को अंतिम बार ऑनचेन ट्रांसफर किया गया था, एक ऑनचेन लागत आधार का अनुमान लगाता है। रियलाइज़्ड प्राइस ने ऐतिहासिक रूप से गहरे मूल्य का प्रतिनिधित्व किया है।

रियलाइज़्ड प्राइस एक संदर्भ स्तर है, फर्श नहीं। यह वर्तमान में $53K पर है, जो स्पॉट से मामूली 18% नीचे है, और BTC के स्पॉट मूल्य इतिहास का केवल 12% इसके नीचे बिताया गया है। ऊपर RSI सिग्नल की तरह, स्थिति एक टेल वितरण है। BTC के इतिहास में हर बियर मार्केट लो ने रियलाइज़्ड प्राइस से छूट पर कारोबार किया है, और उस क्षेत्र में प्रवेश करने में ऐतिहासिक रूप से निचला स्तर स्थापित होने से पहले एक और गिरावट शामिल रही है। $53K या उससे नीचे का कदम इसलिए ऐतिहासिक पैटर्न के अनुरूप होगा, उल्लंघन नहीं।

उस क्षेत्र में प्रवेश करने से फॉरवर्ड रिटर्न प्रोफाइल लंबी समय सीमा पर लगातार अनुकूल रहा है।

प्रत्येक चक्र में रियलाइज़्ड प्राइस से नीचे पहले साप्ताहिक समापन से मापा गया, ऐतिहासिक अवलोकन अगले 150 हफ्तों में सकारात्मक और महत्वपूर्ण रिटर्न से पहले थे। इन आंकड़ों का परिमाण चक्र दर चक्र घटता है, जो RSI पद्धति में देखे गए क्षय को दर्शाता है, लेकिन दिशा एक समान है। रियलाइज़्ड प्राइस से नीचे पहला समापन ऐतिहासिक रूप से बियर मार्केट के अंतिम चरण को चिह्नित करता है, न कि इसकी शुरुआत या मध्य को। फिर भी, रियलाइज़्ड प्राइस के लिए BTC का स्पॉट प्राइस मल्टीपल 2025 के पहले के ऊंचे स्तरों से काफी हद तक वापस आ गया है, जो संकेत देता है कि बाजार ने जोखिम कम कर लिया है।

मूल्य और समय द्वारा चक्रीय गिरावट

अंतिम इनपुट शायद सबसे सरल है, जो मूल्य और समय दोनों में मापे गए BTC बियर मार्केट की ऐतिहासिक संरचना को दर्शाता है।

2013, 2017 और 2021 के चक्रों में, मूल्य में निचला स्तर ऐतिहासिक रूप से सर्वकालिक उच्च स्तर से 60वें सप्ताह तक निर्धारित किया गया है। वर्तमान चक्र 40वें सप्ताह पर है, 50% गिरावट पर, पिछले तीन पथों की सीमा के भीतर अच्छी तरह से ट्रैक कर रहा है। यदि सप्ताह-60 पैटर्न कायम रहता है, तो निचला स्तर नवंबर 2026 के अंत तक निर्धारित हो जाएगा। जबकि NAS100/BTC और गोल्ड/BTC RSI चरम सीमाएं दिखाते हैं, यह चक्र गिरावट ऐतिहासिक गिरावट पथों के अनुरूप बनी हुई है।

समय आयाम भी चक्र दर चक्र संकुचित होता है। प्रत्येक चक्र घटती अवधि में एक नए सर्वकालिक उच्च स्तर पर वापस आ गया है। दूसरे शब्दों में, पिछले चक्र की तुलना में पिछले उच्च स्तर को पुनः प्राप्त करने में कम समय लगता है। यह धारणा बनाते हुए कि यह प्रवृत्ति बनी रहती है, पिछले एक के 120 सप्ताह के भीतर एक नया सर्वकालिक उच्च स्तर आना चाहिए, जो फरवरी 2028 से पहले नई ऊंचाइयों का संकेत देगा।

कोई भी अवलोकन कोई तंत्र नहीं रखता। दोनों कम संख्या में चक्रों में अनुभवजन्य नियमितताएं हैं, और उनके साथ तदनुसार व्यवहार किया जाना चाहिए। ऊपर शर्त-आधारित संकेतों के ऊपर स्तरित एक टाइमिंग एंकर के रूप में कार्य करते हुए, वे समय में शेष गिरावट को सीमित करते हैं। यदि ऐतिहासिक संरचना कायम रहती है, तो BTC अपने निचले स्तर से लगभग 20 सप्ताह के भीतर है, यदि यह पहले से निर्धारित नहीं हुआ है।

आगे का रास्ता

मौजूदा स्थितियों को देखते हुए, नीचे दिया गया परिदृश्य समूह पहले प्रस्तुत संदर्भ और ऐतिहासिक परिणामों को एक साथ लाता है, ताकि अगले तीन वर्षों में BTC के लिए संभावित पथों की एक श्रृंखला को चित्रित किया जा सके। यह संभावित परिणामों पर कोई भविष्यवाणी या दावा नहीं है, बल्कि इस प्रश्न का उत्तर देने का प्रयास करता है कि, यदि वर्तमान संदर्भ उसी तरह हल होता है जैसे अतीत में समान स्थितियां हल हुईं, तो कीमत कहां जाएगी?

ऊपर और नीचे दोनों ओर घटते सीमांत रिटर्न, इस तथ्य कि रियलाइज़्ड प्राइस का एक टैग या छूट अभी भी खेल में है, और मूल्य और समय दोनों द्वारा गिरावट का ऐतिहासिक पथ मानते हुए, हम इन स्थितियों को देखते हुए BTC के पथ के लिए एक परिदृश्य का निर्माण करते हैं। प्रत्येक पथ पूर्ण संकेतों में से एक के बाद BTC के तीन साल के प्रक्षेपवक्र को लेता है, जो चक्र-दर-चक्र रिटर्न संपीड़न के लिए अपने मूल आकार के 0.33 - 0.80 के बीच विभिन्न शक्तियों पर स्केल किया गया है। बैंड कम शक्ति पर ऐतिहासिक वितरण की सीमाओं को चिह्नित करते हैं, न कि उन सीमाओं को जहां बाजार संभावित रूप से आगे बढ़ सकते हैं।

छायांकित बैंड उन परिणामों की सीमा दिखाते हैं, गहरे बैंड में निर्मित पथों का मध्य आधा भाग और हल्के बैंड में सबसे चरम को छोड़कर सभी शामिल हैं।

ये बैंड ऐतिहासिक पोस्ट-सिग्नल पथों के स्केल-डाउन रीप्ले हैं, जो सभी अनुकूल रूप से हल हुए। वे वर्णन करते हैं कि इतिहास की पुनरावृत्ति कैसी दिखेगी, परिणामों की पूरी श्रृंखला नहीं, और इसमें विफल सिग्नल के लिए कोई वितरण शामिल नहीं है।

जबकि अनुमानित रिटर्न प्रोफाइल वर्ष 2026 के अंत तक मिश्रित है, वितरण 2027 और 2028 के लिए निर्णायक रूप से सकारात्मक और ऊपर की ओर असममित हो जाता है। वर्तमान संदर्भ और अनुमानित पथ को देखते हुए, अगले कुछ तिमाही बहु-वर्षीय समय क्षितिज पर एक आकर्षक पुनर्संचय विंडो प्रस्तुत कर सकते हैं।

जोखिम और सीमाएं

प्रस्तुत प्रत्येक मीट्रिक पर उनके अपने गुणों के आधार पर विचार और छूट दी जानी चाहिए। इन मीट्रिक को BTC चक्र के निचले स्तरों के यांत्रिक और कारण के रूप में नहीं, बल्कि उच्च टाइमफ्रेम के निचले स्तरों के साथ सह-घटित और विशेषता के रूप में समझा जाना चाहिए जो ऐतिहासिक रूप से देखे गए थे।

इसके अतिरिक्त, प्रस्तुत मीट्रिक उन सभी की एक विस्तृत या व्यापक सूची नहीं हैं जिनकी जांच मूल्य में उच्च टाइमफ्रेम गर्त का अनुमान लगाने के लिए की जा सकती है। इन विश्लेषणों के अंतर्निहित नमूना आकार छोटे हैं। RSI MA चार स्वतंत्र प्रकरणों का एक प्रभावी नमूना दिखाता है, जिनमें से एक अनसुलझा है। रियलाइज़्ड प्राइस अध्ययन चार अवधियों पर टिका है, और चक्र समरूपता विश्लेषण पिछले तीन पूर्ण चक्रों पर टिका है। इस आकार के नमूनों के साथ, ऐतिहासिक फॉरवर्ड रिटर्न वितरण इतिहास का वर्णनात्मक है, और एक एकल विचलन चक्र प्रस्तुत प्रत्येक संबंध को भौतिक रूप से कमजोर कर देगा।

प्रस्तुत संकेतों को स्वतंत्र पुष्टि के रूप में भी नहीं माना जाना चाहिए। सापेक्ष शक्ति रीडिंग, रियलाइज़्ड प्राइस से निकटता, और चक्र-घड़ी की स्थिति, काफी हद तक, एक ही तथ्य के माप हैं कि BTC अपने उच्च स्तर से काफी और लगातार गिर गया है। किसी भी गहरी, विस्तारित गिरावट में प्रत्येक मीट्रिक से चरम सीमाओं की ओर बढ़ने की उम्मीद की जानी चाहिए, इसलिए उनकी एक साथ उपस्थिति कई अद्वितीय और स्वतंत्र अवलोकनों के बजाय कई तरीकों से मापा गया एक अवलोकन के करीब है।

संरचनात्मक परिवर्तन इस तरह के विचलन का एक विश्वसनीय स्रोत हो सकता है। वर्तमान चक्र पहला है जो ETF-मध्यस्थ स्वामित्व, महत्वपूर्ण कॉर्पोरेट ट्रेजरी होल्डिंग्स, और विकल्पों और सतत फ्यूचर्स में एक भौतिक रूप से गहरे डेरिवेटिव कॉम्प्लेक्स के साथ संचालित किया गया है, और चार-वर्षीय चक्र ढांचा अंततः परिसंपत्ति की एक स्थायी विशेषता के बजाय चार अवलोकनों में फिट किए गए एक कथा के रूप में साबित हो सकता है।

अंत में, RSI सिग्नल सापेक्ष है। Nasdaq या सोने से बेहतर प्रदर्शन करने वाला BTC दोनों परिसंपत्तियों के बढ़ने और दोनों परिसंपत्तियों के अलग-अलग गति से गिरने दोनों के अनुरूप है। वर्तमान में ऊंचे इंडेक्स स्तरों से एक व्यापक इक्विटी गिरावट या सोने की गिरावट संभवतः BTC की नाममात्र कीमत को कम खींचेगी, भले ही अनुपात संकेत BTC के पक्ष में हल हो। यहां प्रस्तुत संकेत अब और नवंबर के बीच के पथ के बारे में बहुत कम कहते हैं, केवल 1-3 साल बाहर गंतव्य की विषमता के बारे में।

निष्कर्ष

प्रस्तुत मीट्रिक पर विचार करते हुए, BTC संभवतः एक चक्रीय निचले स्तर पर या उसके करीब है, जिसमें वह निचला स्तर वर्ष के अंत तक निर्धारित होने की संभावना है, एक बहु-वर्षीय ऊपरी रुझान फिर से शुरू होने से पहले। प्रत्येक संकेत अपने स्वयं के इतिहास में शायद ही कभी देखी गई चरम सीमा के पास व्यक्त किया गया है, और प्रत्येक ने, पिछली घटनाओं पर, अनुकूल बहु-वर्षीय फॉरवर्ड रिटर्न और इक्विटी के मुकाबले BTC के बेहतर प्रदर्शन से पहले किया है। अब और उस गर्त के बीच की अवधि, यदि यह पहले से निर्धारित नहीं हुआ है, तो संभवतः दीर्घकालिक पुनर्संचय के लिए एक आकर्षक क्षेत्र का प्रतिनिधित्व करती है। इनमें से कई संकेत अपने इतिहास का अधिकांश हिस्सा बहुत कम या कुछ नहीं कहते हुए बिताते हैं, लेकिन अब वे हरे रंग की ओर हैं या चमक रहे हैं।

इस रिपोर्ट और Blockworks Inc. तथा संबंधित सहयोगियों में निहित जानकारी केवल सामान्य सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और कानूनी, वित्तीय या निवेश सलाह प्रदान करने का इरादा नहीं है। रिपोर्ट को किसी भी प्रतिभूति, टोकन या वित्तीय साधन को खरीदने या बेचने के प्रस्ताव या अनुरोध के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए और यह किसी भी निवेश या वित्तीय उत्पाद या सेवा की किसी भी सिफारिश या समर्थन का प्रतिनिधित्व नहीं करता है। Blockworks Inc. और संबंधित सहयोगी किसी भी क्षेत्राधिकार या देश में प्रतिभूति ब्रोकर-डीलर या निवेश सलाहकार के रूप में पंजीकृत नहीं हैं।